- •Тема 9 Анализ и диагностика финансового состояния предприятия
- •Анализ структуры источников формирования капитала анализируемого предприятия
- •Анализ состояния и структуры активов предприятия Оценка его рыночной активности
- •Анализ источников формирования текущих активов Оценка финансовой устойчивости предприятия
- •Анализ эффективности и интенсивности использования капитала Оценка деловой активности предприятия
- •Эффект финансового рычага.
- •Оценка запаса финансовой устойчивости (зоны безопасности) предприятия и диагностика риска банкротства.
- •Оценка кредитоспособности и платежеспособности.
- •Анализ бухгалтерского баланса неплатежеспособной сельскохозяйственной организации.
- •Дополнительные показатели для определения неплатежеспособных сельскохозяйственных организаций.
- •Расчет показателей финансовой устойчивости
- •Оценка платежеспособности (ликвидности)
- •Расчет показателей деловой активности
- •Расчет показателей рентабельности
- •Динамика структуры собственного капитала
- •Динамика структуры краткосрочного заемного капитала
- •Анализ краткосрочных обязательств по срокам их возникновения
- •Анализ состава и структуры активов предприятия
- •Анализ состава, структуры и состояния текущих активов на предприятии
- •Динамика состояния текущих активов на предприятии и их классификация по категориям риска
- •Оценка состояния дебиторской задолженности по срокам ее образования
- •Анализ оборачиваемости дебиторской задолженности
- •Анализ выбора способов расчета с покупателями и заказчиками
- •Оценка состояния оборачиваемости товароматериальных запасов
- •Исходные данные для факторного анализа темпов роста собственного капитала, 20.. Г
- •Факторный анализ эффективности использования капитала
- •Анализ продолжительности оборота капитала
- •Исходные данные для расчета эффекта финансового рычага
- •Расчет порога рентабельности и запаса финансовой устойчивости
- •Анализ ликвидности баланса
- •Оценка структуры баланса
Эффект финансового рычага.
Эффект финансового рычага (Эфр ) - показатель, определяющий, насколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала (Рск ) за счет привлечения заемных средств (ЗК) в оборот предприятия. Эффект финансового рычага возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.
Эфр = [Рик (1 – Кн) – Ссп] |
ЗК |
, где |
СК |
Эфк – эффект финансового рычага
Рик - рентабельность инвестированного капитала до уплаты налогов (S П : S ИК)
Кн - коэффициент налогообложения (S налогов : SП)
Ссп - ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом
ЗК - заемный капитал
СК - собственный капитал
Таким образом, эффект финансового рычага включает в себя две составляющие:
Разность между рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налогов и ставкой за кредиты:
Рик (1 – Кн) - Ссп
Плечо финансового рычага: ЗК : СК
Положительный Эфр возникает в случае, если Рик (1 – Кн) – Ссп > 0
Если РИК (1 - КН) – ССП < 0, то создается отрицательный ЭФР (эффект "Дубинки"), в результате чего происходит "проедание" собственного капитала и последствия могут быть резко негативными для предприятия. В этом случае рискованно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала.
Эффект финансового рычага зависит от трех факторов:
а) разности между общей рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налога и контрактной процентной ставкой:
РИК (1-КН) – ССП = +, - … %
б) сокращения процентной ставки, скорректированной на льготы по налогообложению (налоговая экономия):
ССП = ССП (1 – КН) = + … %
В) плеча финансового рычага:
ЗК : СК = … %
*Если в балансе предприятия сумма собственного капитала проиндексирована на уровень инфляции, то эффект финансового рычага определяется так:
ЭФР = (РИК - |
ССП |
)(1 – КН) х |
ЗК |
+ |
КИНФЛ. х ЗК |
х 100% |
1 + К ИНФЛ. |
СК |
СК |
* В условиях инфляции эффект финансового рычага зависит от следующих факторов:
разницы между ставкой доходности всего инвестированного капитала и ставкой ссудного процента;
уровня налогообложения;
суммы долговых обязательств;
темпов инфляции.
Рассчитать по данным таблицы 19 эффект финансового рычага за прошлый и отчетный годы. С помощью способа цепных подстановок провести факторный анализ изменения эффекта финансового рычага за счет изменения следующих факторов:
а) уровня экономической рентабельности инвестированного капитала:
Э ФР УСЛОВ.1 – Э ФР БАЗ. = ± … %, где
ЭФР УСЛОВ.1= (РИК, ОТЧ. - |
ССП, БАЗ. |
) (1 – КН, БАЗ.) х |
ЗКБАЗ. |
+ КИНФЛ. ,БАЗ. х |
ЗКБАЗ |
х 100 = ± … % |
1+КИНФЛ. , БАЗ. |
СКБАЗ. |
СКБАЗ. |
б) ставки ссудного процента:
Э ФР УСЛОВ.2 – Э ФР УСЛОВ.1 = ± … %, где
ЭФР УСЛОВ.. 2= (РИК, ОТЧ. - |
ССП , ОТЧ. |
) (1 – КН, БАЗ.) х |
ЗКБАЗ. |
+ КИНФЛ., БАЗ. х |
ЗКБАЗ |
х 100 = ± … % |
1+КИНФЛ., БАЗ. |
СКБАЗ. |
СКБАЗ. |
в) индекса инфляции:
Э ФР УСЛОВ.3 – Э ФР УСЛОВ.2 = ± … %, где
ЭФР УСЛОВ.. 3= (РИК, Отч. - |
ССП , ОТЧ. |
) (1 – КН, БАЗ.) х |
ЗКБАЗ. |
+ КИНФЛ., ОТЧ. х |
ЗКБАЗ |
х 100 = ± … % |
1+КИНФЛ., ОТЧ. |
СКБАЗ. |
СКБАЗ. |
г) уровня налогообложения:
Э ФР УСЛОВ. 4 – Э ФР УСЛОВ. 3 = ± … %
ЭФР УСЛОВ.. 4= (Р ИК, ОТЧ. - |
ССП , ОТЧ. |
) (1 – КН, ОТЧ.) х |
ЗКБАЗ. |
+ КИНФЛ., ОТЧ. х |
ЗКБАЗ |
х 100 = ± … % |
1+КИНФЛ., ОТЧ. |
СКБАЗ. |
СКБАЗ. |
д) плеча финансового рычага:
Э ФР отч. – Э ФР услов. 4 = ± … %,
По результатам факторного анализа сделать вывод о степени влияния каждого фактора; выгодно ли предприятию в сложившихся условиях использовать заемные средства в обороте предприятия, повышается ли в результате этого рентабельность собственного капитала. Следует иметь в виду, что привлекая заемные средства, предприятие может быстрее и масштабнее реализовать свои цели, идет на экономически обоснованный риск.