MBA за 10 дней - Стивен Силбигер

пографские машины компании Ralston Purina no 5 млн. долл. и заработа­ ла на каждой 2 млн. долл., то в своем отчете о прибылях и убытках Leo­ nard, Inc. должна показать прибыль в размере 6 млн. долл. Однако обору­ дование было изготовлено в течение лета, a Ralston Purina оплатила его осенью, когда оборудование было поставлено. Рабочие завода едва ли бы­ ли бы счастливы, если бы банк вернул их чеки на получение заработной платы за июль из-за отсутствия денег на счете компании, так как той для получения денег нужно было ждать до октября.

Денежные средства жизненно необходимы для осуществления опе­ раций и еще необходимее, чтобы не обанкротиться, поэтому Совет по стандартам финансового учета (FASB) издал правило № 95, обязываю­ щее каждого хозяйствующего субъекта составлять среди прочих отчет о движении денежных средств (statement of cash flows или cashflow statement). Помните те правила FASB, которые, как я упоминал, бухгалте­ ры используют для отражения текущих затруднений в бизнесе? Знать, откуда поступают и куда уходят денежные средства, необходимо для биз­ неса, поэтому введение дополнительного отчета — отчета о движении денежных средств было воспринято специалистами по финансовому учету как важное усовершенствование.

Неспособность управлять потребностями компании в денежных средствах часто становится основной причиной передачи «прибыль­ ных» предприятий в другие руки. Многие компании, измерявшие свои ус­ пехи величиной чистой прибыли, испытывали сильнейшее потрясение, когда сталкивались с дефицитом денежных средств и разгневанными кредиторами. Именно это случилось с компанией Chrysler в 1979 г., когда, столкнувшись с трудностями, она со шляпой в руке пошла просить вспо­ моществование у федерального правительства.

Инвесторы, которые недальновидно оценивают благополучие ком­ пании по отчету о прибылях и убытках, могут быть введены в заблужде­ ние. К примеру, McDonnell Douglas, подрядчик по оборонному ведомству, в 1990 г. получала большие доходы, которые маскировали серьезную бо­ лезнь корпорации. Forbes сообщил об этом своим читателям:

«На первый взгляд, положение McDonnell Douglas не выглядит слиш­ ком плохим. Компания, возможно, сообщит, что в 1990 г. доход в расчете на акцию превысит 10 долл. против 5,72 долл. в прошлом году. Однако да­ же беглый анализ цифр показывает, что доходы сомнительны, если не эфемерны. Начнем с движения денежной наличности. К третьему кварта-

лу 1991 г. отток денежных средств составил 35 млн. долл.... и убыль денег вполне могла ускориться...»

В механизме выкупа контрольного пакета акций за счет креди­ та (leveraged buyout — LBO) в 80-х гг. использовались принципы учета движения денежных средств. Способность скупщика акций вернуть день­ ги, занятые для покупки выбранной компании, оценивалась в основном по способности приобретаемой компании к генерированию притока де­ нежных средств. Значительную часть такой информации можно почерп­ нуть из отчета о движении денежных средств. В 1989 г. компания Коhlberg Kravis Roberts приобрела компанию RJR Nabisco, выкупив кон­ трольный пакет акций первой за самую большую на то время сумму 26,4 млрд. долл. на средства, полученные в виде займов, предоставленных на основании оценки способности приобретенной компании погасить долг из генерируемого притока денежных средств.

Связь отчета о движении денежных средств с балансовым отчетом

В отчете о движении денежных средств также используется принцип уравнивания, применяемый в бухгалтерском учете. Сначала я изложу ма­ тематические основы учета, чтобы вы могли понять логику отчета, кото­ рый на первый взгляд может показаться нелогичным. Нижеследующие уравнения предназначены, чтобы информировать, а не просто произве­ сти на вас впечатление.

Вспомним золотое фундаментальное уравнение бухгалтерского учета:

А = 0 + СК Активы = Обязательства + Собственный капитал

Поскольку активы и обязательства включают текущие (краткосроч­ ные) и внеоборотные (долгосрочные) составляющие, уравнение можно представить в развернутом виде:

ТА + ВНА = ТО + ВНО + СК

Текущие активы + Внеоборотные активы = Текущие обязательства + + Внеоборотные обязательства + Собственный капитал

Продолжая эту процедуру, в развернутом виде можно представить

текущие активы (current asset):

(Денежные средства + Дебиторская задолженность (ДЗ) + + Товарно-материальные запасы (ТМЗ)) + ВНА = ТО + ВНО + СК

Перегруппировав члены уравнения, можно записать его в следующем виде:

Денежные средства = ТО + ВНО + СК - ДЗ - ТМЗ - ВНА

Как следует из уравнения, увеличение текущих обязательств (ТО) в правой части означает увеличение денежных средств. Увеличение вашей задолженности поставщикам высвобождает денежные средства предпри­ ятия для других целей. Напротив, увеличение такого актива, как ТМЗ, должно обусловливать уменьшение денежных средств. В этом есть смысл: на покупку ТМЗ нужны деньги. Прирост или сокращение в правой части уравнения влияет на результат, отражаемый левой частью уравнения.

Группа, в которой я занимался в бизнес-школе, пришла к выводу, что тема, посвященная отчету о движении денежных средств, труднее для по­ нимания, чем все другие основные темы бухгалтерского учета. Но если да­ же бывший доброволец Корпуса мира, не имевший никакой подготовки в бизнеса, ее усвоил, то я не сомневаюсь, что и вы от него не отстанете. Счи­ тая изложенное выше хорошим фундаментом, теперь я проиллюстрирую значение отчета о движении денежных средств и под занавес этой темы использую в качестве примера все тот же бакалейный магазин Bob's Market.

Возможности использования отчета о движении денежных средств

В руках руководства отчет о движении денежных средств — это сред­ ство, помогающее избежать возникновения проблем с ликвидностью. Отчет о прибылях и убытках и балансовый отчет компании используют­ ся для создания картины о движении денежных средств компании. Отчет о движении денежных средств отвечает на следующие важные вопросы:

Какова зависимость между движением денежных средств и доходами? Как финансируется выплата дивидендов?

Как погашается задолженность?

Каким образом денежные средства генерируются осуществляемыми опера­ циями?

Отражается ли на движении денежных средств финансовая политика, прово­ димая руководством компании?

Используя отчет о движении денежных средств, менеджеры могут планировать источники денежных средств и управлять ими и потребно­ стями в денежных средствах путем следующих трех типов деятельности:

Основная деятельность И н в е с т и ц и о н н а я деятельность

Финансовая деятельность

Эти три вида деятельности четко отражаются в отчете о движении де­ нежных средств.

Давайте используем Bob's Market как плацдарм для нашей теоретиче­ ской дискуссии и погрузимся в реальный отчет о движении денежных средств.

Очень легко заплутать в цифрах и не уловить логику, реально стоя­ щую за подготовкой отчета. Поэтому давайте рассмотрим каждый раздел и объясним его логические связи. В бухгалтерском учете для МВА делает­ ся акцент на логике, а не на цифрах, в то время как университетские про­ граммы для студентов старших курсов уделяют основное внимание тех­ нологии учета и выпускают дипломированных общественных бухгалте­ ров, а отнюдь не менеджеров со степенью МВА.

При обсуждении данной темы заглядывайте в отчет Боба о движении денежных средств.

Основная деятельность

В разделе «Основная деятельность» (operating activities) бухгалтер считает денежные средства, генерируемые каждодневными операциями предприятия. Отчет о прибылях и убытках показывает «бухгалтерскую прибыль» Боба, равную 30 000 долл., но не показывает, сколько денежных средств (cash) было израсходовано в связи с операциями или генериро­ вано последними. Как я объяснял ранее, многие компании, как и Боб, опре­ деляют чистую прибътъметодом начислений (accrual basis accounting).

Отчет о движении денежных средств позволяет перейти в определении чи-

стой прибыли от метода начислений к кассовому методу. Для возвращения к кассовому методу необходимо скорректировать чистую прибыль в двух аспектах.

Шаг 1. Корректировка чистой прибыли на расходы, не связанные с выплатой денежных средств. Первым шагом для определения движения денежных средств является корректировка чистой прибыли, взятой из от­ чета о прибылях и убытках. Статьи из раздела основной деятельности, ко­ торые не были связаны с выплатой денежных средств, но вычитались, как в отчете о прибылях и убытках, следует вновь приплюсовать к чистой при­ были.Амортизация (depreciation), как объяснялось в разделе, посвящен­ ном отчету о прибылях и убытках, фактически не приводит к оттоку де­ нежных средств «за ворота» компании. Только приобретая тележки для покупателей, кассовые аппараты и витрины для выставок товаров, Боб расходует наличные средства. Но амортизация в течение срока службы этих активов — это только «бухгалтерские затраты», которые служат для соотнесения исходных затрат денежных средств на эти активы и продаж, которым последние способствуют. Поэтому амортизацию следует при­ плюсовать. Она не является расходом денежных средств. Приобретение

оборотного капитала. Чистую прибыль необходимо также скоррек­ тировать с учетом изменения текущих активов и текущих обязательств, произошедшего вследствие основной деятельности в течение года. Кор­ ректируя чистую прибыль на увеличение либо уменьшение оборотного капитала в течение года, мы, используя фундаментальное уравнение бухгалтерского учета, можем определить влияние этих изменений на движение денежных средств.

Когда Боб увеличивал свои текущие активы, например ТМЗ для после­ дующей перепродажи, он использовал денежные средства, потому что они необходимы для закупки бакалейных товаров. Предоставляя кредит своим клиентам, он откладывал получение наличных средств, тем самым «расходуя» денежные средства, которые магазин мог бы использовать на другие цели. Это отражается в отчете о движении денежных средств по­ средством вычитания соответствующей суммы. Напротив, уменьшение ТМЗ, т.е. продажи, должно увеличивать наличные средства Боба. Если де­ биторская задолженность уменьшается, т. е. клиенты расплачиваются по своим долгам, происходит генерирование денежных средств. Важно ус-

войты увеличение текущих активов происходит путем расходования на­ личных средств, а уменьшение их генерирует денежные средства.

Изменения текущих обязательств производят обратное воздействие на денежные средства. В случае бакалейного магазина поставщики аван­ сировали Боба на сумму 80 000 долл. Когда Боб имеет крупную задолжен­ ность перед поставщиками и своими работниками, это означает, что ему предоставлен кредит, который в свою очередь освобождает денежные средства Боба для других целей. Иными словами, происходит генериро­ вание наличных средств. Если Боб уменьшает свою задолженность, т.е. производит платежи для погашения своих долгов, то имеет место умень­ шение денежных средств. Важно усвоить: увеличение текущих обяза­ тельств обусловливает увеличение наличных средств, а их уменьшение означает расходование наличных средств.

Для расчета итоговых изменений за год следует просто вычесть ба­ лансы текущих активов и текущих обязательств на начало периода из ана­ логичных балансов на конец периода. У Боба это был первый год деятель­ ности (так проще понять), поэтому все балансы на начало периода равны нулю, а все балансы на конец периода равны положительным сальдо соот­ ветствующих счетов на конец периода. Увеличение текущих активов — это «расход», а увеличение текущих обязательств — это «источники» де­ нежных средств.

Допустим, что отчет Боба о движении денежных средств правилен. Просмотрите его. Вернитесь к отчету о прибылях и убытках, убедитесь, что чистая прибыль указана правильно. Просмотрите балансовый отчет и удо­ стоверьтесь в том, что изменения статей оборотного капитала (ТА + ТО) равны изменениям, показанным в отчете о движении денежных средств. Во всех случаях одно согласовано с другим?

Инвестиционная деятельность

В данном случае речь идет о разделе отчета о движении денежных средств, посвященном использованию денег и генерированию компани­ ей долгосрочных «инвестиций». Соответственно, раздел инвестицион­ ной деятельности отражает влияние на наличные средства операций с долгосрочными (внеоборотными) активами, представленными в балан­ совом отчете. Когда компания покупает или продает долгосрочный актив типа здания или единицы оборудования, денежные средства, относящие­ ся к операции, отражаются в инвестиционном разделе отчета о движе-

нии денежных средств. В рассматриваемом нами случае Боб инвестиро­ вал 30 000 долл. в торговое оборудование, как и показано в его отчете. Ес­ ли бы он продал оборудование, то отразил бы в своем отчете получение денежных средств. По балансовому отчету проверьте, каким образом из­ менения долгосрочных активов отражены в инвестиционном разделе от­ чета Боба о движении денежных средств.

Финансовая деятельность

Компания может финансировать собственную деятельность двумя способами. Менеджеры либо заимствуют денежные средства, либо моби­ лизуют их у инвесторов. Заимствование отражается в разделе изменений долгосрочных обязательств балансового отчета. Участие инвесторов от­ ражается как изменение остатков счета собственного капитала в бухгал­ терском балансе.

Боб взял ссуду 10 000 долл. в банке, в результате его денежные средст­ ва увеличились. В балансовом отчете статья «Кредиты банков» (bank debt) увеличилась с 0 до 10 000 долл. и была отражена в рубрике «Источ­ ники денежных поступлений» в отчете о движении денежных средств.

Когда магазин погашает задолженность, соответствующая сумма отража­ ется в разделе финансовой деятельности как расходование денежных средств.

Вернемся к балансовому отчету магазина Bob's Market, в котором сче­ та собственного капитала находятся на правой стороне. Балансовый от­ чет показывает, что инвесторы вложили 15 000 долл. для того, чтобы на­ чать коммерческую деятельность. В отчете об этом свидетельствует статья «Обыкновенные акции выпущенные», и в отчете о движении денежных средств она отражается в рубрике источников денежных поступлений.

Как мы уже знаем, еще одной составляющей собственного капитала является нераспределенная прибыль (retained earnings). Ранее объясня­ лось, что нераспределенная прибыль изменяется, когда к остатку ее от предшествующего периода приплюсовывается чистая прибыль за теку­ щий год и когда инвесторам выплачиваются дивиденды. Боб и его отец предпочли продолжать «финансировать» бизнес из прибыли, решив, что их компания не будет ее пока распределять. Соответственно в разделе финансовой деятельности выплаты дивидендов равны нулю. Если бы вла­ дельцы решили получить дивиденды, последние были бы отражены как расходование денежных средств.

После года работы Боб имел на 5 000 долл. больше, чем в самом нача­ ле. Из своего отчета о движении денежных средств он может понять, как это произошло!

Что демонстрирует отчет о движении денежных средств, после того как он подготовлен?

Вернемся на шаг назад, иначе можем заблудиться в механике бухгал­ терских расчетов. Отчет о движении денежных средств показывает чис­ тое изменение суммы денежных средств за год. Эта сумма указывается в самом низу отчета. Будьте внимательны. Звучит просто, но некоторые но­ воиспеченные дипломированные бухгалтеры, с которыми я работал в фирме Arthur Andersen LLP, на самом деле никогда этого не понимали, тру­ дясь над деталями отчета. Вы-то понимаете! Реальное значение для МВА имеет информация о том, где произошли изменения денежных средств.

Казалась ли компания прибыльной, хотя была вынуждена делать крупные заимствования, чтобы остаться на плаву?

Обусловливали ли операции компании отток денежных средств, хотя, судя по отчету о прибылях и убытках, она могла быть достаточно при­ быльной?

На эти два важных вопроса читателю не дадут ответа ни балансовый отчет, ни отчет о прибылях и убытках. Именно по этой причине и суще­ ствует отчет о движении денежных средств.

Когда компания здорова, основная деятельность служит генератором денежных средств. Сообщение об этом поступает в форме данных по ве­ личине чистой прибыли, скорректированной на изменения оборотного капитала. Такова функция раздела «Основная деятельность».

Требуются ли компании крупные инвестиции в основные средства, например в новое оборудование или технологию? Распродает ли компа­ ния свои активы, чтобы заткнуть дыру, в которую в связи с операциями утекают наличные средства? Ответы на эти вопросы находятся в разделе

«Инвестиционная деятельность».

Умирающие предприятия подчас продолжают жить, пожирая собст­ венные активы для финансирования своих нерентабельных операций. Компания Pan American Airlines зачахла в 1991 г. и ради мобилизации де­ нежных средств продала лакомые европейские рейсы конкурентам. Ком-

пания скончалась в 1992 г. Сегодняшняя компания под тем же названием купила известное всем имя в суде, рассматривавшем дело о банкротстве.

Делает ли компания крупные займы или обращается к инвесторам с просьбой профинансировать ее основную или инвестиционную дея­ тельность? Эту важную информацию вам предоставит раздел «Финансо­ вая деятельность». В случае с бакалейным магазином Боб занял деньги в банке и вложил в дело собственные деньги.

Независимо от источников поступления и целей расходования на­ личных средств отчет о движении денежных средств очень многое ска­ жет о здоровье предприятия. Для многих финансовых аналитиков он са­ мый важный из отчетов.

БОЛЬШОЕ ПОЛОТНО, СОЗДАВАЕМОЕ БУХГАЛТЕРСКИМ УЧЕТОМ

Знающий человек всегда может вернуться к фундаментальному урав­ нению бухгалтерского учета, чтобы разобраться в хитросплетении цифр, каковым является любой из финансовых отчетов компании:

Активы = Обязательства + Собственный капитал.

С помощью отчета о движении денежных средств мы показали, что изменения в течение года в балансе денежных средств должны быть след­ ствием изменений активов, обязательств и собственного капитала. Изме­ нения активов и обязательств отражаются в балансовом отчете. Измене­ ния собственного капитала обусловлены изменениями чистой прибыли, подробно представленными в отчете о прибылях и убытках. Все три ос­ новных финансовых отчета неразделимо связаны между собой.

Фундаментальное уравнение бухгалтерского учета, балансовый от­ чет и каждая из множества журнальных записей, осуществляемых в тече­ ние года, всегда уравновешиваются. Это принципиальное свойство поз­ воляет изменения в любой части бухгалтерской головоломки объяснять изменениями в других частях. Усвоив эту базовую концепцию соотнесен­ ности финансовых отчетов, вы поняли сущность бухгалтерского учета. Примите мои поздравления!