4.Международная валютная система, мировые валютные рынки и международные валютные организации.

4.1 Международная валютная система

Валютная система

это форма организации валютных отношений, закрепленная национальным законодательством (национальная система) или межгосударственным соглашением (мировая и региональная системы).

Валютные отношения

представляют собой разновидность денежных отношений, возникающих при функционировании денег в международном обороте.

Международное движение капитала

Это помещение и функционирование капитала за рубежом, прежде всего с целью его самовозрастания. Вкладывая капитал за рубежом, инвестор осуществляет зарубежные инвестиции (инвестиции за рубежом)

Международные валютные отношения

необходимый элемент мировой экономики. Это отношения, посредством которых осуществляются все расчетные, кредитные и денежные сделки между различными странами. Субъектами международных валютных отношений выступают правительства государств, предприятия, физические лица, осуществляющие внешнеэкономическую деятельность. Валютные отношения разрабатываются специальными межгосударственными органами, согласовываются, должным образом оформляются и принимают обязательный характер для всех участников международных экономических сделок.

Различают национальную, мировую и региональную валютные системы.

Национальная валютная система

Национальная валютная система является составной частью денежной системы страны, хотя она относительно самостоятельна и выходит за национальные границы. Ее особенности определяются степенью развития и состоянием экономики и внешнеэкономических связей страны.

Национальная валютная система базируется на национальной валюте. Национальная валюта – денежная единица страны. Она существует в наличной форме (банкноты, монеты) и в безналичной (остатки на банковских счетах).

Мировая и региональная валютные системы

По мере интернационализации хозяйственных связей на основе национальных валютных систем формируются механизмы межгосударственного регулирования международных и валютных отношений – мировая и региональная валютные системы.

МВС представляет собой совокупность способов, инструментов и межгосударственных органов, с помощью которых осуществляется платежно-расчетный оборот в рамках мирового хозяйства.

Национальная валютная система

Мировая и региональная валютные системы

Национальная валюта

Резервные валюты, международные счетные валютные единицы

Условия конвертируемости национальной валюты

Условия взаимной конвертируемости валют

Паритет национальной валюты

Унифицированный режим валютных паритетов

Режим курса национальной валюты

Регламентация режимов валютных курсов

Наличие или отсутствие валютных ограничений, валютный контроль

Межгосударственное регулирование валютных ограничений

Национальное регулирование международной валютной ликвидности страны

Межгосударственное регулирование международной валютной ликвидности

Регламентация использования международных кредитных средств обращения

Унификация правил использования международных кредитных средств обращения

Регламентация международных расчетов страны

Унификация основных форм международных расчетов

Режим национального валютного рынка и рынка золота

Режим мировых валютных рынков и рынков золота

Национальные органы, управляющие и регулирующие валютные отношения страны

Международные организации, осуществляющие межгосударственное валютное регулирование

Элементы валютной системы:

1. мировой денежный товар и международная ликвидность;

2. валютный курс;

3. валютные рынки;

4. международные валютно-финансовые организации;

5. межгосударственные договоренности.

Виды валютных систем

Система «золотого стандарта»

Бреттон-Вудская

Ямайская

Его основой является золотомонетный стандарт. Каждая валюта имела золотое содержание. Курс национальных валют жестко привязывался к золоту и через золотое содержание валюты соотносился друг с другом по твердому валютному курсу.

Принципы:

- Его основной являлись золото и девизы – иностранные валюты.

- Сохранены золотые паритеты.

- Восстановлен режим свободно колеблющихся валютных курсов.

- Валютное регулирование осуществлялось в форме активной валютной политики, международных конференций, совещаний.

Принципы:

- Установлены твердые обменные курсы валют стран-участниц к курсу ведущей валюты;

- Курс ведущей валюты фиксирован к золоту;

- Центральные банки поддерживают стабильный курс своей валюты по отношению к ведущей (в рамках +/- 1%) валюте с помощью валютных интервенций;

- Изменения курсов валют осуществляются посредством девальвации и ревальвации;

Основные характеристики:

-Система полицентрична, т.е. основана не на одной, а на нескольких ключевых валютах.

- Отменен монетный паритет золота.

- Основным средством международных расчетов стала свободно конвертируемая валюта, а также СДР и резервные позиции в МВФ.

- Не существует пределов колебаний валютных курсов.

- Центральные банки стран не обязаны вмешиваться в работу валютных рынков для поддержания фиксированного паритета своей валюты.

- Страна сама выбирает режим валютного курса, но ей запрещено выражать его через золото.

Европейская валютная система (ЕВС)

Это международная (региональная) валютная система – совокупность экономических отношений, связанная с функционированием валюты в рамках экономической интеграции; государственно-правовая форма организации валютных отношений стран «Общего рынка» с целью стабилизации валютных курсов и стимулирования интеграционных процессов.

Основные цели:

- Обеспечить достижение экономической интеграции;

- Создать зону европейской стабильности с собственной валютой в противовес Ямайской валютной системе, основанной на долларовом стандарте, отсутствие которой затрудняло сотрудничество стран-членов Европейского сообщества в области выполнения общих программ и во взаимных торговых отношениях;

- Оградить «Общий рынок» от экспансии доллара;

- Сблизить экономические и финансовые политики стран-участниц

2. Мировой денежный товар и валютная ликвидность.

Мировой денежный товар принимается каждой страной в качестве эквивалента вывезенного из нее богатства и обслуживает международные отношения (экономические, политические, культурные).

Первым международным денежным товаром выступало золото. Далее мировыми деньгами стали национальные валюты ведущих мировых держав (кредитные деньги). В настоящее время в этом качестве также распространены международные и региональные платежные единицы (такие, как СПЗ - специальные права заимствования и ЭКЮ - европейская валютная единица (евро)).

4.3 Мировые валютные рынки

Мировой валютный рынок

включает отдельные рынки, локализованные в различных регионах мира, центрах международной торговли и валютно-финансовых операций. На валютном рынке осуществляется широкий круг операций, связанных с внешнеторговыми расчетами, миграцией капитала, туризмом, а также со страхованием валютных рисков и проведением интервенционных мероприятий. Таким образом, участниками валютного рынка являются коммерческие и центральные банки, правительственные единицы, брокерские организации, финансовые институты, промышленно-торговые фирмы и физические лица, оперирующие с валютой. Выделяются такие крупнейшие региональные валютные рынки, как Европейский (в Лондоне, Франкфурте, Париже, Цюрихе), Американский (в Нью-Йорке, Чикаго, Лос-Анджелесе, Монреале) и Азиатский ( в Токио, Гонконге, Сингапуре, Бахрейне).

4.4 Международные валютно-финансовые организации

4.4 Международные валютно-финансовые организации

Основным наднациональным валютно-финансовым институтом, обеспечивающим стабильность мировой валютной системы, является Международный валютный фонд (МВФ). В его задачу входит противодействие валютным ограничениям, создание многонациональной системы платежей по валютным операциям и т.д.

Кроме того, к международным валютно-финансовым организациям относится ряд международных институтов, инвестиционно - кредитная деятельность которых носит одновременно и валютный характер. Среди них можно назвать Международный банк реконструкции и развития, Банк международных расчетов в Базеле, Европейский инвестиционный банк и др.

4.5 Валюта

Валюта

Деньги, обслуживающие международные отношения.

4.5.1 Виды валют

Обратимые (конвертируемые) – валюты стран, полностью отменивших валютные ограничения, и обмениваемые на все другие валюты (доллар США, Канадский доллар, Швейцарский франк и др.)

Частично обратимые (частично конвертируемые) – это валюты стран, сохраняющих валютные ограничения в отношении определенного круга валютных операций (регулирование переводов и платежей за границу, вывоза капитала, золота, денежных знаков и ценных бумаг и т.д.)

Необратимые (замкнутые) – валюты стран полностью сохраняющих валютные ограничения по всем операциям. Как для нерезидентов, так и резидентов.

Классификация валют

Критерий

Виды валют

По статусу валюты

Национальная, Иностранная, Международная, Региональная, Евровалюта

По отношению к валютным запасам страны

Резервная, Прочие валюты

По режиму применения

Свободно конвертируемая,

Частично конвертируемая (внешне конвертируемая, внутренне конвертируемая),

Неконвертируемая

По видам валютных операций

Валюта цены контракта,

Валюта платежа,

Валюта кредита,

Валюта клиринга,

Валюта векселя

По отношению к курсам других валют

Сильная (твердая),

Слабая (мягкая)

По материально-вещественной форме

Наличная, Безналичная

По принципу построения

«Корзинного» типа, обычная

4.5.2 Международная валютная ликвидность (МВЛ)

способность страны (или группы стран) обеспечивать своевременное погашение своих международных обязательств.

Структура МВЛ включает в себя следующие компоненты:

• официальные валютные резервы стран;

• официальные золотые резервы;

• резервную позицию в МВФ (право страны-члена автоматически получить безусловный кредит в иностранной валюте в пределах 25% от ее квоты в МВФ);

• счета в СДР и ЭКЮ.

Международная ликвидность выполняет три функции, являясь средством образования ликвидных резервов, средством международных платежей (в основном для покрытия дефицита платежного баланса) и средством валютной интервенции.

4.5.3 Валютный курс

Валютный курс

определяют как стоимость денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах другой страны. Валютный курс необходим для обмена валют при торговле товарами и услугами, движении капиталов и кредитов; для сравнения цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей разных стран; для периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств и физических лиц.

Формы валютного курса

- Колеблющийся — свободно меняется под влиянием спроса и предложения и основан на использовании рыночного механизма.

- Плавающий — разновидность валютного курса, который колеблется, что обусловлено использованием механизма валютного регулирования. Так, для ограничения резких колебаний курсов национальных валют, которые вызывают неприятные последствия валютно-финансовых и экономических отношений, страны, вошедшие в Европейскую валютную систему, ввели в практику согласование относительных взаимных колебаний валютного курса.

- Фиксированный — официально установленное отношение между национальными валютами, основанное на определенных в законодательном порядке валютных паритетах. Он допускает закрепление содержания национальных денежных единиц непосредственно в золоте или долларах США при строгом ограничении колебаний рыночных курсов валют в оговоренных границах (порядка одного процента).

Разновидность валютных курсов

Фиксированный валютный курс

Плавающие валютные курсы

В основе лежит валютный паритет, т.е. официально установленное соотношение денежных единиц разных стран. При монометаллизме – золотом или серебряном – базой валютного курса являлся монетный паритет – соотношение денежных единиц разных стран по их металлическому содержанию. Он совпадал с понятием валютного паритета.

Зависят от рыночного спроса и предложения на валюту и могут значительно колебаться по величине.

Котировка валют

Установление курса иностранных валют в национальной (или наоборот)

Прямая котировка

Косвенная котировка

Принята в большинстве стран мира, 1, 100 или 1000 денежных единиц иностранной валюты выражается в национальных валютах. Например. 1 доллар США равен 4500 руб., 10 японских йен равны 350 руб.

При косвенной котировке, принятой в Англии и частично в США, за «основу» берется национальная валюта данной страны (в Англии 1 а.ф.ст. равен 2,350 немецкой марки, 1 а.ф.ст. равен 7, 968 франц. Франка и т.д.).

Конвертируемость валюты

Это способность валюты обмениваться на другие иностранные валюты.

Классификация видов валютного курса.

Критерий

Виды Валютного курса

Способ фиксации

Плавающий Фиксированный Смешанный

Способ расчета

Паритетный Фактический

Вид сделок

Срочных сделок Спот-сделок Своп-сделок

Способ установления

Официальный Неофициальный

Отношение к паритету покупательной способности валют

Завышенный Заниженный Паритетный

Отношение к участникам сделки

Курс покупки Курс продажи Средний курс

По учету инфляции

Реальный Номинальный

По способу продажи

Курс наличной продажи Курс безналичной продажи Оптовый курс обмена валют Банкнотный

Одним из наиболее важных понятий, используемых на валютном рынке, является понятие реального и номинального валютного курса.

Реальный валютный курс

можно определить как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте.

Номинальный валютный курс

можно определить как отношение цен товаров двух стран, взятых в соответствующей валюте.

Факторы, влияющие на величину валютного курса, подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).

К структурным факторам относятся:

• Конкурентоспособность товаров страны на мировом рынке и ее изменение;

• Состояние платежного баланса страны;

• Покупательная способность денежных единиц и темпы инфляции;

• Разница %-х ставок в различных странах;

• Государственное регулирование валютного курса;

• Степень открытости экономики

Конъюнктурные факторы связаны с колебаниями деловой активности в стране, политической обстановкой, слухами и прогнозами.

К ним относятся:

• Деятельность валютных рынков;

• Спекулятивные валютные операции;

• Кризисы, войны, стихийные бедствия;

• Прогнозы;

• Цикличность деловой активности в стране.

1. Валютный рынок: основные понятия. Система гибких фиксированных валютных курсов.

Номинальный валютный (обменный) курс

В международной торговле используются национальные валюты, которые в определенных соотношениях обмениваются одна на другую на валютных рынках.

-относительная цена валют двух стран, то есть цена одной валюты в единицах другой.

Валютный курс необходим для следующих действий:

1) взаимного обмена валютами при торговле товарами, услугами,

при движении капиталов и кредитов. Экспортер обменивает вырученную

иностранную валюту на национальную, так как валюты других стран не

могут обращаться в качестве законного и платежного средства на

территории данного государства. Импортер обменивает национальную

валюту на иностранную для оплаты товаров, купленных за рубежом.

Должник приобретает иностранную валюту на национальную для погашения

задолженности и выплаты процентов по внешним займам;

2) сравнения цен мировых и национальных рынков, а также

стоимостных показателей разных стран, выраженных в национальных или иностранных валютах;

3) периодической переоценки счетов в иностранной валюте фирм и банков.

Увеличение экспорта товаров и услуг из данной страны увеличивает спрос на национальную валюту за рубежом и одновременно формирует предложение иностранной валюты в данной стране.

Увеличение импорта Т и У в данную страну создает в ней спрос на иностранную валюту и формирует предложение национальной валюты для иностранцев.

Существует два полярно противоположных варианта систем валютных

курсов:

1. система гибких или плавающих валютных курсов

Рынок фунтов стерлингов.

Рынок фунтов стерлингов.

Валютный курс

(доллар за ф. ст.)

S S^I (предложение ф. ст.)

1,18 A

1,00 B

D (спрос на ф. ст.)

250 300 млрд ф. ст.

рис. (4.7.1.1)

1. система гибких или плавающих валютных курсов, при которой курсы обмена национальных валют друг на друга определяются спросом и предложением;

Свободно плавающие валютные курсы определяются беспрепятственной

игрой спроса и предложения. Рассмотрим курс, или цену, по которой американские доллары могут быть обменены, скажем, на британские фунты стерлингов.

Если предложение фунтов стерлингов увеличивается с 250 до 300 млрд,то обменный курс снижается с 1,18 долл за 1 фунт стерлингов до 1 долл за 1 ф. ст.По мере снижения курса фунта английские товары относительно дешевеют для иностранцев и их закупки возрастают. Растущий экспорт из Великобритании увеличивает спрос на фунты стерлингов равновесие на валютном рынке перемещается из точки А в точку В.

При системе абсолютно гибких валютных курсов колебания обменного курса ничем не ограничены, и поэтому колебания объемов экспорта и импорта ,в том числе и состояние торгового баланса, текущего счета, в целом могут оказаться труднопрогнозируемыми, что может оказать дестабилизирующее состояние на экономику.

В режиме плавающих курсов понижение цены равновесия называется обесцениванием валюты,а повышением- удорожание валюты.

Хотя система гибких валютных курсов имеет тенденцию автоматически устранять несбалансированность платежей, она может

вызвать некоторые серьезные проблемы:

1) Неопределенность и сокращение торговли. Риск и неопределенность, связанные с использованием гибких валютных курсов, могут внести нарушения в торговые потоки.

2) Условия торговли. Условия торговли страны будут ухудшаться при падении интернациональной стоимости ее валюты.

3)Нестабильность. Свободное колебание валютных курсов может оказывать также дестабилизирующее влияние на внутреннюю экономику. Значительные колебания курсов вначале стимулируют, а затем оказывают депрессивное воздействие на отрасли, производящие товары на экспорт.

2) система жестко фиксированных валютных курсов

Рынок фунта стерлингов.

Валютный курс

(доллар за ф. ст.)

1,22 S

1,20

1,18 А В

1,00 Е

D

250 300 млрд ф. ст.

рис. (4.7.1.2)

2) система жестко фиксированных валютных курсов, при которой изменениям валютных курсов в результате колебания спроса и предложения препятствуют

государственное вмешательство функционирование рынков иностранных валют или другие механизмы.

При системе фиксированных курсов курс национальной валюты устанавливается Центральным Банком,который берет на себя обязательства покупать и продавать любое количество иностранной валюты по установленному курсу. Обычно ЦБ устанавливает пределы свободных колебаний курса национальной валюты в целях макроэкономической стабилизации. Когда цена валюты приближается к верхней и нижней границе этих пределов, то ЦБ проводит интервенции: приближение к нижнему пределу требует покупки ЦБ этой валюты в обмен на иностранную или золото,и наоборот.

Если курс фунта стерлингов снижается до уровня 1 долл. за 1 фунт стерлингов, ЦБ Великобритании поддерживает фиксированный курс 1,2 долл за 1 фунт стерлингов с пределами колебаний от 1,22 до 1,18 долл. за 1фунт стерлингов, то ЦБ должен предъявить дополнительный спрос на фунты стерлингов и выкупить их в обмен на доллары или золото. Если предложение фунтов стерлингов сокращается от 300млрд. до 250 млрд., то курс поднимается до нижней границы колебаний и устанавливается на уровне 1.18 долл

за 1 фунт стерлингов.

В режиме фиксированных курсов процессы снижения и повышения цен определяются как девальвация и ревальвация.

Девальвация- уменьшение золотого содержания денежной единицы в условиях золотого стандарта.

Ревальвация — повышение курса национальной валюты по отношению к валютам других стран, международным счётным денежным единицам, золоту.

Сравнительная оценка эффективности фиксированного и гибкого валютного курса. Гибкий курс.

Фиксированный курс

Гибкий курс

1. Эффективен при значительных валютных резервах ЦБ

1. Эффективен в стабильных экономиках с многосторонними внешнеторговыми

отношениями, с предсказуемой фискальной монетарной политикой.

2. Эффективен как номинальный «якорь» при отсутствии неожиданных ценовых шоков (в целях сближения темпов инфляции в двух странах)

2.Эффективен в условиях гиперинфляции

3. Эффективен в случае «привязки» к SDR или EURO

3.Эффективен в системе «управляемого плавания»

4. Неэффективен при кризисе платежного баланса, так как неизбежна макроэкономическая корректировка

4.Эффективен для урегулирования кризиса платежного баланса

5. В режиме фиксированного курса эффективность фискальной политики относительно выше, чем монетарной, так как весь «эффект» от изменения денежной массы «уходит» на цели поддержания валютного курса и не затрагивает уровней занятости и выпуска.

5. В режиме гибкого курса эффективность монетарной политики относительно выше,чем фискальной,так как свободные колебания валютного курса могут усиливать эффект вытеснения и инфляционное

2. Соотношение номинального и реального валютного курса в краткосрочной и долгосрочной перспективе. Факторы, определяющие динамику номинального валютного курса в долгосрочном периоде

1.Реальный валютный курс

Зависимость между номинальным и реальным обменным курсом имеет вид

E_R=E_n×P_d/P_f

1.Реальный валютный курс- относительная цена товаров, произведенных в двух странах.

Так как реальный валютный курс характеризует соотношение, в котором товары одной страны могут быть проданы в обмен на товары другой страны, то реальный валютный курс иногда определяется как условия торговли.

E_R-реальный валютный курс;

E_n-номинальный валютный курс;

P_d-уровень (индекс) внутренних цен,выраженных в национальной валюте;

P_f-уровень(индекс) цен за рубежом,выраженных

в иностранной валюте.

Реальный эффективный валютный курс предполагает, что в указанной зависимости в качестве P_f выступает средневзвешенный для группы стран индекс цен.

Уменьшение (увеличение) реального валютного курса свидетельствует о повышении (снижении) конкурентноспособности товаров данной страны на мировом рынке. Зависимость динамики конкурентноспособности с номинальным и реальным валютным курсами достаточно сложна,и раскрытие ее содержания требует числовой иллюстрации.

Пример 1:

В базисном 1980году определенная рыночная корзина товаров и услуг стоит 1000 долларов в США и 3000 марок в Германии. Номинальный валютный курс в 1980 году составляет 3 марки за 1 доллар. Так как в базисном году ценовые индексы равны единице, то реальный валютный курс составит

1000 долл

=1,0

марка марка 1000 долл марка

E_R = = 3 × = 3

доллар доллар 3000 марок доллар

= 1,0

3000 марок

Если E_{R =} E_n

То есть реальный и номинальный курсы равны. Это означает, что немцам было безразлично, где покупать эту корзину: в Германии за 300 марок или в США- обменяв эти же 3000 марок на 1000долларов.Также безразличным является место покупки и для американцев.

Пример 2:

К 1990 году уровень цен в США возрос на 50%(с 1,0 до 1,5). В это время как уровень цен в Германии остался прежним. Это означает,что та же рыночная корзина в СА стоит теперь 1500 долларов,а в Германии-по-прежнему 3000 марок.

После повышения цен в США описанное безразличие нарушается. В Германии эту корзину можно приобрести на 3000 марок, а в США нужно обменять 4500 марок на 1500 долларов (при прежнем номинальном курсе обмена валют в соотношении 3 марки за 1 доллар). Если прежде американская корзина Т и У эквивалентно обменивалась на немецкую корзину, то теперь за одну и ту же сумму в 3000марок в США можно приобрести только 2/3 торгоой корзины,тогда как в Германии ее можно купить полностью. Это означает ухудшение условий торговли для США с соотношения между индексами экспортных и импортных цен в размере 1:1 до 2/3:1 и улучшение условий торговли для Германии с соотношения 1:1 до 1,5:1. В этих условиях немцы перестали бы покупать товары в США, так как это невыгодно- реально, то есть с учетом разницы в ценах, они теперь должны платить 4,5 марки за 1 доллар, хотя номинальный курс обмена валют остался по-прежнему 3 марки за 1 доллар:

1500 долл

=1,5

марка марка 1000 долл марка

E_R = = 3 × = 4,5

доллар доллар 3000 марок доллар

= 1,0

3000 марок

Создается впечатление, что после подъема цен в США падает покупательная способность марки, но это лишь видимость, так как покупки товаров в США на таких невыгодных условиях сокращаются, снижая объемы экспорта и чистого экспорта из США в Германию. Одновременно по этим же причинам возрастает импорт из Германии в США. В результате снижения конкурентноспособности в США сокращаются совокупный спрос, занятость и выпуск, что оказывает на экономику дестабилизирующее воздействие.

Механизмом, который компенсирует повышение цен в США и сохраняет «безразличие» к месту покупки корзины товаров, является снижение номинального курса доллара(и повышение номинального курса марки)с 3 до 2 марок за 1 доллар:

марка 1,5 марка

2 × = 3

доллар 1,0 доллар

P_d

E_X × = E_R

P_f

Паритет покупательной способности

В долгосрочной перспективе номинальные курсы подвижны и реагируют на изменения уровня цен таким образом, что реальные курсы валют остаются неизменными, обеспечивая соблюдение паритета покупательной способности .

Концепция паритета покупательной способности:

Pd

r =

Pf

-уровень обменного курса валют, выравнивающий покупательную способность каждой из них).

международная конкуренция постепенно ведет к выравниванию внутренних и зарубежных цен на товары и услуги, участвующие в международной торговле.

Если инфляция в данной стране превосходит темп инфляции за границей, то, при прочих равных условиях, национальная валюта будет иметь тенденцию к удешевлению. Согласно данной концепции, валютный курс всегда изменяется ровно настолько, насколько это необходимо для того, чтобы компенсировать разницу в динамике уровня цен в развитых странах.

r-цена иностранной валюты в единицах отечественной валюты;

P_d-«внутренний»уровень цен;

P_f-уровень цен за рубежом;

Стрелки показывают, что повышение (снижение) соотношения индексов цен вызывает компенсирующее снижение(повышение) обменного курса валюты на ту же величину. Это означает, что для успешного прогнозирования долгосрочной динамики номинального курса обмена валют необходима информация о возможных изменениях факторов, определяющих уровни цен в этих странах.

Краткосрочный период

Краткосрочный период

Зависимость в макроэкономических моделях формализуется в виде модификации функции чистого экспорта от ставки процента

X_n = g – m`× Y – nR

конкретизируется в отрицательную зависимость чистого экспорта от динамики реального курса

X_n = g – m``× Y – λ × ε

В краткосрочном периоде номинальный курс, как и цены, относительно «жесткий», а реальный курс изменяется, вызывая нарушения паритета покупательной способности валют. Эти изменения сопровождаются колебаниями величины чистого экспорта и совокупного спроса. Чем ниже реальный курс, тем относительно дешевле отечественные товары для иностранцев, а импортные для отечественных потребителей, и тем более чистый экспорт.

ε -реальный валютный курс;

λ -эмпирический коэффициент чувствительности чистого экспорта к динамике реального валютного курса.

Долгосрочный период

Если в экономике среднерыночная ставка процента поднимается выше уровня мировой ставки, то возрастает спрос на национальные ценные бумаги и начинается приток капитала. Это увеличивает спрос на национальную валюту и приводит в повышению реального валютного курса, что вызывает относительное снижение экспорта и рост импорта, то есть сокращение чистого импорта.

При прочих равных условиях ставка процента и валютный курс изменяются в одном напрвлении, вызывая противоположную динамику чистого экспорта.

Классическая концепция

M Y_f K_f

R = × ×

M_f Y K

Согласно классической концепции,основными факторами,определяющими динамику уровня цен (Р) в долгосрочном плане являются денежное предложение(М),реальный объем выпуска (Y) и поведенческий коэффициент (К),что следует из уравнения М=к×Р× Y, то эти же факторы определяют и долгосрочную динамику номинального курса обмена валют, которая компенсирует изменение в уровнях цен, где

r-цена иностранной валюты в единицах отечественной.

Из уравнения следует, что курс иностранной валюты относительно отечественной будет повышаться, если темп роста реального ВНП за рубежом выше, чем внутри страны, а также если темп роста поведенческих коэффициентов за рубежом выше, чем в данной стране.

Динамика поведенческих коэффициентов К зависит:

1)от уровня рыночных процентных ставок внутри страны и за рубежом (i и i_f соответственно),

2)от уровня ожидаемой

инфляции внутри страны и за рубежом (πe и πe_f )

3)от динамики сальдо торгового баланса и счета текущих операций данной страны.

При прочих равных условиях цена иностранной валюты в единицах отечественной возрастает, если:

1) повысится предложение денег в данной стране (т.е. возрастает «внутренняя»денежная масса М);

2) упадет предложение денег в иностранном государстве(Мf);

3)-повысится реальный ВВП за рубежом (Y_f);

4)-снизится реальный ВВП в данной стране(Y);

5)-повысятся процентные ставки за рубежом(i_f);

6)-снизятся процентные ставки в данной стране(i);

7)-повысится ожидаемая инфляция в данной стране (πe );

8)-понизится ожидаемая инфляция в иностранном государстве (πe_f );

9)-ухудшится состояние торгового баланса и счета текущих операций данной страны.

3. Воздействие макроэкономической политики на динамику равновесного реального валютного курса. Равновесный реальный валютный курс

Реальный валютный

курс

ε S - I

Равновесное значение

реального обменного курса

NX ( ε )

NX

Чистый экспорт

рис. (4.7.3.1)

Равновесный реальный валютный курс -устанавливается на уровне, соответствующем точке пересечения вертикальной линии, обозначающий разность между сбережениями и инвестициями, и наклоненного вправо вниз графика чистого экспорта. В этой точке предложение национальной валюты в качестве кредитов за границу уравновешивает спрос на национальную валюту, предъявляемый иностранцами, приобретающими чистый экспорт из данной страны. Это означает, что реальный валютный курс уравновешивает предложение национальной валюты по операциям с капиталом и спрос на нее, предъявляемый для текущих операций.

В малой открытой экономике:

Реальный валютный курс

ε S₂ - I S₁ - I

ε₂

ε₁ NX (ε)

NX

NX₂ NX₁

Чистый экспорт

рис. (4.7.3.2)

внутренняя рыночная ставка процента определяется среднемировым уровнем, а мобильность капитала является совершенной, то есть отсутствуют какие-либо ограничения в движении потоков капитала, внутренняя фискальная экспансия способствует повышению равновесного реального валютного курса.

При увеличении государственных расходов(или снижении налогов) снижаются национальные сбережения и кривая (S-I) смещается влево(см.рис №4).Этот сдвиг означает снижение предложения национальной валюты для зарубежных инвестиций.Более низкое предложение валюты повышаете реальный обменный курс. В результате отечественные товары дорожают относительно иностранных, что приводит к сокращению экспорта и увеличению импорта. В итоге образуется дефицит по счету текущих операций.

В случае, если снижение налогов вызывает рост инвестиций, кривая (S-I) снова смещается влево, хотя объем национальных сбережений не снижается.

Инвестиционный налоговый кредит

делает инвестиции в данной стране более привлекательными для иностранцев, что, в свою очередь, увеличивает равновесный реальный валютный курс и вызывает дефицит платежного баланса по текущим операциям.

Стимулирующая бюджетно-налоговая политика в зарубежных странах

Реальный валютный курс

ε

S – I(r₁') S – I(r₂')

ε₁

ε_{2 NX (ε)}

NX

NX₂ NX₁

Чистый экспорт

рис. (4.7.3.3)

приводит, при прочих равных условиях, к сокращению уровня сбережений за рубежом. Это повышает мировую ставку процента и снижает уровень инвестиций в малой открытой экономике.

В этом случае предложение национальной валюты для инвестиций за рубежом увеличивается и кривая (S-I) смещается вправо (рис №5). Равновесное значение реального обменного курса снижается, отечественные товары относительно дешевеют и чистый экспорт увеличивается.

Протекционистская торговая политика

Реальный Валютный курс

ε S - I

ε_{2 B} NX(ε)₂

ε_{1 A} NX(ε)₁

NX

NX₁ = NX₂

Чистый экспорт

рис. (4.7.3.4)

-введение тарифов или квот на импорт. Протекционистская торговая политика способствует увеличению чистого экспорта, чем отражается сдвигом кривой NX (ε)₁ в положение NX(ε)₂ (см рис№6).

Равновесный реальный валютный курс повышается, отечественные товары относительно дорожают и чистый экспорт снижается, элиминируя его первоначальное увеличение, вызванное протекционистскими мерами. Таким образом, протекционистская торговая политика не влияет ни на счет текущих операций, ни на счет движения капитала и финансовых операций. Однако она повышает равновесный валютный курс и абсолютно сокращает размеры внешней торговли: в точке В общие объемы экспорта и импорта абсолютно меньше, чем в точке А, хотя величина чистого экспорта не изменилась.

Введение импортных ограничений сопровождается повышением уровня внутренних цен P_d . Поэтому в более долгом периоде номинальный курс валюты E_N снижается настолько же,насколько возросли цены. В итоге возросший равновесный реальный валютный курс стабилизируется на уровне ε₂ ,а не снижается обратно до уровня ε₁ вслед за спадом чистого экспорта. Снижение номинального курса в ответ на рост уровня цен восстанавливает паритет покупательной способности.

4. Cравнительная эффектиность режимов гибкого и фиксированного валютного курса.

Валютный контроль-контроль правительства над всеми сделками между данной страной и остальным миром. В частности правительство может ограничивать возможности резидентов менять иностранную валюту для расходов за границей, не изменяя при этом официальный курс обмена валюты.

Фиксированный обменный курс эффективен с точки зрения краткосрочной стабильности, но неэластичны в долгосрочной перспективе.

Гибкий обменный курс неустойчив с точки зрения краткосрочного периода, но в долгосрочном плане они обладают необходимой эффективностью.

В современных условиях страны используют компромиссные(смешанные) системы,сочетающие в себе элементы плавающих и фиксированных валютных курсов:

1)управляемое плавание валют,предполагающее постепенное изменение официальными органами уровня валютного курса,пока не будет достигнут новый паритет.

2)при «ползущей» привязке курс может изменяться на большую величину с заранее объявленной периодичностью или на заранее необъявленную величину каждый день.

Поддержание фиксированных валютных курсов

требует соответствующих резервов для покрытия периодически возникающего дефицита платежного баланса. Если резервы не достаточны страны должны предпринимать дефляционную политику по снижению цен и доходов,

Вводить протекционистские торговые меры или валютный контроль ,что временно улучшает состояние платежного баланса.

4.6 Платежный баланс

Платежный баланс

это статический документ, в котором в систематизированном виде отражены все внешнеэкономические операции страны с другими государствами за определенный период времени. Платежный баланс характеризует соотношение платежей, поступающих в страну из-за границы, и платежей, произведенных ею за границей. Внешнеторговые сделки, показывающие поступление валюты в страну, отражаются в платежном балансе со знаком «плюс». Платежи и расходы за рубежом заносятся в баланс со знаком «минус».

Активный платежный баланс

способствует повышению курса национальной валюты, так как увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников.

Пассивный платежный баланс

порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств.

Задачи статистики платежного баланса состоят в том, чтобы разработать такую систему показателей, которая позволила:

- охарактеризовать развитие внешней торговли страны за определенный отрезок времени. Влияние на валютный курс, уровень производства, занятость и потребление;

- показать, в каких масштабах и формах происходило привлечение иностранных инвестиций и осуществлялись инвестиции за границу;

- ответить на вопрос, насколько своевременно осуществлялось погашение внешней задолженности страны, каковы размеры просрочки и характер ее реструктуризации;

- оценить изменение уровня международных резервов Центрального банка с целью устранения платежных дисбалансов

Принципы формирования платежного баланса.

Основным принципом является система двойной записи, применяемая в бухгалтерском учете. Каждая, отражаемая в учете. Операция должна быть представлена двумя записями, имеющими одинаковое стоимостное выражение. Одна из этих записей обозначает как «кредит» со знаком плюс, другая обозначается как «дебет» со знаком минус. Это является отражением того факта, что большинство экономических операций заключается в обмене экономическими ценностями.

Операции фиксируются в рыночных ценах, т.е. указывается сумма денег, которую готовы заплатить покупатели, чтобы приобрести что-либо у продавцов, которые готовы осуществить продажу за эту сумму, при условии, что стороны являются независимыми, а в основе сделки лежат исключительно коммерческие соображения.

В соответствии с методологией Международного Валютного Фонда платежный баланс страны должен составляться в национальной валюте.

Для определения времени регистрации операций используется метод учета на основе начислений.

Обобщенная структура платежного баланса

1. Счет текущих операций

1. Товарный экспорт

2. Товарный импорт

Сальдо баланса внешней торговли (торговый баланс)

3. Экспорт услуг (доходы от иностранного туризма и т.д., исключая кредитный услуги)

4. Импорт услуг (платежи за туризм за рубежом и т.д., исключая кредитные услуги)

5. Чистые факторные доходы из-за рубежа

6. Чистые текущие трансферты

Сальдо баланса по текущим операциям

2. Счет движения капитала и финансовых операций

7. Приток капитала

8. Отток капитала

Сальдо баланса движения капитала и финансовых операций

Сальдо баланса по текущим, капитальным и финансовым операциям

3. Изменение официальных резервов