23. Характеристика срочного сектора фондового рынка. Общая характеристика производных финансовых инструментов.

В своем развитии срочный рынок, т.е. рынок производных финансовых инструментов, прошел несколько этапов. На первом этапе он был представлен форвардными контрактами, которые заключались производителями сельскохозяйственной продукции под будущий урожай. Покупатели контрактов авансировали часть их затрат. Второй этап можно назвать биржевым. Его начало относится к 1848 году, когда в сельскохозяйственном сердце США - Чикаго - была открыта первая биржевая площадка по торговле срочными контрактами - Чикагская торговая палата. На ней впервые открылась торговля “новыми инструментами”, так называемыми фьючерсными контрактами на зерно, соевые бобы и скот. Фьючерсы во многом позволили защитить фермеров от рисков, связанных с колебанием цен на их продукцию. Основная цель по проведению операций по ним была связана только с хеджированием (снижением риска). С течением времени эти контракты стали использоваться и финансовыми спекулянтами. Они проводили арбитраж, т.е. получение прибыли на разнице цен по срочным контрактам. Начало третьего этапа следует отнести к 1972 году. Тогда было образовано дочернее подразделение Чикагской товарной биржи – Международный валютный рынок. На нем впервые были выставлены на торги финансовые производные инструменты. Ими стали фьючерсные контракты на валюту. Уже через год появились фьючерсы по депозитарным распискам Государственной национальной ассоциации ипотечного кредита, а также по казначейским обязательствам США. А по прошествии десяти лет появились производные финансовые инструменты по фондовым индексам. ИНСТРУМЕНТАРИЙ В настоящее время на мировом рынке сформировалось четыре основных группы производных финансовых инструментов. Они, с одной стороны, взаимно дополняют друг друга, а с другой достаточно жестко конкурируют. Первая группа состоит из самых старых срочных производных инструментов, форвардных контрактов. Они основываются на соглашении между двумя сторонами о поставке какого-либо актива (товара, ценных бумаг, валюты) в определенное время и по согласованной цене. Являясь внебиржевыми инструментами, они заключаются в произвольной форме и не могут переуступаться третьей стороне. В реальной жизни форвардные контракты позволяют предприятиям планировать свои крупные расходы на длительном промежутке времени, а также хеджировать выпуск своей будущей продукции по определенной цене. Во вторую группу входят фьючерсные контракты, которые в отличие от форвардных, являются биржевым инструментом. Под этими контрактами понимается соглашение на приобретение или продажу в определенное время стандартного количества биржевого товара по твердой согласованной цене. Следует отметить, что заключение фьючерсного контракта, как правило, не преследует цель реальной поставки товара. Мировая статистика говорит о том, что не более 5% таких контрактов заканчиваются реальной поставкой. Безусловное исполнение фьючерсного контракта гарантируется расчетной палатой биржи. Что и делает его высоколиквидным финансовым инструментом. В настоящее время в мире насчитывается свыше 60 различных биржевых товаров, по которым заключаются фьючерсные контракты. Их условно можно разбить на четыре основные группы, в том числе на сельскохозяйственную продукцию и металлы, ценные бумаги (в основном с облигациями), иностранную валюту и биржевые индексы. Третью группу составляют опционные контракты. По ним одна из сторон продает опцион (право на приобретение товара) за денежную премию, а другая сторона получает право либо на покупку товара по фиксированной цене, либо на продажу этого права третьему лицу. На мировом рынке существуют два основных типа опционов: американский и европейский. Они отличаются по срокам исполнения. В частности, по американскому опциону он может быть реализован в течение всего срока исполнения контракта, а по европейскому только в день истечения срока. Опционные контракты заключаются по пяти группам товаров, в том числе по валюте, ценным бумагам, ставкам процента (по банковским кредитам и депозитам), биржевым индексам и финансовым производным инструментам. Интересны опционы по ставкам процента кредита или депозита. Они дают гарантию покупателю на то, что ставка процента не поднимется выше или не опустится ниже определенного уровня. Опционы по ценным бумагам еще часто называют варрантами. Эти контракты дают право их владельцам на приобретение определенного количества ценных бумаг конкретного общества по установленной цене. В настоящее время в США опционные контракты заключаются по более 500 акциям. Вообще, американцы творчески развили спектр использования опционов. В частности, именно они начали заключать опционы на те же самые производные финансовые инструменты, фьючерсные контракты, свопы (свопционы) и на сами опционы (двойной опцион). В четвертую группу вошли свопы. Под ними понимается двухстороння операция, как правило, между банком и его клиентом по обмену своими кредитными и долговыми обязательствами. Так, например, английская фирма вносит на депозит фунты в отделение американского банка в Великобритании, а в США материнский банк кредитует эту фирму уже в долларах. Возврат сумм участниками операции происходит в первоначальной валюте. Данные операции производятся и с большим количеством участников. В этом случае банк выступает в качестве или простого посредника, или финансового института. На сегодня условия по свопам все больше стандартизированы. Это в свою очередь позволило появиться и вторичному рынку свопов, в частности, связанных с валютой. Правда, следует отметить, что только 5% свопов торгуется на вторичном рынке. Интересны свопы с ценными бумагами. Они позволяют инвестиционным институтам не только оптимизировать (диверсифицировать) свои фондовые активы, но и производить концентрацию пакета ценных бумаг конкретного эмитента на определенную дату. Например, на дату проведения годового собрания и т.д. Вообще, прародителями свопов являются так называемые параллельные или компенсационные займы. В эпоху противостояния двух политических систем и существующих валютных ограничений данные займы использовались как средство зарубежного финансового инвестирования. Но начиная с конца 60-х и начала 70-х годов ХХ века условия по ним во многом были стандартизированы. Что в свою очередь позволило заключить первую стандартную валютную сделку по правилам свопа между корпорацией “IBM” и Мировым банком в 1981 году. Данное событие и способствовало росту популярности этих инструментов. В настоящее время главными действующими лицами на рынке свопов выступают сберегательные и страховые организации. Именно они и поддерживают вторичный рынок свопов.