29. Рациональная политика заимствования. Две концепции расчета финансового рычага.
Предприятия прибегают к заимствованию денежных средств в двух случаях:
Не хватает собственных средств для реализации проекта;
В целях повышения рентабельности собственных средств.
Американская концепция
Содержанием данной модели является оценивание чувствительности чистой прибыли к изменению операционной прибыли. Сила воздействия финансового рычага характеризуется отношением темпа роста чистой прибыли к темпу роста операционной прибыли.
π – чистая прибыль;
Пр – операционная прибыль
Определяющими факторами в расчетной модели являются операционная прибыль и выплата процентов I.
Эффект финансового рычага - отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к прибыли до уплаты налогов. Значение налоговой ставки доля рассматриваемого подхода не влияет на силу воздействия финансового рычага. Чем дороже обходится заемные средства предприятию, тем больше сила финансового рычага, и тем выше степень финансового риска.
Европейская концепция
Эффект финансового рычага (DFL) – это превышение рентабельности собственных средств над экономической рентабельностью, получаемое благодаря использованию заемных средств, несмотря на платность последних.
…
D- объем кредитов, взятых под r процентов
S – собственные средства;
τπ – ставка налога на прибыль
ROA – экономическая рентабельность по операционной прибыли
Можно выделить три основных компонента:
Налоговый щит (1-τπ) показывает, в какой степени проявляется ЭФР в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.
2. Дифференциал (ROA – r). Характеризует риск кредитора, чем больше значение дифференциала, тем меньше риск.
3. Плечо финансового рычага, показатель, который изменяет пропорционально положительный или отрицательный дифференциал, получаемый за счет соответствующего дифференциала.
Финансовый рычаг показывает также финансовую устойчивость при погашении процентов по ЗК.
74. Факторинг: понятие, виды, преимущества и недостатки.
Понятие, виды и функции факторинга
Факторинг - комплекс финансовых услуг, оказываемых клиенту в обмен на уступку дебиторской задолженности. Комплекс финансовых услуг включает в себя финансирование поставок товаров, страхование кредитных рисков, учет состояния дебиторской задолженности и работу с дебиторами по своевременной оплате. Факторинг дает возможность покупателю отсрочить платежи, а поставщику получить основную часть оплаты за товар сразу после его поставки.
Гражданский кодекс Российской Федерации определяет факторинговые операции следующим образом: "По договору финансирования под уступку денежного требования одна сторона (финансовый агент) передает или обязуется передать другой стороне (клиенту) денежные средства в счет денежного требования клиента (кредитора) к третьему лицу (должнику), вытекающего из предоставления клиентом товаров, выполнения им работ или оказания услуг третьему лицу, а клиент уступает или обязуется уступить финансовому агенту это денежное требование".
Виды факторинговых сделок