3.3 Повышение эффективности заемного капитала.

Часть средств, которые предприятие использует в процессе своей деятельности, являются заемными. К ним относятся кредиты банков, финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность и др.

Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага (ЭФР):

Эффект финансового рычага (финансового левериджа) — дополнительная рентабельность собственного капитала, полученная за счет использования заемных средств.

С помощью этого показателя можно определить эффективность соотношения собственных и заемных средств и рассчитать максимальный предел банковского кредитования.

ЭФР = (1 - Нп / 100) × (РА - ССПС) × ЗК / СК (15)

где ЭФР – эффект финансового рычага, %;

Нп – ставка налога на прибыль, %;

РА – рентабельность активов, %. Определяется как отношение прибыли до уплаты процентов и налогов (в российской практике — прибыль до налогообложения плюс платежи за пользование заемными средствами) к средней стоимости активов предприятия.

ССПС – средняя расчетная ставка процентов по кредитам, %;

ЗК – стоимость заемного капитала, руб.;

СК – стоимость собственного капитала, руб.

Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то оно выгодно. Но при необходимо следить за разницей между рентабельностью активов организации и процентной ставкой за кредит.

Для нормальной финансовой устойчивости данного предприятия недостаточно долгосрочных заемных средств.

Рассчитаем эффект финансового рычага при получении долгосрочного заемного кредита в сумме 30000 тыс. руб. с процентной ставкой 11% годовых.

Проценты к уплате = 30000 тыс. руб. * 11% = 3300 тыс. руб.

РА = Прибыль до налогообложения / средняя стоимость активов = 3972 тыс. руб. / 18018 тыс. руб. = 22 %

ЭФР = (1 - 20 / 100) × (22 – 11) × 30000 / 811 = 10.5

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия.

Следовательно, в сложившихся условиях выгодно использовать заемные средства в обороте предприятия, так как в результате этого повышается размер собственного капитала.

На основе приведенных расчетов предприятию будет выгодно воспользоваться долгосрочным кредитом, что улучшит финансовое состояние и даст возможность инвестировать заемные средства в будущую прибыль. Долгосрочные заемные средства являются наиболее выгодными так как выплаты будет ежемесячными в течении длительного периода.

3.4 Расчет эффективности предложенных мероприятий.

Рассчитаем экономический эффект от предложенных мероприятий.

Допустим, что предложенные меры приведут к сокращению величины запасов на 2000 тыс. руб., а также дебиторской задолженности на 50%.

Рассчитаем, как это повлияет на платежеспособность предприятия.

Общая величина оборотных активов на планируемый год определяется как сумма всех ее составляющих: запасов, дебиторской задолженности, денежных средств и прочих оборотных активов.

Величина дебиторской задолженности на планируемый год определяется исходя из заданного условия возмещения половины суммы задолженности заказчиками: 16235/2 = 8117 тыс. руб.

Таким образом, величина высвободившихся средств составит 10117 тыс. руб.

При этом предполагается, что часть средств (6117 тыс. руб.) пойдет на погашение кредиторской задолженности, а часть (4000 тыс. руб.) на увеличение денежных средств предприятия.

Одним из предложений повышения финансовой устойчивости было привлечение долгосрочного кредита на 30000 тыс. руб.

Предположим, что кредит полностью пойдет на погашение кредиторской задолженности.

Расчет общего объема оборотных средств предприятия на планируемый год и анализ его структуры приведем в табл. 3.3.

В прогнозном балансе произошло снижение оборотного капитала на 3194,5 тыс. руб.

Таблица 3.3

Объем и структура имущества ОАО «Вологодавтодор» филиал Сямженское ДРСУ на планируемый год

Показатели	2015 год			Планируемый год
	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес, %	Сумма, тыс. руб.		Удельный вес, %
Внеоборотные активы	4253	16,97	4253		22,45
Запасы	4034	16,10	2034		10,74
Дебиторская задолженность	16235	64,8	8117		42,86
Денежные средства	532	2,12	4532		23,93
Прочие оборотные активы	0	0	-		-
БАЛАНС	25054	100	18936		100

Но оборотный капитал по-прежнему занимает наибольший удельный вес в структуре активов.

Наглядно изменение структуры имущества представлено на рис. 3.3.

Рис. 3.3 Структура оборотных средств предприятия в отчетном и планируемом периоде

Охарактеризуем теперь структуру источников формирования имущества предприятия на планируемый год (табл. 3.4).

Удельный вес кредиторской задолженности сократился, а в составе источников формирования имущества появились долгосрочные заемные средства.

Таблица 3.4

Объем и структура источников формирования имущества ОАО «Вологодавтодор» филиал Сямженское ДРСУ на планируемый год

Показатели	2015 год			Планируемый год
	Сумма, тыс. руб.	Удельный вес, %	Сумма, тыс. руб.		Удельный вес, %
Уставный капитал	-	-	-		-
Добавочный капитал	811	3,23	811		1,66
Резервный капитал	-	-	-		-
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	-	-	-		-
Краткосрочные заемные средства	-	-	-		-
Кредиторская задолженность	24186	96,53	18069		36,96
Долгосрочные заемные средства	-	-	30000		61,37
БАЛАНС	25054	100	48880		100

Проанализируем платежеспособность и ликвидность ОАО «Вологодавтодор» филиал Сямженское ДРСУ на планируемый год с учетом сделанных предположений.

Таблица 3.5

Анализ ликвидности ОАО «Вологодавтодор» филиал Сямженское ДРСУ на планируемый год

Актив	Сумма, тыс. руб.	Пассив	Сумма, тыс. руб.
А1 Наиболее ликвидные активы	4532	П1 Наиболее срочные обязательства	18069
А2 Быстрореализуемые активы	8117	П2 Краткосрочные пассивы	4
А3 Медленно реализуемые активы	2034	П3 Долгосрочные пассивы	30053
А4 Трудно реализуемые активы	4253	П4 Постоянные пассивы	811

Результаты расчетов по данным анализируемого предприятия показывают, что сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид:

А1=4532 < П1= 18069

А2=8117 > П2 =4

А3=2034 < П3= 30053

А4=4253 > П4=811

Таким образом, можно сделать вывод, что текущая платежеспособность предприятия выросла.

Если в отчетном периоде только второе, третье и четвертое равенство соответствовали нормативу, то в результате принятых мер наиболее ликвидные активы покрывают сумму наиболее срочных обязательств, что говорит об улучшении платежеспособности предприятия в краткосрочном периоде.

Таким образом, в данной главе разработаны рекомендации по повышению финансовой устойчивости предприятия. Расчеты показали, что данные мероприятия выгодны предприятию.