1.2 Методика анализа и оценки эффективности инвестиционной деятельности предприятия
Важность управления инвестиционной деятельностью для эффективного развития экономических систем обусловила интерес, который ей уделяется в научной литературе и на практике.
В основе существующей парадигмы управления инвестиционной деятельностью лежат фундаментальные концепции финансового менеджмента: концепции денежных потоков, временной стоимости денег, эффективности стоимости рынка капитала, взаимосвязи риска и доходности, ассимитричности информации, эффективности рынка и концепции управления инвестициями. Концепциям финансового менеджмента уделено значительное внимание в работах И. А. Бланка, В. В. Ковалева и других исследователей, при этом они отмечают основополагающую особенность концепций и возможность их применения в управлении инвестиционной деятельностью организаций.
Схема процесса управления инвестиционной деятельностью организации приведена на рисунке 1.3.
Управление инвестиционной деятельностью организации включает в себя два крупных блока. Первый блок управления инвестиционной стратегией предполагает управление инвестиционной привлекательностью организаций, осуществление анализа различных аспектов инвестиционного процесса и состояния инвестиционной среды, оценку исходного состояния экономической системы и осуществление прогноза. В этом блоке находит свою реализацию инвестиционная политика организации. Второй блок связан с принятием оперативных управленческих решений – выработка инвестиционной тактики.
Рисунок 1.3 Схема управления процессом инвестиционной деятельности организаций 8
Организации различных отраслей, выступая как экономические системы, являются важным инструментом реализации инвестиционных процессов в отдельных регионах для достижения основополагающей цели – максимального удовлетворения все возрастающих потребностей.
Посредством инвестиционной деятельности достигается решение многих стоящих перед организацией задач: совершенствование структуры производства, ускорение темпов её развития, а также сбалансированность и эффективность отраслей экономики, получение наибольшего прироста продукции. При этом для конкретных отраслей и организаций сложившиеся теоретические подходы в управлении инвестициями следует совершенствовать в связи с наличием особенностей субъектов в производственной, финансовой, маркетинговой деятельности.
Под инвестиционной политикой коммерческой организации понимается комплекс мероприятий, обеспечивающих выгодное вложение собственных, заемных и других средств в инвестиции с целью обеспечения стабильной финансовой устойчивости организации в ближайшей и дальнейшей перспективе.
Инвестиционная политика является частью общей экономической политики предприятия и тесно связана с другими ее составными частями (технической, амортизационной, ценовой и др.)
Разработка общей инвестиционной политики предприятия охватывает основные этапы.
1. Анализ инвестиционной деятельности предприятия в предшествующем периоде. Основной целью такого анализа является всестороння оценка внутреннего инвестиционного потенциала предприятия и эффективности его инвестиционной деятельности.
2. Исследование и учет условий внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка. В процессе такого исследования изучаются правовые условия инвестиционной деятельности в целом и в разрезе отдельных форм инвестирования («инвестиционный климат»); анализируются текущая конъюнктура инвестиционного рынка и факторы ее определяющие; прогнозируется ближайшая конъюнктура инвестиционного рынка в разрезе отдельных его сегментов, связанных с деятельностью предприятия.
3. Учет стратегических целей развития предприятия, обеспечиваемых его предстоящей инвестиционной деятельностью. Характер целей корпоративной и финансовой стратегий предприятия, требующих инвестиционной поддержки, следует рассматривать как систему стратегических целей инвестиционной деятельности, которая должна быть отражена в его инвестиционной политике. При этом следует иметь в виду, что объективным фактором, определяющим направленность инвестиционной политики предприятия, выступает стадия его жизненного цикла, в которой находится предприятие.
4. Выбор политики формирования инвестиционных ресурсов предприятия. В процессе реализации этого этапа прогнозируется потенциальная возможность формирования инвестиционных ресурсов за счет собственных финансовых источников. Кроме того, определяется возможность и целесообразность привлечения для инвестиционной деятельности заемных финансовых средств. В процессе оптимизации структуры источников формирования инвестиционных ресурсов обеспечивается рациональное соотношение собственных и заемных источников финансирования по отдельным кредиторам и потокам предстоящих платежей с целью предотвращения снижения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия в предстоящем периоде.
5. Обоснование типа инвестиционной политики по целям вложения капитала с учетом риска. На этом этапе формирования общей инвестиционной политики предприятия определяется целевая функция его инвестиционной деятельности по критерию соотношения ее доходности и риска. В теории финансового менеджмента обычно выделяют три типа инвестиционной политики предприятия по критерию риска – консервативную, умеренную и агрессивную.
Рисунок 1.4 - инвестиционной политики
Консервативная инвестиционная политика направлена на минимизацию инвестиционного риска как приоритетной цели. При осуществлении этой политики инвестор не стремится ни к максимизации размера текущего дохода от инвестиций, ни к максимизации прироста капитала (и соответственно к максимизации рыночной стоимости предприятия), а заботится лишь о безопасности вложений капитала.
Умеренная инвестиционная политика направлена на выбор таких объектов инвестирования, по которым уровень текущей доходности, темпы роста капитала и уровень риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным. При реализации данной политики предприятие не стремится к максимизации своего инвестиционного дохода и избегает вложений капитала в высокорисковые объекты инвестирования, одновременно отвергая низкдоходные инвестиционные проекты и финансовые инструменты инвестирования.
Агрессивная инвестиционная политика направлена на максимизацию текущего дохода от вложений капитала в ближайшем периоде. При осуществлении этой политики оценке и учету уровня инвестиционного риска и возможностям роста рыночной стоимости предприятия в отдаленной перспективе отводится вспомогательная роль. Соответственно, при такой инвестиционной политике предприятие избегает вложений капитала в реальные проекты с большим инвестиционным циклом, в акции с низким уровнем дивидендов, в облигации с отдаленным периодом погашения и т.д.
6. Формирование инвестиционной политики предприятия по основным направлениям инвестирования. На этом этапе формирования инвестиционной политики предприятия определяется соотношение объемов реального и финансового инвестирования в процессе предстоящей его инвестиционной деятельности.
7. Формирование инвестиционной политики предприятия в отраслевом разрезе. Определение отраслевой направленности инвестиционной деятельности является наиболее сложной задачей разработки инвестиционной политики.
На первой стадии исследуется целесообразность отраслевой концентрации или диверсификации инвестиционной деятельности.
На второй стадии исследуется целесообразность различных форм отраслевой диверсификации инвестиционной деятельности в рамках определенной группы отраслей.
На третьей стадии исследуется целесообразность различных форм диверсификации инвестиционной деятельности в разрезе отдельных не связанных между собой групп отраслей.
8. Формирование инвестиционной политики предприятия в региональном разрезе. Необходимость осуществления этого этапа разработки инвестиционной политики предприятия определяется двумя основными условиями.
Первым условием является размер предприятия. Подавляющее большинство небольших фирм и значительная часть средних предприятий осуществляют свою деятельность в пределах одного региона по месту проживания инвесторов. Вторым условием, определяющим необходимость такой разработки, является продолжительность функционирования предприятия. На первых стадиях его жизненного цикла хозяйственная и инвестиционная деятельность сосредоточивается, как правило, в рамках одного региона, и лишь по мере дальнейшего развития предприятия возникает потребность в региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Основой разработки региональной направленности инвестиционной деятельности является оценка инвестиционной привлекательности отдельных регионов страны.
9. Взаимоувязка основных направлений инвестиционной политики предприятия. В процессе этого этапа обеспечивается согласованность отдельных направлений инвестиционной политики предприятия по объемам, срокам реализации и другим параметрам.
Таким образом, рассмотрены основные показатели оценки эффективности инвестиционных проектов, используемые в статистических, динамических и альтернативных методах оценки эффективности инвестиционной деятельности. Приведены основные недостатки методов, основанных на рассмотренных показателях. Сделан вывод о необходимости совместного использования рассмотренных показателей и учета внешних факторов, позволяющих снизить риски при выполнении проекта.