- •I раздел
- •1. Инвестиции, экономическая сущность. Сбережения и инвестиции. Инвестиции на макроэкономическом и микроэкономическом уровне.
- •2. Классификация инвестиций. Взаимосвязь финансовых и реальных инвестиций. Инвестиции в нематериальные активы.
- •3. Инвестиции, экономическая сущность. Иностранные инвестиции. Роль инвестиций в современной экономике.
- •4. Инвестирование: экономическая сущность. Реальное инвестирование. Финансовое инвестирование. Коллективные формы инвестирования.
- •5. Инвестирование: экономическая сущность. Этапы инвестирования; определение целей и объекта инвестирования, достаточности источников финансового обеспечения.
- •6. Инвестиционная деятельность в России: содержание и особенности, типы инвесторов. Субъекты и цели инвестиционной деятельности.
- •7. Государственное регулирование инвестиционной деятельности. Регулирование инвестиций в реальные активы и в ценные бумаги.
- •8. Инвестиционный процесс: понятие, участники, основные этапы инвестиционного процесса. Основные принципы процесса инвестирования.
- •9. Инвестиционный рынок: понятие и структура. Функционирование инвестиционного рынка.
- •10. Инвестиционный рынок: понятие, место в инвестиционном процессе. Структурные элементы рынка объектов реального и финансового инвестирования.
- •11. Инвестиционный рынок: понятие и структура. Структурные элементы рынка инвестиционных ресурсов и рынка инвестиционных услуг.
- •12. Потенциальный и реальный инвестиционный спрос и факторы, на него влияющие. Качественная особенность цены на инвестиционные товары.
- •13. Финансовый рынок: определение, сущность, сегменты, функции и задачи. Взаимосвязь финансового и инвестиционного рынков.
- •14. Финансовый рынок России. Структура российского финансового рынка. Характеристика основных сегментов.
- •15. Финансовые институты, обеспечивающие аккумулирование временно свободных денежных средств: основные типы и их краткая характеристика.
- •16. Банковские и небанковские финансовые институты: типы и характеристика, роль в инвестиционном процессе современной России.
- •17. Инвестиционные ресурсы: понятие, этапы формирования. Структура рынка инвестиционных ресурсов.
- •18. Финансовые источники формирования инвестиционных ресурсов: внутренние и внешние, макроэкономический уровень.
- •19. Финансовые источники формирования инвестиционных ресурсов: внутренние и внешние, микроэкономический уровень.
- •20. Характеристика источников финансирования инвестиций: по составу; по формам собственности; в зависимости от экономического содержания; сферы образования; степени централизации.
- •21.Способы мобилизации источников финансирования инвестиций. Самофинансирование в целях поддержания производства; в целях роста. Источники самофинансирования. Границы самофинансирования.
- •22. Способы мобилизации источников финансирования инвестиций. Меры по стимулированию инвестиционной деятельности, имеющиеся в налоговом законодательстве России.
- •23. Способы мобилизации источников финансирования инвестиций. Инвестиционный налоговый кредит.
- •24. Публичное размещение акций компании: виды размещений, значение и границы финансирования. Основные документы, регламентирующие публичное размещение акций в России.
- •25. Привлечение капитала через рынок кредитных ресурсов. Долговое финансирование (кредит, облигации, векселя). Значение и границы долгового финансирования.
- •26. Инвестиции, финансируемые за счёт средств Инвестиционного фонда рф. Порядок финансирования инвестиционных проектов посредством бюджетных ассигнований Инвестиционного Фонда рф.
- •29. Федеральная адресная инвестиционная программа (фаип): цель, решаемые задачи, порядок формирования, порядок реализации, главные субъекты реализации фаип.
- •Порядок формирования фаип
- •30. Формирование структуры финансирования инвестиционной деятельности: элементы капитала, формулы расчёта стоимости отдельных элементов капитала, расчет средневзвешенной стоимости капитала (wacc).
- •Собственный капитал
- •31. Новые способы мобилизации капитала в целях инвестирования: лизинг. Значение и границы лизингового финансирования.
- •32. Новые способы мобилизации капитала в целях инвестирования: венчурное финансирование.
- •33. Понятие капитальных вложений. Состав и структура капитальных вложений. Субъекты и объекты капитальных вложений.
- •34. Инвестиционный проект: понятие и сущность. Классификация инвестиционных проектов. Инвестиционные проекты организации в зависимости от вида осуществляемых капитальных вложений.
- •35. Инвестиционный проект: понятие. Инвестиционный цикл проекта. Характеристика фаз и стадий развития инвестиционного проекта.
- •36. Инвестиционный проект: понятие. Бизнес-план инвестиционного проекта (узкое и широкое толкование), его назначение и содержание.
- •37. Бизнес-план инвестиционного проекта. Характеристика структуры бизнес-плана проекта согласно рекомендациям юнидо.
- •38. Бизнес-план инвестиционного проекта. Характеристика структуры бизнес-плана проекта согласно рекомендациям Минэкономразвития рф
- •39. Риски инвестиционных проектов. Методы качественных оценок рисков инвестиционных проектов. Методы количественных оценок инвестиционных рисков.
- •40. Понятие эффективности инвестиционного проекта. Виды эффективности. Эффективность проекта в целом. Эффективность участия в проекте.
- •41. Денежные потоки инвестиционного проекта: определение расчётного периода; структура потока и его формирование по отдельным видам деятельности. Финансовая реализуемость инвестиционного проекта.
- •42. Методы оценки экономической эффективности инвестиционных проектов: показатели, порядок расчёта показателей, критерии отбора.
- •Формула (2.4) – см. Учебник Подшиваленко стр. 80
- •Формула (2.5) – см. Учебник Подшиваленко стр. 80
- •Формула (2.7) – см. Учебник Подшиваленко стр. 81
- •Формула (2.8) - см. Учебник Подшиваленко стр. 81
- •Формула (2.9) – см. Учебник Подшиваленко стр. 82
- •43. Понятие устойчивости инвестиционного проекта. Методы оценки устойчивости и эффективности проекта в условиях неопределенности и риска.
- •44. Понятие устойчивости инвестиционного проекта. Меры по предотвращению неустойчивости проекта. Вероятностная и интервальная неопределенность инвестиционного проекта.
- •45. Дисконтирование денежных потоков: особые случаи дисконтирования, определение ставки дисконтирования. Норма дисконта.
- •Формула дисконтирования денежных потоков
- •46. Финансовые инвестиции: сущность, виды, классификация. Соотношение понятий финансовых инвестиций, финансовых инструментов и ценных бумаг.
- •47. Ценные бумаги как основной вид финансовых инструментов. Понятие, экономическое содержание, краткая характеристика ценных бумаг, обращающихся в рф.
- •48. Производные финансовые инструменты: понятие, экономическое содержание, краткая характеристика производных финансовых инструментов.
- •49. Инвестиционные качества ценной бумаги. Классификация ценных бумаг по инвестиционным качествам.
- •50. Инвестиционные качества ценной бумаги. Методы оценки инвестиционных качеств ценных бумаг.
- •Формула (3.1) – см. Учебник Подшиваленко стр. 131
- •Формула (3.2) – см. Учебник Подшиваленко на стр. 132
- •54. Оценка эффективности инвестиций в акции: оценка стоимости, доход по акции, ставка дивиденда, текущая рыночная, средняя и полная доходность.(Лекция:8 тема)
- •55. Оценка эффективности инвестиций в облигации: оценка стоимости; курс облигации; купонная, текущая рыночная и конечная доходность облигации.(Лекция:8 тема)
- •57. Понятие инвестиционного портфеля предприятия, цели формирования и классификация инвестиционных портфелей. (Лекция:9 тема)
- •II раздел
- •Инвестиционные показатели оценки качества ценных бумаг: количественные и качественные критерии.
- •Инвестиционный портфель предприятия: классификация инвестиционных портфелей.
- •Классификация по видам включаемых в них объектов инвестирования:
- •Классификация по приоритетным целям инвестирования:
- •Классификация по достигнутому соответствию целям инвестирования:
- •Инвестиционный портфель предприятия: цели формирования инвестиционного портфеля.
- •5. Меры по стимулированию инвестиционной деятельности, имеющиеся в налоговом законодательстве России.
- •6. Методы государственного регулирования инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений.
- •1) Создание благоприятных условий для развития инвестиционной деятельности путем:
- •2) Прямое участие государства в инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме капитальных вложений, путем:
- •7. Методы оценки инвестиционных качеств ценных бумаг: рейтинговая оценка, значение индексов, наиболее известные рейтинговые агентства.
- •8. Методы оценки инвестиционных качеств ценных бумаг: технический анализ
- •Методы оценки инвестиционных качеств ценных бумаг: фундаментальный анализ.
- •Модели оптимального портфеля инвестиций: арбитражная теория ценообразования (арт)
- •Модели оптимального портфеля инвестиций: модель ценообразования капитальных активов (сарм)
- •Модели оптимального портфеля инвестиций: современная портфельная теория (мрт)
- •Модели оптимального портфеля инвестиций: традиционный подход к диверсификации.
- •Оценка устойчивости инвестиционного проекта методом вариации параметров.
- •Оценка устойчивости инвестиционного проекта методом оценки ожидаемого эффекта проекта с учётом количественных характеристик неопределенности.
- •Вероятностная неопределенность
- •Интервальная неопределенность
- •Оценка устойчивости инвестиционного проекта методом расчёта уровней безубыточности.
- •Оценка финансовой реализуемости инвестиционного проекта: денежный поток, структура денежных потоков, накопленный денежный поток.
- •Принятие инвестиционного решения в условиях неопределенности: измерение риска.
- •Принятие инвестиционного решения в условиях неопределенности: методы интеграции риска в процесс принятия решения
- •Региональная и народнохозяйственная эффективность: цель оценки, показатели, характеризующие эффективность участия в проекте.
- •Роль банковского кредита в финансовом обеспечении инвестиционной деятельности предприятий России. Стоимость задолженности.
- •Роль рынка акций как источника финансирования капитальных вложений. Стоимость акций. Альтернативы публичного размещения.
- •Самофинансирование в целях поддержания уровня производства: специфика источника финансирования.
- •Самофинансирование в целях роста: специфика источника финансирования.
- •Собственные средства предприятий как источник финансирования капитальных вложений, их состав и структура, определение стоимости.
- •Сравнение взаимоисключаемых проектов по показателям npv, irr, pi: условия принятия проекта и недостатки критериев.
- •Сравнение независимых проектов по показателям npv, irr, pi: условия принятия проекта и недостатки критериев.
- •Текущая стоимость ценной бумаги: оценка акций доходным подходом.
- •Текущая стоимость ценной бумаги: оценка облигаций доходным подходом.
- •Финансирование капитальных вложений посредством кредитов, займов. Определение стоимости долгового финансирования.
- •Формы и методы государственного регулирования инвестиционной деятельности в Российской Федерации
- •Характеристика лизинга как метода финансирования капитальных вложений.
- •Характеристика реальных инвестиций; значение инвестиций в основной капитал и их структура.
- •Характеристика фаз жизненного цикла венчурного капитала и фирм его использующих.
- •Эмиссия ценных бумаг как источник финансирования капитальных вложений, виды ценных бумаг и определение стоимости акций.
- •Эффективность инвестирования в акции предприятия: цель оценки, показатели, характеризующие эффективность участия в проекте.
- •Эффективность проекта в целом: коммерческая эффективность: цель оценки, показатели, характеризующие эффективность проекта в целом.
- •Эффективность проекта в целом: общественная эффективность: цель оценки, показатели, характеризующие эффективность проекта в целом.
- •Эффективность участия в проекте структур более высокого уровня: цель оценки, показатели, характеризующие эффективность участия в проекте.
- •Эффективность участия предприятия в проекте: цель оценки, показатели, характеризующие эффективность участия в проекте.
- •III раздел
- •22. Объекты капитальных вложений.
- •23. Определение инвестиционного рынка.
- •24. Определение инвестиционных ресурсов.
- •Перечислите классификационные признаки инвестиций.
- •Перечислите обязанности инвесторов при осуществлении инвестиций в форме капитальных вложений.
- •Перечислите основные принципы процесса инвестирования, соблюдение которых является необходимой предпосылкой эффективности инвестиций.
- •Перечислите основные этапы инвестиционного процесса.
- •Национальная политика
- •Согласование национальной политики на финансовых рынках
- •Перечислите субъектов инвестиционной деятельности. (или см вопрос 38)
- •Перечислите существенные признаки инвестиций.
- •Перечислите факторы, влияющие на инвестиционный спрос.
- •Перечислите элементы инвестиционной среды.
- •Перечислить субъектов инвестиционной деятельности осуществляемой в форме капитальных вложений.
- •Что показывает индифферентная ставка (точка Фишера)?
- •Что показывают критерии npv и irr в случае с двумя несовместимыми инвестиционными проектами? (см 47 часть 2)
- •Что показывают критерии npv и irr в случае с единственным инвестиционным проектом?
-
Принятие инвестиционного решения в условиях неопределенности: методы интеграции риска в процесс принятия решения
Из лекций:
Существует ряд методов, которые используют с целью интеграции риска в процесс принятия решений:
-
1) метод ставки дисконтирования, скорректированной на риск;
-
2) метод определенных эквивалентов;
-
3) метод по дереву решений;
-
4) анализ чувствительности (эластичности);
-
5) методы компьютерного моделирования
Метод ставки дисконтирования, скорректированной на риск:
Из интернета:
Этапы методики использования ставки дисконта, скорректированной на риск (на примере двух проектов):
1. устанавливается исходная стоимость капитала WAСС, предназначенного для инвестирования;
2. определяется (например экспертным путём) премия за риск, ассоциируемый с данным проектом: для проекта А – ra, для проекта В – rb;
3. рассчитывается NPV со ставкой дисконтирования r:
для проекта А: r = WACC + ra,
для проекта B: r = WACC + rb;
4. проект с большим NPV считается предпочтительнее.
Таким образом, метод скорректированной на риск ставки дисконта не предполагает корректировку денежного потока, а поправка на риск вводится в ставку дисконта.
Метод определенных эквивалентов:
Данный метод предполагает корректировку не нормы дисконта, а денежных потоков ИП (инвестиционных проектов) в зависимости от достоверности оценки их ожидаемой величины. С этой целью рассчитываются специальные понижающие коэффициенты αt для каждого планового периода t. После расчетов данных понижающих коэффициентов, их умножают на денежные потоки соответствующих периодов.
Данный метод имеет несколько вариантов в зависимости от способа определения понижающих коэффициентов. Один из способов заключается в вычислении отношения достоверной величины чистых поступлений денежных средств по безрисковым вложениям (операциям) в период t, к запланированной (ожидаемой) величине чистых поступлений от реализации ИП в этот же период t. Очевидно, что при таком способе определения коэффициентов достоверности денежные потоки от реализации ИП интерпретируются как поступления от безрисковых вложений, что приводит к невозможности проведения анализа эффективности ИП в условиях неопределенности и риска.
Другой вариант данного метода заключается в экспертной корректировке денежных потоков с помощью понижающего коэффициента, устанавливаемого в зависимости от субъективной оценки вероятностей. Однако интерпретация коэффициентов достоверности как субъективных вероятностей, свойственная данному подходу, не соответствует экономической сущности оценки риска. Применение коэффициентов достоверности в такой интерпретации делает принятие инвестиционных решений произвольным и при формальном подходе может привести к серьезным ошибкам и, следовательно, к последующим негативным последствиям для предприятия.
Метод по дереву решений (вероятностный анализ):
Суть вероятностного анализа заключается в том, что для каждого параметра исходных данных строится кривая вероятности значений.
Последующий анализ может идти по одному из двух направлений:
-
либо путем определения и использования в расчетах средневзвешенных величин;
-
либо путем построения дерева вероятностей и выполнения расчетов по каждой из возможных варьируемых величин; в этом случае появляется возможность построения «профиля риска» проекта, т.е. графика вероятностей значений какого-либо из результирующих показателей (чистого дохода, внутренней нормы доходности и т.п.).
Главным преимуществом метода является то, что он позволяет получить целый диапазон возможных значений с вероятностью их исхода, а не просто какое-то точечное значение NPV. Кроме того, с его помощью можно достаточно точно определить вероятность того, что NPV и IRR проекта будут больше нуля, что дает представление о степени его рискованности.
Анализ чувствительности проекта:
Предполагает:
-
Выбор ключевого показателя эффективности инвестиций, в качестве которого может служить денежный поток (CF), чистая текущая стоимость (NPV), внутренняя норма рентабельности (прибыльности) (IRR).
-
Выбор факторов, относительно которых разработчик инвестиционного проекта не имеет однозначного суждения (т.е. находится в состоянии неопределенности). Типичными являются следующие факторы: цена товара, объем продаж, доля рынка, компоненты себестоимости, капитальные затраты и вложения в оборотные средства, время строительства и ввода в действие основных средств.
-
Установление номинальных и предельных (нижних и верхних) значений неопределенных факторов, выбранных на втором шаге процедуры. Предельных факторов может быть несколько, например ±5% и ±10% от номинального значения (всего четыре в этом случае).
-
Анализ чувствительности начинается с рассмотрения базового случая, который рассчитывается на основе ожидаемых значений каждого показателя. Рассчитываются значения: денежного потока (NPV, IRR) по показателям, принимаемым за базовый случай.
-
На этом шаге осуществляют расчет ключевого показателя (денежного потока, NPV, IRR) для всех выбранных предельных значений неопределенных факторов (цена товара, объем продаж, доля рынка, компоненты себестоимости и т.п.)
-
В конце расчета получаем набор значений денежного потока, NPV, IRR для каждого из изменяемых показателей. Этот набор значений может быть нанесен на график зависимости от изменения каждого из показателей.
Методы компьютерного моделирования:
1 этап: Определение характерных инвестиционных факторов и построение прогнозной модели.
Факторы, характеризующие рынок:
1. Важность рынка
2. Цена продажи
3. Темп роста рынка
4. Доля рынка
Факторы, характеризующие инвестицию:
5.Прогнозируемая инвестиция
6.Остаточная стоимость инвестиции
Факторы, характеризующие производственные расходы:
7.Эксплуатационные расходы
8. Постоянные расходы
9.Продолжительность жизни оборудования.
2 этап. Расчет распределений вероятностей по каждому из 9 факторов. Определяются распределения вероятностей для объема рынка, инвестиций, их остаточной стоимости, эксплуатационных расходов, постоянных расходов и инвестиционного периода.
3 этап. Компьютерное моделирование. Компьютер выбирает случайным образом величину для каждого из распределений, объединяет ее с другими величинами из других распределений и подсчитывает ставку рентабельности (доходности) соответствующей инвестиции.
4 этап. Статистическая обработка сценариев.
5 этап. Интерпретация результатов анализа риска. Определение кривой риска по инвестиционному проекту, поскольку предполагается, что кумулятивные вероятности выявляют профиль инвестиционного риска.