2. Корректировки, применяемые при расчете eva

Основная идея, которая заключена в расчете показателя EVA, - осуществление ряда корректировок, способствующих максимальному приближению прибыли компании к ее денежному потоку, а также устранению завышения или сглаживания прибыли компании [Ивашковская И. В., 2004, 4].

Основные принципы, по которым отбираются корректировки [Stewart, 1991, 29]:

• Существенность («Materiality»): корректировки должны оказывать значимый эффект, мелкие поправки можно отбросить, поскольку они не оказывают существенного влияния на результат.

• Сложность расчета («Complexity»): необходимая для расчета корректировок информация должна быть легкодоступна; также, чем проще механизм расчета, тем меньше возможность допустить ошибки.

• Влияние на поведение менеджеров («Behavioral Impact»): корректировки должны оказывать воздействие на принятие решения в будущем.

• Простота («Simplicity»): корректировки должны быть понятны даже простым операционным менеджерам.

Не существует единого мнения о наборе наиболее важные бухгалтерских показателей, которые требуют корректировки. Данный набор зависит от финансовой структуры и природы самой компании [Anderson A., Bey R., Weaver S., 2004, 12].

Вопрос об оптимальном количестве корректировок также остается открытым. Одни авторы придерживаются мнения, что чем больше корректировок, тем лучше [McIntyre E., 1999, 22], Stewart упоминает о 168 потенциальных корректировках к показателям финансовой отчетности [Stewart, 1991, 29], список которых он не раскрывает. Однако в работе 1994 года он отмечает, что для управления стоимостью на основе показателя EVA достаточно использовать только некоторые из корректировок, отражающие специфику деятельности компании и понятные ее менеджменту [Stewart, 1994, 30]. Другие авторы также полагают, что оптимальное количество - 10-20 корректировок, а остальные, как правило, несущественны [Черемушкин С. В., 2008, 9]. Наконец, существует мнение о том, что проведение каких-либо корректировок вообще нецелесообразно [Russ R., 2001, 26].

Путем анализа всех работ были определены важнейшие из корректировок, которые на сегодняшний момент применяются компаниями. Большая часть корректировок относится к так называемым эквивалентам собственного капитала («equity equivalents») – это затраты на R&D, резервы, отложенные налоги и гудвил («goodwill»), или к долговым эквивалентам («debt equivalents») – лизинг [Смирнова И. А., 2007, 8]. Наиболее распространенные корректировки, а также результаты исследования наиболее логичного их применения, представлены в Таблице 1 [Осипов М. А., 2005, 6].

Таблица 1. Корректировки отчетности и фирмы, где целесообразно их использование

Корректировка отчетности	Фирмы, в которых целесообразно использование корректировки
Учет отложенных налоговых платежей	Фирмы, имеющие существенные резервы на случай будущих гарантийных выплат или других предстоящих расходов
Учет метода "успешных вложений"	Фирмы добывающих отраслей, а также фирмы любой отрасли, проводящие масштабную модернизацию
Учет запасов	Фирмы, работающие в условиях роста цен на их продукцию и фирмы с низкой оборачиваемостью запасов
Учет затрат на реструктуризацию	Фирмы, проводящие масштабную модернизацию или реструктуризацию
Учет расходов на НИОКР	Фирмы, тратящие значительные средства на разработку и развитие (в первую очередь, фармацевтические и высокотехнологичные компании)
Учет созданных резервов	Фирмы тех отраслей, в которых возможны существенные выплаты по гарантийным или подобным обязательствам
Учет использования лизинга	Фирмы, широко использующие лизинг в своей деятельности (данная коррекция может применяться в транспортных, в первую очередь, в авиационных компаниях)
Учет амортизации репутации	Фирмы, которые приобрели другой бизнес, а также проводящие консолидацию отчетности

Несмотря на преимущества корректировок, отмеченные многими авторами, существует и обратная сторона их использования [Осипов М. А., 2005, 6]:

• корректировки делают расчет показателя EVA более сложным, что увеличивает риск возникновения проблем при использовании данной концепции для управления бизнесом;

• корректировки отчетности, приводящие к росту значение показателя, могут вызвать недоверие среди акционеров, кредиторов и финансовых аналитиков;

• некоторые корректировки (например, корректировки при использовании лизинга) не оказывают значимого влияния на итоговое значение EVA.

Анализируя российские компании можно выделить четыре причины осуществления корректировок [Шнайдер Л.,И.,2010, 10]:

1. трансформация отчетности, согласно определения МСФО;

2. преобразование учета на основе метода начисления в кассовый метод учета (исключение резервов);

3. капитализация расходов на создание рынка, понесенных в прошлом;

4. исключение суммы экстраординарных убытков или прибыли после уплаты налогов.

Как известно, финансовая отчетность в России регламентирована, и при этом акционеры не всегда могут получить доступ к дополнительной информации. На основе российской публичной отчетности невозможно осуществить следующие корректировки [Ситник П.Е., 2008, 7]:

• капитализация расходов на R&D;

• расходы на создание бренда.

Данные корректировки невозможны в том случае, если в приложении к бухгалтерскому балансу (форма № 5 отчетности) в разделе 6 «Расходы по обычным видам деятельности» в строке 650 компания не выделила соответствующие виды расходов. Как правило, малые и средние компании, ввиду специфики своей деятельности, не уделяют основного внимания исследованиям и разработкам, поэтому данную корректировку осуществлять нет необходимости. То же самое относится и к расходам на создание бренда.

• Использование лизинга.

На сегодняшний день стоимость имущества, переданного в лизинг, показывается на забалансовых счетах компании. Однако сами лизинговые платежи в отчетности не показываются, поэтому приведенную стоимость лизинговых платежей рассчитать не возможно.

Таким образом, при расчете показателей NOPAT и КАПИТАЛ необходимо и возможно учитывать [Шнайдер Л.,И.,2010, 10]:

• отложенное налогообложение;

• образование резерва по безнадежным долгам;

• расходы на НИОКР, маркетинговые исследования;

• образование резерва будущих расходов и платежей;

• доходы от пассивных видов деятельности;

• доходы будущих периодов;

• аренду и арендные платежи;

• стоимость рыночных ценных бумаг и незавершенного строительства;

• прибыли и убытки от чрезвычайной деятельности.

Делая вывод, можно сказать, что именно корректировки, которые осуществляются при расчете такого показателя как EVA, делают данный показатель уникальным. При этом глобального отличия в расчетах EVA и экономической прибыли нет.