- •Раздел 1 Будущая и приведенная стоимости Категории, понятия, определения, формулы
- •Задачи с решениями
- •Задачи для самостоятельного решения
- •Раздел 2 Определение точки безубыточности Категории, понятия, определения, формулы
- •Задачи с решением
- •Задачи для самостоятельного решения
- •Раздел 3 Управление денежными потоками Категории, понятия, определения, формулы
- •1. Модель Баумоля
- •2. Модель Миллера-Орра.
- •3. Модель Стоуна.
- •Задачи с решением
- •Задачи для самостоятельного решения
- •Раздел 4 Управление финансовыми потоками Категории, понятия, определения, формулы
- •Задачи с решениями
- •Задачи для самостоятельного решения
- •Раздел 5 Управление ценой и структурой капитала Категории, понятия, определения, формулы
- •Задачи с решениями
- •Задачи для самостоятельного решения
- •Раздел 6 Левередж Категории, понятия, определения, формулы
- •Задачи с решениями
- •Задачи для самостоятельного решения
- •Раздел 7 Основы принятия долгосрочных и краткосрочных инвестиционных решений Категории, понятия, определения, формулы
- •Задачи с решениями
- •Задача для самостоятельного решения
Задачи с решениями
Задача №1.
Условие:
Рассчитать операционный левередж при следующих условиях: объем реализации продукции – 5000 шт., цена за единицу – 100 руб., переменные расходы на единицу – 30 руб., постоянные расходы – 200 000 руб.
Решение:
OL = ((p –AVC) *x) / ((p – AVC) * x – FC) = ((100 – 30) *5000 / (100 – 30) * 5000 – 200 000 = 350 000 / 150 000 = 2,333
Задача № 2.
Условие:
Рассчитайте финансовый левередж при следующих условиях: прибыль до уплаты процентов и налога – 10 000 руб., проценты по долгу – 1000 руб., дивиденды по привилегированным акциям – 1000 руб., налог – 50 %.
Решение:
FL = EBIT / EBIT – I – (PD/ (1-T)) = 10 000 / (10 000 – 1000 – 1000/0,5) = 10 000/7000 = 1,43
Задача №3
Условие:
Предположим, что корпорация решила провести реструктуризацию капитала, что вызывает увеличение настоящей задолженности с 5 млн. руб. до 25 млн. руб. Процентная ставка на заем составляет 12% и ожидается, что она не изменится. На настоящий момент компания имеет в обращении 1 млн. акций по цене 40 руб. за единицу. Если в соответствии с ожиданиями реструктуризация увеличит ROE (return on equity- коэффициент доходности собственного капитала), каков будет минимальный уровень EBIT, на который может рассчитывать управление корпорации? При ответе не учитывайте налоги.
Решение:
Для ответа мы должны вычислить точку безубыточности EBIT. При любых EBIT выше этой точки усилившееся действие финансового левериджа увеличит EPS. При старой структуре капитала стоимость процента составит 5 млн. руб. *0,12 = 600000 руб. Имеется 1 млн. акций, так что без учета налогов прибыль в расчете на акцию равна (EBIT – 0,6 млн. руб)\1 млн. акций.
При новой структуре капитала стоимость процента составит 25млн. руб.*0,12 = 3 млн. Долг увеличивается до 20 млн. руб. Этой суммы достаточно, чтобы закупить 20 млн. руб.\40 руб.=500000 акций из общего количества, оставляя 500000 в обращении. EPS поэтому равна (EBIT- 3 млн. руб.)\0,5 млн. акций. Теперь, когда мы знаем, как подсчитать EPS в обоих случаях, мы можем уравнять их друг с другом и вычислить точку безубыточности EBIT:
(EBIT – 0,6 млн. руб)\1 млн. акций=
=(EBIT- 3 млн. руб.)\0,5 млн. акций;
(EBIT – 0,6)=2*(EBIT- 3);
EBIT=5,4 млн. руб.
Задачи для самостоятельного решения
Задача №1
Условие:
Рассчитать операционный левередж при следующих условиях: объем реализации продукции – 10000 шт., цена за единицу – 200 руб., переменные расходы на единицу – 60 руб., постоянные расходы – 400 000 руб.
Задача №2
Условие:
Корпорация имеет EBIT, равный 20%. Стоимость долга – 12%. Если отношение долга к акционерному капиталу корпорации равно 2, какова будет стоимость акционерного капитала? При ответе не учитывайте налоги.
Задача №3
Условие:
Компания ожидает EBIT 4000 руб. ежегодно. Она может получить заем под 10%. Предположим, что в настоящее время компания не имеет долга и стоимость ее акционерного капитала равна 14%. Если ставка корпоративного налога составляет 30%, какова стоимость компании? Какова будет ее стоимость, если компания возьмет заем в 6000 руб. и использует средства для покупки акций?