практическия занятия Фин.мен

Тематика практических занятий.

Тема: «Финансовые риски и управление ими»

(1 час)

Методические рекомендации В финансовом менеджменте для оценки степени финансового риска

используются два критерия:

(2 среднее ожидаемое значение (средневзвешенное значение); (2 колеблемость (изменчивость) результата.

Среднее ожидаемое значение измеряет результат, который мы ожидаем получить в среднем. Эта величина представляет собой обобщенную характеристику и не позволяет принять решения в пользу какого-либо варианта вложения капитала. Поэтому для окончательного принятия решения оценивают колеблемость результата. Для этого на практике обычно применяют такие критерии, как: дисперсия и среднее квадратическое отклонение. Эти критерии являются мерами абсолютной колеблемости. Для анализа обычно используется коэффициент вариации, который показывает степень отклонения полученных результатов. Чем больше величина коэффициента, тем сильнее колеблемость: до 10% - слабая колеблемость, 1025% - умеренная колеблемость, свыше 25% - сильная колеблемость.

Для расчета дисперсии используется формула:

G 2 = ∑(х− х)2 п ,

∑п

где: G 2 – дисперсия;

х- ожидаемое значение для каждого случая наблюдения;

х- среднее ожидаемое значение;

п- число случаев наблюдения (частота).

Когда известны минимальное и максимальное значение результата, а вероятности их наступления приблизительно равны, то для расчета дисперсии применяется следующая формула:

G 2 = Р max * (хmax – х)2 + Р min * (хmin – х)2 ,

где: Р max, Р min – вероятности получения максимального и минимального результата (соответственно);

х max, х min - максимальное и минимальное значение результата (соответственно);

х - среднее ожидаемое значение.

Среднее квадратическое отклонение определяется как квадратный корень из дисперсии.

Коэффициент вариации (V) представляет собой отношение среднего квадратического отклонения к средней арифметической величине:

V = +хG 100 .

Задача 1.

Выберете наиболее приемлемый вариант вложения капитала, если известно, что при вложении капитала в мероприятие А прибыль в сумме 450 тыс. руб. была получена в 24 случаях из 40 возможных инвестиций, в мероприятие Б прибыль в сумме 500 тыс. руб. была получена в 20 случаях из 50 возможных инвестиций.

Задача 2.

Имеются данные о получении прибыли при вложении капитала в:

(2 мероприятие А – прибыль в сумме 400 тыс. руб. получена в 36 случаях; в сумме 500 тыс. руб. – в 48 случаях; в сумме 450 тыс. руб. – в 36 случаях; (2 мероприятие Б – прибыль в сумме 550 тыс. руб. получена в 27 случаях; в сумме 500 тыс. руб. – в 45 случаях; в сумме 350 тыс. руб. – в 18 случаях. Рассчитать среднее ожидаемое значение прибыли при различных

вариантах вложения капитала и выбрать из них наиболее приемлемый.

Задача 3.

При вложении капитала в мероприятие А сумма получаемой прибыли колеблется от 400 до 500 тыс. руб. Вероятность получения минимального значения прибыли равна 0,3, максимального значения – 0,4.

При вложении капитала в мероприятие А сумма получаемой прибыли колеблется от 350 до 550 тыс. руб. Вероятность получения минимального значения прибыли равна 0,2, максимального значения – 0,3.

Выберете наименее рискованный вариант вложения капитала.

Тема: «Управление инвестициями» (2 часа)

Методические рекомендации

Для решения задач по теме рассмотрим методы оценки эффективности реальных инвестиционных проектов на основе различных показателей.

1. Чистый приведенный доход: ЧПД=ЧДП-ИЗ,

где: ЧПД – сумма частого приведенного дохода по инвестиционному проекту; ЧДП – сумма чистого денежного потока за весь период

эксплуатации инвестиционного проекта (если полный период эксплуатации проекта определить сложно, его принимают в расчетах в размере 5 лет), ИЗ – сумма инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта.

2. Индекс (коэффициент) доходности: ИД=ЧДП / ИЗ,

где: ИД – индекс доходности.

3. Индекс (коэффициент) рентабельности (чаще играет вспомогательную

роль):

ИРИ=ЧПИ / ИЗ, где: ИРИ – индекс рентабельности по инвестиционному проекту,

ЧПИ – среднегодовая сумма чистой инвестиционной прибыли за период эксплуатации проекта.

4. Период окупаемости (может быть принят как критериальный):

ПО=ИЗ / ЧДПГ, где: ПО – период окупаемости инвестиционных затрат по проекту,

ЧДПГ – среднегодовая сумма чистого денежного потока за период эксплуатации проекта.

5. Внутренняя ставка доходности:

ВСД = √ ЧДП / ИЗ -1, где: ВСД – внутренняя ставка доходности по инвестиционному проекту

(выраженная десятичной дробью).

Задача 1.

Рассчитать конечный капитал по методике простого и сложного процента, дать оценку.

Данные для расчета. Инвестирован капитал в сумме 250 тыс. руб. сроком на 3 года, ставка доходности – 15%.

Для решения задачи используйте формулы:

Кt = К (1+r)t – сложных процентов (1), Кt = К (1+rТ) – простых процентов (2),

где: Кt – конечный капитал, тыс. руб.; К – начальный капитал, тыс. руб.;

r - ставка доходности, доли единицы;

Т, t- фактор времени, период вложения капитала.

Задача 2.

Определить показатели оценки эффективности инвестиционных проектов по вышеприведенным показателям, дать оценку, выбрать наиболее приемлемый вариант проекта.

Данные для расчета. Предприятие располагает двумя альтернативными вариантами инвестиционных проектов – проектом I и проектом II.

Таблица 1 - Исходная информация по альтернативным проектам

Для дисконтирования сумм денежного потока проекта I ставку процента принять в размер 10%, проекта II – 12%. Расчет настоящей стоимости чистых денежных потоков по проектам провести в таблице 2.

Таблица 2 - Расчет настоящей стоимости чистых денежных потоков по инвестиционным проектам

Задача 3.

Рассчитать ставку доходности по методике сложного процента. Данные для расчета. Первоначальное вложение капитала в сумме 350 тыс. руб. через 3 года выразилось в наращенной сумме 600 тыс. руб.

Для решения задачи используйте формулу, которая выводится из формулы 1 задачи 3:

r =√ Кt / К – 1.

N – ставка налога, в долях единицы.

Тема: «Леверидж и его роль в финансовом менеджменте». (3 часа)

Методические рекомендаии

В финансовом менеджменте широко используется операционный анализ для целей оперативного и стратегического планирования. Его также называют анализом «Издержки – Объем – Прибыль». Основными элементами операционного анализа являются: операционный рычаг, порог рентабельности, запас финансовой прочности. Одна из главных целей – максимизация валовой маржи (разница между достигнутой выручкой от реализации и переменными затратами), т.к. именно она является источником покрытия постоянных затрат и формирования прибыли.

Сила воздействия операционного рычага зависит от относительной величины постоянных затрат. Для крупных, высокомеханизированных производств сила операционного рычага гораздо выше – для таких предприятий характерен высокий удельный вес постоянных затрат (амортизационные отчисления и прочее). А это может представлять значительную опасность для предприятия: в условиях экономической нестабильности, падения платежеспособности спроса клиентов, инфляция каждый процент снижения выручки оборачивается сильным падением прибыли и вхождением предприятия в зону убытков.

Операционный анализ часто называют анализом безубыточности, поскольку он позволяет определить такую сумму или количество продаж, при которых предприятие не несет убытков, но не имеет и прибыли. Продажи свыше точки безубыточности приносят прибыль, ниже – убытки. Поэтому многие точку безубыточности называют порогом рентабельности. Чем выше порог рентабельности, тем труднее его перейти.

Для предприятия благоприятно иметь низкие постоянные затраты и высокую валовую маржу. С помощью операционного анализа ищут наиболее выгодную комбинацию переменных и постоянных затрат, цены и физического объема реализации.

Как далеко планируемая выручка от реализации находится от порога рентабельности, показывает запас финансовой прочности.

Задача 1.

Руководство предприятия намерено увеличить выручку от реализации на 10% за счет роста объема производства (с 50 до 55 млн. рублей), не выходя за пределы релевантного диапазона. Общие переменные затраты составляют для исходного варианта 35 млн. рублей, постоянные – 4 млн. рублей. Рассчитать сумму прибыли, соответствующую новому уровню выручки от реализации обычным способом и с помощью операционного рычага.

Решение:

1. Общие переменные затраты, следуя за динамикой выручки, должны вырасти на 10% и составить

(35+35 × 0,1)=35+3,5=38,5 млн. руб.

Постоянные затраты не изменяются.

Прибыль при этом равна: 55-38,5-4=12,5 млн. руб.

Рост прибыли против первого варианта составит 1,5 млн. руб., т.е. прибыль по первому варианту равна 50-35-4=11 млн. руб.; а по второму - 12.5 млн. руб. Следовательно, 12,5 млн. руб. - 11 млн. руб.=1,5 млн. руб.

2.Сила воздействия операционного рычага определяется для исходного варианта как отношение валовой маржи (разница между выручкой от реализации и переменными затратами) к полученной прибыли:

(50-35) / 11=15 / 11=1,36.

Это означает, что 10%-ное увеличение выручки должно обеспечить рост прибыли на:

10% × 1,36=13,6% или 11 × 1,136=12,5 млн. руб.

Задача 2.

По ниже приведенным данным определить:

1.Сколько процентов прибыли удастся сохранить предприятию, если выручка от реализации сократится на 15%?

2.Процент снижения выручки, при котором предприятие полностью лишается прибыли и встает на порог рентабельности?

3.Насколько процентов нужно снизить постоянные затраты, чтобы при сокращении выручки на 15% и при прежнем значении силы операционного рычага, предприятие сохранило 85% ожидаемой прибыли?

4.Уровень эффекта финансового рычага. Ставка налога на прибыль – 20%. Исходная информация:

Примечание.

1.Для решения пункта 3 задачи нужно исходить из следующей формулы: Постоянные затраты = (Сила операционного рычага – 1) × Прибыль.

2.Для решения пункта 4 задачи воспользуйтесь формулами:

ЭФР=(1 – n) х (ЭР – СРСП) х ЗС / СС ЭР = (НРЭИ / актив) × 100 или

ЭР = (БП + проценты за кредит) / (Собственный + + заемный капитал) × 100,

где: ЭФР – эффект финансового рычага, ЭР – экономическая рентабельность, %,

СРСП – средняя расчетная ставка процента, %, ЗС – заемные средства,

СС– собственные средства,

n – ставка налога на прибыль, в долях единицы.

Задача 3.

Воспользуйтесь исходными данными задачи 1 и рассчитайте ключевые показатели операционного анализа. Ответьте на вопрос, как и почему изменяется сила воздействия операционного рычага и запас финансовой прочности по мере удаления выручки от порога рентабельности. Для решения задачи можно воспользоваться формой следующей таблицы:

Сила воздействия операционного

рычага Примечание:

1.Коэффициент валовой маржи = Валовая маржа / Выручка от реализации. 2.Порог рентабельности, руб. = Постоянные затраты / Коэффициент валовой маржи.

3.Запас финансовой прочности, руб. = Выручка от реализации – Порог рентабельности 4.Запас финансовой прочности, % = (Запас финансовой прочности //Выручка от реализации) × 100%.

Задача 4.

Определить уровень эффекта финансового рычага, имея следующую информацию:

Сделать вывод о возможности привлечения такого объема заемных средств.

Задача 5.

Сельскохозяйственное предприятие производит 1500 тонн зерна. Цена реализации 1 тонны – 800 рублей, средние переменные затраты на 1 тонну –

420рублей. Общая сумма постоянных затрат равна 375 тысяч рублей. Провести анализ чувствительности прибыли предприятия к 10%-ным

изменениям основных элементов операционного рычага:

1. Цена изменяется на 10%. Как изменится прибыль? Насколько тонн можно сократить объем реализации зерна без потери прибыли?

2.Оценить влияние 10%-ного изменения переменных затрат на прибыль. Насколько тонн можно сократить объем реализации зерна без потери прибыли?

3.Оценить влияние 10%-ного изменения постоянных затрат на прибыль. Насколько тонн можно сократить объем реализации зерна без потери прибыли?

4.Оценить влияние 10%-ного увеличения объема реализации.

Для определения объема реализации (К0), обеспечивающего неизменный результат при изменении одного из элементов операционного рычага, воспользуйтесь следующими формулами:

а) Если изменяется цена реализации:

К0 = (Исходная сумма валовой маржи / Новый коэффициент валовой маржи) / Новая цена реализации.

б) Если изменяются переменные затраты:

К0 = (Исходная валовая маржа / Новый коэффициент валовой маржи) / Цена реализации.

в) Если изменяются постоянные затраты:

К0=(Новая сумма валовой маржи / Исходный коэффициент валовой маржи) / Цена реализации.

Решение:

1.Для выполнения задания необходимо определить по исходным данным роль различных элементов операционного рычага в формировании финансовых результатов предприятия для исходного варианта:

Определим, при каком объеме реализации можно получить прежний результат (195 тысяч рублей).

К0= (570 тыс. руб. / 0,523) / 880 руб.=1238,5 т

Вариант с 10%-ным снижением цены:

К0= (570 тыс. руб. / 0,417) / 720 руб.=1898,5 т

Таким образом, повышение цены на 10% компенсирует сокращение объема реализации на 17,6% или увеличивает прибыль на 61,5%.

Сокращение же цены на 10% приводит к сокращению прибыли на 61,5% или предполагает увеличение объема реализации на 26,6% для компенсации потерянной прибыли.

2. Вариант с 10%-ным снижением переменных затрат:

К0= (570 тыс. руб. / 0,527) / 800 руб.=1352 т

Следовательно, снижение переменных затрат на 10% компенсирует сокращение объема реализации на 10% или увеличивает прибыль на 32%.

3.Рассмотрим вариант с 10%-ным снижением постоянных затрат (это возможно благодаря новой организации своей деятельности и т.п.). Тогда, следуя логике операционного анализа при первоначальном объеме реализации, прибыль должна вырасти на 10% или на 19,5тыс. руб. Определим объем реализации, который обеспечит получение прибыли в размере 195 тыс. руб. при пониженных на 10% постоянных затрат. Для этих целей необходимо определить новую сумму валовой маржи. В данном случае

ееможно определить как сумму прибыли и постоянных затрат, т.е.

195тыс. руб.+337,5 тыс. руб.(375 – 37,5)=532,5 тыс. руб.

Тогда К0= (532,5 тыс. руб. / 0,475) / 0,800 тыс. руб.=1400 т, т.е. меньше на 100 тонн или на 6,7%.

4. Влияние изменения объема реализации на прибыль проанализируем с помощью силы воздействия операционного рычага. Сила воздействия

операционного рычага равна 570 тыс. руб. / 195 тыс. руб.=2,92. Предположим, что предприятие увеличило объем реализации на 10%, тогда выручка вырастет тоже на 10%, прибыль с учетом действия операционного рычага должна увеличиться на 2,92 × 10 % =29,2%.

Проверим наши рассуждения:

Рост по сравнению с

исходным вариантом, % 29,2 Определить порог рентабельности (в руб., т) и запас финансовой

прочности предприятия, используя информацию данного задания.

Задача 6.

Исходная информация:

Определить рост прибыли при росте выручки на 5%, порог рентабельности в рублях и штуках (цена реализации 1 штуки – 800 рублей).

Задача 7.

Исходная информация:

Определить: порог рентабельности (руб.) обоих товаров, запас финансовой прочности обоих товаров в рублях и %.

Тема: «Цена капитала и его основных источников»

(1 час)

Методические рекомендации

Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы расходов на поддержание оптимальной структуры авансированного в деятельность предприятия капитала, носит название средневзвешенной стоимости капитала (WACC). Этот показатель отражает сложившийся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность. Он рассчитывается по формуле средней арифметической