Вопрос 16 Срочные валютные сделки.

Срочная торговля в последние годы является важнейшим сегментом развития финансовых рынков. При характеристике срочных рынков можно выделить:

1-рынок форвардных контрактов;2-рынок фьючерсов;3-рынок опционов.

1 Форвардные сделки Форвардные сделки являются одной из первых форм срочного контракта, которые возникли как реакция на значительную изменчивость цен.

Форвардный контракт – это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключено вне биржи.

В качестве предмета соглашения могут выступать: 1-валюта;2-товары;3- акции;4- облигации; и т.д

Основная цель форвардных сделок – страхование от возможного изменения цен

Форвардные сделки заключаются по форвардному курсу, который характеризует ожидаемую стоимость валюты через определенный период времени и представляет собой цену, по которой данная валюта продается или покупается при условии ее поставки на определенную дату в будущем.

Форвардный курс = курс спот + премия (репорт) или – дисконт (депорт)

R_f = R_s + FM

Где R_f – форвардный курс - R_s – курс спот - FM – величина форвардной маржи

Можно выделить два вида форвардных операций:

1.Единичные конверсионные операции с датой валютирования, отличной от даты спот – сделки outright 2.Сделки swap – комбинация двух противоположных конверсионных операций на одинаковую сумму с разными датами валютирования.

2 Фьючерсы

Фьючерсный контракт – это юридически обоснованное соглашение между двумя сторонами о поставке или получении того или иного товара определенного объема и качества по заранее согласованной цене в определенный момент или определенный ряд моментов в будущем.

Финансовый фьючерс – это соглашение о покупке или продаже того или иного финансового инструмента по заранее согласованной цене в течение определенного месяца в будущем (в определенный день этого месяца).

Основные цели фьючерсных контрактов:

1. Страхование от неблагоприятного изменения цен на рынке (хеджирование).2.Спекулятивные операции. 

3 Опционные сделки

Валютный опцион – это контракт, дающий право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене, в течение некоторого периода времени, в то время как другой участник за денежную премию обязуется при необходимости обеспечить реализацию этого права, будучи готовым продать или купить иностранную валюту по определенной договорной цене.

Наиболее распространены опционы1-на покупку (опцион call) – его покупатель имеет право купить, а продавец обязан продать 2- на продажу (опцион put) – его покупатель имеет право продать, а продавец обязан купить.3-двойной опцион put–call (опцион «стеллаж») его покупатель имеет право либо купить, либо продать валюту (но не одновременно)

Различают два стиля опциона:1.Европейский стиль означает, что опцион может быть использован только в фиксированную дату; 2. Американский стиль означает, что опцион может быть исполнен в любой момент в пределах срока опциона.

17-Понятие и виды валютных опционов, их отличие от других срочных сделок.

Валютный опцион – это контракт, дающий право (но не обязательство) одному из участников сделки купить или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене (называемой ценой исполнения опциона) в течение некоторого периода времени, в то время как другой участник за денежную премию обязуется при необходимости обеспечить реализацию этого права, будучи готовым продать или купить иностранную валюту по определенной договорной цене.

Наиболее распространены опционы 1- на покупку (опцион call) – его покупатель имеет право купить, а продавец обязан продать 2- на продажу (опцион put) – его покупатель имеет право продать, а продавец обязан купить. 3-двойной опцион put–call (опцион «стеллаж») его покупатель имеет право либо купить, либо продать валюту (но не одновременно)

Премия опциона Премия опциона — это сумма денег, уплачиваемая покупателем опциона продавцу при заключении опционного контракта. По экономической сути премия является платой за право заключить сделку в будущем. Часто, говоря «цена опциона», подразумевают премию по опциону. Премия биржевого опциона является котировкой по нему.

Различают два стиля опциона:1.Европейский стиль означает, что опцион может быть использован только в фиксированную дату; 2. Американский стиль означает, что опцион может быть исполнен в любой момент в пределах срока опциона.

В отличие от форварда опционный контракт не является обязательным для исполнения, его владелец может выполнять один из трех вариантов действий:1-исполнить опционный контракт;2- оставить контракт без исполнения;3-продать его другому лицу до истечения срока опциона.

Факторы, определяющие цену опциона:1-внутренняя ценность опциона – прибыль, которую мог бы получить его владелец при немедленном исполнении;2-срок опциона;3- подвижность валют – размер колебаний рассматриваемых валют в прошлом и в будущем 4-процентные издержки – изменение процентных ставок в валюте, в которой должна быть выплачена премия.

Опционными контрактами торгуют как на биржах, так и на внебиржевом рынке. Биржевые опционы – это стандартные контракты с указанием вида опциона (call или put), его цены, установленной даты исполнения, объемов контракта, величины премии.

18-Валютный арбитраж.

Под арбитражем в валютных операциях понимаются операции по купле – продаже валюты с целью получения прибыли.

Арбитраж может быть:

- спекулятивным (цель – получение максимальной прибыли)

- конверсионным (продажа фондов по более высокой цене там, где они переоценены, с тем, чтобы купить их по более низкой цене там, где они недооценены и получить на этом прибыль).

С точки зрения объекта арбитражной операции выделяют:

1. Валютный арбитраж – покупка валюты с одновременной продажей ее с целью получения прибыли от разницы валютных курсов. В свою очередь валютный арбитраж бывает двух видов:

1.1- пространственный – участник покупает валюту по курсу спот в одном из центров валютной торговли, например на бирже, затем делает перевод купленной валюты на другой валютный рынок и продает ее по курсу спот этого рынка и за счет этой операции, основанной на существовании разницы в валютных курсах, получает прибыль. Валютный риск при этом сводится до минимума, т.к. участник валютного рынка легко создаст закрытую валютную позицию, покупая и продавая валюты на разных рынках одновременно. Однако для получения значительного дохода при этом виде арбитража требуется использование очень больших валютных ресурсов.

1.2- временной – получение прибыли от разницы валютных курсов во времени, т.е.

- покупка валюты по курсу спот, размещение ее на депозите на определенный срок, по окончанию которого – продажа валюты по другому курсу спот;

- открытие длинной спотовой позиции по валюте с повышательной тенденцией

- форвардные и фьючерсные операции с валютой и др.

2. Процентный арбитраж операции, связанные с перемещением ресурсов от одной валюты к другой ради улучшения ссудных условий или условий кредитования. Прибыль здесь получается за счет разницы в процентных ставках по различным валютам. Например, получение кредита на иностранном рынке ссудных капиталов, где ставки ниже, и использование эквивалента заимствованной иностранной валюты на другом рынке капиталов, где процентные ставки выше.

3. Товарный арбитраж связан с куплей–продажей различных товаров, как с целью получения прибыли, так и с целью страхования от риска изменения цен путем заключения форвардных сделок, включающих валютный элемент.

19-Международные расчеты.

Международные расчеты (МР) – это регулирование платежей по денежным требованиям и обязательствам, возникающий в связи с экономическими, политическими и культурными отношениями между хозяйствующими субъектами и гражданами разных стран.

Основными формами валютных расчетов ВЭД является:1-Банковский перевод 2-Документарное инкассо 3- Документарный аккредитив 4-Расчеты по открытому счету 5-Расчеты чеками

1) Банковский перевод – это расчетная банковская операция проводится по средствам направления телеграфов или по почте платежного поручения одного банка другому. 

Платежное поручение – приказ банка, адресованный своему банку-корреспонденту о выплате определенной суммы денег бенефициаров (перевода получателю) представителю чека или других платежных документов.

2) Документарное инкассо Инкассо – чистое документирование

Чистое инкассо – это инкассо финансовых документов, когда они не сопровождаются коммерческими документами. Обычно применяется документарное инкассо – это поучения экспортера банку получить от импортера платеж против товарных документов с последующим перечислением сумм платежа экспортеру.

Коммерческое документы в документарном инкассо –это счета, транспортные и страховые документы, приложение к контракту и др.

3) Документарный аккредитив Аккредитив– это условное денежное обязательство банка, выдаваемое им по поручению покупателя в пользу продавца, по которому банк, открывши счет (банк эмитент) может произвести платежи продавцу или дать полномочия другому банку произвести такие платежи при наличии документов предусмотренных в аккредитиве.

Аккредитивы делятся на денежный и документарный.-Денежный –это именной документ, адресованный банком-эмитентом другому банку и содержащий приказ о выплате денег покупателю в определенный срок.Обычно для расчетов применяется документарный аккредитив, представляющий собой денежное обязательство банка.

4) Расчеты по открытому счету В экспортно-импортных операциях применяются расчеты по открытому счету, при которых продавец отгружает товар покупателю и направляет в него адрес товарораспределительные документы, относя сумму задолженности в дебет счета, открытого им на имя покупателя. Для покупателя открытый счет является выгодной формой расчета и получения кредита, так как отсутствует риск оплаты не поставленного товара, а проценты за пользование кредитом обычного не взимаются. В международной торговле расчеты по открытому счету производителя фирмами и их дочерними предприятиями, а также расчеты с брокерами, государственными организациями, при многократных поставках однородного товара, особенно мелкими партиями.

5) Расчеты чеками Применяются в тех случаях, что и банковские переводы.

Чеки бывают:- Дорожные;- Расчетные;- Еврочеки.

Расчетный счет – это документ, содержащий отдельный безусловный приказ (чекодателя) банку о выплате указанной в нем суммы, предъявителю (чекодержателю) . Чек бывает именной (выписан на определенное лицо); предъявительский (выписан на предъявителя); ордерный (выписывается в пользу определенного лица или по его приказу).Дорожный чек – это платежный документ, используемый как средство международных расчетов не торгового характера. Выпускаются в иностранной и национальной валюте, различного достоинства. Дорожный чек принимается только от первоначального владельца, образец подписи которого находится на чеке.Еврочек. Еврочек выдается банком их владельцу без предварительного денежного взноса, на более крупные суммы и оплачивается в счет банковского кредита до 1-го месяца.

20-Особенности платежной системы TARGET Европейского союза.

1 января 1999 года ЕЦБ была создана система ТАРГЕТ— транснациональная автоматическая система расчетов при проведении крупных платежей в режиме реального времени.

ТАРГЕТ — это децентрализованная система, которая базируется на национальных системах валовых расчетов в режиме реального времени стран, использующих для расчетов евровалюту. ТАРГЕТ является одним из самых масштабных и важных проектов по объединению зоны евро.

Основными целями системы:

-создание надежного и безопасного механизма для осуществления трансграничных платежей;

-повышение эффективности платежей между странами ЕС;

- казание содействия ЕЦБ в проведении единой денежно-кредитной политики.

Принципа системы ТАРГЕТ:

1) минималистский подход;

2) децентрализация;

3) ориентированность на рынок.

Минималистский подход предполагает максимальное использование тех систем и инфраструктуры, которые уже существуют в каждой стране ЕС.

Децентрализация связана с тем, что было необходимо сохранить существующую банковскую практику в каждой стране. Основная причина децентрализации заключается в том, что расчеты проводятся по счетам, которые каждый из коммерческих банков имеет в своем национальном центральном банке, так как в ЕЦБ у коммерческих банков нет счетов.

Ориентированность на рынок означает, что обязательное использование системы ТАРГЕТ требуется только для расчетов по операциям, связанным с денежно-кредитной политикой. Остальные платежи могут проводиться как через ТАРГЕТ, так и через другие платежные системы.

Система ТАРГЕТ предусматривает получение ее участниками дополнительных ликвидных средств, которые могут быть задействованы для осуществления платежей. Ликвидность — это необходимое условие для нормального функционирования системы расчетов. Центральные банки предоставляют всем участникам беспроцентные внутридневные кредиты в неограниченном количестве под соответствующее обеспечение. Причем кредит может быть использован в течение рабочего дня неоднократно. В качестве обеспечения принимаются все активы, которые используются при проведении операций рефинансирования. Для того чтобы унифицировать условия получения таких кредитов для всех стран, входящих в зону евро, подготовлен перечень активов, которые могут выполнять функции залогового средства.