Источники формирования финансовых ресурсов

Финансовые ресурсы являются одним из важнейших видов ресурсов, они определяют успех туристского предприятия. От управления финансовыми ресурсами во многом зависит его финансовая стабильность, конкурентоспособность и эффективность любых коммерческих проектов.

Первоначальное формирование финансовых ресурсов, происходит в момент учреждения туристского предприятия путем образования установленного законодателем уставного фонда, источниками которого выступают денежный и не денежный капитал. В дальнейшем на увеличение уставного фонда работают прибыль, фонд накопления, фонд курсовых разниц по иностранной валюте, фонд переоценки основных средств, фонд пополнения (индексации) собственных оборотных средств. Величина уставного фонда показывает размер тех денежных средств (основных и оборотных), которые инвестируются в развитие производства.

Основным источником финансовых ресурсов на действующих туристских предприятиях выступает стоимость реализованных туристских продуктов и услуг, часть которой после распределения выручки принимает форму денежных фондов специального назначения.

Все источники финансовых ресурсов по режиму использования относятся к одному из следующих видов:

• собственные и приравненные к ним ресурсы;

• заемные средства;

• привлеченные средства.

Собственные финансовые ресурсы — это базовая и основная части всех финансовых ресурсов туристского предприятия, которые образуются на момент его создания и находятся в его распоряжении на протяжении всего периода существования фирмы. Уставный фонд в процессе деятельности предприятия может дробиться, уменьшаться или увеличиваться. Основной источник его пополнения — прибыль туристского предприятия. К собственным финансовым ресурсам приравниваются так называемые устойчивые пассивы, представляющие собой постоянные задолженности предприятия и используемые им в своем обороте. К ним относятся: переходящая задолженность работникам предприятия по заработной плате и отчисления в бюджетные фонды; задолженность партнерам и потребителям по полученным авансам, кредиторская задолженность и др.

Собственные финансовые ресурсы находятся в режиме постоянного использования.

Заемные финансовые ресурсы — форма выражения ссудного капитала. Ссудный капитал — это денежный капитал, предоставленный в долг фирме на условиях возвратности и платности. Заемный капитал может предоставляться в виде кратко- и долгосрочных кредитов банков и ссуд, займов, инвестиционного налогового кредита, инвестиционного вклада работников предприятия, облигационных займов. Назначение банковских кредитов — финансирование расходов, связанных с приобретением основных и текущих активов, финансирование отдельных проектов по открытию нового сегмента туристского рынка или связанных с производством нового туристского продукта, налоговых платежей и др. Наряду с банковскими кредитами источниками пополнения финансовых ресурсов могут являться коммерческие кредиты других предприятий и организаций, оформленные в виде займов, векселей, товарного кредита и авансового платежа. В этой ситуации туристскими предприятиями могут быть использованы возможности предприятий системы индустрии туризма.

Налоговый кредит предоставляется органами государственной власти в виде временной (до одного года) отсрочки налоговых платежей предприятия

Инвестиционный вклад работника или долевое участие в развитие туристского предприятия может осуществляться под определенный процент. Эта форма практически не используется в системе туризма, хотя туристские комплексы, туристские базы в рамках действующего законодательства могли бы привлечь в свое развитие значительные финансовые ресурсы.

Пока не используются в практике ведения туристского бизнеса возможности ценных бумаг или облигаций. За счет их выпуска в обращение под конкретные туристские мероприятия можно было бы получить огромные финансовые вложения, в том числе и от нерезидентов республики.

Привлеченные средства — это средства других предприятий и организаций, временно находящиеся в обороте туристского предприятия в связи с существующей системой расчетов (задолженность кредиторам, расходы будущих периодов и др.).

Соотношение источников финансовых ресурсов представляет собой структуру капитала.

Структура капитала формируется под воздействием множества факторов как внутреннего, так и внешнего характера. Рассмотрим наиболее существенные из них.

• Состояние рынка капитала. Туристское предприятие способно сформировать для себя оптимальную структуру капитала, если он доступен по возможностям и условиям получения на открытом рынке. К сожалению, влияние этого фактора на туристское предприятие отрицательно в силу ряда обстоятельств: туризм как вид деятельности не имеет приоритетов на государственном уровне, туристская система рассматривается государственными чиновниками как самофинансирующаяся и самовоспроизводящаяся, и государственные органы по управлению туризмом, а также сами туристские предприятия не способны экономически обосновать и доказать обратное. Заложенные в Национальную программу развития туризма параметры и проекты требуют огромного финансирования, что невозможно без участия рынка капитала. На практике финансирование отдельных новых проектов осуществляется с привлечением венчурного капитала, владельцы которого делят высокий риск с фирмой, получая взамен участие в ее собственности.

• Структура активов туристского предприятия. Наличие высоколиквидных активов упрощает получение заемных средств предприятием, сохраняя при этом невысокий уровень риска неликвидности.

• Тяжесть налогового бремени. Влияние этого фактора особенно ощутимо для туристских предприятий. Бремя налоговой нагрузки для предприятий системы туризма составляет порядка 70 %, при том, что по этому виду деятельности практически отсутствуют льготы. В таких условиях туристские предприятия должны проявлять инициативу для получения кредитов, которые не облагаются налогом. (туристские фирмы не подлежат обложению земельным налогом, а также налогом на ДС не облагаются: путевки, курсовки в санаторно-курортные, оздоровительные учреждения, учреждения отдыха, платные медицинские услуги, туристско-экскурсионные путевки, лекарства, медизделия, услуги культуры и искусства, развлекательн6ые, казино, заведения видеопоказа и т.д., что касается налога на содержание жилищного фонда и объектов социально-культурной сферы, а также на пользователей автомобильных дорог то его оплачивает принципиал – юридическое лицо участвующее в сделке за свой счет или по его поручению агент).

• Угроза поглощения туристской фирмы. В последние годы такое явление не редкость. В качестве защиты от поглощения туристская фирма может наращивать долю долга в структуре капитала, поскольку это увеличивает затраты на ее поглощение.

• Уровень и динамика доходности туристского предприятия. Чем выше и устойчивей во времени уровень доходности предприятия, тем легче ему привлечь заинтересованных инвесторов: гарантии по обеспечению требуемой нормы доходности инвесторов достаточно высоки.

• Темпы роста оборота туристского предприятия. Чем выше и устойчивее темпы роста объема продаж, тем сильнее должна быть склонность фирмы к заимствованию. В условиях устойчивого роста продаж наращивание доли долгового финансирования до определенных пределов не снижает доходность предприятия.

При формировании рациональной структуры капитала следует исходить из простого правила: найти такое соотношение собственных и заемных средств, при котором ценность туристского предприятия будет наивысшей. На практике это труднореализуемая задача, но она имеет решение при помощи финансового рычага.

Финансовый рычаг — это инструмент регулирования пропорций собственного и заемного капитала с целью максимизации рентабельности собственных средств. Его действие проявляется в эффекте финансового рычага (ЭФР). Эффект финансового рычага — это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего. Уровень экономической рентабельности собственных средств (УЭР) определяется как отношение балансовой прибыли предприятия от реализации туристских продуктов, услуг (П_б) к активам предприятия (А) за вычетом износа основных фондов (Оф), а также малоценных и быстроизнашивающихся предметов (МБП):

УЭР = П_б / А - (О_ф - МБП).

Если предприятие использует только собственные средства, их рентабельность (РСС) оценивается как доля от экономической рентабельности с учетом сложившегося уровня налогообложения (L):

РСС = L • УЭР.

Однако целесообразность использования в финансово-хозяйственной деятельности туристского предприятия только собственных средств весьма относительна. Предприятие может увеличить рентабельность собственных средств путем привлечения кредита, в зависимости от структуры пассива баланса и величины процентной ставки, за счет эффекта финансового рычага (ЭФР):

РСС = L • УЭР + ЭФР.

Задача оптимизации общей структуры капитала туристского предприятия разрешается в рамках "золотого правила" финансирования, точнее — в рамках ограничений и допущений, вытекающих из этого правила. Согласно правилу, необходимо обеспечить корреспонденцию:

• 10 % собственных оборотных средств должны быть равны сумме производственных запасов и затрат;

• сумма устойчивых пассивов должна быть сбалансирована с производственными запасами (следует сопоставить сумму собственных! оборотных средств и устойчивых пассивов с производственными запасами и затратами);'

• сумма налогов должна корреспондировать с ценными краткосрочными бумагами исходя из правила: налоги надо платить в последний день, когда это положено;

• дебиторская задолженность должна корреспондировать с суммой задолженности фирмы поставщикам и подрядчикам;

• авансы выданные должны, быть сбалансированы с предоплатой полученной.

"Золотое правило" финансирования имеет огромную практическую ценность, и его строгое соблюдение в повседневной финансовой деятельности — залог финансового равновесия. Финансовая устойчивость туристского предприятия должна обеспечиваться также постоянной платежеспособностью или ликвидностью.

Ликвидность — это способность предприятия иметь доступ к денежным средствам по разумной цене и в нужный момент. Для этого на расчетном счете или в кассе туристской фирмы должны находиться реальные денежные средства либо активы, быстро обращаемые в деньги. Различные по содержанию активы обладают разной ликвидностью.

Ликвидность актива — это способность актива превращаться в деньги за максимально короткий период времени. По показателю ликвидности определяют Степень платежеспособности предприятия. Ухудшение платежеспособности может грозить продажей долгосрочных активов, а впоследствии — банкротством.

Наряду с показателем ликвидности активов рассчитывают показатели ликвидности баланса. Суть анализа ликвидности баланса — в дифференциации различных видов имущества предприятия по степени его ликвидности с последующей их группировкой. По степени срочности погашения обязательств осуществляется и группировка отдельных статей пассивов.

Все активы баланса по степени ликвидности подразделяются на следующие группы:

НЛ — наиболее ликвидные активы: краткосрочные финансовые вложения, денежные средства;

БР — быстро реализуемые активы: дебиторская задолженность;

МР — медленно реализуемые активы: запасы, налоги по приобретенным ценностям, дебиторская задолженность, прочие оборотные активы;

ТР — трудно реализуемые активы: внебюджетные активы.

Все пассивы в зависимости от сроков погашения подразделяются на следующие группы:

НСО - наиболее срочные обязательства: краткосрочная кредиторская задолженность;

КС - краткосрочные пассивы: краткосрочные заемные средства и прочие краткосрочные пассивы;

ДС — долгосрочные пассивы: долгосрочные обязательства, расчеты по дивидендам, доходы будущих периодов, фонды потребления, резервы предстоящих расходов и платежей;

ПП — устойчивые пассивы: собственный капитал и резервы.

Баланс считается абсолютно ликвидным при соблюдении следующих условий:

НЛ ≥ НСО; БР ≥ КС; МР ≥ ДС; ТР ≥ ПП.