Sitnikova_metodichka (1)

На рисунке SH – сбережение домашних хозяйств; SU – сбережение

предпринимателей; D – суммарная амортизация всех предприятий страны; I – инвестиции всех предприятий страны (брутто-инвестиции); I n – чистые инвестиции (нетто-инвестиции), т.е. инвестиции на расши-

рение средств производства; I r – инвестиции на реновацию, т.е. на восстановление, модернизацию, капитальный ремонт средств производства.

Y = C + S – уравнение расширенного воспроизводства.

1.8.4 Модель закрытой экономики с участием государства – эконо-

мика расширенного производства с учётом государственного регулятора (государственного сектора).

предпринимателям; YHg – оплата за труд занятых в госсекторе; G – госзакупки; Sg – дефицит (профицит) госбюджета.

Y = C + I +G – уравнение закрытой экономики.

1.8.5 Модель открытой экономики.

Открытая экономика – экономика, участвующая в отношениях с заграницей, то есть имеющая экспорт и импорт товаров и услуг, капиталов, рабочей силы, информации, технологий. Закрытая экономика – экономика, все товары которой производятся и продаются внутри страны.

61

SW

Заграница

TrW

Рисунок 1.8.4 - Модель открытой экономики

На рисунке Е – экспорт страны; Z – импорт страны; YW – чистый факторный доход заграницы; SW – чистый экспорт капитала; TrW – чистые трансферты загранице, NE = E − Z – чистый экспорт.

Y = C + I +G + NE – уравнение открытой экономики.

1.8.6 Валовой национальный продукт (ВНП или YGNP ) – совокупная

рыночная стоимость товаров и услуг, произведенных резидентами в течение определенного периода. В состав ВНП входит стоимость всех созданных страной в каком-либо году средств производства, предметов потребления и услуг с помощью факторов производства. При определении ВНП принимают в расчет исключительно стоимость конечных товаров и услуг!

1.8.7Резиденты – физические и юридические лица, зарегистрированные в данном государстве. Нерезиденты – физические и юридические лица, зарегистрированные заграницей.

1.8.8Конечный продукт – готовые товары и услуги, потребляемые населением и не предназначенные для производства других благ.

1.8.9Промежуточный продукт – товары и услуги, направляемые на текущие материальные затраты для производства других благ. Входит в себестоимость или издержки предприятия.

1.8.10Совокупный общественный продукт – совокупная рыночная стоимость конечных и промежуточных товаров и услуг.

62

1.8.11 Межотраслевой баланс – баланс производства и распределения совокупного общественного продукта в отраслевом разрезе.

На рисунке I – производство, II – потребление, III – добавленная стоимость, IV – нет стандартов заполнения.

1.8.12Номинальный ВНП – отражает физический объем произведенных благ в текущих ценах.

1.8.13Реальный ВНП – это номинальный ВНП, скорректированный

сучетом изменения цен или выраженный в ценах базисного года (может измеряться в эквиваленте – хлебном, золотом и пр.).

Для расчета ВНП используют 4 подхода: измерение по расходам, по утечкам и вливаниям, по доходам, по добавленной стоимости.

1.8.14Расчет ВНП по расходам представляет собой суммирование расходов домашних хозяйств C , инвестиции предпринимателей I , за-

купки государства G , расходы заграницы NE :

YGNP = C + I +G + NE .

1.8.15 Расчет ВНП по утечкам и вливаниям представляет собой суммирование расходов домашних хозяйств C , совокупные сбережения S , чистых налогов T :

YGNP = C + S +T ,

где S = SH + SU + Sg + SW – совокупные сбережения; SH – сбережения домашних хозяйств; SU – сбережения предпринимателей; Sg – сбережения государства; SW – сбережения заграницы;

63

налоги на предпринимателей.

При расчетах используют равенство утечек и вливаний, которое представляет собой равенство инвестиций предпринимателей I , закупок государства G , экспорта E с одной стороны и совокупных сбережений S , чистых налогов T и импорта Z – с другой стороны:

I +G + E = S +T + Z ,

где γ = I +G + E – вливания (дополнения к потребительским расходам на продукцию и услуги, произведенные внутри страны); ξ = S +T + Z – утечки (отвлечение потенциальных расходов из доходов).

1.8.16Расчет ВНП по добавленной стоимости – это суммирование добавленных стоимостей всех предпринимателей. Добавленная стоимость – это рыночная цена продукции (товаров, услуг) всех фирм страны за вычетом стоимости сырья и вспомогательных материалов, купленных этими фирмами и израсходованных на производство продукции или для предоставления услуг.

1.8.17Расчет ВНП по доходам является суммированием личного

располагаемого дохода YPDI , прямых налогов на домашние хозяйства THdir , сбережений предпринимателей SU , прямых налогов на предпринимателей TUdir , косвенных налогов T ind , амортизации D , чистого факторного дохода YW за вычетом трансфертов TrH , TrU :

YGNP =YPDI +THdir + SU +TUdir −TrH +T ind −TrU + D +YW .

1.8.18 Валовой внутренний продукт (ВВП или YGDP ) представляет

общую сумму рыночной стоимости конечных продуктов и услуг, произведенных на территории данной страны в течение определенного периода.

Зависимость между ВНП и ВВП:

YGNP =YGDP +YW ,

где YW – чистый факторный доход – разность доходов от использова-

ния находящихся за границей факторов производства, которые находятся в собственности резидентов, и выплат нерезидентам за использование принадлежащих им факторов производства в данной стране.

64

1.8.19 Чистый национальный продукт (ЧНП илиYNDP ) представляет

собой разницу между ВВП и суммой амортизационных отчислений D или стоимостью износа оборудования и зданий производственного назначения в процессе создания ВНП:

YGDP =YNDP + D .

1.8.20 Национальный доход (НД или YNI ) – это разница общих раз-

меров доходов, полученная, если из суммы ЧНП вычесть сумму косвенных налогов и добавить трансферты предпринимателям:

YNDP =YNI +T ind −TrU .

Национальный доход – совокупный доход от факторов производства, полученный резидентами в экономике, и включает в себя две составные части – это доходы от имущества и от труда.

1.8.21 Личный доход (ЛД или YPI ) – личные доходы населения,

включающие национальный доход и трансферты домашним хозяйствам за вычетом сбережений и прямых налогов предпринимателей:

YNI =YPI + SU +TUdir −TrH .

1.8.22 Личный располагаемый доход (ЛРД или YDPI ) – чистый доход

населения, то есть личный доход за вычетом прямых налогов на домашние хозяйства:

YPI = YDPI +THdir .

Рисунок 1.8.6 - Схема взаимосвязи объёмных показателей

1.8.23Дефлятор – показатель уровня цен, рассчитанный как отношение номинального ВНП к реальному ВНП.

1.8.24Индекс Ласпейреса – показатель уровня цен, рассчитываемый как взвешивание цен двух периодов по объемам потребления благ в базисном периоде:

65

щего и базисного периодов.

Индекс Ласпейреса идентифицируют с индексом потребительских цен, который показывает рост цен типичного неизменного набора потребительских благ.

1.8.25 Индекс Пааше – показатель уровня цен, рассчитываемый как взвешивание цен двух периодов по объемам потребления благ в текущем периоде:

PP = ∑q1 p1 , ∑q1 p0

где q1 – объем потребления в текущем периоде.

Индекс Пааше идентифицируют с дефлятором.

1.8.26 Индекс Фишера:

PF = PL PP .

1.8.27 Платежный баланс – статистический отчет о торговых и финансовых сделках всех субъектов страны за некоторый период (год).

R = (E − Z )−(KE − KZ ),

гдеZB – сальдо платежного баланса; R – изменение золотовалютных резервов; E – экспорт; Z – импорт; KE – экспорт капитала; KZ – импорт капитала; NKE = KE − KZ – чистый экспорт капитала.

Если NKE > 0 , происходит отток (вывоз) капитала.

1.8.28Обменный курс – цена денежной единицы страны, выраженная в иностранной валюте.

1.8.29Номинальный обменный курс – количество денег, которые необходимо заплатить, чтобы получить единицу валюты другой страны.

Если ЦБ регулирует и устанавливает обменный курс, то валюта неконвертируемая. Если обменный курс устанавливается на рынке, то валюта свободно конвертируемая. Возможна ситуация, когда обменный курс устанавливается на рынке, но ЦБ его регулирует, тогда валюта частично конвертируемая.

1.8.30Реальный обменный курс устанавливается в соответствии с пропорцией товаров, которые можно приобрести на деньги внутри страны и на валюту другого государства.

Если номинальный курс больше реального, происходит рост экспорта, если номинальный курс меньше реального – рост импорта.

66

1.9Рынок благ

1.9.1Равновесие на рынке благ – равенство спроса и предложения на отечественные и импортные блага:

yS = yD .

1.9.2 Спрос на блага y D включает спрос домашних хозяйств C( y) , спрос предпринимательского сектора I (i, y) , спрос государства G , спрос заграницы E (экспорт):

yD = C( y) + I (i, y) +G + E ,

где y – национальный доход; i – ставка процента.

1.9.3 Предложение благ yS – это отечественные и импортные товары и услуги, предлагаемые на рынке благ:

yS = y + Z( y) ,

где Z ( y) – импорт.

1.9.4Потребление С – использование материальных и информационных благ для удовлетворения потребностей; показывает сумму денег, которую население тратит на товары и услуги.

1.9.5Сбережение S – часть дохода, которая не потребляется в те-

кущем периоде с целью потребления в последующих: y = C + S – доход после уплаты налогов.

1.9.6Гипотеза жизненного цикла А.Андо и Ф.Модильяни: в начале и

вконце жизни экономического субъекта доход минимален и меньше потребления, а в середине жизненного цикла наоборот.

С, y

y

+

С

T t

Рисунок 1.9.1 - Потребление и сбережение экономического субъекта

67

St = yt −ct – сбережение.

T

V = ∑St – наколенные сбережения.

t=0

1.9.7Теория межвременного выбора Фишера рассматривает потреб-

ление в будущем и текущем периодах в зависимости от процентной ставки дохода на капитал.

1.9.8Уравнение межвременного бюджетного ограничения:

С1

y1

α

α

Рисунок 1.9.2 - Межвременная бюджетная линия

S1 = y1 −C1 – сбережения текущего периода,

где С1 – потребление в текущем периоде; y1 – доход в текущем периоде; С2 = y2 +(1+i)S1 – потребление в будущем периоде;

C2 = y2 +(1+i)( y1 −C1) ;

С1 (C2 ) = ( y1 + 1y+2 i ) − 1 +1 i C2 .

1.9.9 Свойства межвременной бюджетной линии:

•бюджетная линия имеет отрицательный наклон: увеличение потребления в будущем обозначает уменьшение текущего потребления;

•при увеличении дохода бюджетная линия сдвигается вверх вправо (не параллельно самой себе);

•при увеличении процентной ставки бюджетная линия поворачивается против часовой стрелки, при уменьшении – по часовой стрелке;

68

• если отказаться от потребления в будущем периоде С2 , то текущее

1.9.10Ограничения по заимствованию: процентная ставка дохода

iменьше ставки по кредиту ik :

ik > i .

Изменение процентной ставки сдвигает оптимальное потребление в новое положение. Этот сдвиг раскладывается на 2 части: эффект дохода

иэффект замещения.

1.9.11Эффект дохода – изменение в потреблении, вызванное сдвигом бюджетной линии.

1.9.12Эффект замещения – изменение в потреблении, вызванное перемещением по кривой безразличия.

1.9.13Спрос домашних хозяйств описывается функцией потребле-

ния C( y) по Кейнсу:

C( y) = Ca +Cy y; Ca > 0; 0 < Cy <1,

где Ca – величина автономного (независимого от дохода) потребления (при y = 0 автономное потребление осуществляется за счет сокращения имущества; численные значения Ca и y , как правило, величины одного порядка); Cy – предельная склонность к потреблению, y – национальный

доход.

Потребление зависит от ставки процента, количества денег в стране, богатства домашнего хозяйства, ожиданий домашних хозяйств, уровня цен, ожиданий инфляции, рекламы, демографических факторов, психологических факторов.

1.9.14 Аксиомы потребления Кейнса:

•гипотеза абсолютного дохода: потребление увеличивается с ростом дохода;

•скорость роста потребления меньше скорости роста дохода;

•предельная склонность к потреблению меньше средней склонности

кпотреблению;

•при низких уровнях дохода потребление может превысить доход;

•с увеличением дохода средняя склонность потребления приближается к предельной склонности к потреблению;

•предельная склонность к потреблению снижается с ростом дохода.

69

1.9.15 Предельная склонность к потреблению показывает, насколько изменится потребление при изменении текущего дохода на единицу:

1.9.16 Средняя склонность к потреблению – средняя доля дохода,

идущая на потребление:

АРС = Cy = Cyа +Су .

1.9.17 Функция сбережения – разница между суммой располагаемого дохода и функцией потребления:

S( y) = y −C( y) = y −Ca −Cy y = −Ca + (1−Cy ) y = Sa + Sy y

или с учетом налогов

S( y) = y −T ( y) −C( y) = y −Ty y −Ta +Tr −Ca −Cy y = = −Ca −Ta +Tr + (1−Cy −Ty ) y = Sa′ + S′y y,

автономные налоги; Tr – суммарные трансферты.

1.9.18 Выводы по функции потребления:

• во время войн предельная склонность к потреблению может быть меньше 0:

•при наличии теневой экономики и во время кризисов предельная склонность к потреблению может быть >0;

•в процессе экономического цикла предельная склонность к потреблению совершает колебательные движения, обратные к национальному доходу (ВВП);

•гипотеза сохранения привычки:

Сt ( y) = Ca +Cy y + d Ct−1 +Ut ,

где d – весовой коэффициент; Ct −1 – потребление в предшествующем периоде; Ut – случайные стохастические отклонения;

•гипотеза относительного дохода заключается в том, что потребление индивида зависит от его окружения (соседей);

•гипотеза предшествующего пика доходов Дж. Дьюзенберри:

70

• гипотеза перманентного дохода М.Фридмана:

Ср =α yP ,

y = yP + yT ,C = CP +CT ;

где yp – ожидаемый доход; yT – временный доход; СР – ожидаемое потребление; СT – временное потребление;

•неоклассическая функция потребления:

С(i) = Ca* −Ci i +Cv V ;

где Ci – предельная склонность к потреблению для процентной ставки; Cv – предельная склонность к потреблению по богатству;

• комбинированная функция потребления для нормального развития экономики ( 0 <Cy <1 ) описывается функцией С( y) = Ca +Cy y ; для

кризисной экономики ( C >1) – функцией С( y) = Ca +Cy y ; для высокоразвитой экономики ( Cy =0) – функцией С( y) = Ca −Ci i +Cv V .

1.9.19 Спрос предпринимательского сектора – общий объем инве-

стиций (брутто-инвестиции I ), складывающийся из чистых инвестиций I n и реновационных инвестиций D :

I = I n + I r = I n + D .

1.9.20 Спрос предпринимательского сектора описывается кейнси-

анской функцией инвестиций:

I ( y) = Ia* + Iii + I y y = Ia (i) + I y y ,

где Ia* – постоянные инвестиции, не зависящие от дохода и ставки процента; Ii < 0 – предельная склонность к инвестированию по процентной ставке; 0 < I y <1 – предельная склонность к инвестированию по доходу;

Ia (i) = (Ia* + Iii) > 0 – автономные инвестиции; I y y – индуцированные инвестиции.

1.9.21 Автономные инвестиции – инвестиции в новую технику и повышение качества продукции при фиксированном национальном доходе.

Ia (i) = (Ia* + Iii) , если Ii < 0 .

71

Автономные инвестиции часто в литературе имеют вид:

Ia (i) = Ii (R −i) , если Ii > 0 ,

где Ii - предельная склонность к инвестированию, которая показывает,

на сколько единиц изменится объем инвестиции при изменении разности между предельной эффективностью капитала R и текущей ставкой процента дохода на имущество i .

1.9.22 Индуцированные инвестиции Iин( y) – инвестиции, причиной

осуществления которых является устойчивое увеличение спроса на бла-

га: Iин( y) = I y y .

В литературе индуцированные инвестиции часто записывают с использованием модели акселератора:

Iин = β y ,

где β – акселератор; у – прирост национального дохода.

1.9.23 Акселератор β – коэффициент, показывающий, сколько еди-

ниц дополнительного капитала требуется для производства дополнительной единицы продукции:

β= dKdy ≈ Ky .

Сиспользованием модели акселератора брутто-инвестиции можно записать в следующем виде:

I = I n + I r = β dydt +αβy .

1.9.24Замечания и выгоды по функции инвестиций:

•экономический рост обеспечивается инвестициями;

•инвестиции – самая неустойчивая часть расходов;

•инвестиции складываются за счет сбережений домашних хозяйств, сбережений предпринимателей и амортизационного фонда, сбережений государства, сбережений заграницы;

•инвестиции делают предприниматели;

•парадокс бережливости: увеличение сбережений S , происходя-

щее за счёт снижения потребления C , приводит к сокращению национального дохода y , а в конечном счёте, к сокращению сбережений S ;

• парадокс Харрода: сокращение производственных мощностей К в случае их простаивания влечёт за собой снижение автономных инвестиций Ia , вследствие чего снижается национальный доход y , что в ре-

72

зультате приводит к ещё большему сокращению производственных мощностей;

• условие устойчивости: если предельная склонность к сбережению больше предельной склонности к инвестированию, то равновесие на рынке инвестиций будет устойчивым.

I

I r =αβy

I n = β dydt

dy

dt

t

Рисунок 1.9.3 - Инвестиционный макроэкономический цикл

1.9.25 Предложение импортных благ описывается функцией импор-

та по Кейнсу:

Z ( y) = Za + Z y y ,

где Za – независимый от дохода спрос на импорт; Z y – предельная

склонность к потреблению импортных благ, показывающая, на сколько единиц увеличивается спрос на импорт при увеличении национального дохода на единицу.

1.9.26 Линия IS – множество значений национального дохода и ставки процента дохода на имущество, обеспечивающих равновесие на рынке благ.

Уравнение линии IS можно получить из условия равенства спроса и предложения на рынке благ:

y + Z ( y) = C( y) + I (i, y) +G + E ;

73

y = Ca + Ia (i) +G + E − Za

1+ Z y −Cy − I y

или с учетом налогов Ty и сбережений

y′ = Ca + Ia (i) +G + E −Za . Z y + Sy +Ty − I y

i

S( y)

Рисунок 1.9.4 - Построение линии IS

1.9.27 Мультипликатор – коэффициент, показывающий, насколько возрастет равновесный национальный доход при увеличении автономного спроса на единицу:

μA = 1+ Zy −1Cy − I y

или с учетом налогов

где C~y – предельная склонность к потреблению располагаемого после уплаты налогов дохода.

74

1.10Рынок денег. Рынок капитала

1.10.1Функции денег:

•мера стоимости;

•деньги для совершения сделок (проведения транзакции);

•накопления в виде богатства.

1.10.2 Агрегаты денежной массы по степени ликвидности:

М0 – банкноты и монеты, находящиеся в обращении вне банковской системы (наличные деньги);

М1 – наличные деньги плюс вклады в коммерческих банках до востребования без депозитов органов государственного управления;

М2 – сумма М1 и среднесрочных (до 4-х лет) вкладов в коммерческих банках;

М3 – сумма М2 и долгосрочных вкладов в коммерческих банках.

Таблица 1.10.1 - Денежные агрегаты (источник: www.cbr.ru)

1.10.3Условие равновесия на рынке денег – равенство спроса на деньги со стороны публики L и предложения денег M генерируемых

банковской системой: M = L .

1.10.4Функция предложения денег (М):

M = μm H = M (α, β(i),γ(i))H

или

M = M ′(α,i, H ) ,

где H – денежная база; α – норматив минимального резервного покрытия; β – норматив кассовых остатков коммерческих банков; γ –

доля наличных денег в общей сумме кредитов коммерческих банков; i

–ставка процента.

1.10.5Функция спроса на деньги:

L = L(Py,i) = Pl( y,i) ,

где P – уровень цен, y – национальный доход.

1.10.6 Общая модель создания денег двухуровневой банковской системой:

H = MH + MR +UR ,

75

K = D − MR −UR ,

где H – активы Центрального банка (денежная база); MR – минимальные резервные покрытия (обязательные резервы банков); UR – избыточные резервы (кассовые резервы банков); K – кредиты коммерческих банков; D – бессрочные и срочные депозиты; MH – наличные деньги в обращении (вне банковской системы).

1.10.7 Общая модель создания денег двухуровневой банковской системой с использованием нормативов:

H =αD + βD +γK ,

K = D −αD − βD

или

H =αD + βD +γD(1−α − β) = D[α + β(1−γ) +γ(1−α)] ,

где α = MRD – норматив минимального резервного покрытия – доля де-

нег, которая внесена на депозит публикой и зарезервирована в ЦБ;

β = URD – норматив кассовых остатков коммерческих банков – доля де-

нег, которая внесена на депозит и зарезервирована в хранилищах ком-

мерческих банков; γ = MHK – доля наличных денег в общей сумме кре-

дитов банков.

максимально могут возрасти депозиты в коммерческих банках при увеличении денежной базы на единицу:

1.10.9 Кредитный мультипликатор μК показывает, насколько мак-

симально может увеличиться сумма банковских кредитов при увеличении денежной базы на единицу:

76

1.10.10 Денежный мультипликатор μm показывает, насколько уве-

личится количество денег в стране, если денежная база возрастает на единицу:

M1 = D + MH = μm H = α + β(1−γ) +γ(1−α) H .

1.10.11 Совокупный спрос на деньги складывается из:

• спроса на деньги для сделок;

• спроса на деньги по мотиву предосторожности;

• спроса на деньги как на имущество (спекулятивный спрос).

1.10.12 Спрос на деньги для сделок:

L1(y)= P СОПv = Pl( y) ,

где v - скорость обращения денег.

1.10.13 Спрос на деньги по мотивам предосторожности – деньги,

необходимые для непредвиденных платежей: L2 = Pl( y,i) .

1.10.14 Спрос на деньги как на имущество – деньги, накапливаемые на крупную покупку; нецелевые сбережения.

L3 = Pl(i) = Рlii , если li < 0 , L3 = Рli (R −i), если li > 0 ,

где li – предельная склонность к кассе или предельный спрос на деньги

либо по процентной ставке, либо по спекулятивному мотиву. Совокупный спрос представляется следующим образом:

1.10.15 Линия LM – совокупность всех комбинаций национального дохода y и ставки процента i , которые при заданном количестве денег

обеспечивают равновесие на денежном рынке.

где ly – предельный спрос на реальную кассу по доходу; li – предельная склонность к предпочтению реальной кассы в качестве имущества.

77

i

LM

L3 (i)

y

M = L1( y) + L3 (i)

L1( y)

Рисунок 1.10.2 - Построение линии LM

1.10.16 Анализ модели IS-LM при проведении денежно-кредитной политики: при увеличении количества денег в стране снижается ставка процента, а следовательно, увеличивается национальный доход в текущих ценах. Если цены постоянны, то вырастет доход в реальных ценах.

Если P = const , то y1 < y2 ; если P = var , то y1 = y2 - в зависимости от уровня безработицы и загруженности производственных мощностей.

i

IS LM1

LM 2

i1

i2

Рисунок 1.10.3 - Модель IS-LM при проведении денежно-кредитной политики

78

1.10.17 Анализ модели IS-LM при проведении фискальной политики:

при увеличении налоговой нагрузки и счёт этого государственных расходов вырастет процентная ставка и вырастет национальный доход в текущих ценах.

Рисунок 1.10.4 - Модель IS-LM при проведении фискальной политики

1.10.18 Инвестиционная ловушка – ситуация на рынке благ и рынке денег, когда инвестиции неэластичны к ставке процента, т.е. когда инвесторы настроены негативно.

i

LM1

LM 2

i1

i2

Рисунок 1.10.5 - Инвестиционная ловушка

При увеличении предложения денег снизится процентная ставка, а национальный доход останется на прежнем уровне.

79

1.10.19 Ликвидная ловушка – ситуация на рынке денег и на рынке благ, когда спрос на деньги по спекулятивному мотиву совершенно эластичен.

При увеличении предложения денег процентная ставка и национальный доход останутся прежними.

i

i1

Рисунок 1.10.6 - Ликвидная ловушка

1.10.20 Ценная бумага – денежные или товарные документы, дающие их обладателю имущественные права по отношению к эмитентам и право на получение определенных денежных сумм, доходов. К денежным ценным бумагам относят облигации, векселя, денежные чеки, денежные сертификаты. К товарным ценным бумагам, закрепляющим вещественные права их обладателей, права собственности, относятся коносаменты (товарные накладные), складские свидетельства. Особое место среди ценных бумаг занимают акции, которые предоставляют как денежные, так и имущественные права.

Виды ценных бумаг:

•простые акции: дают право управления капиталом, получения дохода не гарантируют;

•привилегированные акции: права на управление капиталом не дают, дают право на получение дохода;

•государственные облигации: гарантируют получение фиксированного дохода, право управлять капиталом не дают;

•корпоративные облигации: гарантируют получение фиксированного дохода, право управления капиталом не дают;

•вексель: либо гарантирует фиксированный доход, либо не дает такого дохода, право управления не дает.

80