Тема 14. Денежный рынок. Денежно-кредитная система и денежно-кредитная политика

Цель лекции: выяснить, что собой представляет современная денежная система страны, денежный рынок, как формируется денежное предложение, спрос на деньги и его виды, сущность и содержание денежно-кредитной системы страны, кредитного рынка и рынка ценных бумаг, роль Национального банка и всей банковской системы в осуществлении денежно - кредитной политики Республики Беларусь

План лекции:

14.1 Современная денежная система Денежный рынок. Спрос и предложение денег.

14.2 Сущность кредитных отношений в обществе. Кредит, его функции и формы.

14.3 Современная денежно-кредитная система страны и ее структура. Банковская система Республики Беларусь. Национальный банк Республики Беларусь.

14.4 Рынок ценных бумаг и фондовая биржа. Особенности функционирования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.

14.1 Современная денежная система. Денежный рынок. Спрос и предложение денег

Условием успешного функционирования современной бумажно-денежной системы является поддержание паритета между количеством денег, находящихся в обращении, и товарной массой. Это значит: сумма денег, находящихся в обращении (по номиналу), должна соответствовать величине произведённого за год ВНП в сложившихся ценах. В этом состоит сущность закона денежного обращения и основа устойчивости денежной системы государства.

Учитывая, что бумажные деньги не имеют внутренних свойств, придающих им стоимость, и они не опираются на золото и другие драгоценные металлы, государство должно устанавливать жёсткий контроль с целью поддержания данного равновесия. Для этого оно должно всеми своими действиями поддерживать законность используемых в качестве платёжного средства бумажных денег, их приемлемость и относительную редкость, не допуская излишней эмиссии денежных знаков. Приемлемость означает, что люди принимают деньги в обмен на реальные блага. Приемлемость денег поддерживается готовностью государства к взиманию налогов и исполнению других обязательств по отношению к нему в узаконенных денежных знаках. Ценность денег определяется их редкостью. Если бы выпуск бумажных денег был неограниченным, они стали бы бесплатным благом. Редкость денег обеспечивается монополией государства на эмиссию денег и контролем над денежным обращением.

Денежное обращение – это движение денег, опосредствующее оборот товаров и услуг, а также движение ссудного капитала.

В мире известны различные системы денежного обращения, которые складывались и законодательно закреплялись государством на различных этапах исторического развития. Среди них наибольшую известность приобрели денежные системы золотого стандарта: золотослитковая, золотомонетная (монометаллическая, биметаллическая), золотодевизная. В настоящее время широкое распространение получила система бумажно-денежного стандарта.

В пределах каждого государства формируется определённая денежная система. Она становится его неотъемлемой монополией, орудием осуществляемой политики по поддержанию эффективного кредитно-денежного регулирования.

Современная денежная система – этоисторически сложившаяся в каждой стране и законодательно установленная форма организации денежного обращения. Государство определяет:

• денежную единицу (рубль, доллар и др.),

• масштаб цен,

• виды денежных знаков в обращении и порядок их эмиссии,

• характер обеспечения денег,

• формы безналичного платежного оборота,

• курс национальной валюты.

В большинстве стран действуют денежные системы бумажно-денежного и банковского обращения, продолжает сокращаться сфера наличного денежного оборота.

Основными элементами денежной системы являются:

• наименование денежной единицы;

• виды государственных денежных знаков, имеющих законную платежную силу;

• эмиссионный денежный механизм;

• порядок обеспечения денежных знаков;

• структура денежного оборота, регламентация наличного и безналичного денежного оборота;

• порядок установления валютного курса;

• государственный аппарат, который регулирует, денежное обращение.

Наименование денежной единицы. Государство должно закрепить ее своим законодательным актом, а также вводимые в обращение банкноты.

Эмиссионный денежный механизм включает порядок выпуска и изъятия денег из оборота. Исключительное право выпуска наличных денег в оборот принадлежит Национальному банку.

Безналичные деньги выпускаются в оборот коммерческими банками в процессе совершения кредитных операций. Изъятие наличных денег происходит при сдаче коммерческими банками денежной наличности в расчетно-кассовые центры Национального банка. Изъятие безналичных денег происходит при возвращении ссуд.

Принцип обеспеченности выпускаемых в оборот денежных знаков означает их покрытие находящимися в активах банка товарно-материальными ценностями, золотом, другими драгоценными металлами, свободно конвертируемой валютой, ценными бумагами и другими обязательствами.

Структура денежного оборота может рассматриваться как соотношение наличного денежного обращения и безналичного денежного оборота.

На современном этапе активную роль в регулировании денежного обращения играет Национальный банк. Он регламентирует организацию наличного оборота путем установления:

• порядка ведения кассовых операций и работы банков с денежной наличностью;

• правил хранения, инкассации и перевозки денежной наличности;

• порядка замены ветхих и поврежденных банкнот, а также порядка их уничтожения.

В области безналичного денежного оборота Национальный банк определяет:

• правила банковских переводов;

• формы безналичных расчетов;

• стандарты платежных инструментов.

Порядок установления валютного курса - определение соотношения между денежными единицами разных стран.

Для успешного обслуживания экономических связей всех субъектов хозяйствования и государства в стране формируется необходимая денежная база.

Денежная база (деньги повышенной мощности, резервные деньги) – это наличность вне банковской системы, а также резервы коммерческих банков, хранящиеся в Центральном (Национальном) банке. Наличность является непосредственной частью предложения денег, тогда как банковские резервы влияют на способность банков создавать, новые депозиты, увеличивая предложение денег. Денежная база представлена соответствующей денежной массой.

Денежная масса – совокупность всех денежных средств, обеспечивающих кругооборот товаров и услуг, экономические связи субъектов хозяйствования и государства. Они находятся в обращении в наличной и безналичной формах (покупательные, платежные и накопленные средства). То есть в структуре формируемой денежной массы выделяются активная часть, к которой относятся денежные средства, реально обслуживающие хозяйственный оборот, и пассивная часть, включающая денежные накопления, остатки на счетах, которые потенциально могут служить расчетными средствами. К ним относятся банковские депозиты, которые обслуживаются чеками, кредитными и депозитными карточками, чеками для путешественников и т.п. Такая форма позволяет покупателям товаров и услуг рассчитываться безналичными деньгами, переводя сумму покупки со своего депозита на счет продавца. Помимо этого часть денежных средств находится в государственных облигациях, акциях инвестиционных фондов и т. п., что свидетельствует о быстро растущей части «квази-денег» в общей структуре денежной массы.

Денежная масса в экономике служит для осуществления операций обмена и платежа и зависит от предложения денег банковским сектором и от спроса на деньги, т.е. стремления учреждений небанковского сектора иметь у себя определенную денежную сумму в виде наличных денег или вкладов до востребования. Эти соотношения предложения денег и спроса на них образуют компоненты денежного рынка.

Денежный рынок — это рынок, на котором предложение денег и спрос на их определяются уровнем процентной ставки, «ценой» денег. Они находятся под влиянием общего состояния экономики и требуют поддержания равновесия денежного обращения, необходимости его регулирования.

Регулирование денежного обращения – главная функция Национального банка во всех государствах мира. Оно предполагает отслеживание не только общего количества, но и пропорций между видами денег. Иногда (в необходимых случаях) Национальный банк, регулируя денежное обращение, прибегает к прямым действиям на денежном рынке путем эмиссии денежных знаков, или выпуска новых долговых обязательств. Но основной формой регулирования денежного рынка со стороны Национального банка в условиях рыночной экономики является косвенное воздействие на денежное обращение через коммерческие банки и другие кредитные институты. Анализ структуры денежного предложения показывает, что предложение денег зависит не только от Национального банка, но и от действий коммерческих банков, уровня государственного воздействия на экономическую и деловую активность субъектов хозяйствования и поведения населения распоряжающегося наличностью. А значит, все это отражается на величине предложения денег в обращении

Предложение денег – это общее количество имеющихся в стране денег.

Усиливающаяся роль денег в системе поддержания общего экономического равновесия подводит к необходимости усиления оперативного контроля за состоянием денежного предложения. В этих целях для прогнозирования наличного денежного предложения используются следующие денежные макроагрегаты: М₀, M_l, М₂, М₃, М₄, L и D. Они различаются степенью ликвидности, или легкости их превращения в наличные деньги. В Беларуси используются следующие агрегаты денежной массы: М₀, M_l, М₂, М₂^* (рассчитываются в белорусских рублях) и М₃.

Агрегат М₀ (наличные деньги в обороте) — наиболее ликвидная часть денежной массы, доступная для немедленного использования в качестве платежного средства. Включает банкноты и монеты в обращении на руках у физических лиц и в кассах юридических лиц.

Агрегат M₁ — включает МО плюс переводные депозиты (остатки средств юридических и физических лиц — резидентов Республики Беларусь на текущих, депозитных и иных счетах до востребования) в белорусских рублях.

Агрегат М₂ (денежная масса в национальном определении) — включает агрегат M_l плюс другие депозиты (срочные депозиты), открытые в банках юридическими и физическими лицами — резидентами Республики Беларусь в белорусских рублях.

Агрегат М₂^* (рублевая денежная масса) — агрегат М₂ плюс средства в ценных бумагах (кроме акций) юридических и физических лиц — резидентов Республики Беларусь в белорусских рублях.

Агрегат М₃ (широкая денежная масса) — агрегат М₂^* плюс переводные и срочные депозиты в иностранной валюте, средства в ценных бумагах (кроме акций) в иностранной валюте и депозиты в драгоценных материалах юридических лиц — резидентов Республики Беларусь.

Наиболее характерная черта денег – их высокая ликвидность – возможность использования в качестве средства платежа, способность сохранять свою номинальную стоимость неизменной. Различают также ликвидность банков, предприятий и государства в целом.

Ликвидность банков (L) – это мобильность их активов, обеспечивающая бесперебойную оплату в срок всех их кредитно-финансовых обязательств.

Соотношение денежной массы и массы товаров и услуг определяет покупательную способность денег (D), зависящую от количества товаров и услуг, которые можно купить на денежную единицу (при увеличении уровня цен покупательная способность денег снижается, и наоборот). Эти соотношения и взаимосвязи находят свое реальное проявление на денежном рынке.

Предложение денег исчисляется с помощью денежного мультипликатора, который показывает, во сколько раз изменится объем денежной массы в случае изменения денежной базы (денег Национального банка).

Как правило, капитал коммерческих банков состоит из двух частей: собственного капитала (уставный фонд) и привлечённого капитала.

БК = СК + ПК,

где БК – банковский капитал,

СК – собственный капитал,

ПК – привлеченный капитал.

Чтобы обеспечивать своевременные выплаты денежных средств по первому требованию вкладчиков, банки должны иметь резервы. Резервная норма – это отношение резервов, которые должен иметь коммерческий банк к выданным им обязательствам по вкладам. Она устанавливается Национальным банком и служит, главным образом, для ограничения возможностей коммерческих банков увеличивать денежную массу. Сумма денег, оставшаяся в распоряжении банка за вычетом зарезервированной, называется избыточным банковским резервом. Избыточные резервы равны фактическим резервам минус обязательные резервы. Предоставляя в ссуды избыточные резервы, банк создаёт новые деньги. Дело в том, что заемщик, взяв эту сумму в банке в долг, может потратить её, например, на товары и услуги. В свою очередь продавцы этих товаров могут поместить вырученные деньги в другой банк. В результате и у второго банка появляются также дополнительные резервы, избыточная часть которых может быть также отдана в кредит.

Таким образом, каждая единица избыточных резервов, образуя новые денежные единицы, создает мультипликационный эффект.

Банковский мультипликатор – множитель, показывающий, во сколько раз может быть увеличена сумма денег за счёт избыточного резерва.

Количество новых денег

где Д – максимальное количество новых денег на текущих счетах, которое может быть создано банковской системой на основе избыточных резервов.

Е – избыточные резервы.

Х – денежный мультипликатор.

R – обязательные резервы.

Банки в результате своей деятельности обеспечивают также прирост денег за счёт получения дохода (банковской маржи) как разницы между выплаченным процентом годовых по вкладам и полученным процентом годовых по предоставленным кредитам. Чистая прибыль определяется путём вычитания из валового дохода банка его издержек. Норма прибыли банка при этом исчисляется как отношение чистой прибыли банка к собственным денежным средствам (уставному фонду). Она рассчитывается по формуле:

Банки получают деньги также за участие в расчётах, размещении ценных бумаг по доверенности, предоставлении сейфов для хранения драгоценностей и др. Все активные операции банков ведут к увеличению их денежной массы, содействуют росту предложения денег с их стороны.

Экономические субъекты самостоятельно решают, какую часть своих сбережений следует держать в банках, формируя тем самым объем банковских депозитов и возможности создания банками денег. В свою очередь Национальный банк контролирует процесс создания денег и оказывает на его состояние существенное воздействие, но не в его власти полностью определить поведение коммерческих банков и других экономических субъектов. Поэтому предложение денег в реальной жизни – величина переменная.

***

В рамках денежного рынка взаимодействуют как предложение денег, так и спрос на них.

Спрос на деньги – это общее количество денег, которое желают иметь домохозяйства, бизнес, правительство в данный момент для совершения сделок купли-продажи.

Существуют различные концепции спроса на деньги.

Представители классической школы в качестве причины спроса на деньги называли трансакционный мотив, считая, что деньги необходимы экономическим субъектам для оплаты товаров, услуг (торговых сделок). Данный мотив обусловлен выполнением деньгами функции средства обращения.

Классический анализ спроса на деньги основан на количественной теории денег, суть которой И. Фишер выразил через следующее уравнение:

M*V=P*Y,

где М — количество денег в обращении;

V — скорость обращения денег (среднее число раз в году, которое каждая денежная единица, находящаяся в обращении, используется на приобретение товаров и услуг);

Р — уровень цен в обществе;

Y — реальный объем производства (совокупного дохода).

Из формулы следует:

M = P* Y/V.

Вторую часть равенства Р*V = ВВП можно рассматривать как номинальный валовой выпуск в экономике, или номинальный ВВП.

Количество денег, необходимое для заключения сделок, определяется номинальным ВВП: чем больше общая денежная стоимость находящихся в обращении товаров и услуг, тем больше потребуется денег для заключения сделок, т.е. трансакционный спрос на деньги меняется пропорционально номинальному ВВП.

Кейнсианская теория спроса на деньги — теория предпочтения ликвидности — выделяет три мотива, побуждающих людей хранить часть денег в виде наличности:

• трансакционный мотив (потребность в наличности для текущих сделок, т.е. наличными деньгами легче заплатить за покупку в случае необходимости) исходит из классической теории спроса на деньги;

• мотив предосторожности – хранение определенной суммы наличности на случай непредвиденных обстоятельств в будущем, т.е. в будущем может возникнуть необходимость срочно расплатиться за покупку и деньги должны быть под рукой в случае распродажи или неожиданно подвернувшейся выгодной сделки. Спрос на деньги по мотиву предосторожности возникает от предвидения незапланированных покупок, расходов. Запас денег позволяет экономическим субъектам застраховаться от возможной неплатежеспособности. В работе «Общая теория занятости, процента и денег» (1936) Д.М. Кейнс утверждал, что диктуемый мотивом предосторожности спрос на деньги зависит не от процентной ставки, а от уровня дохода (объема производства). С увеличением объема национального производства (дохода) должен расти и спрос на деньги по мотиву предосторожности;

• спекулятивный мотив – намерение приберечь некоторый резерв, чтобы с выгодой воспользоваться лучшим, по сравнению с рынком, знанием того, что принесет будущее, т.е. возникает из-за нежелания человека избежать потерь капитала в случае неудачного вложения денег в облигации, акции или другие ценные бумаги. Спекулятивный спрос на деньги связан с их функцией сохранения стоимости. Различные способы хранения финансовых активов имеют свои преимущества и недостатки. Если держать наличные деньги на случай непредвиденных сделок у себя дома, то они не принесут дохода в форме процента. Чем выше процентная ставка, тем меньше люди будут хранить наличные деньги, и наоборот. А значит, спекулятивный спрос на деньги находится в обратной зависимости от нормы процента.

Рассмотрим взаимосвязь трансакционного спроса (спроса на деньги для сделок) и спекулятивного спроса (спроса на деньги со стороны активов) на графике (рис. 14.1.1.).

Трансакционный спросна деньги отражает прямая Md₁, параллельная оси ординат, т.е. трансакционный спрос не зависит от процентной ставки.

Спекулятивный спрособозначен кривой Md₂, форма которой свидетельствует об его увеличении по мере падения нормы процента. Спекулятивный спрос на деньги основан на обратной зависимости между ставкой процента и курсом облигаций.

Общий спросна деньги отражает кривая Md_n. Она получена сложением Md₁ и Md₂.

Md₁

Рис. 14.1.1.Трансакционный спрос.

Первый аспект определяется, главным образом, общим денежным доходом общества и изменяется прямо пропорционально номиналу ВВП, второй – стремлением получить доход в виде дивидендов, или процентов, и изменяется обратно пропорционально уровню процентной ставки.

i,%

Md

i¢e - - - - - - - - - - - - - - -

ie - - - - - - - - - - - - - - - - - - Md

0 Ms¢Ms

Рис. 14.1.2. Взаимодействие спроса и предложения.

Взаимодействие спроса и предложения денег на денежном рынке определяет равновесный уровень ставки процента. Рассмотрим это на графике (рис. 14.1.2).

Прямая Ms показывает величину денежного предложения, которую определяет государство. Если количество денег в обращении уменьшится до уровня Ms¢, равновесная ставка процента увеличится с ie до i¢e, и, наоборот, при увеличении денежного предложения ссудный процент уменьшится. В свою очередь, из-

менение процентной ставки влияет на величину частных инвестиций, а тем самым – на объём совокупных расходов и равновесный уровень производства.

Таким образом, изменяя предложение денег, государство может воздействовать на экономику в желаемом направлении.