Список литературы по Модулю 3.

1. Вэриан Х.Р. Микроэкономика. Промежуточный уровень. Современный подход. — М.: Юнйти, 1997. — Гл. 21-26.

2. Кабраль Л. Организация отраслевых рынков. Ввод­ный курс. — Минск: Новое знание, 2003. — Гл. 7-8.

3. Вильямсон О. Экономия как защита в антимо­нопольном процессе: компромисс с позиции благосо­стояния. Теория отраслевых рынков. Вехи экономи­ческой мысли. Вып. 5 / под ред. А.Г. Слуцкого. — СПб.: Экономическая школа, 2003.

4. Концентрация производства: условия, факторы, политика / под ред. А.Е. Шаститко; Бюро экон. ана­лиза. — М.: ТЕИС, 2001.

5. Пиндайк Р.С., Рубинфельд Д.Л. Микроэкономи­ка. — М.: Дело, 2001.

6. 50 лекций по микроэкономике. — СПб.: Эко­номическая школа, 2000.

7. Савчук СЛ. Анализ результатов слияний и погло­щений зарубежных компаний, причины неудач и спо­собы уменьшения риска сделок // Менеджмент в Рос­сии и за рубежом. 2003. № 1.

8. Тироль Ж. Рынки и рыночная власть: теория организаций промышленности. — СПб.: Экономичес­кая школа, 2000.

Рекомендуемая статья для углубленного изучения:

Статья Fershtman C.,Pakes A. A Dynamic Oligopoly with Collusion and Price Wars. RAND Journal of Economics. V. 31, № 2, 2000, pp. 207-236.

Статья представляет оригинальную модель сговора при олигополии, в которой существуют неоднородность фирм, инвестиции, возможность входа и.выхода. Авто­ры продемонстрировали комплексный игровой под­ход к изучению проблемы ценовых соглашений и их влияния на общественное благосостояние.

Авторами были использованы методы численного анализа, для сравнения результатов функционирова­ния тех рынков, где картельные соглашения допусти мы, со структурами, где соглашения запрещены. Пока­зано, что ценовая политика в этих двух случаях будет совершенно различна. В частности, только картели мо­гут стать инициаторами ценовых войн. Картелизованные отрасли, согласно модели, предлагают покупателям товар более высокого качества и в большем объеме, хотя часто и по более высокой цене.

Полученный вывод: положительное влияние сгово­ра на разнообразие и качество товара компенсирует отрицательный эффект повышения цены. Показано, что выигрыш потребителей больше, если существуют це­новые соглашения между продавцами-олигополистами. Такой результат, не вполне обычный для класси­ческой теории олигополии, авторы объясняют отходом от предположения об идентичности фирм и неизмен­ности рыночных структур, а также изучения только ценовых последствий сговора. По их мнению, суще­ствование соглашений оказывает влияние на инвес­тиционную активность, что в свою очередь отражается на ассортименте, издержках и качестве производимо­го товара.

Данная работа может быть рекомендована как пример современного подхода к изучению взаимодействия фирм. Анализ, проведенный авторами, раскрывает за­висимость поведения фирмы от условий рыночной структуры и показывает эффект воздействия реше­ний, принимаемых фирмой относительно производства товара, на экономический результат.

Практикум к модулю IV рынки факторов производства

ЗАДАНИЯ К РАЗДЕЛУ 1 Аудиторная работа

СИТАУЦИЯ 1

Источник: Микроэкономика. Российская практика, 2011, с.442-443.

ИЗ РОССИЙСКОЙ ПРАКТИКИ: Рынок труда в России

Советская система трудовых отношений

Обычно к достоинствам советской системы трудовых отношений относят полную занятость и уверенность в завтрашнем дне, а к недостаткам — заниженную заработную плату, дефицит рабочей силы и слабую мотивацию труда. Полная занятость выражалась в отсут­ствии безработицы (на­против, имелся избыток вакансий), а уверен­ность в завтрашнем дне была связана с практи­чески полной гарантией от увольнений, стабиль­ностью выплаты зарпла­ты и ее постепенным ростом по мере прод­вижения по службе.

Занижение заработ­ной платы выражалось в существенно более низ­ком уровне жизни тру­дящихся в СССР, чем в развитых странах. Осо­бенно же резко она проявлялась в нищенских зарплатах высококвалифицированных специалистов, прежде всего инженеров. По­стоянный дефицит рабочей силы дезорганизовывал работу предприятий, он же — вместе с низким уровнем зарплаты — резко снижал мотивацию труда. Директор просто не мог себе позволить уволить бездельника или пьяницу (и так работать некому?), работники не дорожили своим местом.

Рис. 1 Спрос и предложение труда в СССР

Графическое изображение системы найма трудящихся на пред­приятиях в СССР позволяет понять, что и положительные, и от­дельные черты были взаимосвязаны (рис. 1). В СССР, как и во всякой ресурсоограниченной экономике, спрос многочисленных предприятий на рабочую силу превышал ее предложение, более того, был больше, чем все потенциальные трудовые ресурсы страны. Кривая спроса поэтому пересекала кривую предложения на ее неэластичном отрезке (в точке О), где ни­какие повышения зарплаты уже не в силах привлечь дополнительные трудовые ресурсы в экономику. Это создавало объективную возможность снизить сравнительно высокую равновесную заработную плату W₀ до уровня W_A без риска сокращения предложения труда. А безраздельный государственный монопсонизм позволял легко реализовать эту возможность, закрепив обязательные для всех предприятий страны ставки зарплаты на низком уровне. Разница между равновесным и фактическим уровнем заработной платы составляла ее объективное занижение, остро воспринимавшееся тру­щимися. При такой низкой цене спрос на труд (L_D) значительно превышал его предложение (L_A), что вело к образованию дефицита рабочей силы и, как уже отмечалось, всего комплекса проблем, связанных с низкой мотивацией труда. Между прочим, теоретически полную занятость можно рассматривать как конечный результат именно низкой заработной платы.

Ситуация на рынке труда в России

Для формирующегося российского рынка труда характерны неполная занятость (безработица), заниженная в среднем заработная плата и большая дифференциация доходов населения, сопряженная с опасностью социального взрыва.

Изобразим графически складывающееся на российских предприятиях соотношение спроса на труд, его предложения и цены на него (рис. 2).

Известно, что в Россия при переходе к рынку произошло существенное падение производства на очень большом количестве предприятий, выпускавших как гражданскую, так и особенно военную продукцию. Это падение привело к сокращению совокупного спроса на труд. Кривая спроса D_L оказалась в значительно более низком положении, чем в советское время. Соответственно появилась и новая точка равновесия О, требующая более низкого ypoвня занятости L₀ и уменьшенной зарплаты W₀. Предприятия в своем большинстве, однако, не решаются сокращать рабочую силу пропорционально снижению своего производства (т.е. доводить ее численность до равновесного уровня L₀). Из-за опасности социальных волнений они поддерживают занятость на некотором промежуточном уровне L_B (меньше, чем в советское время, но больше, чем необходимо для максимизации прибыли). Избыток рабочей силы ни предприятиях, естественно, сопровождается завышением издержек производства, связанных с оплатой лишнего количества труда и по ставке W_B, превышающей равновесную ставку конкурентного рынка W₀.

Рис. 2 Спрос и предложение труда в современной России

Та же самая ситуация, однако, совершенно иначе выглядит с позиции занятых. Точкой отсчета для них, естественно, является форменное положение (мы перенесли его на рис. 2 с предыдущего графика, сохранив прежнее обозначение — точка А). Сравнивая свою сегодняшнюю и старую зарплату работники не могут не ощущать ее понижения (W_B < W_A), а появившаяся безработица (напомним, нынешний уровень занятости ниже полной занятости, существовавшей в СССР, т.е. L_B < L_A) пугает их и лишает уверенности в завтрашнем дне.

Рассмотренная ситуация носит крайне противоречивый характер. Правильное с точки зрения рыночных интересов фирм решение состоит в смещении объемов найма рабочей силы к точке равновесия О. Но это неизбежно вызовет резкое увеличение безработицы и дополнительное снижение зарплаты. Очевидно, пережить новое ухудшение условий существования измученному российскому народу будет крайне трудно. Опасность социальных потрясений, в том числе и радикального характера, весьма велика.

Представляется, что ситуация принципиально может быть учтена только в условиях экономического роста. Если под воздействием общехозяйственного подъема спрос на труд возрастет, равновесная точка О сместится выше — в сторону более высокой занятости и зарплаты. Переход предприятий к рыночно обоснованным размерам найма рабочей силы перестанет тогда автоматичес­ки вызывать ухудшение положения трудящихся. Именно в этом направлении развивались события в 2000-2003 гг. В экономике повысился уровень занятости, одновременно увеличилась реальная заработная плата и радикально снизилась задолженность по выплате зарплаты.

Вопросы:

1. Опишите рынок труда в советской экономике и в современной России. Что такое на ваш взгляд неформальная занятость?

2. Необходимо ли государственное регулирование рынка труда (в России, в частности)?

СИТАУЦИЯ 2

Источник: Микроэкономика. Российская практика, 2011, с.468-469.

ИЗ РОССИЙСКОЙ ПРАКТИКИ: ГКО против инвестиций в реальный сектор

Высокая доходность инвестиций в финансовые активы (до 17 августа 19981 это были прежде всего инвестиции в ГКО – государственные краткосрочные облигации) стала в нашей стране одной из основных причин, препятствующих притоку капитала в реальный сектор экономики.

Продолжительный инвестиционный кризис начала 1990-х годов в Росой значительно снизил возможности накопления капитала как в целом по народному хозяйству, так и для каждого предприятия в отдельности. За период с 1990 ни 1997 г. общий объем производственных капиталовложений сократился на 80%. Дефицит инвестиций постепенно привел к скоплению на предприятиях большей массы физически и морально изношенного капитала. Большинство машин и оборудования по возрасту превысили все пределы сроков службы. Коэффициент износа основных фондов в промышленности в 1997 г. достиг 40—50%. Из-за устарелости машинного парка резко возросли издержки.

Поэтому промышленные предприятия испытывали острую нужду в привлечении прямых инвестиций. Но не получали их: ресурсы отечественных и иностранных компаний, банков, а через их посредство и населения текли в основном на финансовые рынки. Кажущееся отсутствие риска (мало кто думал, что государство окажется банкротом) и сверхвысокая доходность вложений в финансовые операции делали их более привлекательными для инвесторов по cpaвнению с реальным сектором экономики.

В этих условиях российский рынок ГКО стремительно рос. Уже в 1994 г., через год после начала операций с ГКО, на этом рынке в среднем за день производили сделки на сумму 24 млн. долл. В 1995 г. среднедневной объем сделок по ГКО возрос до 196 млн. долл.; в 1996 г. - до 472 млн. долл. Наконец, в 1997 г. объем операции по ГКО достиг 1 млрд долл. в день. Другими словами, за одну-две недели на этом рынке оборачивались суммы равные тем, которые правительство страны годами с огромным трудом выпрашивало у Международного валютного фонда.

Особую популярность государственным ценным бумагам создали сверхдоходы, выплачиваемые по ним. Так, в 1996 г. средняя доходность ГКО составила 60%-80% годовых, а рентабельность основного капитала в промышленности только 2,2 %. Используем эти данные для подсчета эффективности условного проекта вложения в промышленность 100 млн. руб., приняв в качестве альтернативы для сравнения доходность ГКО и для простоты ограничив расчет только одним годом:

NPV = PDVпроекта - I = TR, / ( 1 + i) - I = 102,2/(1 + 0,8) - 100 = 56,8 - 100 " = - 43,2 млн. руб.

Вложение 100 млн. руб в промышленность привело бы к потере 43,2 мин по сравнению с доходом, которое принесло бы вложение этих средств в ГКО.

В 1997 г. в результате огромных усилий правительства по снижению доходности ГКО она варьировалась в пределах от 18 до 33%. Однако в июле1998 г. вложения в эти ценные бумаги вновь обеспечивали своим инвесторам доход на уровне 120% годовых. Соревноваться с доходностью ГКО не мог ни один проект реального сектора. В российской экономике сформировался значительный устойчивый разрыв между прибыльностью вложений в действующее производство и доходностью на финансовых рынках. Не исчез он, к сожалению, и после краха рынка ГКО. Только теперь эту роль выполняют сверхвыгодные операции с иност­ранной валютой, векселями и др.

СИТАУЦИЯ3

Источник: Микроэкономика. Российская практика, 2011, с.471-72

ИЗ РОССИЙСКОЙ ПРАКТИКИ: Зачем Правительство России старается снизить ставку процента?

Величина ставки ссудного процента играет большую роль не только в жизнедеятельности отдельной фирмы, но и в развитии всей экономики в целом. Разумная процентная ставка побуждает предприятия производить инвестиции. Высокий процент делает инвестиционные ресурсы недоступными для большинства.

В результате страдает вся экономика. Высокая цена кредита в течение ряда лет негативно сказывалась на формировании инвестиционного процесса в нашей стране. Величина процентных ставок по банковским кредитам в 1993-1994 гг. составляла 240% годовых. В 1995-1996 гг. произошло некоторое их снижение — до 100-150%. Но параллельно замедлилась и инфляция, так что отдавать долги стало труднее. Одно дело, когда вы знаете, что цены на вашу продукцию к концу года вырастут в 2-3 раза. Тогда из подпрыгнувших доходов можно будет уплатить проценты.

Рис. 1 Доступ предприятий — членов ФПГ (финансово-промышленных групп) к кредитным ресурс

И совсем иная ситуация, когда цены на продукцию почти не меняются. Как в этих условиях выплачивать 100% и выше в год (т.е. фактически возвращать удвоенную сумму взятых в долг денег), если самые привлекательные инвестиционные проекты не приносят более 50% прибыли? В 1997 г. казалось, что цель близка: в отдельные месяцы ставка процента падала до 30-40%. Но уже в 1998 г. кредиты стало негде брать: банковская система фактически рухнула.

Даже предприятия, входящие в финансово-промышленные группы (объединения банков и промышленности), и потому имеющие привилегированный доступ к кредитным ресурсам, лишь в порядке редкого исключения могут использовать их для инвестиций. Как видно на рис. 1 80% предприятии — членов ФПГ лишены такой возможности. А поскольку собственных ресурсов у большинства предприятий не хватает, ясно, какого огромного объема капиталовложений недосчиталась страна по этой причине.

Вот почему сменяющие друг друга российские правительства, несмотря на разную политическую ориентацию, неизменно ставят перед собой одну задачу — сокращение ставки ссудного процента до уровня, при котором станет возможным предоставление недорогих кредитов реальному сектору. Проблема осложняется тем, что сделать это надо так, чтобы одновременно не упали предполагаем доходы фирм.

К 2001 г. Правительство России оказалось к решению этой проблемы ближе, чем когда-либо раньше. Начавшийся подъем экономики в условиях высоких мировых цен на нефть позволил финансировать бюджет, не прибегая ни к высоким налогам, ни к крупным государственным займам.

И в деле снижения ставки процента были достигнуты успехи. Стоимость кредитов промышленным фирмам с 2000 по 2003 г. близка к 20%, т.е. примерно равна темпам инфляции. Правда, норма прибыли в промышленности в среднем чуть ниже — 12-16%. Но наиболее привлекательные проекты, в которые фирмы, собственно, и инвестируют деньги, конечно, приносят больше прибыли. То есть впервые оплатить кредиты стало возможным за счет доходов от инвестиций. До массового использования кредитов в инвестиционных целях остался один шаг.

СИТАУЦИЯ 4

Источник: Микроэкономика. Российская практика, 2011, с.499-500.

ИЗ РОССИЙСКОЙ ПРАКТИКИ: Объективны ли «объективные» трудности в российском сельском хозяйстве?

Сельское хозяйство является традиционной болевой точкой российской эко­номики. Согласно распространенной легенде, еще в советские времена неугод­ного чиновника сознательно «бросали на сельское хозяйство». Расчет был прост: улучшить в этой сфере он все равно ничего не сможет, значит, рано или поздно ему придется отвечать за очередной провал.

Катастрофический неурожай зерна 1998 г., отбросивший страну по этому показателю на 40 лет назад, показал, что аграрная проблема актуальна и в наше время. При этом каждый раз находятся убедительные причины для объяснения провала. В 1998 г. это была рекордная засуха, в других случаях получить высокий урожай мешали проливные дожди, бури и т.д. С чем же связаны сельскохозяй­ственные трудности в нашей стране: с неумением хозяйствовать или с объектив­ными причинами?

Очевидно, что объективными следует считать причины, вызванные природ­ными факторами. Географическое положение России действительно создает весьма сложные для аграрного сектора природно-климатические условия. Спе­циалисты считают, что оптимально для земледелия выпадение 700 мм и более осадков в год. В США лишь 1% пашни расположен в зоне недостаточного увлаж­нения, а Западная Европа с этой проблемой не сталкивается вообще. В то же время в России 40% всей пашни получает менее 400 мм осадков в год, т.е. нахо­дится в зоне рискованного земледелия, а уровень в 700 мм приходится лишь на 1% полей.

Значительная часть земледельческой зоны страны расположена на нечерно­земных почвах, т.е. на худших землях. Подобные земельные угодья в развитых странах считаются, как правило, непригодными или малопригодными для сель­ского хозяйства. К тому же короткое лето северных широт заставляет растение­водство страдать от недостатка тепла. Случаются и малоснежные зимы — тогда озимые посевы, наиболее урожайные, вымерзают, требуется яровой пересев. Особенно тяжелы условия для развития сельского хозяйства на Севере и в Сиби­ри: поздневесенние заморозки заканчиваются здесь в начале июня, а ранне-осенние начинаются подчас уже в конце июля. В целом биоклиматический потен­циал России вдвое ниже, чем в США и Западной Европе.

Однако тяжесть природных условий нельзя рассматривать как фатальную предопределенность, диктующую неизбежно неблагоприятный характер сель­скохозяйственного развития. Противодействие негативным природным факто­рам может базироваться на достижениях научно-технического прогресса, при­менении интенсивных технологий, внедрении научных систем землепользования и ведения хозяйства.

Речь идет о целом комплексе мероприятий, включающем облагораживание почв органическими и минеральными удобрениями, строительство мелиоратив­ных и ирригационных сооружений, переход к выращиванию овощей и плодово-ягодных культур раннего и одновременного вызревания, широкое внедрение морозоустойчивых, не склонных к заболеваниям и полеглости культур, и так далее вплоть до использования новейших открытий клеточной и генной инже­нерии.

Мировой опыт показывает: перевод сельского хозяйства на индустриальную основу позволяет обеспечить устойчивость аграрного производства, ослаб­ляет его зависимость от неблагоприятных природно-климатических условий. Со­шлемся на пример Голландии, которая при весьма бедных по естественный характеристикам почвах сумела стать мировым лидером урожайности зерно­вых культур.

Не так обстоит дело в России. Внесение минеральных удобрений в почву никогда не достигало у нас уровня, типичного для развитых стран, а в после­дние годы катастрофически снизилось. Если в 1985 г. было внесено 12,7 млн.т. минеральных удобрений, то в 2001 г. — только 1,3 млн т., т.е. почти в 10 раз мень­ше. Аналогичным образом обстоит дело и с техникой. В 1992 г. тракторный парк сельскохозяйственных предприятий составлял 1290,7 тыс. единиц, в 2001 г. — только 697,7 тыс. За те же годы парк комбайнов сократился с 370,8 тыс. до 186.,4 тыс. шт., плугов — с 460,3 тыс. до 186,4 тыс. Причем почти все эти машина — старые, купленные еще в советское время и сейчас изношены до последнею предела.

Особо следует сказать о техническом уровне аграрного производства, с его малопроизводительными машинами и оборудованием. Так, используемые в хозяйствах зерноуборочные и картофелеуборочные комбайны оставляют на паяв до 30% урожая. Поставляемые на село мощные тракторы не располагают соот­ветствующим шлейфом сельскохозяйственных устройств и оборудования. Весьма низким является профессиональный уровень сельских механизаторов, обучения которых редко превышает 3 месяца.

Таким образом, объективные — прежде всего природного характера — трудности, мешающие созданию высокопроизводительного сельского хозяйства в России реально существуют. Однако при современном уровне развития техники они вполне могли бы быть компенсированы. То, что в реальности события на селе пока (увы!) развиваются в противоположном направлении снижения технического уровня, объясняется не бурями и засухами, а чисто экономическими причм1 ми.

Вопросы для обсуждения:

1. Назовите специфические особенности аграрного сектора экономики

2. Что такое дифференциальная и чистая рента? Каковы причины их образования?

3. Как распределяется земельная рента? Каково влияние рентных ношений на экономику?

4. Как устанавливается равновесие на рынке земли? Чему равна цена земли?

5. Назовите объективные и субъективные причины трудностей в российском аграрном секторе.

6. Нужна ли России частная собственность на землю?

ЗАДАНИЯ К РАЗДЕЛУ 2 Самостоятельная работа (специальные обязательные формы)

Задача 1

Фирма использует два фактора производства: труд (L) и капитал (К). В некоторых производственных ситуациях (табл.1) известны MP_L и МР_К - предельные продукты труда и капитала, P_L и Р_к - цены труда и капитала, а также MR - предельная выручка:

Таблица 1

Вариант	Рк	Pl	МРК	MPL	MR
а)	7,5	16	3	8	2,5
б)	10	4	9	3	2

Предложите, что должна сделать фирма, чтобы максимизиро­вать прибыль в каждом из указанных вариантов.

Задача 2

Фирма, являющаяся монополистом на рынке блага и совершен­ным конкурентом на рынке труда, производит продукцию по техно­логии Q = ТР = 2L. Цена фактора 8 ден. сд. Функция спроса на про­дукцию монополиста Q_D = 12-Р.

Определить количество закупаемого фактора, объем выпуска продукции и цену продукции, максимизирующие прибыль монопо­лии.

Задача 3

Фирма, являющаяся совершенным конкурентом на товарном рынке и монопсонистом на рынке фактора, производит продукцию по технологии Q = 12L - L² . Цена товара 5 ден. ед. Функция предложе­ния труда имеет вид L_s = 0,15 W- 4, где W— ставка заработной платы.

Определить, по какой цене фирма будет покупать труд, какое количество труда приобретет фирма, максимизирующая прибыль.

Задача 4

За 8-часовой рабочий день в условиях прямой сдельной оплаты труда рабочий изготавливает 16 изделий. Поштучная оплата - 20 ден. ед. за изделие. Затем норма выработки была определена в 20 изделий, а оплата - 20 ден. сд. за изделие при выполнении и перевыполнении норм выработки и 18 ден. ед. за изделие при невыполнении. Опреде­лите, как изменятся выработка продукции и дневная заработная пла­та, если новую норму рабочий выполняет на 95 %.

Задача 5

Фирма находится в условиях совершенной конкуренции на рын­ке данного товара и труда. Ее производственная функция имеет вид Q = 130Z - 2L" в интервале использования труда от 13 до 40 единиц. Ставка заработной платы равна 80 ден. ед., а цена товара 8 ден. ед. Определить оптимальный для фирмы выпуск продукции.

Задача 6

Собственный капитал банка 200 тыс. ден. ед. Привлеченный ка­питал - 1500 тыс. ден. ед. Капитал, отданный в ссуду, - 1 600 тыс. ден. ед. Норма банковского процента, уплачиваемого вкладчикам, -2 % годовых, норма ссудного процента, взимаемого с заемщиков, -4 % годовых. Расходы по ведению банковского дела (зарплата слу­жащих, амортизация банковского оборудования и другие) составили 4 тыс. ден. ед. Рассчитайте норму банковской прибыли.

Задача 7

Студент имеет 100 дол. И решает: сберечь их или потратить. Ес­ли он положит деньги в банк, то через год получит 112 дол. Инфля­ция составляет 14 % в год.

Ответьте на следующие вопросы:

а) какова номинальная процентная ставка?

б) какова реальная процентная ставка?

Задача 8

Индивидуум ожидает получить следующие доходы: в первом году 100 ден. ед., во втором - 150 ден. ед., в третьем - 200 ден. ед.

Ставка процента составляет 20 % годовых. Какова будет сего­дняшняя ценность всего дохода за 3 года?

ЗАДАНИЯ К РАЗДЕЛУ 3 Самостоятельная работа (специальные формы на выбор студента)

4.1. Денежные поступления от проекта, осуществ­ляемого фирмой, распределяются следующим образом:

Год	1	2	3	4
Доход, млн руб.	500	400	300	100

Проект требует первоначальных затрат — 1000 млн руб. Известно, что норма дисконтирования для без­рисковых вложений составляет 5%. Коэффициент бета для рынка: 1,7. Ожидаемая рыночная отдача на ка­питал равна 13%.

1. Стоит ли принимать проект?

2. А если реальная (с учетом риска) ставка дис­контирования 10%?

3. Какова должна быть номинальная и реальная ставки процента, чтобы проект было выгодно (невы­годно) принять?

4. Чему равен индекс прибыльности проекта в каж­дом из случаев?

4.2. Компания располагает ресурсами в размере 15 млрд руб. Ей предлагаются проекты для финанси­рования:

Проект	Поступления
	1 -й год	2-й год	3-й год
А	-10	30.	5
В	-5	5	20
С	-5	5	25

Какой проект осуществит компания, если став­ка дисконтирования 10%?

Какова должна быть целевая норма прибыли, что­бы было выгодно осуществлять любой из проектов?

ЗАДАНИЯ К РАЗДЕЛУ Контрольное мероприятие по модулю

КЕЙС-АНАЛИЗ

Практическая ситуация № 1

Рынок труда финансовых аналитиков

Прочтите материал и ответьте на вопросы.

По материалам газеты «Известия», сайтов www.opec., www.rosfinconsidtine.ru. www.klerk.ru

Зарплаты финансовых специалистов выросли (2004).

А. Анализ показал, что зарплаты финансовых спе­циалистов за прошедший год в среднем выросли на 29%. Лидерами роста оказались специалисты по на­логообложению (рост на 38,4%) и финансовые анали­тики (плюс 45,4%).

Б. Знакомство с профессией «финансовый аналитик» (2006 г.)

Наибольшее распространение получило определе­ние профессии, данное Дэвидом Дамантом, экс-прези­дентом Европейской федерации обществ финансовых аналитиков (EFFAS): «Название профессии включает слово «аналитик», к которому добавляются различные определения: «финансовый», «инвестиционный», «ана­литик рынка ценных бумаг» и др. Однако все опреде­ления исходят из того, что специалист данного рода анализирует ценные бумаги и деятельность компаний, их выпускающих. В рамках этих функций финансо­вый аналитик должен анализировать экономику в це­лом, так как макроэкономическая среда оказывает са­мое непосредственное влияние на деятельность компа­ний, состояние определенной отрасли, особенность деятельности той или иной компании на рынке».

Профессия финансового аналитика одна из самых молодых не только в России, но и во всем мире. Пер­вые специалисты по анализу ценных бумаг начали свою деятельность в 1928 г. в Чикаго. Однако до оконча­ния второй мировой войны профессия «финансовый аналитик» еще не получила четкого содержательного наполнения и общественного признания ни в одной стране, включая США. Финансовые аналитики как таковые появились только в 50-е годы XX века. Так, 140 в 1955 г. было основано Британское общество инвес­тиционных аналитиков, в дальнейшем ставшее Ин­ститутом инвестиционного менеджмента и исследо­ваний.

Итак, в чем же заключается работа современного финансового аналитика? Сам процесс аналитической работы условно можно разделить на несколько эта­пов. Сначала финансовый аналитик собирает всю не­обходимую информацию, проводит мониторинг рынка, выявляет основные тенденции. Далее собранные ма­териалы систематизируются. Аналитик выделяет наи­более значимые экономические показатели, а также отслеживает важные события, которые могут привес­ти к серьезным изменениям на рынке. Наиболее от­ветственным моментом является составление прогно­зов. Правильность прогноза во многом зависит от ка­чества проделанной ранее работы, от того, насколько полной и достоверной оказалась собранная информа­ция и насколько точно были выделены и учтены клю­чевые аспекты.

Перечислим следующие основные направления ра­боты такого специалиста. Это, прежде всего:

• мониторинг макроэкономической ситуации в мировой экономике;

• анализ финансовых показателей деятельности компаний и оценка эффективности их менеджмента;

• отслеживание основных тенденций, складываю­щихся на рынках;

• инвестиционное консультирование;

• информационно-аналитическое сопровождение;

• подготовка текущих аналитических обзоров;

• составление прогнозов и рекомендаций по веде­нию торгов и управлению инвестиционным портфелем;

• публикация материалов в периодических изда­ниях и на сайтах информационных агентств.

Выделяют следующие составляющие квалифици­рованного финансового аналитика:

• высокий уровень знаний экономики в целом;

• знание бухгалтерского учета и финансовой от­четности;

• умение применить комплексный подход к ана­лизу исследуемого объекта (как рынка, так и конк­ретного объекта инвестирования);

• владение инструментами фундаментального и технического анализа;

• понимание механизмов действия конкретного рынка.

Основными требованиями, предъявляемыми к ва­кансии «финансовый аналитик», являются:

• высшее экономическое или финансовое образо­вание;

• опыт работы в аналогичной должности от 1 до 3 лет;

• знание компьютера, свободное владение англий­ским языком;

• аналитический склад ума и стремление к по­стоянному профессиональному росту.

Работодатели чаще всего отдают предпочтение мо­лодым активным специалистам в возрасте от 25 до 35 лет, хотя возраст, конечно же, не является определяю­щим фактором.

На сегодняшний день позиции в сфере финансо­вых услуг являются вторыми по популярности (на первом месте — позиции в области телекоммуника­ций и IT-технологий) на российском рынке труда. Спрос на такого рода специалистов значительно пре­вышает предложение. В связи с чем, работодатели все чаще смягчают жесткие границы своих требований, особенно по наличию определенного опыта работы.

В России финансовые аналитики обычно работают в инвестиционных и финансовых компаниях, банков­ских структурах, консалтинговых и брокерских кон­торах, экономических печатных изданиях, а также в крупных корпорациях и органах государственного регулирования.

Среди высших учебных заведений, дающих хоро­шую подготовку в области экономики и финансов, спе­циалисты выделяют Российскую экономическую шко­лу, Высшую школу экономики, экономический филиал Новосибирского университета, МГИМО, МГУ, Финансо­вую академию при правительстве России, Московский университет экономики, статистики и информатики (МЭСИ), Государственный институт управления, Рос­сийскую экономическую академию им. Плеханова и некоторые другие.

Однако, как правило, необходимую квалификацию люди получают уже непосредственно на практике, при работе в банках и финансово-инвестиционных ком­паниях. Дополнительным плюсом является междуна­родный сертификат в области финансового анализа. В России наибольшее распространение получила меж­дународная квалификация инвестиционных аналити­ков Certified International Investment Analyst (CIIA), а также аналитическая степень Chartered Financial Analyst (CFA), профессиональное сообщество финан­совых аналитиков представлено Гильдией инвестици­онных и финансовых аналитиков (ГИФА).

В. Финансовые специалисты на рынке труда (2006).

Сколько получают те, кто умеет считать деньги? В выпущенном аудиторской и консультационной ком­панией Ernst & Young «Обзоре заработных плат и компенсаций в России 2006-2007 гг.» анализирует­ся информация о зарабртных платах, полученная от 121 российского корпоративного респондента. Данные по компаниям Москвы демонстрируют, что наиболее острая борьба за специалистов ведется в секторе управ­ления персоналом — там зарплата за год выросла на 15%, в финансах — 11%, маркетинге и продажах — 9%, юридическом секторе — 8%, в секторе информа­ционных технологий — на 7%.

Эксперты с уверенностью говорят, что рынок «пе­регрет». И если совсем недавно финансовый специа­лист имел на руках 1-2 предложения о работе, то спустя 2 года выбор делается из 4-х вариантов, что зачас­тую порождает неадекватные зарплатные ожидания кандидатов и заставляет работодателей предлагать ком­пенсацию, фактически не соответствующую реалиям рынка.

Справедливости ради необходимо отметить, что не все работодатели думают о том, как снизить оплату труда в финансовом секторе.

Позиция многих владельцев и генеральных дирек­торов как раз противоположна. Большинство из них готово «ценить» своего специалиста не только мораль­но, но и платить высококвалифицированному специа­листу столько, чтобы его' ожидания. были оправданы. Один из владельцев бизнеса прокомментировал тему «завышенных зарплатных ожиданий» некорректнос­тью выводов аналитиков, посоветовав «считать зарпла­ты не в номинальном выражении, а в реальном».

Однако уже сегодня почти все международные ком­пании при подборе кадров стремятся к использова­нию единой системы заработных плат для своих со­трудников, вне зависимости от российского офиса или головной зарубежной штаб-квартиры. Эта тенденция, как хотелось бы надеяться многим работодателям, со­хранится в ближайшие несколько лет. Однако не факт, что зарплаты бухгалтера в Литве, России и Германии будут совпадать. Как уже сложившийся факт, совпа­дают зарплатные позиции топ-менеджмента, здесь уро­вень профессиональных знаний и навыков уравнива­ется системой общепринятых мировых требований к этим специалистам.

Кроме того, в западных корпорациях зарплаты выше, чем в российских, плюс достойный соцпакет, включаю­щий медицинское страхование, страхование жизни, льго­ты по отпускам, бонусы и премии. Это сложившаяся традиция, которая диктуется миссией многих между-. народных компаний. Российские компании стараются соцпакет не платить, если предлагается приличная зар­плата. Считается, что сотрудники сами в состоянии платить за медицинскую страховку и решать свои со­циальные проблемы.

В настоящее время разница в доходах специалис­тов одного уровня составляет от 10 до 50%, в зависи­мости от региона. При подборе квалифицированных кадров ситуация в регионах оказывается еще более сложной, чем в Москве. Но даже в Москве наблюдает­ся острый дефицит финансистов, владеющих англий­ским языком. Такая острая потребность в специалис­тах со знанием английского языка связана с тем, что самые крупные игроки рынка — иностранные инвес­торы и, наряду с русским, английский язык является рабочим.

Одна из основных тенденций сегодняшнего ры­нок труда в области финансов — большой спрос на аналитиков. В большей степени это относится к круп­ным компаниям. При подборе кадров достаточно вы­сок процент заинтересованности работодателей имен­но в этих специалистах и составляет около 38% от общего спроса на финансистов.

Еще одна проблем подбора кадров в том, что каждый пятый сотрудник увольняется в течение двух лет со дня принятия на работу. Типичная причина этого — смена работодателя, что значительно ухудшает перспекти­вы карьерного роста финансового сотрудника. Как минимум, это справедливо в отношении финансовых должностей в компаниях, где важную роль играет ло­яльность подчиненного. Есть и другие причины: от­сутствие профессиональных перспектив, занятость на узком участке, полная укомплектованность штата — все это не дает специалисту узнать что-то большее, невозможно продвинуться профессионально и, как следствие, больше зарабатывать.

Удержать сотрудника может только серьезная мо­тивация, исходящая от руководителя, когда оговарива­ются и сроки, суммы, и новые профессиональные за­дачи. Если, спустя определенный период времени ста­новится понятно, что условия не выполняются, в этой ситуации финансовый специалист увольняется, стараясь заранее приготовить для себя «запасной аэродром», другими словами, следующее место работы.

В. Спрос на финансовых специалистов в стране растет, в то время как количество высококвалифицированных кандидатов, рассматривающих предложения о работе, уменьшается: число запросов от работодателей по подбору кадров в финансовом секторе выросло в первом полугодии 2006 г. по сравнению с аналогичным периодом 2005 г. в три раза. Количество же профессиональных кандидатов сократилось в 1,5 раза и составило 14% от общего количества поступающих резюме.

Г. Спрос на финансистов останется высоким (2007).

По данным Всероссийского центра изучения об­щественного мнения, 28% россиян считают профессию юриста самой престижной, а 23% — самой доходной. На втором и третьем местах — профессии эконо­миста и финансиста. Это подтверждает статистика МГУ: самый высокий конкурс в прошлом году был на факультет государственного управления (19 человек на место) и на экономический факультет (10 че­ловек на место). Как предупреждает Виктор Садовничий, «в ближайшее время предложение по таким профессиям, как менеджер и юрист, может, превысить спрос». С ним согласны и специалисты кадровых агентств. «Уже года три российский рынок труда перенасыщен юристами, а выпускникам юридических факультетов довольно сложно устроиться и сделать карьеру: ведь юристов в. компании нужно не так уж много, — говорит Инесса Цыпкина.

Экономистам сделать карьеру проще, чем юристам: они востребованы в области финансов, в аналитике, в бухгалтерии».

«Спрос на финансистов останется высоким, — согласен со своей коллегой Алексей Миронов, менеджер по работе с ключевыми клиентами кадровой компании АНКОР, — это связано с общим развитием бизнеса, выходом большого Числа новых компаний на российский рынок, а также продолжающимся «обелением» многих компаний».

Вопросы для кейс-анализа:

1. Проанализируйте основные факторы спроса на труд фи­нансовых аналитиков. Какова структура спроса?

2. Можно ли считать рынок труда финансовых аналитиков кон­курентным? Какова структура этого рынка? Находится ли он в состоянии равновесия?

3. Чем определяются существующие на рассматриваемом рынке различия в оплате труда? Наблюдается ли дискриминация в оплате труда?

4. Охарактеризуйте особенности предложения труда финан­совых аналитиков. В чем причина «неоправданно высоких зар­платных ожиданий»? Дайте микроэкономическое объяснение этому явлению.

5. Каковы перспективы данного рынка? Какие факторы опре­деляют его развитие, существует ли, по вашему мнению, перспек­тива дальнейшего роста?