ОБРАЗОВАТЕЛЬНАЯ АВТОНОМНАЯ НЕКОММЕРЧЕСКАЯ

ОРГАНИЗАЦИЯ

«ВОЛЖСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ ИМ. В.Н. ТАТИЩЕВА»

(ИНСТИТУТ)

Экономический факультет

Кафедра «Финансы и кредит»

Инвестиции

Методические указания по выполнению контрольной работы

Для студентов специальности 080105.65 «Финансы и кредит»

Тольятти, 2010

Введение

Управление предприятием заключается в умении рационально распоряжаться различными ресурсами, в том числе и инвестиционными. Знание принципов и методов управления финансовыми и реальными инвестициями, особенностей формирования программы реального инвестирования и портфеля финансовых инвестиций, а также методов оценки эффективности и риска инвестиционных проектов, доходности и риска различных финансовых инструментов, а также методами принятия решений в области управления инвестиционной деятельностью предприятия, является необходимым условием развития бизнеса.

Основная цель дисциплины – изучение процессов и методов эффективного управления инвестиционной деятельностью экономического объекта (организации).

Раздел 1. Структура написания контрольной работы

Контрольная работа состоит из теоретической и практической части. Вариант контрольной работы определяется по первой букве фамилии студента.

Начальные буквы фамилии студентов	Номер выполняемого варианта
А, Е, Р, Х Б, Ж, М С, Ц, Ю В, З, Н Т, Ч Г, И О, У, Д, Ш П, Ф, Щ Л, Э К, Я	Первый Второй Третий Четвертый Пятый Шестой Седьмой Восьмой Девятый Десятый Одиннадцатый Двенадцатый

Выполнение контрольной работы необходимо начинать после тщательного изучения соответствующей литературы. Объем контрольной работы не должен превышать 20 страниц. Страницы должны быть пронумерованы.

При выполнении контрольной работы необходимо точно указать: номер варианта, номер каждого задания по соответствующему варианту. Вопросы задания должны быть переписаны (распечатаны). Самовольная замена варианта не допускается.

Контрольная работа по дисциплине состоит из двух частей.

Первая часть представляет собой изучение и описание теоретических аспектов инвестиционной деятельности организации.

Вторая часть контрольной работы включает решение задач. Количество типов решаемых задач – 3, которые включают исследование следующих направлений инвестиционной деятельности:

- оценка эффективности инвестиционного проекта;

- оценка уровня инвестиционного риска;

- оценка инвестиционной привлекательности объекта инвестирования.

Полученные результаты необходимо проанализировать и дать соответствующую экономическую интерпретацию.

Раздел 2. Формулы для решения задач

1-й тип задач: Оценка эффективности инвестиционного проекта.

К основным методам оценки эффективности инвестиционных проектов, базирующимся на дисконтированных оценках, относятся:

- метод чистого дисконтированного дохода (Net Present Value, NPV);

- метод дисконтированного индекса рентабельности инвестиций (Profitability Index, DPI);

- метод дисконтированного периода окупаемости инвестиций (Payback Period, DPP);

- метод внутренней нормы доходности (Internal Rate of Return, IRR).

Метод чистого дисконтированного дохода (NPV). Чистый дисконтированный доход – это разность между суммарной текущей стоимостью потоков денежных средств, дисконтированных в соответствии с выбранной ставкой процента, и величиной первоначальных инвестиций:

,

где: - поток денежных средств или доход;

- сумма инвестиций (капитальных вложений) в осуществление проекта;

- ставка дисконтирования, доли единицы;

- номер частного периода в расчетном периоде времени n (i = 1, 2, …, n);

- расчетный период, число лет (месяцев).

Если рассчитанная NPV проекта, выраженная в денежном измерении, положительная (NPV>0), то это означает, что в течение всего жизненного цикла проекта будут возмещены и превышены первоначальные капитальные затраты. Следовательно, такой бизнес-проект может считаться эффективным и быть принятым к реализации. Чем больше величина NPV проекта, тем выше его эффективность.

Если NPV<0 – это означает, что заданная норма прибыли не обеспечивается и проект является убыточным. Внедрять такой проект экономически нецелесообразно.

Если NPV=0 – проект только окупает капитальные затраты, но не приносит никакого дохода. Реализовать такой проект также экономически нецелесообразно.

Если бизнес-проект предполагает не единовременные инвестиции, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение нескольких периодов (например, лет), то формула NPV модифицируется и приобретает следующий вид:

.

Метод определения индекса рентабельности (прибыльности) инвестиций (PI). Индекс рентабельности отражает эффективность использования привлеченных капитальных вложений. Если инвестиции осуществляются единовременно, то индекс рентабельности инвестиций рассчитывается по формуле:

.

Если инвестиции осуществляются в виде некоторого потока, то формула принимает вид:

Если РI < 1, то проект должен быть отвергнут в связи с тем, что он не принесет дополнительного дохода инвестору (при этом NPV < 0).

Если РI = 1, то это означает, что доходность инвестиций в бизнес-проект соответствует нормативу рентабельности (при этом NPV = 0).

Если РI > 1, проект должен быть принят к реализации как экономически эффективный (при этом NPV > 0).

Если выбор должен быть сделан из двух проектов, то предпочтение отдается тому, у которого РI имеет наибольшую величину.

Метод определения дисконтированного срока окупаемости инвестиции (DPP). Дисконтированный срок окупаемости показывает период времени, по истечении которого сумма дисконтированного дохода компенсирует все капитальные дисконтированные затраты. Он может быть определен по формуле:

Приведенную выше формулу наиболее целесообразно применять в том случае, когда дисконтированные денежные потоки остаются примерно одинаковыми на протяжении жизненного цикла инвестиционного проекта.

Если же ежегодные денежные поступления неодинаковы, то расчет может осуществляться несколько иным образом: из общего объема первоначальных затрат постепенно на каждом отдельном интервале вычитаются денежные потоки последующего года до тех пор, пока эти затрат не станут отрицательными.

Согласно этому методу, целесообразно принимать к реализации любой инвестиционный проект, период окупаемости которого меньше некоторого заранее установленного (например, инвестором) срока.

Метод расчета внутренней нормы доходности (IRR). Под внутренней нормой доходности понимают процентную ставку, при которой чистая приведенная стоимость (NPV) инвестиционного проекта равна нулю.

Внутреннюю норму доходности можно интерпретировать как предельный уровень доходности инвестиций. Этот критерий имеет конкретный экономический смысл, суть которого заключается в необходимости получения в результате расчетов дисконтированной точки самоокупаемости затрат (точки безубыточности).

Внутренняя норма доходности определяется путем решения следующего уравнения для случая единовременного расходования капитальных вложений:

,

где IRR – искомая ставка внутренней нормы доходности.

Равенство можно записать в виде:

В случае разновременного привлечения инвестиций в реализацию инвестиционного проекта формула принимает несколько иной вид:

Практическая реализация метода IRR сводится к выполнению комплекса последовательных итераций, с помощью которых находится дисконтированный множитель, обеспечивающий выполнение равенства:

NPV=0.

Выбираются два значения ставки дисконтирования таким образом, чтобы в интервале ( до ) функция NPV =f ( ) меняла свое значение с «+» на «–», или наоборот.

Для расчетов используют формулу

где , – величины смежных процентных ставок, по которым рассчитываются соответствующие значения NPV.

Точность вычислений обратно пропорциональна длине интервала ( , ). Поэтому наилучшая аппроксимация достигается в том случае, когда длина интервала принимается равной минимальной величине (т.е. 1%).

На практике величина IRR сравнивается с заданной нормой дисконта. При этом, если IRR > , то инвестиционный проект, признаваемый как эффективный, обеспечит получение положительной величины NPV. Если же IRR < , то капитальные затраты превышают доходы и проект должен быть признан убыточным.

2-й тип задач: Оценка уровня инвестиционного риска.

Для оценки риска инвестиционного проекта можно использовать следующие методы: статистические методы; метод экспертных оценок; метод аналогий; метод анализа безубыточности; метод анализа сценариев и т.д.

При использовании статистического метода степень риска измеряется двумя показателями:

1) среднеожидаемым значением исследуемого показателя с учётом вероятности получения значения этого показателя на уровне того или иного прошлого периода в будущем периоде;

2) колеблемостью (изменчивостью) уровня экономического результата.

Среднее ожидаемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответствующего значения и определяется по формуле:

где – среднее ожидаемое значение;

– фактическое значение i-го показателя;

– вероятность получения значения i-го показателя в будущем периоде;

– число случаев наблюдения.

Колеблемость прогнозируемого результата представляет собой степень отклонения ожидаемого значения от его средней величины. Для этого на практике обычно применяются два близко связанных критерия: дисперсия и среднеквадратическое отклонение.

Дисперсия ( ) значения риска определяется по формуле:

Среднеквадратическое (стандартное) отклонение ( ) определяется по формуле:

Чем выше значение этих критериев, тем более рискованным является рассматриваемый проект или решение. Среднеквадратическое отклонение является именованной величиной и указывается в тех же величинах, в каких измеряется варьирующий признак.

Для оценки вариативности результата используется коэффициент вариации.

Коэффициент вариации ( ) позволяет определить уровень риска, если показатели среднего ожидаемого дохода от осуществления финансовых операций различаются между собой. Расчет коэффициента вариации осуществляется по следующей формуле:

Коэффициент вариации может изменяться от 0 до 100%. Чем больше коэффициент, тем сильнее колеблемость. Установлена следующая качественная оценка различных значений коэффициента вариации:

- до 10% – слабая колеблемость;

- 10-25% – умеренная колеблемость;

- свыше 25% – высокая колеблемость.

3-й тип задач: Оценка инвестиционной привлекательности объекта инвестирования.

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия предполагает оценку его экономического потенциала, рыночного потенциала, фазы жизненного цикла.

Составляющим экономического потенциала предприятия является финансовый потенциал, уровень которого можно оценить с помощью показателей финансового состояния: показателей платежеспособности, финансовой устойчивости, рентабельности и деловой активности.