58. Метод определения чистой текущей стоимости

Чистая текущая стоимость (NPV-Net present value) – это разница между текущей стоимостью денежных поступлений от реализации проекта и текущей стоимостью инвестиций.

Существует 3 варианта расчёта:

1) при разовом (одномоментном) осуществлении инвестиций

NPV = Сумма (СFt/(1 + k)^t) – I₀

n – срок жизни проекта

CFt – ден. gоступления в периоде t

k – норма дисконта

I₀ – величина первоначальных инвестиций

Проект считается эффективным, если NPV>0

2) если инвестирование осуществляется в течение нескольких периодов

NPV = Сумма (СFt/(1 + k)^t) - Сумма (It/(1 + k)^t)

It – инвестиции в периоде t

3) вложения делаются на условно бесконечный период времени. (Используется модифицированная модель Гордона)

NPV = СF₁ / (k ± g) - I₀, где

g - ожидаемый темп прироста/падения доходности

CF1 – ден. поступления в год после осущ. И

Эта формула исп-ся для оценки целесообразности приобретения контрольного пакета акций компании с целью включения её в холдинг

Экономический смысл NPV - абсолютный прирост ценности фирмы в результате реализации инвестиционного проекта.

Ценность фирмы – это те денежные средства, которые может выручить собственник предприятия, если захочет продать свое дело. Ценность фирмы определяется не величиной капитала, а тем, какую долю на рынке Т и У этот капитал контролирует. Ценность фирмы в любой момент времени определяется текущей стоимостью всех её будущих денежных поступлений. Чисто теоретически величина ценности фирмы и величина валюты баланса могут совпадать, такое совпадение возможно лишь, когда весь УК лежит на счете до востребования.

NPV – универсальный показатель, который может быть использован для оценки любых проектов.

+ и - NPV:

+ универсальный показатель, который может быть использован для оценки любых проектов

+ можно легко учитывать любые изменения во внешней и внутренней среде предприятия (инфляция, ожидаемые изменения налоговой системы, изменения структуры издержек)

+ обладает свойством аддитивности (NPV разных проектов можно складывать и тем самым определять суммарное влияние реализуемых инвестиционных проектов на стоимость компании)

- не показывает относительного изменения ценности фирмы в результате реализации ИП. Нет относительного сопоставления эффекта (рез-та) реализации ИП и тех затрат, которые необходимы для его осуществления.

59. Метод расчета рентабельности инвестиций

Расчеты показателя NPV всегда дополняются расчетами показателя рентабельности инвестиций.

РИ – это отношение текущей стоимости денежных поступлений от реализации проекта к текущей стоимости инвестиций.

По своему эк. смыслу РИ показывает относительное изменение стоимости компании в результате реализации ИП – на сколько копеек меняется ценность фирмы с каждым рублем инвестиций.

Сущ-ет 4 варианта расчета показателя РИ:

1. Инвестиции осуществляются разово:

РI = Сумма (СFt/(1 + k)^t) /Iо

2. Инвестиции осуществляются в течении нескольких периодов (неоднократно)

РI = Сумма (СFt/(1 + k)^t) / Сумма (It/(1 + k)^t)

3. На условно-бесконечный период

РI = Сумма (СF1/(k-g)) /I0

4. Универсальный

РI = NPV / I(приведенная ст-ть И) +1

Проект считается эффективным, если РИ > 1.

Кроме оценки эффективности проекта данный показатель можно исп-ть для ранжирования проектов и оценки приемлемости проекта для компаний. Проект м.б. эф-ным, но неприемлемым в силу того, что расчетное значение рентабельности И может оказаться меньше, чем установленный стандарт рентабельности. Обычно данный стандарт устанавливается по решению совета директоров компании.

PI можно также использовать для ранжирования проектов при формировании инвестиционной программы и определении устойчивости проекта.

Показатель рентабельность И всегда дополняет расчет пок-ля NPV. Пок-ль РИ свойством аддитивности не обладает.