План прибылей и убытков, тыс.Руб.
|
Показатели |
1 |
2 |
3 |
4 |
|
|
|
|
| |
|
1.Выручка |
|
|
|
|
|
2.Переменные затраты |
|
|
|
|
|
3. Постоянные затраты |
|
|
|
|
|
3.1 Амортизация |
|
|
|
|
постоянные |
|
|
|
|
|
4.Прибыль от продаж |
|
|
|
|
|
5. Прочие доходы |
|
|
|
|
|
6. Прочие расходы |
|
|
|
|
|
7. Налогооблагаемая прибыль |
|
|
|
|
|
8. Налог |
|
|
|
|
|
9.Чистая прибыль |
|
|
|
|
4.Учет рисков в оценках эффективности инвестиционных проектов
|
22 1. Экспертный метод. Связывает рисковую премию с факторами рисков. Экспертный метод применяется при формировании агрегированной премии за риск (в зависимости от класса инвестиций). Премия участвует в формировании ставки доходности проекта.
2.Статистический метод. Используется при сценарном подходе. Метод сценариев состоит в определении показателей эффективности по различным сценариям изменения входных переменных.
Оценка
вероятности сценария может выполняться
на основе дерева целей либо с
использованием имитационных методов
Измерителем
риска служит вариация
(среднее
квадратичное отклонение)
Р – расчетное значение показателя эффективности ( NPV или IRR) , Рср – математическое ожидание , в – вероятность достижения результирующего показателя.
Коэффициент
вариации
В случае отсутствия информации о вероятности наступления того или иного сценария оценивают наибольшее и наименьшее значения чистой текущей стоимости и определяют ожидаемую величину, используют формулу:
NPV (IRR) = α NPVmax + (1- α) NPVmin На практике часто применяется значение α = 0,3 NPVmax и NPVmin - наибольшее и наименьшее значение показателя по рассмотренным сценариям.
|
|
| ||||||||||||
|
| ||||||||||||||
|
| ||||||||||||||
|
| ||||||||||||||
|
| ||||||||||||||
|
| ||||||||||||||
|
| ||||||||||||||
|
| ||||||||||||||
|
| ||||||||||||||
|
| ||||||||||||||
|
| ||||||||||||||
|
| ||||||||||||||
|
| ||||||||||||||
|
| ||||||||||||||
|
| ||||||||||||||
|
| ||||||||||||||
|
| ||||||||||||||
|
| ||||||||||||||
|
| ||||||||||||||
|
| ||||||||||||||
|
| ||||||||||||||
|
| ||||||||||||||
|
| ||||||||||||||
|
| ||||||||||||||
|
| ||||||||||||||
|
| ||||||||||||||
|
|
|
23
3. Оценка рисков методом анализа чувствительности: Анализ чувствительности заключается в расчете влияния входных переменных (цены, объема продаж, срока эксплуатации оборудования и т.д.) на изменение показателей эффективности (NPV или IRR). Выявляют факторы, существенно влияющие на результат, а также их уровень, приводящий к нулевому NPV, проводят ранжирование параметров по степени риска и контролируют наиболее рискованные |
|
|
|
| ||
|
| ||
|
| ||
|
| ||
|
| ||
|
| ||
|
| ||
|
| ||
|
|
Задача 2 Фирма рассматривает приобретение трактора за 30000 руб., что обеспечит получение ежегодного чистого денежного потока в размере 10 000 руб. Предполагаемый срок службы трактора 5 лет, цена используемого капитала 10%. Определить и графически изобразить чувствительность чистой текущей стоимости к изменению переменных:
А) ежегодного денежного потока,
Б) срок а службы трактора,
В) цены капитала.
Задача 3.
В соответствие с бизнес-планом инвестиционного проекта вложение в размере 1000 д.е. должно принести ежегодные доходы:
|
Переменная |
1 год |
2 год |
3 год |
|
Объем продаж |
100 |
100 |
100 |
|
Цена |
10 |
10 |
10 |
|
Затраты (без амортизации) |
867 |
867 |
867 |
|
Годовой чистый денежный доход |
|
|
|
Предполагаемая ставка доходности для оценки эффективности проекта 14%.
Оценка рисков инвестиционного проекта сделана на основе экспертных оценок
Экспертами сформированы сценарии развития событий:
А) пессимистичный (определены худшие значения комплекса переменных – объемов продаж, цен на продукцию, материальных затрат, которые могут изменить свое значение по сравнению с базовым вариантом проекта).
Б) оптимистичный (определены возможные лучшие значения того же сочетания переменных).
Худший вариант:
|
Переменная |
1 год |
2 год |
3 год |
|
Объем продаж |
100 |
90 |
90 |
|
Цена |
10 |
8 |
8 |
|
Затраты (без амортизации) |
500 |
600 |
600 |
|
Годовой чистый денежный доход |
|
|
|
Лучший вариант:
|
Переменная |
1 год |
2 год |
3 год |
|
Объем продаж |
100 |
110 |
120 |
|
Цена |
10 |
12 |
12 |
|
Затраты (без амортизации) |
500 |
510 |
510 |
|
Годовой чистый денежный доход |
|
|
|
Вероятность реализации каждого сценария:
|
Вероятность |
Сценарий |
|
0,5 |
Базовый |
|
0,2 |
Худший |
|
0,3 |
Лучший |
Определить
А) Чистую текущую стоимость базового варианта.
Б) Чистую текущую стоимость в каждом сценарии и принять решение о реализации проекта в отсутствии данных о вероятности их наступления событий.
В) Использовать статистическую оценку риска, использовав для оценки показатель чистой текущей стоимости. Принять решение о проекте, если известно, что среднее квадратичное отклонение проектов, принятых предприятием ранее - не более 14%.
Г) Определить ожидаемое значение чистой текущей стоимости в условиях отсутствия оценки вероятности наступления событий.
ЛИТЕРАТУРА
Бизнес-планирование: Учебник/ Под ред.В.М.Попова и С.И.Ляпунова.-М.:Финансы и статистика, 2000.
Бригхем Ю. Гапенски Л. Финансовый менеджмент: Полный курс Под ред. Ковалева В.В. СПб.: Экономическая школа, 2004
Гитман Л.Дж. Джонк М.Д Основы инвестирования. М.: Дело, 1997.
Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. М.: ЮНИТИ. 2003.
Мазур И.И., Шапиро В.Д., Ольдерогге Н.Г. Управление проектами: Учебное пособие / Под общ. ред. И.И. Мазура. – 2-е изд. – М.: Омега-Л, 2004.
Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: (вторая редакция). Официальное издание / Мин. экон. РФ и др. Рук. авт. колл. В.В. Косов, В.Н. Липсиц, А.Г. Шахназаров. – М. Экономика, 2000.
Хаскет Б., Смолен Л. Подготовка бизнес-плана: Бизнес по-западному.-СПб., 2002.
Шапиро В.Д. Управление проектами.- СПб.:Два,Три, 2005.