12.02.2014. Тема2: Анализ реальных инвестиций

1. Формирование денежного потока

С позиции анализа показателей экономической эффективности ИП предполагает некоторую последовательность доходов и расходов, называемую денежным потоком. В виде расходов в ИП выступаю инвестиции. Доходов – чистая прибыль и амортизационные отчисления.

Порядок формирования денежного потока при реализации инвестиционного проекта

Наименование показателей	Период реализации проекта
	Инвестиционный период				Эксплуатационный период
	1	…	i	i+1		…	n
1.Стоимость земельного участка	+	+
2.Стоимость строительно-монтажных работ	+	+
3.Стоимость машин и оборудования	+	+	+
4.Вложения в НМА		+	+
5.Итого вложения в основной капитал(1+2+3+4)
6.Остаточная стоимость высвобождаемых ОПФ за минусом выручки от их реализации			+
7.Прирост оборотного капитала	+	+	+
8.Всего инвестиций(5+6+7 строки)
9.Выручка от реализации продукции				+		+	+
10. Себестоимость реализованной продукции				+		+	+
11. Амортизация ОФ				+		+	+
12.Прибыль до налогообложения (9-10 )				+		+	+
13. Налоги				+		+	+
14. Чистая прибыль (12-13)				+		+	+
15. Исходный денежный поток	-+	-+	-+	+		+	+
16. Дисконтирующий множитель	+	+	+	+		+	+
17. Дисконтированный денежный поток(15*16)	+	+	+	+		+	+

При принятии решения о строительстве предприятия, закупке оборудования возникает необходимость сопоставления капитальных затрат, которые осуществляются в настоящее время, с теми доходами, которые принесет новый капитал в будущем. В связи с этим появляется вопрос: чему равны прогнозируемые денежные доходы от реализации проекта в текущее время. Существует понятие временная стоимость денег, согласно которой стоимость денег изменяется во времени по следующим причинам:инфляция и обращение капитала.

Понятие временной стоимости денег означает, что рубль сегодня, находящийся в обороте, стоит дороже рубля ожидаемого получению в будущем. Поэтому прежде, чем перейти к расчету критериев экономической эффективности ИП, необходимо привести все элементы денежного потока к одному временному периоду. В настоящее время существует 2 подхода к приведению денежных потоков к одному времени:1)наращение денежных средств; 2) дисконтирование.

Способ наращения позволяет определить будущую стоимость инвестиций и доходов полученных в результате осуществления капитальных вложений.Экономический смыслпроцесса наращения в поэтапном увеличении первоначальной суммы путем присоединения к ней процентных платежей. Оценка будущей стоимости денежных средств будет зависеть от того, под простой или сложный процент они вложены.

Пример:

Простой процент:

FV₁=P+P*r

FV₂=P+P*r+P*r=P*(1+2r)

FV_n=P*(1+n*r)

Слодный процент:

FV₁=P+P*r=P*(1+r)

FV₂=P*(1+r)+P*(1+r)*r=P*(1+r)²

FV_n=P*(1+r)ⁿ

Процесс дисконтирования– это процесс приведения прогнозируемых денежных потоков, относящихся к различным временным периодам, к текущему моменту времени, т.е. это обратный процесс наращению.

Дисконтирование денежных потоков (ДДП) позволяет ориентироваться в истинной цене будущих поступлений с позиции текущего момента времени. ДДП осуществляется с помощью показателя, который называется дисконтирующий множитель (ДМ). ДМ характеризует, чему равна с позиции сегодняшнего момента времени одна денежная единица, ожидаемая в сфере бизнеса K-периодов спустя и рассчитываются по формуле

ДМ=1/(1+r)^k,

где r– коэффициент дисконтирования, который показывает какую норму прибыли может иметь инвестор на вкладываемую им сумму средств. Т.е коэффициент дисконтирования принимается равным цене капитала.

k-конкретный период времени по реализации проекта,k=1….n

Под ценой капитала понимается та сумма средств, которую должен заплатить заемщик за предоставленные инвестиционные ресурсы. Обычно цена капитала измеряется в процентах годовых.Если предприятие финансирует проект за счет собственных средств, т.е. чистой прибыли для амортизационных поступлений, то цена капитала принимается равной ставке по депозитным вкладам.

Пример:

r=20%

ДМ₁=1/(1+0,2)⁰=1

ДМ₂=1/1,2¹=0,86