- •Тема 2 Структура и стоимость капитала
- •2.1 Капитал: определение и классификация
- •2.2 Источники и формы долгосрочного финансирования деятельности предприятия
- •2.3 Цена капитала и методы ее оценки
- •2.4 Определение цены основных источников капитала
- •2.5. Средняя взвешенная и предельная цена капитала
- •Структура капитала предприятия аbc
- •Точки разрыва в цене капитала
- •2.6 Показатели эффективности и интенсивности
- •2.7 Факторный анализ рентабельности капитала
- •2.8 Анализ оборачиваемости капитала
- •Анализ продолжительности оборота капитала
- •2.9 Структура капитала
- •Расчет доходности акций
- •Формирование эффекта финансового рычага
- •Формирование эффекта финансового рычага
- •2.10 Точка безразличия
2.7 Факторный анализ рентабельности капитала
Расчет влияния коэффициента оборачиваемости капитала (Коб) и рентабельности продаж (Rpn) на изменение уровня рентабельности капитала можно произвести методом абсолютных разниц (при его использовании величина влияния факторов рассчитывается умножением абсолютного прироста исследуемого фактора на базовую (плановую) величину факторов, которые находятся справа от него, и на фактическую величину факторов, расположенных слева от него в модели):
∆ROAKоб = ∆ Коб * Rpn.1;
∆ROA Rpn = Коб.0 * ∆ Rpn.
Пример
Данные, приведенные в таблице 1, показывают, что доходность капитала за отчетный год выросла на 2,5% (40 - 37,5). В связи с ускорением оборачиваемости капитала она возросла на 3,3%, а за счет некоторого снижения уровня рентабельности продаж уменьшилась на 0,8%.
Таблица 2.3
Показатели эффективности использования совокупного капитала
Показатель |
Прошлый год |
Отчетный год |
Балансовая прибыль предприятия, млн. руб. |
15000 |
20000 |
Чистая выручка от всех видов продаж, млн. руб. |
75000 |
102000 |
Средняя сумма капитала, млн. руб. |
40000 |
50000 |
Рентабельность капитала, % |
37,50 |
40,00 |
Рентабельность продаж, % |
20,00 |
19,60 |
Коэффициент оборачиваемости капитала |
1,875 |
2,04 |
Изменение рентабельности капитала за счет:
коэффициента оборачиваемости: (2,04-1,875)*19,60=+3,3%;
рентабельности продукции: 1,875*(19,60-20,00)=-0,8%
Всего: +2,5%.
Достоинство ROA в том, что его можно использовать для прогнозирования суммы прибыли. Для этого применяется следующая модель:
П = KL * ROA,
где KL – среднегодовая сумма капитала;
П – сумма прибыли.
Отсюда изменение прибыли за счет:
величины капитала: ∆П = ∆KL * ROA1;
уровня рентабельности капитала: ∆П = KL0*∆ROA.
Получение достаточно высокой прибыли на средства, вложенные в предприятие, зависит главным образом от изобретательности, мастерства и мотивации руководства. Следовательно, показатель ROA является хорошим средством для оценки качества управления. Связанный с эффективностью управления этот показатель намного надежнее других показателей оценки финансовой устойчивости предприятия, основанных на соотношении отдельных статей баланса. Поэтому он представляет большой интерес для всех субъектов хозяйствования.
2.8 Анализ оборачиваемости капитала
Поскольку оборачиваемость капитала тесно связана с его рентабельностью и служит одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность, в процессе анализа необходимо более детально изучить показатели оборачиваемости капитала и установить, на каких стадиях кругооборота произошло замедление или ускорение движения средств.
Следует различать оборачиваемость всего совокупного капитала предприятия, в том числе основного и оборотного.
Скорость оборачиваемости капитала характеризуется следующими показателями:
коэффициентом оборачиваемости (Коб );
продолжительностью одного оборота (По6).
Коэффициент оборачиваемости капитала рассчитывается по формуле:
Обратный показатель коэффициенту оборачиваемости капитала называется капиталоемкостью (Ке):
Продолжительность оборота капитала:
где Д — количество календарных дней в анализируемом периоде (год — 360 дней, квартал — 90, месяц — 30 дней).
Средние остатки всего капитала и его составных частей рассчитываются по средней хронологической: 1/2 суммы на начало периода плюс остатки на начало каждого следующего месяца плюс 1/2 остатка на конец периода и результат делится на количество месяцев в отчетном периоде. Необходимая информация для расчета показателей оборачиваемости имеется в бухгалтерском балансе и отчете о финансовых результатах.
При определении оборачиваемости всего капитала сумма оборота должна включать общую выручку от всех видов продаж. Если же рассчитываются показатели оборачиваемости только функционирующего капитала, то в расчет берется только выручка от реализации продукции. Обороты и средние остатки по счетам капитальных вложений, долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений в данном случае не учитываются.
Оборачиваемость капитала, с одной стороны, зависит от скорости оборачиваемости основного и оборотного капитала, а с другой — от его органического строения: чем большую долю занимает основной капитал, который оборачивается медленно, тем ниже коэффициент оборачиваемости и выше продолжительность оборота всего совокупного капитала, т.е.:
Коб с.к. = УДт.а. * Коб т.а;
Поб с.к. = Поб т.а. / УДт.а.,
где Коб с.к. - коэффициент оборачиваемости совокупного капитала;
УДт.а - удельный вес текущих активов (оборотного капитала) в общей сумме активов;
Коб т.а – коэффициент оборачиваемости текущих активов;
Поб с.к. - продолжительность оборота совокупного капитала;
Поб т.а. - продолжительность оборота текущих активов.
Пример
На анализируемом предприятии (табл.) продолжительность оборота совокупного капитала уменьшилась на 27 дней, а коэффициент оборачиваемости соответственно увеличился на 0,35.
Таблица 2.4