Секция 4 Операции спреда

 

Вопросы и задания этой секции помогут определить степень понимания материала, изложенного в гл. 12.

Краткие выводы

1. Операции спреда предполагают покупку одного фьючерсного контракта, оцениваемого как "дешевый", и продажу другого контракта, связанного с первым и оцениваемого как "дорогой".

2. Преимуществом спрединга на фьючерсных рынках является то, что он обеспечивает ликвидность рынка и восстанавливает соотношение цен до более нормального вида. Трейдер обычно начинает спред, когда разница в ценах между двумя фьючерсными контрактами кажется необычной, ожидая, что эта разница сузится или же расширится до обычных значений, после чего он ликвидирует свои позиции.

3. Существуют четыре типа спредов:

• внутрирыночный спред — одновременная покупка и продажа одного фьючерсного контракта с разными месяцами поставки на одной бирже;

• межрыночный спред — одновременная продажа фьючерсного контракта с определенным месяцем поставки на одной бирже и покупка фьючерсного контракта с тем же месяцем поставки на другой бирже. Важным фактором этого спреда являются расходы по транспортировке; в действительности риск изменения цен в этом спреде обычно ограничен разницей между ценовым спредом в момент открытия позиции и полной стоимостью перевозки между рынками;

• межтоварный спред — одновременная покупка фьючерсного контракта с определенным месяцем поставки на один товар и продажа фьючерсного контракта, как правило, с тем же месяцем поставки на другой, но связанный товар, на той же бирже. Чем более близкими являются товары, тем теснее взаимосвязь их цен;

• спред сырье-полуфабрикат — одновременная покупка (или продажа) фьючерсного контракта на сырье с одним месяцем поставки и продажа (или покупка) фьючерсного контракта на товар, производимый из этого сырья.

4. Внутрирыночные спреды могут быть спредами "медведей" или спредами "быков". Спред "быка" предполагает покупку контракта ближайшего месяца и продажу контракта более дальнего месяца поставки. Напротив, "медвежий" спред предполагает продажу контракта ближайшего месяца и покупку контракта дальнего месяца поставки.

5. Наиболее распространенные спреды сырье — полуфабрикаты осуществляются по нефти и продуктам ее переработки и по соя-бобам и получаемым из них продуктам. Валовая прибыль от переработки представляет собой разницу между ценой сырья (нефти или соя-бобов) и комбинированным доходом от полуфабрикатов. Операции по переработке расширяются или сужаются в соответствии с изменением валовой прибыли от переработки. Например, если она падает ниже определенного уровня, делающего убыточным переработку сырья, то переработка прекращается до того момента, когда цена готовых "продуктов возрастет до уровня получения прибыли.

6. Переработчик будет осуществлять обратный краш-спред для зашиты от повышения цен на сырье выше, чем комбинированный доход от продуктов его переработки. При этом короткая позиция занимается по сырью, а длинная — по продуктам переработки.

7. На рынке финансовых инструментов стоимость денег (процентные ставки) при покупке финансового инструмента является важным фактором в операциях спреда. В этом случае стоимость денег фактически составляет издержки поставки контракта.

8. Арбитраж представляет собой одновременную покупку и продажу активов с целью извлечения прибыли на нарушении соотношения цен между ними.

9. Ожидания наличного рынка в отношении будущих процентных ставок отражаются в кривой доходности, а кривая доходности — в ценовом спреде фьючерсного рынка.

10. На рынке финансовых инструментов наиболее распространены Внутрирыночные спреды "быка" и "медведя".

11. Валовая прибыль от переработки подсчитывается по формуле, увязывающей стоимость сырья и доход от продажи продуктов переработки.