6. Методический инструментарий системной интегральной оценки социально-экономической эффективности проектов развития транспортной инфраструктуры в рамках государственно-частного партнерства

Необходимость развития методических положений по оценке эффективности инвестиционных проектов на транспорте в рамках ГЧП обусловлена фундаментальными особенностями транспорта, как материальной основы экономических взаимосвязей в масштабе национальной и мировой экономики, объективно определяющими наличие разнообразных и значительных по масштабам внешних эффектов проекта.

Рис. 2. Принципиальная схема оценки эффективности инвестиционного проекта в рамках государственно-частного партнерства

Схема оценки эффективности позволяет определить фундаментальные признаки методики эффективности инвестиционных проектов, концентрируя внимание на ключевом параметре оценки – чистом дисконтированном доходе (ЧДД/NPV). Основу предлагаемой методики составляет оценка общественной эффективности в широкой ее интерпретации. Предлагаемая методика базируется на следующих принципах:

• дифференциация экономической и социальной эффективности инвестиционного проекта как отдельных составляющих общей социально-экономической эффективности проекта и соответствующая дифференциация расчетов денежных потоков, ставки дисконтирования, а, следовательно, и оценки эффективности;

• выделение в составе экономической эффективности прямой и косвенной составляющей. Последняя отражает внешние эффекты проекта, связанные с увеличением доходов и (или) снижением расходов сторонних коммерческих организаций, вызванных реализацией проекта;

• включение в состав социальной эффективности проекта потоков денежных средств, формирующих бюджетную эффективность, как ее составного элемента и эффективность реализации проекта для населения.

Реализация этих принципов осуществляется в использовании следующих модулей расчета ключевых показателей, составляющих основу оценки социально-экономической эффективности инвестиционного проекта:

1. Содержание и структура денежных потоков, порождаемых проектом, различны, и, следовательно, они определяются обособленно для измерения прямой экономической, косвенной экономической и социальной эффективности.

2. Ставки дисконтирования денежных потоков проекта различаются для измерения прямой, косвенной экономической и социальной эффективности инвестиционного проекта.

3. Оценка эффективности проектов осуществляется на базе единого для всех видов эффективности показателя NPV (Net Present Value) или в российском варианте – ЧДД. Это позволяет адекватно оценивать результативность реализации проекта для бизнеса и государства, а, следовательно, обеспечивает достоверное распределение рисков реализации проектов.

Модуль определения прямой экономической эффективности инвестиционного проекта включает три блока:

1. Расчет денежного потока для определения прямой экономической эффективности инвестиционного проекта. Денежный поток инвестиционного проекта (ДПпэ). Для расчета этого вида эффективности денежный поток содержит традиционные для инвестиционного проекта составляющие.

2. Обоснование ставки дисконтирования. Ставка дисконта для денежного потока инвестиционного проекта можно определять несколькими методами. Наиболее обоснованным для оценки стоимости капитала проекта представляется применение метода кумулятивного построения (Build-up Approach). Метод кумулятивного построения предполагает использование экспертных оценок; и именно этот фактор объясняет его преимущества с позиции специфики рассматриваемых объектов инвестирования, определяемой их уникальностью, масштабностью и социально-экономической значимостью.

3. Расчет показателей прямой экономической эффективности инвестиционного проекта. Прямая экономическая эффективность оценивается показателем NPVпэ:

NPVпэ == ∑ДПпэ_mα_m (E),

где E –ставка дисконтирования

Модуль расчета косвенной (сопутствующей) экономической эффективности и социальной эффективности (внешние эффекты проекта) включает аналогичные составляющие - расчет денежного потока; определение ставки дисконтирования и расчет показателей эффективности. Однако содержание и структура формирования названных показателей существенно отличаются от используемых в расчетах прямой экономической эффективности проекта.