94. Поясните суть, дост-ва и нед-ки модели периода окупаемости

Период окупаемости (Payback Period, PP) определяется, как ожидаемое число лет, в течение которых будут возмещены осуществленные инвестиции.

Период окупаемости служит простым и грубым инструментом оценки риска и ликвидности проекта, т.к. длительная окупаемость означает: длительную иммобилизацию ср-в (пониженную ликв-ть проекта), повышенную рискованность проекта. Игнорирует денежные потоки за пределами этого периода и временной аспект изменения стоимости денег, а также возможность реинвестирования доходов. Поэтому проекты с равными сроками окупаемости, но различной временной структурой доходов признаются равноценными. Модификацией критерия является дисконтированный период окупаемости.

95. Какие подходы исп-т модель средней расчётной ставки рент-ти?

Модель учетной (средней расчетной) ставки рентабельности (Accounting Rate of Return, ARR) основывается на показателе среднегодовой чистой прибыли, чаще всего отнесенной к среднегодовым инвестициям.

ARR=	Среднегодовой денежный поток – Среднегодовая амортизация
	Среднегодовые инвестиции

 

ARR1=	2 718 – 1 200	= 0,2232 или 22,32 %   > ССК = 10,8 %
	6 800

Более справедливо следующее:

ARR2=	2 718 – 1 200	= 0,353 или 35,3 %   > ССК = 10,8 %
	(6 800 + 1 800) / 2

Если мы имеем дело с капитальными инвестициями в обор-ие и др. подобные объекты, то необх-мо помнить о том, что они с течением времени изнашиваются, т.е. в получении чистой прибыли участвует усреднённая величина этих инвестиций. Однако, нужна оговорка относ-но того, что мы можем рассматривать в инвестиционном проекте метод начисления амортизации, отличающийся от прямолинейного. ARR показ-т, сколько копеек с рубля ср-ей суммы инвестиций обещает инвестиционный проект.

Для принятия решения о целес-ти проекта ARR сравнивается с величиной средневзвешенной стоимости капитала, либо с дох-тью альтернативных проектов.

При исп-ии ССК в принятии решений по инвестициям, необх-мо соблюдать след-ие условия:

1.      риск новых инвестиций равен риску уже имеющихся, т.е. рисковая сложность проектов не изменилась;

2.      на стр-ру капитала не будут влиять новые инв-ии, т.е. фин-ая политика будет прежней,

3.      все последующие инв-ии должны финансироваться из различных источников с прежними пропорциями стр-ры капиатал.

Вычисление ССК основывается на концепции сов-ти: в среднем вклад каждого проекта должен покрыть свою долю сов-ой ст-ти капитала. Все проекты осущ-т движение ДС по годам и вносят вклад в прибыль фирмы. Эти прибыли должны быть достаточными для того, чтобы компенсировать поставщикам капитала требуемой им нормы дох-ти.

Учетная ставка рентабельности характеризует вклад проекта в прибыль. Она построена на использовании чистой прибыли, что более понятно для менеджеров. Более объективен подход с использованием средней величины инвестиций. Игнорируется изменение стоимости денег во времени, поэтому ценность ARR для капитального бюджетирования сомнительна.