Карбовский Новый подход к инвестированию на рынке акций

Как видно на графике, полученный коридор повторяет тенден­ цию изменения индекса РТС С учетом полученных результатов можно ожидать, что в 2005 г индекс РТС с определенной долей вероятности будет колебаться в полученных коридорах значе­ ний При этом предполагается, что справедливое значение ин­ декса РТС в 2005 г может составить 911 ± 50 пунктов

I I s I I ё I I

Дата

Рис 5 . 3 График изменения индекса PTC на 2005 г

Взаимосвязь выручки, ВВП и индекса РТС

Выше была рассмотрена и обоснована связь между финансо­ выми результатами деятельности предприятий российской про­ мышленности (их выручкой) и стоимостью этих предприятий (индексом РТС) Но начиная с 2005 г Госкомстат изменил струк­ туру предоставления информации о выручке российских пред­ приятий Вследствие этого возникает необходимость рассмотре­ ния иных макроэкономических показателей, которые могли бы быть использованы для прогнозирования стоимости российской промышленности и изменения капитализации предприятий

Ранее мы отмечали, что изменение объемов выручки пред­ приятий российской промышленности практически совпадает с изменением объема валового внутреннего продукта (ВВП) Рассмотрим более подробно, каким образом взаимосвязаны эти два показателя

ВВП характеризует конечный результат производственной деятельности экономических единиц-резидентов Он отража­ ет стоимость конечных товаров и услуг, произведенных ими за отчетный период, в ценах конечного покупателя ВВП может быть рассчитан тремя способами* производственным, методом использования доходов и методом формирования ВВП по ис­ точникам доходов Наиболее явно взаимосвязь между объемом валового внутреннего продукта и объемом произведенной про-

Новый подход к инаестированию на рынке акций

мышленной продукции просматривается при расчете производ­

ственным методом В этом случае ВВП определяется как сумма валовой добав­

ленной стоимости всех отраслей или секторов в основных ценах плюс чистые налоги на продукты (напоги на продукты за вычетом субсидии) Валовая добавленная стоимость — это разность между выпуском товаров и промежуточным потреб­ лением Выпуск товаров и услуг определяется как их суммар­ ная, являющаяся результатом производственной деятельности единиц — резидентов экономики в отчетном периоде Проме­ жуточное потребление состоит из стоимости товаров и услуг, которые трансформируются или полностью потребляются в процессе производства в отчетном периоде (потребление основного капитала не входит в состав промежуточного пот­ ребления) Годовые справочники Госкомстата России пред­ ставляют информацию о структуре формирования валового внутреннего продукта в разделе «Национальные счета» В таб­ лице 5 3 представлена информация о формировании ВВП

Рассмотрим теперь, насколько существенное влияние оказы­ вает на формирование ВВП именно промышленность В табли­ цах 5 4 и 5 5 представлена информация о том, какова валовая добавленная стоимость, генерируемая российскими промыш­ ленными предприятиями, и как она влияет на конечное значе­ ние ВВП Анализ таблиц 5 4 и 5 5 позволяет констатировать, что вклад промышленности в формирование ВВП постоянен и за пе­ риод 1995-2003 гг доля промышленности в его объеме колеблет­ ся в предааах 24-28 % вне зависимости от того, какими темпами изменялись промышленное производство и ВВП

Доля промышленности в валовой добавленной стоимости по всем отраслям, участвующим в расчете ВВП, является наибольшей на протяжении всего исследуемого периода и составляет 27-31 %