4 Этап (1976 –78 г.Г. – по настоящее время):

В 1976 году на совещании в Кингстоне на Ямайке принято соглашение о реформировании мировой валютной системы. Ямайская валютная система строится на основе следующих принципов:

- зафиксирована демонетизация золота;

- эталоном ценности стали специальные права заимствования (СПЗ) – международные платежные и резервные средства, выпускаемые МВФ и используемые для безналичных международных расчетов путем записей на специальных счетах стран-членов МВФ;

- резервными валютами официально признаны доллар США, английский фунт стерлингов, марка ФРГ, швейцарский франк, японская йена, французский франк;

- узаконен режим свободно плавающих валютных курсов (в рамках МВФ и МБРР );

- узаконено создание замкнутых валютных блоков, с особыми отношениями между участниками.

Валютный курс – стоимость денежной единицы одной страны, выраженная в денежных единицах другой страны. Это связующее звено между национальной и мировой денежной системой, выражающее соотношение платежных единиц разных стран. Необходим для обмена валют при торговле товарами, услугами, при движении капиталов, кредитов, для сравнения цен на мировых товарных рынках, а также стоимостных показателей разных стран; для переоценки счетов в иностранной валюте фирм, банков, правительств, физических лиц и т.д.

К основным характеристикам валютного курса относят его номинальное и реальное значение.

Номинальное значение валютного курса определяется ежедневно публикуемой средней ценой национальной валюты, формируемой торгами на межбанковской валютной бирже или устанавливаемой Центробанком.

Реальное значение валютного курса рассчитывается через умножение номинального курса на соотношение цен в двух странах либо на базе сопоставления средних национальных цен в государствах – торговых партнерах.

Выделяют 5 основных систем валютных курсов:

1. Свободное (чистое) плавание. Формируется под воздействием рыночного спроса и предложения. Валютный рынок при этом наиболее приближен к модели совершенного рынка.

2. Управляемое плавание. Кроме спроса и предложения на величину валютного курса оказывают влияние Центральные банки стран и различные другие временные рыночные искажения.

3. Фиксированные курсы. Пример: Бреттон-Вудская валютная система 1944-1971 гг. В ней курс всех валют фиксировался к доллару с пределом колебаний +/- 1%, а курс доллара США был жестко привязан к золоту: 35 долл. США=1 тройской унции золота.

4. Целевые зоны. Сохраняется идея фиксированных валютных курсов. Пример, фиксация российского рубля к доллару США на полгода в течение 1995-1998 гг.

5. Гибридная система валютных курсов. Современная система, в которой разные страны применяют различные системы валютных курсов.

Валютные курсы классифицируются по различным признакам:

1. По степени свободы колебания: - плавающий, фиксированный, смешанный.

2. По учету инфляции:- реальный, номинальный.

3. По отношению к паритету покупательной способности валюты:- паритетный, завышенный, заниженный.

4. По способу продажи: - туристический (банкнотный), валютный (обмен депозитами),

5. По способу установления: - официальный (биржевой), фактический (банковский).

Существует целый ряд факторов, приводящих к изменению фундаментального равновесия обменного курса валют. Они подразделяются на структурные (действующие в долгосрочном периоде) и конъюнктурные (вызывающие краткосрочное колебание валютного курса).

Конъюнктурные – изменяют динамику валютного курса на небольшие интервалы времени. К ним относятся: слухи, догадки, прогнозы относительно основных макроэкономических показателей государства, высказываемые ответственными лицами; общие экономические ожидания; политические кризисы; валютные спекуляции; сезонные циклы и спады в экономике страны и т.д.

Структурные – влияют на величину валютного курса на долгосрочных временных интервалах.

К ним относятся:

• инфляция, ее рост приводит к снижению курса национальной валюты, и наоборот.

• состояние платежного баланса страны, активный платежный баланс способствует повышению курса национальной валюты, и наоборот.

• изменение процентных ставок по депозитам, номинальный рост процентных ставок внутри страны снижает спрос на национальную валюту. Изменение процентных ставок может как прямо, так и обратно пропорционально влиять на величину валютного курса.

• государственные меры регулирования валютного курса.

Помимо экономических факторов важную роль в формировании курса национальной валюты играют политические факторы (кризисы, конфликты), а также изменение массовой психологии людей – приливы и отливы определенных настроений и вкусов.

Идея создания межгосударственных организаций, регулирующих основные сферы международных экономических отношений, возникла под влиянием мирового экономического кризиса в 1929-1933 гг. Международные организации создаются путем объединения финансовых ресурсов странами-участницами для решения определенных задач в области развития мировой экономики. Цель существования таких организаций – развитие сотрудничества, обеспечение целостности, стабилизация сложных ситуаций, сглаживание противоречий всемирного хозяйства.

Поле деятельности международных валютных и кредитно-финансовых организаций:

• операции на международном валютном и фондовом рынке с целью регулирования мировой экономики, поддержания и стимулирования международной торговли;

• инвестиционная деятельность (кредитование в области международных и внутренних проектов);

• кредитование государственных проектов;

• финансирование программ международной помощи и фундаментальных научных исследований.

Международные и региональные финансовые организации МВФ, МБРР, ЕБРР и др. аккумулируют огромные денежные накопления, поступающие от официальных институтов, частных фирм, банков, страховых компаний, пенсионных фондов.

Основными клиентами кредитно-финансовых учреждений, выступающих в качестве заемщиков, являются ТНК, государственные органы, международные и региональные организации.

Кредитно-финансовые учреждения, обслуживающие мировую торговлю и миграцию капиталов расположены в международных финансовых центрах: Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Франкфурт-на-Майне, Люксембург, Сингапур, Гонконг, Бахрейн и т.д.

МВФ является центральным институтом среди всех международных финансовых организаций. Это институт сотрудничества, который старается установить упорядоченную систему платежей, денежных поступлений между странами.

Цель Всемирного банка – содействовать экономическому и социальному прогрессу в развивающихся странах, помогая им увеличить производительность, с тем, чтобы население страны могло иметь лучшую и более полноценную жизнь.

МБРР – предоставляет кредиты и содействует развитию страны со средним уровнем жизни и более бедным, но платежеспособным. Он призван способствовать выполнению стратегической задачи: интегрировать экономику всех стран-членов с основными центрами мировой торговли. МБРР совместно со своим филиалом МАР организовали программу помощи сильно задолжавшим развивающимся странам.

МФК- международная финансовая корпорация содействует созданию благоприятных условий для роста частного сектора развивающихся стран за счет привлечения для инвестирования иностранного и внутреннего капитала, наряду со средствами самой МФК, в коммерческие предприятия. МФК кредитует только высокорентабельные предприятия молодых государств.

ЕБРР – содействует переходу европейских постсоциалистических стран к открытой, ориентированной на рынок экономике, а также развитию частной и предпринимательской инициативы. Цель ЕБРР – предотвращение возникновения нестерпимых социальных условий, которые могли бы привести к полному распаду общества и поставить под угрозу безопасность соседних стран.

Институциональная система валютно-кредитных отношений также включает и неформальные международные организации: Парижский клуб, Лондонский клуб. На своих заседаниях они обсуждают вопросы пересмотра условий кредитов, проблемы урегулирования задолженности и т.д.

Государственное валютное регулирование направлено на преодоление негативных последствий рыночного регулирования валютных отношений и на достижение устойчивого экономического роста, равновесия платежного баланса, снижения роста безработицы и инфляции в стране. Оно осуществляется с помощью валютной политики. Юридически валютная политика оформляется валютным законодательством и валютными соглашениями между государствами.

Государство в настоящее время само может выбрать режим валютного курса – плавающий или фиксированный. Помимо этого, к мерам государственного воздействия на величину валютного курса относятся:

– девизная политика,

– дисконтная политика,

– протекционистские меры.

1. Девизная политика – регулирование валютного курса путем покупки-продажи иностранной валюты. Важнейшим инструментом девизной политики являются валютные интервенции – операции центральных банков на валютных рынках по купле-продаже национальной денежной единицы против ведущих иностранных валют. Для понижения курса национальной валюты ЦБ продает национальную валюту, скупая иностранные. Это приводит к росту курса иностранной валюты и соответственно к снижению курса национальной валюты.

2. Дисконтная политика – изменение ЦБ учетной ставки, в том числе с целью регулирования величины валютного курса, путем воздействия на стоимость кредита на внутреннем рынке и тем самым на международное движение капитала.

3. Протекционистские меры – направлены на защиту собственной экономики, в данном случае национальной валюты. К ним относятся в первую очередь валютные ограничения. Валютные ограничения – законодательное или административное запрещение либо регламентация операций резидентов и нерезидентов с валютой или другими валютными ценностями. Видами валютных ограничений являются: валютная блокада; запрет на свободную куплю-продажу иностранной валюты; регулирование международных платежей, движения капитала, репатриации прибыли, движения золота, ценных бумаг; концентрация в руках государства иностранной валюты и т.д.

Основными целями введения валютных ограничений, в целом совпадающие с целями валютного регулирования, являются:

– выравнивание платежного баланса;

– поддержание курса национальной валюты;

– решение текущих или стратегических задач.

Любые валютные ограничения имеют дискриминационный характер. При манипулировании величиной валютного курса с целью изменения условий внешней торговли страны чаще всего используются такие методы валютного регулирования как двойной валютный рынок, девальвация и ревальвация.

Девальвация – снижение курса валюты страны.

Ревальвация – повышение курса национальной валюты.

Для внешнеэкономической деятельности РБ и ее субъектов хозяйствования наиболее важными являются курсы американского доллара, евро, российского рубля и украинской гривны, учитывая роль этих стран во внешнеэкономическом обороте.

Особенностями белорусского рубля как национальной валюты являются:

– ограниченная конвертируемость;

– привязана к курсу российского рубля;

– скользящая фиксация режима валютного курса;

– прямая котировка.

Ограниченная конвертируемость (обратимость) белорусской валюты устанавливается государственным органом, занимающимся валютным регулированием.

Валютное регулирование в РБ применяется с целью концентрации валютных ресурсов в руках государства, поддержания курса национальной валюты, недопущения валютных операций и т.д.

Процесс формирования механизма валютного регулирования в РБ прошел ряд этапов. Основными направлениями такого регулирования в РБ на нынешнем этапе являются:

– лицензирование деятельности коммерческих банков на проведение валютных операций, и предоставление им статуса уполномоченных банков;

– проведение всех операций исключительно через уполномоченные банки и осуществление последними контроля за соответствием проводимых клиентами операций действующему валютному законодательству;

– предоставление в банки надлежащим образом оформленных банковских документов, содержащих информацию о валютной операции;

– обязательность хранения юридическими лицами-резидентами принадлежащих им средств в иностранной валюте на счетах в уполномоченных банках РБ и своих валютных кассах.

Общие правила находят свое отражение в таких сферах регулирования как:

1. регулирование курса белорусского рубля к иностранным валютам;

2. регулирование функционирования внутреннего валютного рынка (купля-продажа иностранной валюты);

3. определение порядка открытия и ведения счетов в иностранной валюте субъектов хозяйствования;

4. порядка осуществления платежей по внешнеэкономическим сделкам;

5. осуществление операций, связанных с движением капитала;

6. кредитования в иностранной валюте и т.д.

Существуют следующие ограничения в валютном регулировании для резидентов:

• иностранная валюта, а также белорусская валюта, полученная от экспорта товаров, работ и услуг, подлежит зачислению на счета резидентов;

• часть иностранной валюты, поступившей на счета резидентов, подлежит обязательной продаже;

• ограничены расчеты в иностранной валюте между резидентами, а в белорусской валюте и иных валютах, кроме свободно конвертируемой – между резидентами и нерезидентами;

• ограничена продажа валюты (целевой характер продажи и контроль за ее использованием, централизация операций на бирже);

• регламентирован порядок использования средств валютных счетов резидентов;

• регулируются сроки платежей по экспортно-импортным операциям;

• установлен строгий контроль над вывозом капитала (предоставление разрешения на осуществление прямых инвестиций за рубежом, на размещение и привлечение кредитов) и т.д.

Деятельность нерезидентов на валютном рынке также строго регламентируется.

Характеризуя систему валютного регулирования в РБ в целом, ее можно определить как жестко регламентированную. Тем не менее органам монетарного регулирования удалось достигнуть значительных успехов в валютной сфере, достигнув единого обменного курса на всех сегментах валютного рынка. Кроме того, РБ 5 ноября 2001 года приняла условия 8 статьи устава МВФ, отменив в сентябре 2000 года систему множественности валютных курсов и обеспечив к июлю 2001 года конвертируемость по текущему счету платежного баланса.

В последние годы заметно оживились дискуссии о путях формирования мировой финансовой системы 21 века. Кризисные явления, наблюдавшиеся в мировой валютно-финансовой системе во второй половине 90-х годов, наглядно продемонстрировали, что механизм, регулирующий функционирование этой системы, перестал отвечать потребностям современного мирового хозяйства.

Современные тенденции:

– Процесс глобализации финансовых рынков, который наблюдался с 80-х годов, привел к созданию единой всемирной финансовой сети. Он усилил конкуренцию между странами на финансовых рынках, которая происходит на фоне интеграции как внутренних и внешних рынков, так и различных секторов финансового рынка.

– Либерализация и дерегулирование сопровождаются резким ростом объема финансовых операций, который уже в несколько раз превысил потребности международного обмена товарами и услугами. В результате 90 % сделок на мировых финансовых рынках заключаются исключительно в спекулятивных целях.

– Резкий рост общего уровня риска. В новых условиях неожиданные потрясения на мировых финансовых рынках очень быстро дестабилизируют ситуацию в отдельных странах и наоборот.

– Постепенное размывание граней между различными финансовыми активами, между различными видами финансовых посредников, что обостряет конкуренцию между финансовыми институтами, которые ранее напрямую не соперничали друг с другом.

– Значительно усилилась роль фондового сегмента мировой финансовой системы. Большинство стран с развивающимися рынками переориентируются с модели финансирования экономического роста, основанной на банковском кредитовании, на модель финансирования при помощи рынка ценных бумаг.

– Наблюдается рост активов инвестиционных институтов, вследствие чего повышается их роль в экономических процессах. Небанковские финансовые учреждения, инвестиционные банки и финансовые группы развиваются опережающими темпами и на транснациональном уровне.

– Еще одна особенность современной финансовой ситуации в мире. В развитых странах существует наличие значительных аккумулированных свободных финансовых ресурсов, но инвесторы не готовы финансировать долгосрочные инвестиционные программы в странах с развивающимися рынками. Несовпадение интересов этих двух групп участников финансовых рынков создает потенциальную возможность для возникновения мировых валютно-финансовых кризисов.

Валютный рынок – это система устойчивых экономических и организационных отношений, возникающих в результате операций по купле-продаже иностранной валюты и различных валютных ценностей.

Основными субъектами валютного рынка являются: транснациональные банки, коммерческие банки, торгово-промышленные и финансовые компании, центральные банки, биржи, международные и региональные организации, частные лица и т.д.

При выходе на валютный рынок экономические субъекты преследуют различные цели:

- непрерывное осуществление международных расчетов (предприятия – клиенты банков);

- изменение структуры инвалютных резервов и их пополнение (коммерческие, центральные банки);

- получение прибыли в виде разницы курсов валют и процентных ставок по различным долговым обязательствам (коммерческие банки, предприятия);

- хеджирование (страхование) от валютных и кредитных рисков;

- проведение валютной политики (центральный банк, Федеральная резервная система, казначейство);

- получение кредитов (банки и их клиенты).

Конъюнктура валютного рынка определяется, прежде всего, сложившимися в данный момент спросом и предложением на иностранную валюту и исходит от экспортеров, получивших валютную выручку за товары и услуги и стремящихся ее реализовать; импортеров, которым предстоят платежи за товары и услуги и которые стремятся купить валюту и т.д.

Главной задачей валютного рынка является обслуживание МЭО.

На современном этапе валютный рынок выглядит как совокупность национальных, региональных мировых рынков, грани между которыми практически стерты.

Виды валютных рынков:

Национальный валютный рынок – совокупность операций, осуществляемых по отношению к национальной валюте банками, расположенными на территории данной страны по валютному обслуживанию ее резидентов и нерезидентов. Кроме того, к операциям внутреннего национального рынка относятся валютные операции компаний между собой. В зависимости от степени либерализации внутреннего валютного законодательства национальный валютный рынок может существовать в формах: официального, полуофициального, «черного».

Международные валютные рынки. На таких рынках отсутствуют валютные ограничения, осуществляется огромное число сделок на значительные суммы, участвуют субъекты всех стран мирового хозяйства.

На организованных валютных рынках более половины всех валютных сделок осуществляется на валютных биржах, которые выступают как некоммерческие предприятия и своими главными задачами имеют мобилизацию временно свободных валютных ресурсов и организацию торгов.

Неорганизованный валютный рынок включает все внебиржевые валютные сделки, которые совершаются в большей степени непосредственно между банками и поэтому он называется межбанковским.

Независимо от типа валютного рынка большая часть валютных сделок (85-95 %) проводится либо от имени, либо непосредственно банками. В США такое право предоставлено всем банкам. Во Франции и Японии – специальным кредитно-финансовым учреждениям. В России и Беларуси – тем банкам, которые имеют лицензии на валютные операции.

На межбанковском валютном рынке по срочности валютных операций выделяют три основных сегмента:

1. спот-рынок (или рынок торговли с немедленной поставкой валюты) на него приходится до 65 % всего оборота валюты;

2. форвардный рынок (или срочный рынок), на котором осуществляется до 10 % валютных операций;

3. своп-рынок (рынок, сочетающий операции по купле-продаже валюты на условиях спот и форвард), на нем реализуется до 25 % всех валютных операций.

Значительные колебания валютных курсов и процентных ставок на мировых рынках 1970 – 1980 гг. привели к тому, что европейские страны попытались создать в рамках единой мировой валютной системы обособленную региональную зону валютной стабильности. Они пошли далее установления ограничительных рамок на колебания валютных курсов. Они признали необходимым постепенное сближение экономических и финансовых политик стран-участниц, что впоследствии привело к идее введения единой европейской валюты.

В декабре 1978 г. в Брюсселе было достигнуто согласие по поводу создания европейской валютной системы. Этим соглашением было положено начало валютной интеграции в Европе.

В рамках Европейской Валютной Системы была создана валютная европейская единица ЭКЮ. ЭКЮ являлось композитной, т.е. основанной на принципе валютной «корзины» денежной единицей, стоимость которой определялась как средневзвешенное значение курсов валют, входящих в «корзину» ЭКЮ. Доля немецкой марки в «корзине» ЭКЮ составляла приблизительно 1/3, доля французского франка – около 20%, британского фунта – 14%, нидерландского гульдена и итальянской лиры – по 10%. На долю всех оставшихся валют приходилось – 14%.

Стоимость ЭКЮ была обеспечена не только солидарными обязательствами стран-участниц, но и золотовалютными резервами, т.к. все страны передавали в единый централизованный фонд 20% своих золотовалютных резервов.

ЭКЮ не выступали полноценными деньгами, но выполняли ряд важных функций в Европейской валютной системе:

- являлись средством выражения взаимных платежей и обязательств между центральными банками стран ЕС;

- являлись базой для установления паритетов и курсовых соотношений валют стран-членов;

- служили общей счетной единицей и платежным средством для государств ЕС.

Участники ЕВС подписали целый ряд соглашений о системе взаимной фиксации курсов валют, о механизме проведения валютных интервенций, которые зафиксировали следующие основные характеристики ЕВС:

- паритеты валют зафиксированы по отношению к ЭКЮ, на основании чего рассчитываются все остальные двусторонние паритеты;

- страны приняли на себя обязательства поддерживать колебания валютных курсов в пределах -,+ 2,25% зафиксированных паритетов (для британского фунта и итальянской лиры - -,+ 6%);

- в случае если валютные рыночные курсы удаляются от паритета более чем на 75% максимально допустимого значения, должен автоматически включаться механизм валютных интервенций, призванный вернуть валютные курсы в оговоренные границы;

- для обеспечения стран-участниц необходимыми финансовыми ресурсами был образован Европейский фонд валютного сотрудничества.

Еще в самом начале валютной интеграции в Европе высказывались мнения о необходимости постепенного перехода к более тесным формам сотрудничества, к валютно-экономическому союзу.

Однако процесс европейской валютной интеграции не был гладким. С самого начала валюты данной зоны разделились на две группы.

В первую группу вошли – голландский гульден, бельгийский и люксембургский франки, датская крона и немецкая марка.

Во вторую – валюты Великобритании, Испании, Португалии, Италии и Ирландии.

Эффективное функционирование целевой валютной зоны возможно только при условии координации целей и используемых инструментов экономической политики. Требуется достичь соответствия параметров развития экономики, которые напрямую воздействуют на валютный курс (бюджетный дефицит, темпы роста денежной массы, коэффициенты инфляции и т.д.)

Отсутствие подобной координации на начальном этапе порождало проблемы в функционировании ЕВС. В 1987-92 гг. курсы европейских валют удавалось поддерживать в узких рамках, установленных договором. Однако в странах проводилась различная политика в отношении инфляции. Поэтому центральным банкам приходилось проводить массированные интервенции и периодические изменения паритетов.

В сентябре 1992г. в ЕВС разразился жесточайший кризис. Началом кризиса было решение Центрального Банка Германии повысить процентные ставки для привлечения в страну финансовых ресурсов. Остальные страны также были вынуждены повысить процентные ставки. Это вызвало замедление экономического роста в Великобритании, Франции, Италии, Испании и других стран. Одна только возможность девальвации вызвала волну валютных спекуляций на рынках. Центральные банки были вынуждены проводить массированные валютные интервенции и резко повысить процентные ставки.

Однако ЕВС удалось достичь положительных результатов, в области снижения инфляции и валютных рисков на европейском континенте. Поэтому процесс интеграции продолжался. В июне 1983г. был создан комитет под руководством Жака Делора, который предложил план перехода к экономическому и валютному союзу стран ЕС, состоящего из 3 этапов:

Этап 1 – 1990г. Должны быть полностью ликвидированы ограничения на перелив капиталов между странами- участницами. В декабре 1991г. было согласовано, а в феврале 1992г. в Маастрихте подписано новое соглашение.

Этап 2 - 1994г. создан Европейский валютный институт и этим ознаменовался переход ко 2 этапу. В задачу Европейского валютного института входило укрепление сотрудничества между ЦБ, координация монетарной политики, а также подготовка к созданию Европейской системы центральных банков. 1995г. Европейский совет принял решение о введении единой денежной единицы.

Этап 3 – 1 января 1999г. Вводится единая денежная единица «евро». Было принято решение о необходимости введения жестких критериев конвергенции. Согласно Маастрихсткому соглашению, чтобы вступить в зону евро страна должна была удовлетворять следующим требованиям:

- бюджетный дефицит не должен превышать 3 %;

- государственный долг не должен превышать 60% годового ВВП;

- инфляция потребительских цен не должна быть больше чем на 1,5% , превышать соответствующий показатель трех наиболее благополучных по данному критерию стран;

- процентные ставки по долгосрочным долговым обязательствам не должны превышать более чем на 2% процентную ставку по долгам трех стран с наименьшей инфляцией;

• страна должна придерживаться пределов колебаний валютных курсов, устанавливаемых ЕВС в течении двух лет перед присоединением к валютному союзу и не проводить девальваций по собственной инициативе.

1.06.1998г. создан Европейский ЦБ, к которому перешла вся полнота финансовой власти в зоне евро.Первоначально евро был введен только в безналичном виде.

С 1.01.2002г. появились наличные банкноты евро. Заметно оживились европейские финансовые рынки, но было падение курса евро. Евро имеет хорошие перспективы для роста по мере улучшения экономической ситуации в Европе.

Финансовый рынок - совокупность рыночных экономических отношений и институтов, обеспечивающих реализацию механизма мобилизации и перераспределения финансовых ресурсов.

Структура финансового рынка:

Валютный рынок – рынок, на котором осуществляются операции по обмену валюты одной страны на валюту другой страны по определенному валютному курсу;

Рынок ценных бумаг – совокупность отношений, возникающих при эмиссии и обращении ценных бумаг, создании и деятельности его профессиональных участников;

Рынок ссудных капиталов – рынок, на котором формируется спрос и предложение денежного капитала, предоставляемого в ссуду.

Понятие «финансовый рынок» является собирательным и обобщенным. Его можно классифицировать по следующим критериям:

По видам обращающихся финансовых активов (инструментов, услуг): валютный, фондовый( ценных бумаг), кредитный( ссудных капиталов);

• По степени вмешательства властей: свободный, регулируемый;

• По организационным формам функционирования: организованный (биржевой), неорганизованный (внебиржевой);

• По условиям обращения финансовых инструментов: первичный, вторичный (производный);

• По срочности реализации сделок: рынок с немедленной реализацией условий сделок (СПОТ или КЭШ), рынок с реализацией условий сделок в будущем периоде (сделки на срок);

• По региональному признаку: национальный, региональный, мировой.

Основные участники финансового рынка подразделяются на следующие группы:

1. продавцы и покупатели финансовых инструментов (ресурсов, активов, услуг). Продавцами выступают кредиторы, эмитенты и продавцы валют, а покупателями - заемщики, инвесторы, покупатели валют;

2. финансовые посредники - кредитно-финансовые и инвестиционные институты, основными из которых являются коммерческие банки, инвестиционные компании и фонды, инвестиционные дилеры, трастовые компании и др. кредитно-финансовые и инвестиционные институты. Институт финансовых посредников призван снижать транзакционные издержки и тем самым способствовать повышению эффективности всего народного хозяйства;

3. участники, осуществляющие вспомогательные функции на финансовом рынке - посредники, которые не участвуют напрямую в процессе инвестирования, но оказывают на него влияние путем проведения сбора,, организации анализа и распространение информации, существенной для инвесторов, эмитента или элемента инфраструктуры, путем страхования его инвестиционных рисков или же содействия в управлении вторичными рисками. (фондовая валютная биржа, депозитарий ценных бумаг, расчетно-клиринговые центры, инвестиционные, юридические и управленческие консультанты, рейтинговые агентства, аналитики фондового рынка, венчурные компании, аудиторские компании и т. д.).

Финансовые отношения, осуществляемые на финансовом рынке, зафиксированы в финансовых контрактах. Предметом финансового контракта являются различные финансовые ресурсы: валюты, ценные бумаги.

Основные стратегии поведения участников на финансовом рынке:

страхование

• спекуляция

• инвестирование

Существуют следующие модели финансового рынка:

Американская – высокая доля акционерного капитала на рынке ценных бумаг; доминирующая роль инвестиционных фондов; большой удельный вес коммерческих бумаг; финансирование дефицита бюджета только путем выпуска ценных бумаг; низкая доля прямого банковского кредита (25-30% )в финансировании экономики страны; низкая доля участия банков в уставных фондах промышленного сектора экономики; в тенденции к снижению доли банков в финансовых активах.

Европейская – низкая доля акционерного капитала; высокая доля финансирования за счет выпуска облигационных займов (соотношение облигаций и займов 10:1); низкая доля инвестиционных фондов; малый удельный вес коммерческих бумаг; высокая доля прямого банковского кредита (50-60%) финансирование экономики страны; относительно высокая доля участия банков в уставных фондах промышленных компаний; на рынке ценных бумаг преобладание влияния банка.

Смешанная - к ней тяготеет большинство стран

Мировой финансовый рынок (МФР) – система определенных отношений и своеобразный механизм аккумуляции и перераспределения на конкурентной основе финансовых ресурсов между странами, регионами, отраслями, экономическими агентами, существующими в отдельных странах (регионах), а так же под контролем государств и мировых финансовых центров.

По своей институциональной структуре МФР – совокупность различных кредитно-финансовых институтов, через которые осуществляется перемещение капитала в мировой экономике. К ним относятся ТНК и банки, фондовые биржи, государственные агентства и др.

МФР – надстройка над национальными финансовыми рынками, и служит рынком вторичных финансовых ресурсов. МФР возник на базе соответствующих национальных рынков, тесно взаимодействует с ними, но имеет ряд специфических отличий:

огромные масштабы;

• отсутствие географических границ;

• круглосуточное проведение операций;

• использование валют ведущих стран, а также ЭКЮ (1979 – 1998), евро (с 1999), отчасти СДР;

• участие в механизме отношений в основном первоклассных банков, корпораций, финансово-кредитных институтов с высоким рейтингом;

• доступ на рынки в основном первоклассных заемщиков или заемщиков под солидную гарантию;

• диверсификация сегментов рынка и инструментов сделок в условиях революции в сфере финансовых услуг;

• стандартизация и высокая степень информационных технологий безбумажных операций на базе использования новейших ЭВМ.

Факторы, способствующие формированию мирового финансового рынка и расширению его географических границ:

• растущая взаимосвязь между национальными и иностранными секторами экономики как следствие увеличения значения внешней торговли;

• уменьшение степени регулирования со стороны государства денежных и капитальных потоков, валютных курсов, а в ряде случаев и миграция трудовых ресурсов;

• внедрение нововведений в торговые операции с ценными бумагами, увеличение роли и значения международных торговых и фондовых бирж, совершенствование платежных расчетов;

• развитие межбанковских телекоммуникаций на базе ЭВМ, электронный перевод финансовых активов.

Предпосылки формирования мировых рынков валют, кредитов, ценных бумаг коренятся в концентрации капитала в производстве и банковском деле; интернационализации хозяйственных связей.

Объективная основа развития МФР – закономерность кругооборота функционирующего капитала.

Фундаментом функционирования МФР являются мировые финансовые центры.

Особыми характеристиками функционирования МФР в современных условиях выступают процессы глобализации и интеграции.