1. Теоретико-правовые основы инвестиционной деятельности предприятия в современных условиях

1.1 Понятие, содержание и правовое регулирование инвестиционной деятельности предприятия

Термин «инвестиции» в переводе с латинского языка («invest») означает вложение капитала с целью последующего получения определенной выгоды. В экономической литературе понятие «инвестиционной деятельности» трактуется следующим образом (табл. 1.1).

Таблица 1.1 Толкование экономической категории «инвестиционная деятельность»

Автор определения	Трактовка понятия «инвестиционная деятельность»
Н. А. Татаренко, А.М. Поручик	Последовательная, целенаправленная деятельность, заключающаяся в капитализации объектов собственности, в формировании и использовании инвестиционных ресурсов, регулировании процессов инвестирования и международного движения инвестиций и инвестиционных товаров, создании соответствующего инвестиционного климата и имеет целью получение прибыли или определенного социального эффекта .
А.Г.Грязнова	Вложение инвестиций и осуществление практической деятельности с целью получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта .
Д.М. Черванев	Комплекс мероприятий и практических действий юридических и физических лиц (российских и иностранных), а также государства по осуществлению инвестиций в любой форме с целью получения прибыли или достижения социального эффекта .
М. П. Денисенко	Комплекс мероприятий и действий физических и юридических лиц, которые вкладывают свои ресурсы с целью получения прибыли1.
Г. Иванов	Деятельность по формированию, размещению, вложения, трансформации и возмещения инвестиции, включая управление ими и всей системой инвестиционных отношений2.
В. Белолипецкий	Проектная, организационная, управленческая, контрольная работа, выполняемая в интересах плановой реализации инвестиций3

Итак, по нашему мнению, под инвестиционной деятельностью следует понимать соответствующим образом организованную деятельность, осуществляемую в реально существующих в стране условиях хозяйствования, суть которой состоит в целенаправленном процессе нахождения необходимого количества инвестиционных ресурсов, выборе соответствующих объектов или инструментов для их вложения, разработке и внедрении поэтапной инвестиционной программы или стратегии и обеспечения эффективной ее реализации с целью получения прибыли и / или иного положительного результата.

Инвестиционный проект выступает программой решения экономиче­ской проблемы, вложение средств в которую приводит к их отдаче (по­лучению дохода, прибыли, социальных эффектов) после прохождения определенного срока с начала осуществления проекта, вложения средств в него. Промежуток времени между началом инвестирования, вложения средств и моментом получения отдачи от них является временным лагом.

Основными финансовыми характеристиками инвестиционного про­екта выступают следующие:

• объем долгосрочных инвестиций (капитальных вложений);

• объем реализационных поступлений;

• объем текущие (операционные) расходы;

• величина остаточной (ликвидационной) стоимости;

• пороговое значение рентабельности;

• длительность инвестиционного периода и др.⁴

В Федеральном законе от 25 февраля 1999 года № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дано следующее определение инвестиционного проекта: «…обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и установленными в установленном порядке стандартами (нормами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)»⁵. В дальнейшем при рассмотрении инвестиционных проектов будем исходить из данного определения.

Несмотря на принципиальные различия в целях, общим для различных предприятий выступает необходимость реализации инвестиционного проекта. Исходя из направленности, целей и специфики среды реализации инвестиционные проекты можно классифицировать следующим образом (см. рис. 1.1).

Рисунок 1.1 – Классификация инвестиционных проектов исходя из направленности, целей и специфики среды реализации

Инвестиционные проекты также могут быть классифицированы по другим критериям: масштабам, сложности, срокам реализации, качеству исполнения, ограниченности ресурсов, участникам и др.

Наиболее часто используется разделение инвестиционного проекта на две стадии, при котором различают разработку и реализацию проекта. Исходя из формируемых денежных потоков выделяют инвестиционную фазу и период возврата инвестиций. Кроме этого возможно деление данных фаз на подфазы и отдельные этапы.

Внешняя среда реализации инвестиционного проекта характеризуется совокупность переменных, которые находятся за пределами проекта, но влияют на его реализацию и результаты. К факторам внешней среды инвестиционного проекта обычно относят такие как: технологические, ресурсные, экономические, социальные, политические, экологические, влияние государства и бизнес-среда. Всех участников инвестиционного проекта можно разделить на его непосредственных участников (тех, кто реализует проект) и других лиц.

Руководство реализацией инвестиционного проекта осуществляет его руководитель, которому подчиняются все члены проектной команды. В команде проекта в зависимости от выполняемых функциональных обязанностей и направленности проекта (области и специфики его реализации) могут быть: технические специалисты, эксперты, экономисты, юристы, администраторы, контролеры, бухгалтеры, отдельные специалисты по другим направлениям.

Команда проекта взаимодействует с «ближним кругом» сторонних участников проекта – проектировщиками, поставщиками, подрядчиками, производителями, органами государственной власти, лицензиарами и других, которые помогают в реализации проекта его команде. Ключевыми участниками инвестиционного проекта выступают его инициаторы, заказчики, инвесторы и потребители. Внешнее «дальнее» окружение может включать: общество (социум), бизнес-сообщество (в том числе и конкурентов – реальных и потенциальных), различные организации (юридические, консалтинговые, инжиниринговые и др.).

Вопросы оценки эффективности инвестиционных проектов отражены в специально разработанных федеральными министерствами рекомендациях⁶.

Согласно подходов PMI, в связи с возможным изменением окружающей среды, внешних и внутренних условий реализации проекта план управления проектом носит итеративный характер и проходит через последовательную разработку на различных стадиях жизненного цикла проекта⁷.

Необходимо отметить, что уровень ответственности должностных лиц за принятие того или иного решения по инвестиционному проекту весьма различен. Во многих компаниях существует практика дифференциации права на принятия решений по инвестиционному проекту, т.е. ставятся определенные ограничения, в рамках которых тот или иной стейкхолдер или топ-менеджер способен принимать самостоятельные решения.

При принятии определенных действий инвестиционного рода обычно опираются на применение разных формализованных и неформализованных методов. Степень их сопоставления определяется иными моментами, например, насколько менеджер знаком с уже имеющимся аппаратом, который применяется в том или ином определенном случае.

В отечественной и западной практиках раскрыты многие методы, которые относятся к формализованным методам и это расчеты, с помощью которых могут приниматься решения в области инвестиционной политики и принятия управленческих решений перед реализацией инвестиционных проектов. Но какого-то универсального метода, который был бы пригоден для всех случаев оценки инвестиций, не существует. Возможно, управление все же в большей части следует рассматривать именно искусством, нежели наукой. Однако, имея некую оценку, которая получена формализованными методами, можно с большей долей вероятности принимать эффективные управленческие решения в области осуществления инвестиционного проекта.

Как показывает проведенный анализ литературных источников, управление инвестициями на предприятии проходит в несколько базовых этапов (см. рис. 1.2).

Рисунок 1.2 – Этапы управления инвестициями

В организации инвестиционной деятельности на предприятии часто практически все роли отводятся одному структурному подразделению, а порой даже одному должностному лицу. Такой подход обычно становится основной причиной неудач и слабой эффективности в проведении инвестиционной деятельности компании.

Термин «инвестиции» в переводе с латинского языка («invest») означает вложение капитала с целью последующего получения определенной выгоды.

В соответствии с Федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений», инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта. В данном определении акцент делается на получение экономических результатов для самого инвестора, прибыль выступает главным эффектом. Однако, как уже отмечалось выше, инвестирование может преследовать не только коммерческие цели, но и цели, связанные с получением научного, социального и экологического эффектов. В данном определении отсутствует указание на долгосрочный характер инвестиций, что отличает их от спекуляций.

В отечественной и зарубежной литературе существуют различные подходы к интерпретации понятия «инвестиции» (таблица 1.2).

Таблица 1.2 Классические и современные подходы к понятию «инвестиции»

Автор определения	Трактовка понятия «инвестиции»
Э. Дж. Долан	- это процесс увеличения объема капитала, функционирующего в экономической системе, то есть увеличение предложения производительных ресурсов, осуществляемых людьми
Дж. Кейнс	- часть дохода за данный период, которая не была использована для потребления, текущий прирост ценностей капитального имущества в результате производительной деятельности данного периода, рассматривая их с точки зрения возникновения, а именно как ресурсы, аккумулированные с целью накопления дохода
Дж. Розенберг	- это использование денег для получения больших денег, для извлечения дохода или достижения прироста капитала либо для того и другого
Д. Старик	- это долгосрочные вложения экономических ресурсов с целью создания и получения чистых выгод в будущем
Д.У. Пирс, А.Г. Пивовар	- это поток расходов, предназначенных для производства благ, а не для непосредственного потребления
А.И. Добрынина	- это экономические ресурсы, направляемые на увеличение реального капитала общества, то есть на расширение или модернизацию производственного аппарата
А.А. Марголин	– вложения капитала в форме денежных средств, целевых банковских вкладов, ценных бумаг, технологий, машин, оборудования, другого имущества, а также имущественных и неимущественных прав, имеющих денежную оценку, в объекты предпринимательской или иной деятельности для достижения стратегических целей инвестора

Обзор существующих понятий «инвестиции» свидетельствует о том, что общепринятой дефиниции этого понятия не сложилось. Поэтому под «инвестициями» предлагается понимать вложение ресурсов в различные активы с целью получения долгосрочных экономических, социальных, научных, экологических эффектов в будущем, направленных на реализацию стратегических целей и задач инвестора.

Динамизм инвестиций придает им качества процесса, временной продолжительности и предусматривает осуществление ряда преобразований, а именно: ресурсы (ценности) - вложения (затраты) - доход (эффект). Практические же шаги по реализации инвестиций и представляют собой собственно инвестиционную деятельность.

Форма инвестиционной деятельности принимает следующие виды:

• инвестиции в модернизацию и реконструкцию производства

• инвестиции в создание новых объектов основного фонда/расширение производства.

Также на определение формы вложений влияет срок их осуществления:

• долгосрочные инвестиции

• краткосрочные вложения.

В зависимости от актива, в который инвестируются средства:

• формы реальной инвестиционной деятельности (объекты реального сектора экономики)

• формы финансовой инвестиционной деятельности (ценные бумаги и другие финансовые инструменты)

• формы инновационной инвестиционной деятельности (вложения в проекты, способные создавать оригинальные нигде не встречающиеся товары и услуги).

На основе характера участия собственника инвестируемых средств выделяют:

• самостоятельную инвестиционную деятельность (все этапы инвестирования лежат на плечах инвестора, от анализа и оценки актива до реализации инвестиционного процесса)

• опосредованную (часть либо весь процесс инвестирования осуществляется третьими доверенными лицами, которыми могут выступать инвестиционные фонды, брокеры, управляющие компании и т.д.)