3.2 Сокращение международных резервов.

Международные резервы – это совокупность только иностранных валютных депозитов и облигаций, выпущенных Центральными банками. Тем не менее, в более широком смысле этот термин обычно включает в себя иностранную валюту, золото и резервы МВФ.

Валютные резервы России на 30 апреля 2010 года составили 460,7 млрд. долларов, а запасы золота - 523,7 тонн.

Центральный банк России придерживается следующих целей при выборе резервных валют:

устойчивость;

ликвидность;

диверсификация.

Теоретически структура международных резервов должна отражать структуру экспортно-импортных операций страны.

При прочих равных предпочтение даётся валюте с большей доходностью. Так Центробанк России начал диверсифицировать международные резервы в 2003 году. В структуре резервов появился евро, вслед за ним должен был прибавиться швейцарский франк. Но вместо франка в резервы включили английские фунты стерлингов. Английский фунт является одной из самых доходных резервных валют. Например, в 2005 году в портфеле международных резервов ЦБ доллар США приносил 3,2% годовых, евро – 2,2%, а фунты стерлингов – 4,8%. В то время ставка LIBOR по швейцарскому франку составляла порядка 2%.

Более детально структура валютной части резервов описана в "Обзоре деятельности Банка России по управлению резервными валютными активами" на сайте ЦБРФ. Так, на конец 2007 года валютная часть резервов включала в себя 47% долларовой части, 42% евро, 10% фунтов стерлингов и 1% японской иены. При этом 60% активов вложены в ценные бумаги (из них треть со сроками погашения менее года и две трети со сроками погашения более года), 24% представлены валютными депозитами и остатками по счетам, а 16% валютных резервов составляют сделки РЕПО со сроками до 6 месяцев.

Следует сократить международные резервы до международно-признанного критерия покрытия трехмесячного объема импорта. При этом часть высвободившихся валютных средств следует направить на выкуп долгов России иностранным государствам и частным кредиторам. Другую часть Банк России должен использовать для кредитования банков, не

имеющих значительной внешней задолженности. Чтобы снизить стимулы для привлечения иностранных кредитов, необходимо запретить исключение процентов по привлеченным кредитам из налогооблагаемой базы по налогу на прибыль в отношении иностранных кредитов.

3.3 Приток прямых инвестиций.

Картина кризисного года, и без того неблагоприятного для отечественной экономики, на днях была омрачена статистикой Центробанка. По его данным, за 2009 год в Россию было вложено около 7 млрд. долл., тогда как за 2008 год этот показатель составил 100,5 млрд. долл., из них прямых — 27,027 млрд. долл. Согласно данным Конференции ООН по торговле и развитию объем прямых иностранных инвестиций в экономику Российской Федерации по результатам 2009 года снизился на 41,1%. Приблизительно по миру этот показатель уменьшился на 38,7%.

По мнению экспертов, ситуация вряд ли будет исправлена в ближайшее время. Из-за неопределенности на мировых рынках существенного притока иностранных инвестиций в текущем году ждать не приходится. По данным ЦБ, в 2008 году чистый вывоз капитала из РФ составил рекордные за историю статистических наблюдений 129,9 миллиарда долларов. В январе 2009 года чистый отток капитала составил 29 миллиардов долларов, а затем резко замедлился.

России нужен приток прямых инвестиций, а не спекулятивного капитала: следовательно, необходимо создать неблагоприятный налоговый режим для иностранных краткосрочных инвестиций. Например, можно активнее задействовать систему резервирования привлекаемых иностранных кредитов, представляющую неявный налог. Так же необходимо резко снизить стимулы к притоку иностранных спекулятивных капиталов, создав полноценную систему рефинансирования и понизив ставку рефинансирования, как уже говорилось выше.