5. Понятие финансового рычага

Процесс управления активами, направленный на возрастание прибыли, характеризуется в финансовом менеджменте категорией леверидж.

В буквальном понимании леверидж означает небольшую силу (рычаг), с помощью которой можно перемещать довольно тяжелые предметы. В приложении к экономике он трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению результативных показателей.

Если не хватает собственных средств, то предприятие привлекает заемные средства. Возникает задача анализа эффективности привлечения заемного капитала, которая преследует цель минимизации финансового риска. Эффективность привлечения ссуды для заемщика рассчитывается по формуле эффекта финансового рычага или уровня финансового левериджа (силы воздействия финансового рычага).

Эффект финансового рычага (ЭФР) заключается в том, что привлечение заемных средств будет приводить к увеличению рентабельности собственных средств (РСС) до тех пор, пока цена заемного капитала будет меньше рентабельности активов (инвестиций).

ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА (ЭФР) - это изменение уровня чистой рентабельности собственных средств, порождаемое привлечением заемных средств

Существует Концепция западноевропейской школы финансового менеджмента «Политика рационального заимствования». Согласно этой теории, ЭФР — это приращение рентабельности собственного капитала благодаря использованию кредита, несмотря на его платность. Эффект финансового рычага определяет рациональность привлечения заемного капитала:

РСС = (1 - Н) ЭР + ЭФР;

ЭФР = (1 - Н) (ЭР - СРСП) х (ЗК / СК) = (1 - Н) Дифференциал х Плечо финансового рычага,

где: Н — ставка налогообложения прибыли;

ЭР — экономическая рентабельность, определяемая по формуле:

ЭР = Чистая прибыль / Среднегодовая величина активов без кредиторской задолженности;

СРСП — средняя расчетная ставка процента, определяемая по формуле СРСП = ФИ / ЗК, где: ФИ — финансовые издержки по всем кредитам за анализируемый период;

ЗК — общая сумма заемного капитала, используемого в анализируемом периоде;

СК — собственный капитал.

За счет эффекта финансового рычага может быть обеспечен рост рентабельности собственного капитала в случае, если цена заемных средств ниже рентабельности вложений капитала.

Если новое заимствование в организации приводит к увеличению уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно и для организации, и для банка. Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск, и наоборот.

25