2.2 Формы организации работы эмитента и инвестора на фондовых рынках

На организованном рынке инвесторы и эмитенты очень редко работают самостоятельно, доверяя управление собственными ресурсами профессионалам. Основными посредниками на рынке выступают: торговец, торговый представитель, комиссионер, джоббер, дилер, брокер. Финансовые рынки отдают предпочтение брокерам, как посредникам, в большей степени ориентированным на хороший результат.

Общение клиента и брокера осуществляется посредством приказов.

Таблица 2

Основные приказы для брокера

Вид приказа	Характеристика приказа
1	2
Лимитный	Покупка/продажа по оговоренной цене или на более выгодных условиях
Рыночный	Покупка/продажа по наиболее выгодной текущей цене
Стоп	Приказ, соответствующий противоположной стороне рынка (продажа ниже или покупка выше текущей цены) – для защиты прибыли, ограничения потерь, создания новой позиции. Исполняется по рыночной цене, когда она достигла определенного уровня.
Стоп лимитный	Стоп-приказ вместе с лимитным приказом
Рыночный по достижению	По достижению лимитной цены приказ становится рыночным
Приказ при открытии	Должен быть выполнен в числе первых после открытия, но не обязательно по цене открытия. Если он не исполнен в числе первых, он отменяется.
Приказ при закрытии	Должен быть выполнен в числе последних перед закрытием, не обязательно по цене закрытия
Лимитный/рыночный при закрытии	Покупка/продажа по цене закрытия, если лимитная цена не была достигнута в течение операционного дня
Обусловленный/базисный	Покупка/продажа контракта по одному товару, если что-либо произошло с контрактом по другому товару или месяцу поставки
Дискреционный	Покупка/продажа по лимитной цене, но допускающий свободу действий брокера в определенных изменениях цен

Окончание таблицы 2

1	2
По своему усмотрению	Брокер действует самостоятельно, но не несет ответственности за предпринятые/не предпринятые действия
Исполнить или отменить	Должен быть исполнен немедленно или отменен, можно исполнить частично, а остальное отменить
Альтернативный	Брокеру предписывается осуществить одну из двух операций. Если одна выполнена – другая отменяется
Отменить предыдущий приказ	Если он исполнен, то предыдущий следует отменить
С указанием шкалы	Покупка/продажа определенного числа контрактов, в соответствии с указанной шкалой цен, как только будет исполнен лимитный приказ
С указанием времени	Должен быть исполнен в определенное время (до отмены, в течение месяца, т.д.)
Спрэдовый	Покупка/продажа двух связанных фьючерсных контрактов
Спрэдовый внутрирыночный	Покупка/продажа одного и того же товара на одной и той же бирже, но в разные месяца поставки
Спрэдовый междурыночный	Покупка/продажа одного и того же товара на разных биржах
Спрэдовый межтоварный	Покупка/продажа разных товаров, имеющих похожее применение на одной или разных биржах
Переключающий	Перенос поставки с одного месяца на другой
Обмен за наличные	Заключение сделки вне биржи на основе наличного расчета

Работа на финансовых рынках специализируется в зависимости от типовых характеристик инструментов.

Большая часть мировой торговли акциями сосредоточена на двух площадках:

• NYSE (New York Stock Exchаnge — Нью-Йоркская фондовая биржа), основана 17 мая 1792 г.

• NASDAQ-AMEX, представляющая собой объединение внебиржевой площадки NASDAQ и фондовой биржи AMEX

Во втором эшелоне следуют европейские и азиатские биржи:

• LSE (London Stock Exchange);

• TSE (Tokyo Stock Exchange);

• SEHK (Stock Exchange Hong Kong);

• OSE (Osaka Stock Exchange).

Ведущими биржами по торговле срочными контрактами на акции и фондовые индексы являются:

• СМЕ & GLOBEX (Chicago Mercantile Exchange и внебиржевой электронный рынок GLOBEX);

• СВОТ & Project A (Chicago Board of Trade и внебиржевой электронный рынок Project А).

Ведущими торговыми площадками, на которых покупают/продают долговые обязательства, являются:

• ОТС (Over-the-Counter — внебиржевой рынок), где торгуются практически все «живые» долговые бумаги;

• СВОТ (Чикагская фондовая биржа), где торгуются фьючерсы и опционы на государственные ценные бумаги правительства США;

• СМЕ, где торгуются фьючерсы и опционы на неамериканские государственные ценные бумаги, а также фьючерсы на EuroDollar и Euroyen.

Вопросы для самоконтроля:

1. Как осуществляет свою деятельность на рынке торговец? (Описание по схеме: интерес, источники финансирования сделки, право подписи на сделках, форма вознаграждения)

2. Как осуществляет свою деятельность комиссионер?

3. Как осуществляет свою деятельность дилер и джоббер?

4. Как осуществляет свою деятельность торговый представитель?

5. Как осуществляет свою деятельность брокер?

6. Как классифицируются площадки торговли инструментами?

Рекомендуемая литература:

1. Бригхэм Ю. Энциклопедия финансового менеджмента. – М.: Экономика, 1998.

2. Бригхэм Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Полный курс в 2-х томах. – СПб.: Экономическая школа, 1998.

3. Ковалев В. В. Финансовый анализ. – М.: Финансы и статистика, 1997.

4. Коласс Б. Управление финансовой деятельностью предприятия. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 1997.

5. Колб У. Финансовые деривативы. – М: Филинъ, 1998

6. Лапуста Справочник директора предприятия. – М., ФиС, 1998

7. Маршалл Д., Бансал В. Финансовая инженерия. – М.: Инфра-М, 1998.

8. Уотшем Т., Паррамоу К. Количественные методы в финансах. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999.

9. Финансовый менеджмент / Под ред. Е.С. Стояновой. – М.: Перспектива, 1998.

Задания к разделу 2.2:

1. Охарактеризуйте основные принципы финансовых инвестиций одного из наиболее удачливых игроков на рынке, автора научного направления в экономике первой половины 20 в.

2. Выберите из предложенных приказов брокеру приказы на покупку инструмента по предельным ценам.

• Дискреционный

• Лимитный

• Лимитный/рыночный при закрытии

• Обусловленный/базисный

• Приказ при закрытии

• Приказ при открытии

• Рыночный

• Рыночный по достижению

• Стоп

• Стоп лимитный

3. Назовите авторов и опишите историю создания Portfolio Selection.

4. Опишите особенности счетов IRA.

5. Дайте характеристику основных видов пенсионных планов в США и Канаде.

6. Охарактеризуйте типы сделок: MBO, MBI, LBO, LBI, IBO, IBI, LMBO, BIMBO. Опишите сферу применения этих сделок