Тема 5. Экономическая эффективность научно-технического прогресса и инвестиций

Оценка эффективности инвестиционных проектов традиционно производится с использованием четырех основных показателей:

1) Чистый дисконтированный доход (интегральный эффект):

, (5.1)

где - суммарный приведенный эффект,- суммарные приведенные капвложения,- результаты, достигаемые наt-шаге расчета;- затраты, достигаемые наt-шаге расчета;- капвложения наt- шаге расчета;t=1; 2; ...; Т – номер шага расчета; Т – временной период расчета.

=Э_t – эффект, достигаемый наt- шаге расчета. С другой стороны:

Э_t = П_t + A_t, (5.1.1)

где П_t– чистая (нераспределенная) прибыль наt- шаге расчета,A_t– амортизационные отчисления наt- шаге расчета.

– коэффициент дисконтирования,

Е – норма дисконта.

Если ЧДД больше нуля, то проект эффективен.

2) Индекс доходности:

(5.2)

Если ИД больше 1, то проект эффективен.

3) внутренняя норма доходности (ВНД)определяется решением уравнения:

(5.3)

соответствует такой норме дисконта, при которой интегральный эффект инвестиционного проекта равен нулю.

4) срок окупаемости капвложений определяется, исходя из уравнения:

(5.4)

определяется временным интервалом (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится положительным.

Примеры решения задач по теме 5

Пример 5.1

Определить величину интегрального эффекта (чистого дисконтированного дохода), индекс доходности и срок окупаемости капитальных вложений:

А) Без учета дисконтирования;

Б) с учетом дисконтирования при норме дисконта 0,2

№ п/п	Показатели, тыс. руб.	1-й год	2-й год	3-й год	4-й год
1	Капиталовложения	5000	10000	-	-
2	Объем реализации продукции	4000	8000	10000	10000
3	Себестоимость реализованной продукции	3000	5500	6000	6000
	В т.ч. амортизация	300	400	400	400
4	Налоги и прочие отчисления из прибыли	200	400	500	500

Решение:

1. Общий объем капиталовложений, тыс. руб.:

а) без дисконтирования: 5000+1000=6000;

б) с дисконтированием:

2. Валовая прибыль (реализация минус себестоимость), тыс. руб.:

1-й год: 4000-3000=1000;

2-й год: 8000-5500=2500;

3-й год: 10000-6000=4000;

4-й год: 10000-6000=4000.

3. Чистая прибыль (валовая прибыль минус налоги), тыс. руб.:

1-й год: 1000-200=800;

2-й год: 2500-400=2100;

3-й год: 4000-500=3500;

4-й год: 4000-500=3500.

4. Эффекты по годам расчета (чистая прибыль плюс амортизация (по формуле 5.1.1)), тыс. руб.:

1-й год: 800+300=1100;

2-й год: 2100+400=2500;

3-й год: 3500+400=3900;

4-й год: 3500+400=3900.

5. Сумма приведенных эффектов: приведенный (дисконтированный) доход, тыс. руб.:

1-й год: ;

2-й год: ;

3-й год: ;

4-й год: ;

Итого: 6790.

6. Интегральный эффект (чистый дисконтированный доход), тыс. руб. (в соответствии с формулой 5.1):

Э_инт=6790-4861=1929.

7. Индекс доходности (по формуле 5.2):

8. Срок окупаемости капиталовложений:

А) без учета дисконтирования:

за первый год окупается – 1100 (тыс. руб.) (см. пункт 4);

за два года окупается – 1100+2500=3600 (тыс. руб.)

за третий год необходимо окупить – 6000-3600=2400 (тыс. руб.).

Эта сумма окупится за 2400/3900=0,62 года. Итого срок окупаемости 2,62 года.

Б) с учетом дисконтирования:

за первый год окупается – 917 (тыс. руб.) (см. пункт 5);

за два года окупается – 917+1736=2653 (тыс. руб.)

за третий год необходимо окупить – 4861-2653=2208 (тыс. руб.).

Эта сумма окупится за 2208/2257=0,98 года. Итого срок окупаемости 2,98 года.

Пример 5.2

Определить интегральный эффект и индекс доходности по данным таблицы:

№ п/п	Показатели	Ед. измерения	1-й год	2-й год	3-й год
1	Капиталовложения	тыс. руб.	1000	-	-
2	Чистая прибыль	тыс. руб.	250	300	450
3	Амортизация	тыс. руб.	150	150	150
4	Норма дисконта	Доли единицы	0,2	0,15	0,1

Решение:

1. Эффекты по годам расчета (чистая прибыль плюс амортизация (по формуле 5.1.1)), тыс. руб.:

1-й год: 250+150=400;

2-й год: 300+150=450;

3-й год: 450+150=600.

2. Суммарный приведенный (дисконтированный) доход, тыс. руб.:

3. Суммарные приведенные (дисконтированные) капитальные затраты, тыс. руб.:

4. Интегральный эффект (чистый дисконтированный доход (по формуле 5.1)), тыс. руб.:

Э_инт=1054-833=221.

5. Индекс доходности (по формуле 5.2):

27