Т.Н. Свистунова Анализ производственно-хозяйственной деятельности строительно-монтажной организации

3

Вычисление трех последних показателей позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их устойчивости. Критерием

при этом служит следующий трехмерный показатель: S = {S(+-Ec); S( +-Eт ); S (+-EΣ)}

В нем функция S (х)определяется следующим образом: S (х) = { 1, если х ≥ 0 ; 0, если х ‹ 0.

Возможно выделение четырех типов финансовых ситуаций:

1 - абсолютная устойчивость финансового состояния, встречается

+- EΣ ≥ 0

2 - нормальная устойчивость финансового состояния предприятия, гарантирующая его платежеспособность; задается условиями:

+- EΣ ≥ 0

3 - неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением платежеспособности, при котором, однако, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и дополнительного привлечения долгосрочных кредитов и займов; встречается при условиях:

4 - кризисное финансовое состояние, при котором предприятие находится на грани банкротства; задается условиями:

+- EΣ < 0

Система финансовых коэффициентов приведена ниже.

1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств

Критическое значение этого коэффициента ориентировочно равно 1. При превышении 1 следует говорить о потере финансовой

независимости. Однако вывод может быть не столь однозначным, если

4

коэффициент оборачиваемости оборотных активов в динамике растет, а оборачиваемость дебиторской задолженности выше, чем материальных оборотных активов.

1. Коэффициент финансовой устойчивости

Кф.у. = сумма собственных средств и долгосрочных кредитов . валюта баланса

Долгосрочные кредиты и займы по режиму их использования приближаются к собственным средствам, поэтому такое присоединение правомерно. Критическое значение коэффициента равно 0,5.

2.Коэффициент маневренности

Км = сумма собственных оборотных средств . сумма собственных средств

Оптимальное значение коэффициента 0,5.

3. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств

Кп = сумма долгосрочных кредитов и займов . сумма собственных средств

Коэффициент позволяет приближенно оценить долю заемных средств при финансировании капитальных вложений.

5. Коэффициент инвестирования

сумма собственных средств Ки = сумма основного капитала .

Идеальным считается положение, когда собственные средства покрывают весь основной капитал и часть оборотного. Предприятие будет жизнеспособным, даже если изымут все заемные средства.

6.3. Оценка платежеспособности

При расчете всех коэффициентов, характеризующих платежеспособность, знаменатель общий - краткосрочные заемные обязательства предприятия. К ним относятся краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность за вычетом полученных авансов. Используемые коэффициенты названы ниже.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности Теоретически достаточное значение коэффициента 0,2-0,25.

2. Промежуточный коэффициент покрытия

К2 = сумма числителя К1 и дебиторская задолженность .

сумма краткосрочных заемных обязательст

5

Теоретически достаточное значение коэффициента 0,7-0,8. 3. Общий коэффициент покрытия

К = сумма оборотных активов . 3 сумма краткосрочных заемных обязательств

Теоретически достаточное значение коэффициента 2-2,5. Значение К3 < 1 свидетельствует о том, что предприятию нечем

платить по своим обязательствам.

При К3 = 1 предприятие платежеспособно, но не имеет свободы в выборе финансовых решений.

При К3 > 1, мобилизовав оборотные средства, можно полностью покрыть краткосрочные заемные обязательства, после чего в активе предприятия останутся средства на погашение долгосрочных кредитов и займов и другие цели.

6.4. Оценка вероятности банкротства предприятия

Одной из главных задач финансового анализа является предотвращение банкротства предприятия. Современная экономическая наука предлагает три подхода к оценке состояния предприятия с точки зрения возможного банкротства:

1 - расчет индекса кредитоспособности;

2 - использование системы неформальных критериев;

3 - прогнозирование показателей платежеспособности.

Индекс кредитоспособности, известный как критерий Альтмана, имеет следующий вид:

Z = 3,3К1 + 1,0К2 + 0,6К3 + 1,4К4 + 1,2К5

Критическое значение Z = 2,7. При значении Z< 2,7 вероятность банкротства велика.

Система неформальных критериев возможного банкротства предприятия сведена в две группы.

К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятное изменение которых свидетельствует о реальной угрозе серьезных финансовых затруднений.

Это:

•ухудшение ключевых параметров производственной деятельности (снижение объема реализации, повышение себестоимости продукции);

•рост просроченной кредиторской задолженности;

•чрезмерное использование краткосрочных кредитов;

•устойчиво низкое значение коэффициентов ликвидности;

•хроническая нехватка оборотных средств;

•устойчивое повышение доли заемных средств (коэффициента финансовой зависимости) в покрытии суммарных активов предприятия;

•снижение объемов реинвестируемой прибыли;

•хроническое невыполнение обязательств перед кредиторами, инвесторами и акционерами (в отношении возврата ссуд, выплаты процентов по облигациям и дивидендов);

•увеличение просроченной дебиторской задолженности;

•наличие сверхнормативных (невостребованных) производственных запасов;

•ухудшение отношений с учреждениями банковской системы;

•использование (вынужденное) новых источников финансирования на невыгодных условиях;

•использование производственного оборудования с истекшими сроками эксплуатации;

7

•неблагоприятные изменения в портфеле заказов, потеря долгосрочных контрактов.

Ко второй группе относятся критерии и показатели, негативные изменения которых еще не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние предприятия как критическое; вместе с тем указывают на ухудшение ситуации и являются "предупреждающим сигналом". Это:

•потеря ключевых сотрудников аппарата управления;

•вынужденные остановки и нарушение ритмичности производственно - технологического процесса;

•сужение сферы деятельности предприятия, снижение уровня диверсификации деятельности;

•ошибки в оценке прибыльности новых проектов (контрактов), неэффективные долгосрочные соглашения;

•потеря важных контрагентов;

•низкие темпы технической модернизации производства;

•участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;

•сильная зависимость предприятия от изменения социально-

политической ситуации.

Прогнозирование показателей платежеспособности основано на понятиях "неудовлетворительная структура баланса" и "неплатежеспособное предприятие" и предлагает следующую систему критериев:

1 - коэффициент ликвидности ( К1)

2 - коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами ( К2 )

= наличие собственныхоборотныхсредств К2 оборотныеактивы ;

3 - коэффициент восстановления платежеспособности в течение 6 месяцев ( К3)

К3 = К1 + 6 / Т( К1ф − К1н ) , К1норм

где К1ф - фактическое значение К1 в конце отчетного периода; К1н - то же, в начале отчетного периода; К1норм - нормативное значение К1,

8

равное 2; 6 - период восстановления платежеспособности, месяцы; Т - отчетный период в месяцах;

4 - коэффициент утраты платежеспособности в течение 3-х месяцев ( К4 )

К4 = К1 + 3 / Т( К1ф − К1н ) , К1норм

где 3 - период утраты платежеспособности, месяцы.

Структура баланса считается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным, если выполняется одно из следующих условий на конец отчетного периода: К1 < 2 , К2 < 0,1.

К3 считается в случае, если хотя бы один из коэффициентов К1 и К2 принимает значение меньше критериального.

Коэффициент восстановления платежеспособности К3, принимающий значение больше 1, говорит о наличии у предприятия реальной возможности восстановить платежеспособность в течение 6-ти месяцев; принимающий значение меньше 1 говорит о том, что у предприятия нет реальной возможности восстановить платежеспособность в течение 6-ти месяцев. К4 считается в случае, если оба коэффициента К1 и К2 принимают значения не менее критериальных.

Коэффициент утраты платежеспособности, принимающий значение больше 1, говорит о реальной возможности не утратить платежеспособность в течение 3-х месяцев; принимающий значение меньше 1 говорит о том, что у предприятия есть возможность утратить платежеспособность в течение 3-х месяцев.

6.5. Определение рейтинга предприятия - ссудозаемщика

Условия выдачи клиентам ссуд и кредитов дифференцируются коммерческими банками в зависимости от рейтинга кредитоспособности предприятия.

В качестве показателей, характеризующих кредитоспособность, используются:

1 - коэффициент ликвидности;

2 - коэффициент покрытия;

3 - коэффициент финансовой независимости (автономии);

4 - коэффициент соотношения заемных и собственных средств;

5 - доля собственных средств в оборотных активах. Расчет показателей осуществляется следующим образом:

9

коэффициент ликвидности = денежные средства + дебиторская задолженность/краткосрочные заемные обязательства; коэффициент покрытия = оборотные активы/краткосрочные заемные обязательства; коэффициент автономии = собственный капитал/итог баланса;

коэффициент соотношения = заемный капитал/собственный капитал; доля собственных средств = наличие собственных оборотных средств/ оборотные активы.

В зависимости от величины показателей предприятия делятся на 3 класса (см. табл.35).

Весомость показателей для определения рейтинга предприятия показана в табл.36.

Таблица 36 Весомость показателей для определения рейтинга предприятия

По сумме произведений класса предприятия и весомости показателя определяется итоговый рейтинг.

10

По итоговому рейтингу определяется общий класс кредитоспособности предприятия табл. 37.

Таблица 37

Определение общего класса кредитоспособности предприятия

6.6. Анализ рентабельности

Нормальное функционирование предприятия зависит от его способности работать с определенным уровнем рентабельности. Следовательно, в условиях рыночной экономики каждый рубль, вкладываемый в активы, должен приносить прибыль. Поэтому при анализе активы увязываются с прибылью. Эта увязка и оценка рентабельности производятся с помощью системы следующих показателей:

1 – коэффициенты оборачиваемости всей совокупности и оборотных активов (Кс, Ко);

2 – уровень рентабельности реализованной продукции (Уррп);

3 – уровень рентабельности предприятия (Урп).

Расчет коэффициентов оборачиваемости выполняется в порядке, показанном в табл. 38.

11

где "чистая" прибыль – это разность между балансовой прибылью и

суммой налога на прибыль. УРрп считается для базисного и отчетного года (УРрпБ и УРрпО).

Уровень рентабельности предприятия определяется следующим образом:

= " чистая" прибыль УРп средняя величина активов 100% ,

УРп считается для базисного и отчетного года как для всей сово-

купности, так и для оборотных активов (УРпБ и УРпО ).

Известно, что УРп = К УРрп. Поэтому методом цепных подстановок определяем, что

12

1 – изменение коэффициента оборачиваемости изменило уровень

∆ УРп = (УРрпО − УРрпБ ) К О .

Формулируются положительные или отрицательные результаты деятельности предприятия.