Управление финансами

ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ

1. Цели, задачи и функции финансового менеджмента

2. Финансовая политика предприятия: понятие и инструменты.

3. Управленческие решения по финансовым вопросам.

4. Бюджетирование и формирование финансовой структуры предприятия.

1.

Финансовый менеджмент - это сложный процесс управления денежным оборотом, фондами денежных средств и финансовыми ресурсами предприятия, осуществляющего предпринимательскую деятельность.

Финансовый менеджмент можно рассматривать двояко: как форму самостоятельной предпринимательской деятельности и как механизм управления финансовой деятельностью предприятия, осуществляющего предпринимательскую деятельность в сфере материального производства.

Сферой приложения финансового менеджмента служит финансовый рынок, характеризующийся экономическими отношениями между продавцами и покупателя­ми финансовых ресурсов и инвестиционных ценностей.

В качестве объекта управления выступают:

• совокупность условий осуществления денежного оборота;

• кругооборот капитала (стоимости);

• движение финансовых ресурсов;

• финансовые отношения между хозяйствующими субъекта­ми и их подразделениями в процессе хозяйственной деятельности.

Субъектом управления является финансовая дирекция, которая осуществляет целенаправленное функционирование объекта.

В рамках менеджмента предприятия цели, задачи, функции и основные элементы меха­низма финансового менеджмента рассматриваются применитель­но к управлению финансовой деятельностью промышленного предприятия (корпорации). Финансовый менеджмент как само­стоятельная форма предпринимательства изучается в рамках от­дельной дисциплины.

Финансовая система, действующая на предприятии, включает две подсистемы:

• управляющую подсистему, представленную финансовой дирекцией и финансовым менеджером;

• управляемую подсистему, включающую денежный оборот, кругооборот капитала (стоимости), финансовые ресурсы и источ­ники, финансовые отношения.

Функциональная модель системы управления финансовой деятельностью предприя­тия приведена на рисунке 1.

Рисунок 1 – Модель системы финансового менеджмента

Цели финансового менеджмента формулируются как желаемый результат финансовой деятельности предприятия, обеспечиваю­щий достижение его (предприятия) целей, и включают:

• повышение благосостояния владельцев предприятия или прирост капитала, вложенного владельцами (акционерами) в предприятие;

• выработку и применение методов, средств и инструментов финансового обеспечения достижения целей предприятия в це­лом и его отдельных хозяйственных звеньев.

Задачи финансового менеджмента определяют конкретные действия, которые должны быть реализованы для достижения це­лей финансового управления предприятием, в том числе:

• нахождение оптимального соотношения между долгосроч­ными и краткосрочными целями развития предприятия и прини­маемыми решениями в долгосрочном и краткосрочном финансо­вом управлении;

• принятие решений по обеспечению наиболее эффективного движения финансовых ресурсов между предприятием и источни­ками его финансирования;

• определение приоритетов и поиск компромиссов для опти­мального сочетания интересов хозяйственных подразделений при принятии инвестиционных проектов и выборе источников их фи­нансирования;

• финансовый анализ и планирование финансового обеспече­ния (по комплексам задач) хозяйственной деятельности предпри­ятия, включая активы предприятия и источники их финансирова­ния; величину (объем) и состав ресурсов предприятия, необходи­мых для поддержания, сохранения и расширения его деятельно­сти; источники дополнительного финансирования деятельности предприятия, а также определение системы контроля состояния и эффективности использования финансовых ресурсов;

• обеспечение предприятия финансовыми ресурсами (управ­ление источниками средств), в том числе определение объема тре­буемых ресурсов (финансовых средств) и формы их кредитования; степени доступности источников и формы предоставления ресур­сов; стоимости приобретения финансовых ресурсов; рисков, свя­занных с источниками финансовых средств;

• распределение финансовых ресурсов. Для этого должна быть разработана инвестиционная политика и управление актива­ми, проведен анализ и оценка принимаемых долгосрочных и крат­косрочных инвестиционных решений. Решение этой задачи пре­дусматривает оптимизацию трансформации финансовых средств в другие виды ресурсов, оценку целесообразности и эффективности инвестиций в основные фонды, их состав и структуру; оптимиза­цию оборотных средств. При этом должна быть обеспечена оценка эффективности финансовых решений.

Реализация финансового менеджмента направлена на управ­ление движением финансовых ресурсов и финансовыми отношениями.

Основными элементами финансового механизма служат финан­совые методы, финансовые рычаги, правовое и нормативное обес­печение, информационное обеспечение.

Совокупность (комплекс) финансовых методов составляют: ме­тоды планирования и прогнозирования; кредитования и самокре­дитования; системы расчетов и страхования; залоговые, трансферные, трастовые и лизинговые операции; факторинг; взаимоотно­шения с учредителями, другими хозяйствующими субъектами, органами государственного управления и др.

Методы финансового менеджмента позволяют оценить риск и выгодность конкретного способа вложения денег, эффективность работы предприятия, скорость оборачиваемости капитала и его (предприятия) производительность и рентабельность.

Финансовыми рычагами являются прибыль от хозяйственной деятельности предприятия; амортизационные отчисления; фи­нансовые санкции; цены на продукцию (услуги); дисконтирован­ные целевые фонды, паевые взносы, вклады; прямые, портфель­ные и другие инвестиции, а также иные поступления и выплаты.

Основными инструментами финансового менеджмента высту­пают:

• финансовая отчетность (включая формы и принципы ее ве­дения);

• финансовые показатели, рассчитываемые по данным фи­нансовой отчетности;

• финансовый анализ результатов отчетности и показателей;

• финансовое планирование (установление конкретных пока­зателей финансовой деятельности);

• финансовый контроль.

Содержание управления финансовой деятельностью предприя­тия отражает использование основных элементов финансового механизма и инструментов финансового менеджмента при реали­зации его конкретных функций. Решение конкретных задач фи­нансового управления предприятием предусматривает:

1. Разработку финансовой политики предприятия и ее реали­зацию с использованием различных финансовых инструментов.

2. Принятие решений по финансовым вопросам, их конкрети­зацию и выработку мероприятий реализации.

3. Информационное обеспечение эффективного управления хозяйственной деятельностью предприятия путем составления и анализа финансовой отчетности.

4. Оценку инвестиционных проектов и формирование портфе­ля инвестиций, в том числе оценку затрат на капитал, а также фи­нансовое планирование и контроль.

5. Организацию работы необходимого аппарата и обеспечение управления финансовой деятельностью предприятия.

2.

Единая финансовая политика разрабатывается на высшем уровне управления и определяет источники финансовых ресурсов и их распределение в рамках предприятия.

Конкретные предприятия используют различные методы и подходы при формировании финансовой политики. В то же время имеются общие принципы и инструменты финансовой политики, важнейшими из которых являются:

• распределение и перераспределение прибылей;

• финансирование и кредитование деятельности подразде­лений;

• определение структуры и характера внутрифирменных опе­раций и расчетов по ним.

Главная особенность финансовой политики предприятия в современных условиях состоит в комплексном использовании фи­нансовых инструментов, при этом значение и роль конкретных инструментов зависят от конкретных условий функционирования предприятия.

К числу внешних факторов, оказывающих влияние на финансовую политику предприятия, следует отнести особен­ности денежного рынка стран (регионов), на котором предприя­тие осуществляет свою деятельность; налоговое законодательство и валютное регулирование в стране; валютно-финансовое положе­ние и динамику валютного курса; связь предприятия с банками или его принадлежность к определенной финансовой группе; мас­штабы внешнеэкономической деятельности предприятия. Важ­ную роль при выработке финансовой политики играют регулиро­вание внутренних финансовых потоков с целью достижения ко­нечных результатов деятельности предприятия и централизован­ное осуществление многочисленных финансовых расчетов.

Методы распределения и перераспределения прибылей. В распре­делении прибылей преобладают два подхода, определяемые при­нципами использования прибыли предприятия: консолидация всех прибылей в материнской компании и рассре­доточение прибылей по дочерним компаниям и предоставление им относительной самостоятельности в распоряжении получае­мыми прибылями.

Принцип консолидации прибылей предусматривает регулярный перевод прибылей материнской компании в виде дивидендов. Суммы переводимых прибылей исчисляются различными метода­ми, в том числе в виде определенного процента от получаемых до­ходов; в виде сумм, оставшихся после уплаты налогов и обеспечения собственных потребностей дочерней компании в оборотном капитале и других нуждах.

В рамках предприятия всегда применяется один (единый для всех) метод распределения прибылей. При этом уровень переводимых прибылей устанавли­вается по-разному. Размер переводимой прибыли может устанав­ливаться в соответствии с размером выплачиваемых дивидендов материнской компанией, т.е. на уровне дивидендов акционеров компании. Может быть установлен порядок, при котором обеспе­чивается регулярный перевод до 80-90 % прибылей в виде диви­дендов материнской компании. Консолидация прибыли преду­сматривает ее сосредоточение в едином фонде, при этом материн­ская компания берет на себя централизованное распределение этих средств, определяя конкретные капиталовложения по каждой дочерней компании.

Принцип рассредоточения прибылей обеспечивает в целом луч­шую адаптацию финансовой политики предприятия к условиям конкретных рынков. В этом случае корпорация (предприятие) не устанавливает единых правил по переводу прибылей для всех до­черних компаний и не требует перевода всех прибылей. Дочерним компаниям предоставляется относительная самостоятельность в использовании прибылей для достижения их целей. Использова­ние конкретного механизма реализации распределения прибылей связано с определением (установлением) соответствующего уров­ня децентрализации управления предприятием.

При разработке политики перевода прибылей в материнскую ком­панию учитываются многие факторы, в том числе: потребность в средствах каждой дочерней компании; возможность получения средств на местном рынке в виде займов и кредитов; возможность перевода средств между родственными компаниями; наличие ва­лютных и других ограничений; специфические финансовые риски в различных странах. В этом случае важное значение имеет разра­ботка модели выплаты дивидендов акционерам, которой должны следовать дочерние компании, а также выработка структуры капи­тала для предприятия (корпорации) в целом и его отдельных под­разделений (в том числе соотношение собственных и заемных средств).

Гибкость политики перевода прибылей проявляется в регули­ровании потока прибылей в материнскую компанию с учетом воз­никающих рисков девальвации и других неблагоприятных усло­вий. Гибкий перевод прибылей в материнскую компанию позво­ляет лучше использовать ресурсы и повышать приток средств в материнскую компанию в различной форме (дивиденды, роялти, плата за различные услуги). Обычно гибкая политика притока прибылей в материнскую компанию проводится в сочетании с другими финансовыми инструментами в целях повышения конку­рентоспособности и прибыльности в целом. В странах с благопри­ятным инвестиционным климатом дочерние компании, как пра­вило, проводят активную инвестиционную политику.

Финансирование и кредитование деятельности подразделений может проводиться из двух принципиально различных источни­ков средств, называемых источниками финансовых ресурсов: внутрифирменные средства (собственные средства предприятия и его самостоятельных подразделений) и средства внешних источ­ников финансирования.

Внутрифирменными источниками финансовых средств деятель­ности материнской и дочерних компаний предприятия (корпора­ции) являются амортизационные отчисления; нераспределенная прибыль; займы и кредиты от других родственных дочерних ком­паний.

Внешними источниками финансовых средств могут быть займы и кредиты коммерческих банков и специальных финансовых органи­заций; займы и кредиты международных финансовых организаций; государственные и полугосударственные организации, оказываю­щие содействие в финансировании конкретных объектов (проектов) и предоставляющие гарантии по кредитам; продажа акций дочерних компаний и формирование их акционерного капитала.

Основные принципы финансирования деятельности предприятия, отделений, филиалов и дочерних компаний могут быть сформули­рованы следующим образом:

• максимальное использование внутренних источников фи­нансирования (самофинансирование) за счет ускоренной аморти­зации, консолидации большей части прибылей в материнской кампании, увеличение доли нераспределенной прибыли;

• ограничение средств, получаемых в стране базирования, и стремление к увеличению финансовых ресурсов в принимающих странах (в основном в форме займов).;

• максимальное использование разнообразных источников финансирования в стране размещения и принимающих странах за счет заемных средств от международных банков, специальных международных и региональных инвестиционных организаций, банковских консорциумов; использование международных рын­ков финансовых средств.

На практике предприятия обычно используют одновременно различные принципы, обеспечивая гибкость финансовой политики и ее глобальную направленность на развитие предприятия. В некоторых случаях предприятие (корпорация) в целом и дочер­ние компании могут получать специальную финансовую помощь (в том числе безвозмездно) в виде субсидий, займов по низким процентам и освобождаться от налогов при реализации конкрет­ных проектов и программ, входящих в национальную программу (план) развития соответствующей страны или региона. Выбор конкретных принципов или их сочетание определяется с учетом организационной структуры управления предприятием, степени централизации и децентрализации этого управления, характера стратегических и текущих целей и задач, а также с учетом позиции предприятия на рынке.

Определение структуры и характера внутрифирменного финан­сирования. Важнейшими инструментами организации внутрифир­менного финансирования материнской и дочерних компаний предприятия (корпорации) являются:

• определение и установление в централизованном порядке соотношения между собственными и заемными средствами в рам­ках предприятия и в его дочерних компаниях;

• определение характера привлекаемых средств для финанси­рования (займы или кредиты) материнской и дочерних компаний, его источников и условий.

Внутрифирменные займы, как правило, выполняют роль переда­точного инструмента (материнская или родственная дочерняя ком­пания получает средства на местном рынке капитала и затем переда­ет его нуждающейся дочерней компании в форме внутрифирменно­го займа). Этот механизм построен на использовании выгоды от разного уровня процентных ставок на рынках разных стран.

Внутрифирменные кредиты предоставляются дочерним компа­ниям как в открытой, так и в скрытой форме кредитования. От­крытая форма кредитования предусматривает консолидацию при­были, когда предприятие требует от дочерних компаний перевода всех или большей части прибыли в материнскую компанию. В этом случае кредит служит средством распределения инвестици­онного капитала.

Скрытая форма кредитования осуществляется путем предо­ставления дочерней компании отсрочки платежей по товарным поставкам или путем ускоренной оплаты поставляемой продук­ции. В этом случае дочерняя компания получает на определенный срок возможность пользоваться средствами материнской или род­ственной дочерней компании, что равнозначно предоставлению краткосрочного товарного кредита.

Определение уровня платежей по предоставляемым внутри­фирменным кредитам и займам, платежам по лицензиям, техни­ческим и другим услугам также может быть источником финансо­вых средств. Завышая или занижая ставки по внутрифирменным финансовым операциям, предприятия могут использовать этот механизм для перераспределения прибыли и гибкой адаптации к условиям отдельных рынков.

3.

Управленческие решения в рамках финансового менеджмента включают широкий круг вопросов и направлены на решение групп проблем, связанных с реализацией функций финансового управления предприятием, обеспечивающих устойчивую хозяйст­венную деятельность предприятия и достижение его целей.

Во-первых, принятие решений, направленных на формирова­ние источников финансирования деятельности предприятия. Оп­ределение источников финансирования включает краткосрочное и долгосрочное кредитование, выпуск и приобретение ценных бу­маг, лизинговое финансирование, распределение прибыли (ис­пользование прибыли как источника финансирования), определе­ние целесообразности привлечения заемных средств и использо­вание собственных средств и т.д.

Во-вторых, принятие решений по осуществлению капиталов­ложений (инвестиций) в основные средства и другие инвестици­онные проекты. Определение капитальных вложений и их эффек­тивности связано с оценкой доходности инвестируемого капитала, текущей и перспективной цены предприятия, а также с оценкой финансового риска при осуществлении конкретных инвестиций. Решения направлены также на финансовое обеспечение капи­тальных вложений (инвестиций) и т.д.

В-третьих, принятие решений по формированию и оптимиза­ции оборотного капитала предприятия. Управление оборотным капиталом предусматривает определение его оптимального разме­ра, управление дебиторской и кредиторской задолженностью, определение структуры оборотного капитала.

В-четвертых, принятие решений, обеспечивающих планиро­вание финансовой деятельности предприятия. Финансовое пла­нирование обеспечивает содержание, порядок разработки и значе­ние финансового плана и бюджета предприятия и его подразделе­ний, прогнозирование финансовых результатов деятельности предприятия и финансовой отчетности.

В-пятых, принятие решений в рамках реализации финансово­го анализа и контроля. Проведение анализа финансовой деятель­ности и финансовый контроль включают анализ платежеспособ­ности, ликвидности, рентабельности, внутренний анализ прибы­ли, анализ использования капитала, принятие соответствующих решений на основе проведенного анализа и т.д. Важнейшие решения в области финансового менеджмента от­носятся к вопросам инвестирования и выбору источников их фи­нансирования, а также к обеспечению финансирования развития предприятия.

К данным вопросам относятся, прежде всего, оптимизация структуры активов, определение потребностей в их замене или ликвидации для обеспечения развития предприятия в длительной перспективе. Это, в свою очередь, связано с разработкой инвести­ционной политики, методов и средств ее реализации. Формирова­ние и осуществление инвестиционной политики предусматривают определение потребностей в финансовых средствах для реализа­ции принятой инвестиционной программы, планирование кон­кретных инвестиций (инвестиционных проектов) и обеспечение их финансирования по предприятию в целом, оценку и утвержде­ние инвестиционных проектов, разрабатываемых в производст­венных отделениях и других структурных подразделениях пред­приятия, а также управление портфелем ценных бумаг.

Реализация инвестиционной политики предприятия предпо­лагает выделение в финансовом менеджменте двух видов финан­сового управления (и соответственно финансовых решений), име­ющих свою специфику, в том числе долгосрочные (стратегиче­ские) и краткосрочные (текущие) решения.

Долгосрочные инвестиционные решения (стратегические реше­ния) направлены на обеспечение успешного функционирования предприятия в будущем. Стратегические решения ориентированы на поиск путей накопления и роста капитала на основе перерас­пределения финансовых ресурсов в наиболее перспективные сфе­ры бизнеса и (или) в расширение масштабов деятельности пред­приятия. Эффективность финансового менеджмента определяется стратегическими конкурентными преимуществами на финансо­вом рынке и, прежде всего, величиной финансовых средств (капи­тала), вложенных в воспроизводственные процессы предприятия.

Краткосрочные инвестиционные решения направлены на опре­деление структуры капитала предприятия на текущий период, ко­торый отражается в его балансе. Текущий финансовый менедж­мент ориентирован, прежде всего, на внутренние источники фи­нансирования, обеспечивающие самоокупаемость. В этом случае важное значение приобретает эффективность использования в конкретный период времени имеющихся у предприятия финансо­вых (денежных) средств, поэтому в рамках текущих решений большое место занимает стимулирование коммерческой инициа­тивы, повышение производительности труда, снижение издержек на проданную продукцию.

4.

Бюджет представляет собой количественное выражение плана предприятия и отражает прогноз основных финансовых показате­лей его деятельности.

Как правило, бюджеты составляются в целом по предприятию с разбивкой по отдельным видам его деятельности и подразделе­ниям. Это дает возможность менеджерам, ответственным за при­нятие решений по достижению намеченных целей, проверять бюджеты различных звеньев на предмет их соответствия общей стратегии и прогнозируемому результату развития предприятия. Для конкретных показателей бюджета устанавливаются их обос­нованные верхний и нижний пределы, что дает дополнительные аналитические возможности при анализе результатов управлен­ческого контроля и формировании соответствующих управленчес­ких решений. В рамках управленческого контроля определяются и сопоставляются реальные уровни затрат и результатов предприя­тия с плановыми показателями бюджетов.

Обычно бюджеты со­ставляется на год, при этом фактические показатели раз в месяц сравниваются с их плановыми значениями и проводится анализ факторов, связанных с выявленными отклонениями. Процесс формирования финансовых показателей деятельности предприя­тия и его подразделений в форме бюджетов и их использование при управлении достижением этих показателей называют бюдже­тированием.

Процесс бюджетирования направлен на достижение следующих целей:

• планирование, организация контроля и оценка финансовых показателей хозяйственной деятельности предприятия и его структурных подразделений за определенный период;

• определение потребностей в денежных ресурсах для дости­жения прогнозируемых показателей хозяйственной деятельности и оптимизации финансовых потоков;

• координация деятельности подразделений предприятия в ходе реализации целей;

• оптимизация затрат и прибыли в процессе хозяйственной деятельности.

Составление бюджета позволяет руководству предприятия планировать будущие финансовые операции с учетом возможных изменений деятельности и вырабатывать необходимые меры реа­гирования на изменения условий хозяйствования. Планирование бюджета дает возможность предвидеть проблемы до того, как они возникнут, и свести к минимуму вероятность поспешных реше­ний при их наступлении.

Бюджетирование можно представить как систему, реализую­щую специфический метод формирования (прогнозирования) фи­нансовых результатов деятельности предприятия, отражаемых в основных плановых и отчетных документах.

В рамках бюджета финансовый результат деятельности пред­приятия дифференцируется в виде отдельных статей, из которых он формируется. Затем прогнозируются (определяются) ожидае­мые значения этих статей, формирующие общий будущий резуль­тат деятельности предприятия. Определение и использование бюджетирования (как совокупности конкретных бюджетов и свя­зей между ними) в процессе управленческого контроля, анализа и принятия решений является одним из эффективных инструментов финансового управления. Оно сводится к управлению отклонени­ями измеренных (текущих) значений конкретных статей затрат, доходов и прибыли, а также потоков денежных средств от их про­гнозируемых (планируемых) значений в процессе реализации хо­зяйственной деятельности.