3.3 Расчет эффективности от предложенных мероприятий

Целью разработки финансового плана является определение эффективности предлагаемого бизнеса.

Продолжительность проекта составляет 12 месяцев. Дата начала проекта 01.06.2018.

Основная валюта проекта – Рубли.

Так как инвестирование будет осуществляться за счет собственных средств, определим коэффициент дисконтирования методом кумулятивного построения.

Основой этого метода являются следующие предположения:

• если бы инвестиции были безрисковыми, то инвесторам требовалась бы безрисковая доходность на свой капитал (то есть норма доходности, соответствующая норме доходности вложений в безрисковые активы);

• чем выше инвестор оценивает риск проекта, тем более высокие требования предъявляются им к его доходности.

Основываясь на этих предположениях, в процессе расчета ставки дисконтирования потребуется учитывать так называемую «премию за риск». Соответственно формула расчета ставки дисконтирования будет выглядеть следующим образом:

К = К_f + К₁ + ... + К_n, (16)

где К — ставка дисконтирования;

К_f — безрисковая ставка дохода;

К₁ + ... + К_n — рисковые премии по различным факторам риска.

В качестве безрисковой ставки воспользуемся ставкой рефинансирования. Она составляет 9% на 20.02.2015г. На основе экспертного метода проведем оценку рисков, которые связаны с деятельностью торгового отдела (таблица 25).

Таблица 25 - Оценка рисков

Наименование риска	Диапазон (0-5)	Принятое значение, %
Размер компании	0-5	4
Финансовая структура	0-5	4
Качество управления	0-5	3
Диверсификация клиентуры	0-5	3
Возможный спад объема продаж	0-5	3
Рентабельность предприятия	0-5	3
Итого		20

Обоснуем выбор премий за возможные риски:

• риск «размер компании» принимается равным 4%, т.к. предприятие небольшое, лидирующего места в районе еще не заняло, конкурентов не много.

• риск «финансовая структура» принимается 4%, так как у предприятия имеется в небольшое количество собственных средств,

• риск «качество управления» принимается 3%, так как персонал обладает высокой компетенцией и высоким профессионализмом,

• диверсификация клиентуры. Предприятие имеет достаточно широкий круг клиентов, число которых постоянно растет, премию за риск примем в размере 3% поскольку в последнее время наблюдается усиление позиции конкурентов.

• рентабельность предприятия и прогнозируемость его доходов. Ставка премии за риск рентабельности применяется на уровне 3%, так как выявлена тенденция ее последующего роста.

Тогда требуемая доходность собственника, полученная методом кумулятивного построения, составит: 3%+3%+3%+3%+3%+3%+9% = 29%. Принимаем ставку дисконтирования 29%

Далее составим бюджет движения денежных средств по проекту. (таблица 20).

Произведем расчет следующих показателей:

• NPV (чистое приращение капитала);

• IRR – внутренняя норма рентабельности;

• PI – индекс доходности

• DРР – дисконтированный период окупаемости.

Рассчитанные показатели экономической эффективности проекта, а также дисконтированный денежный поток представлены в таблице 26.

Таблица 26 - Расчет показателей эффективности проекта

Показатель	0 период	июнь	июль	август	сентябрь	октябрь	ноябрь	декабрь	январь	февраль	март	апрель	май
Операционная деятельность
Выручка		270000	270000	315000	360000	405000	450000	450000	360000	360000	315000	315000	315000
Затраты без учета амортизации, в т.ч.		248960	248960	314889,7	275960	289460	355389,7	302960	275960	328389,7	262460	262460	314889,7
Постоянные затраты		167960	167960	167960	167960	167960	167960	167960	167960	167960	167960	167960	167960
Переменные затраты		81000	81000	94500	108000	121500	135000	135000	108000	108000	94500	94500	94500
Налоги				52429,7			52429,7			52429,7			52429,7
Денежный поток по операционной деятельности		21040	21040	110,3	84040	115540	94610,3	147040	84040	31610,3	52540	52540	110,3
Инвестиционная деятельность
Инвестиции	-416160
Финансовая деятельность
Собственный капитал	416160
Кредиты и займы
Выплата кредитов и займов
Выплата процентов
Денежный поток по финансовой деятельности	416160
Баланс наличности на начало периода	-416160	0	21040	21040	110,3	84040	115540	94610,3	147040	84040	31610,3	52540	52540
Баланс наличности на конец периода	0	21040	21040	110,3	84040	115540	94610,3	147040	84040	31610,3	52540	52540	110,3

Метод определения чистого приведенного дохода основан на сопоставлении величины исходной суммы инвестиций с общей суммой дисконтированных денежных доходов, которые генерируются в течение прогнозируемого срока. Определение чистого приведенного дохода явилось методом выбора проекта для реализации, если NPV>0.

Ставку дисконтирования примем 29%.

Таблица 27 - Расчет чистой приведенной стоимости проекта

Показатель	0	июнь	июль	август	сентябрь	октябрь	ноябрь
Чистый денежный поток	0	21040	21040	110,3	84040	115540	94610,3
Коэффициент дисконтирования (29%)	1	0,979	0,958	0,938	0,919	0,899	0,880
Чистый дисконтированный денежный поток	-416160	20598,2	20165,7	103,497	77201	103909	83299,7
Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом	-416160	-395562	-375396	-375293	-298092	-194183	-110883

Продолжение таблицы 27

Показатель	декабрь	январь	февраль	март	апрель	май
Чистый денежный поток	147040	84040	31610,3	52540	52540	110,3
Коэффициент дисконтирования (29%)	0,862	0,844	0,826	0,809	0,792	0,775
Чистый дисконтированный денежный поток	126743	70918,5	26114,8	42494,4	41602,2	85,5
Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом	15860,5	86779	112894	155388	196990	197075,9

Чистое приращение капитала рассчитывается по формуле:

, (21)

NPV = 613235,9 – 416160 = 197075,9 руб.

Где, СFп - поступления от инвестиций (чистый денежный поток);

К - стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта - это доходность альтернативных вложений своего капитала, которое может сделать компания;

Iо - инвестиции

Чистая приведенная стоимость проекта 197075,9 руб.

2. Определение индекса рентабельности (PI)

Индекс рентабельности (PI) показывает относительную прибыльность проекта, или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений. Рассчитаем индекс рентабельности по формуле

, (22)

= 613235,9 / 416160= 1,47

Т.е. в данном проекте индекс прибыльности составляет 1,47, что говорит о том, что на каждый вложенный в проект рубль приходится 1 рубль 47 копеек.

PI>1, следовательно, проект выгоден для инвестирования.

3. Под внутренней нормой рентабельности понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV проекта равно нулю.

IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по данному проекту.

Таблица 28 - Расчет внутренней нормы доходности проекта

Показатель	0	июнь	июль	август	сентябрь	октябрь	ноябрь
Чистый денежный поток	0	21040	21040	110,3	84040	115540	94610,3
Коэффициент дисконтирования (175%)	1	0,919	0,845	0,777	0,714	0,656	0,603
Чистый дисконтированный денежный поток	-380000	19339	17775,6	85,653	59984,9	75801,4	57052,2
Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом	-380000	-396821	-379045	-378960	-318975	-243173	-186121

Продолжение таблицы 28

Показатель	декабрь	январь	февраль	март	апрель	май
Чистый денежный поток	147040	84040	31610,3	52540	52540	110,3
Коэффициент дисконтирования (175%)	0,554	0,509	0,468	0,430	0,396	0,364
Чистый дисконтированный денежный поток	81500,1	42815,2	14802,3	22614,1	20785,9	40,1
Дисконтированный денежный поток нарастающим итогом	-104621	-61806	-47004	-24390	-3603,8	-3563,7

При k_min = 29%, NPV = 197075,9 руб.

Рассчитаем NPV при k_{max допуст} = 175%

NPV = -3563,7 руб. т.е. бизнес является убыточным при k = 175%

Рассчитаем внутреннюю норму рентабельности (IRR)

, (23)

=29+=172,5%

IRR= 172,5% - является барьерной ставкой, при которой нет дохода, но и нет убытков. Показатель внутренней ставки дохода равен 172,5%, что на 143,5% больше ставки дисконтирования, это говорит о том, что проект является выгодным.

4.Рассчитаем период окупаемости данного проекта

Период окупаемости проекта - срок, в течение которого мы возмещаем сумму первоначальных инвестиций.

DPP =	Число лет, предшествующих году окупаемости	+	Невозмещённая стоимость инвестиций на начало года окупаемости
			Приток наличности в течение года окупаемости

DPP =6 + =6.9 мес.

В данном проекте дисконтированный срок окупаемости составит 6,9 месяцев. Проведенные расчеты свидетельствуют о том, что все интегральные показатели эффективности проекта имеют положительный результат, следовательно, в целом проект является привлекательным. Результаты представим в таблице 29.

Таблица 29 - Экономическая эффективность проекта (2017 г.)

Показатели	Значение
Чистая приведенная стоимость (NPV), руб.	197075,9
Внутренняя норма доходности (IRR), %	172,5
Индекс доходности (PI), руб.	1,47
Срок окупаемости (DPP), мес.	6,9

Таким образом, на основании представленных расчетов можно сделать вывод об эффективности представленного проекта.

В результате проведенных расчетов можно сделать следующие выводы: чистая приведенная стоимость больше нуля (197075,9 руб.), индекс доходности (PI) больше единицы 1,47, внутренняя норма доходности (172,5%) больше ставки дисконтирования (29 %), срок окупаемости составляет 6,9 месяцев. Все это свидетельствует о высокой эффективности проекта.