62. Слияний и поглощений на мировом биржевом рынке

Фондовая биржа - организация, предметом деятельности которой являются обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен и распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг. Прибыль не является мотивом деятельности биржи в целом, хотя она безубыточна. Биржи предоставляют своим членам торговый зал и средства связи, обеспечивают информацией о ходе торгов, контролируют выполнение биржевых операций. Издержки покрываются за счет комиссионных сборов со сделок, продажи мест на бирже и членских взносов.

Основные мировые торговые центры – Европа (Франкфурт, Цюрих, Париж, Лондон), АЗИЯ (Токио, Гонконг, Сингапур), Америка (Нью-Йорк, Чикаго), Океания (Веллингтон, Сидней).

Биржа это основное место где происходит процесс слияний путем выкупа контрольного пакета акций.

В зарубежной практике можно выделить следующие виды слияний компаний:

• слияние компаний, функционально связанных по линии производства или сбыта продукции (product extension merger);

• слияние, в результате которого возникает новое юридическое лицо (statutory merger);

• полное поглощение (full acquisition) или частичное поглощение (partial acquisition);

• прямое слияние (outright merger);

• слияние компаний, сопровождающееся обменом акций между участниками (stock-swap merger);

• поглощение компании с присоединением активов по полной стоимости (purchase acquisition) и т.п.

Тип слияний зависит от ситуации на рынке, а также от стратегии деятельности компаний и ресурсов, которыми они располагают.

Слияния и поглощения компаний имеют свои особенности в разных странах или регионах мира. Так, например, в отличие от США, где происходят, прежде всего, слияния или поглощения крупных фирм, в Европе идет поглощение мелких и средних компаний, семейных фирм, небольших акционерных обществ смежных отраслей.

Основной проблемой слияний в РФ остается - Проблема недружественных поглощений (корпоративных захватов), даже несмотря на некоторое снижение ее остроты в самое последнее время. По мнению ряда аналитиков, в стране происходит новый передел собственности: захватываются как отдельные заводы, так и огромные холдинги, контролирующие целые отрасли. Эксперты говорят о второй, "теневой" приватизации, которая осуществляется не государством, а рядом олигархических групп путем изъятия у законных собственников акций приватизированных компаний. На практике основным способом поглощений в современной России стало использование судебной власти и административного ресурса, благодаря которым владелец контрольного пакета может в одночасье лишиться своих предприятий и сделанных в них инвестиций. Специалисты утверждают, что данная практика вредна для государства, делает страну непривлекательной для многих стратегических инвесторов, дискредитирует судебную систему и проводимые рыночные реформы.

По мнению специалистов, защита путем разного рода информационной работы, в том числе информационной войны, - весьма действенный способ противостояния попытке недружественного захвата. Методы информационной войны эффективны и при работе на финансовых рынках, и в тех случаях, когда требуется, чтобы колеблющиеся акционеры приняли решение против продажи своих пакетов акций. Кроме того, здесь нужно сказать о важности такого вида информационной работы, как shareholders relations — отношения с акционерами: внутренняя управленческая информация (при соблюдении объективности) должна быть структурирована и представлена таким образом, чтобы подчеркивать ценность общества для акционеров.

Для того чтобы стать потенциальной жертвой для корпоративного захвата, достаточно удовлетворять какому-либо из нижеперечисленных условий:

• плохо структурированный уставный капитал, распыленный между большим количеством акционеров, и отсутствие явно выраженного доминирующего акционера;

• достаточно большой денежный поток;

• выплата больших дивидендов по акциям (данный признак может косвенно свидетельствовать о двух вещах: о слабом финансовом менеджменте и неумении "прятать" излишки прибыли или о чрезвычайно стабильной работе);

• наличие просроченной на три месяца и более задолженности по любому из обязательств;

• намерение со стороны "захватчиков" включить фирму в свое холдинговое образование для создания вертикальноинтегрированной структуры.