33. Биржевые стратегии. Экономическое содержание. Укрупненные схемы
Опционные стратегии
Базисные (Открытие одной опционной позиции)
А) Покупка опционов на покупку - «коллов»
Б) Покупка опционов на продажу – «путов»
В) Продажа опционов на покупку – «коллов»
Г) Продажа опционов на продажу – «путов»
Покупка коллов
Покупатель опциона колл имеет право купить фьючерс по заранее определенной цене (цене исполнения опциона) в течение срока действия опциона. Такая стратегия используется, когда ожидается повышение цены фьючерса, лежащего в основе опциона. Основная причина покупки колла состоит в том, что владелец колла имеет возможность получения неограниченной прибыли при ограниченном (!) риске.
УСЛОВИЕ: купить 1 опцион на покупку акций.
Цена исполнения - Ци; Премия - П; Рыночная цена акции - Ца
При Ца > Ци Результат = Ца-(Ци + П) 2) При Ца < Ци : Р = — П
Основные характеристики:
Максимальный риск - величина премии;
Максимальный доход – неограничен;
Точка нулевого дохода (убытка) - цена исполнения. Область применения - при росте цен на рынке.
Покупка пута
Покупатель опциона пут имеет право продать фьючерс по заранее определенной цене (цене исполнения опциона) в течение срока действия опциона.
Покупатель такого опциона ожидает снижения цен на фьючерсном рынке. Он может купить опцион пут для того, чтобы извлечь прибыль из падения цен с риском, ограниченным выплаченной премией. Но и максимальный доход такой операции ограничен разницей между ценой исполнения и премией. Это очевидно из формулы результата операции: Прибыль = Цена исполнения опциона - Премия опциона - Рыночная цена фьючерса УСЛОВИЕ: купить 1 опцион на продажу акций.
Цена исполнения - Ци; Премия - П; Рыночная цена акции - Ца
При Ца > Ци: Результат = — П. При Ца < Ци: Р = Ца-(Ци + П).
Основные характеристики:
Максимальный риск - величина премии;
Максимальный доход – цена исполнения минус премия;
Точка нулевого дохода (убытка) - цена исполнения минус премия Область применения - при снижении цен на рынке.
Стратегия «продажа колла»
Продавец опциона колл, в отличие от покупателя, ожидает снижения фьючерсных цен. В этом случае покупатель колла откажется от его исполнения, и сумма премии, уплаченная за опцион, останется у продавца опциона. Максимальный риск стратегии - неограничен; Максимальный доход - размер полученной премии. Убытки продавца опциона колл также зависят от того, покрыт ли опцион или нет - то есть, открыты ли в данный момент позиции по соответствующим фьючерсам у продавца опциона или нет ("купил" ли он фьючерсы). Если осуществляется "покрытая" продажа опциона "колл", то прямых убытков продавец все же не несет - просто он теряет потенциальный доход от возможной продажи своих фьючерсов по более высокой цене, нежели цена, по которой он их покупал. Изначально продавец покрытого опциона колл рассчитывает, что цена фьючерса останется прежней или слегка понизится.
УСЛОВИЕ: продать 1 опцион на покупку акций.
Цена исполнения - Ци
Премия - П
Рыночная цена акции - Ца
При Ца > Ци : Результат = (Ци + П) –Ца; При Ца < Ци : Р = П
Основные характеристики:
Максимальный риск - неограничен
Максимальный доход – величина премии
Точка нулевого дохода (убытка) - цена исполнения плюс премия Область применения - при понижательной тенденции цен.
Стратегия «продажа пута»
Продажа опциона пут основана на том предположении, что цена фьючерса, лежащего в основе опциона, по крайней мере, не снизится. Если продавец опциона все же хочет играть на повышении цен, то продажа пута не самая эффективная стратегия, поскольку максимальная прибыль продавца опциона пут - это полученная им премия. Поэтому продажа пута используется при ожидаемой малой подвижности цен фьючерсов. Максимальный риск такой стратегии - цена исполнения опциона минус премия, поскольку, если, опцион пут будет исполнен, его продавцу придется купить фьючерсы по цене исполнения.
УСЛОВИЕ: продать 1 опцион на продажу акций.
Цена исполнения - Ци
Премия - П
Рыночная цена акции – Ца
При Ца > Ци : Результат = + П; При Ца < Ци : Р = Ца – (Ци-П)
Основные характеристики:
Максимальный риск – цена исполнения минус премия
Максимальный доход –премия
Точка нулевого дохода (убытка) - цена исполнения минус премия Область применения – тенденция к росту цен.
Спрэд (Одновременное открытие двух противоположных позиций на один вид опциона с одинаковым активом)
А) Горизонтальный спрэд (Цена исполнения – одинаковая Даты – разные)
Б) Вертикальный спрэд (Цена исполнения – разная. Даты – одинаковые)
В) Диагональный спрэд (Цена исполнения – разная Даты – разные)
Горизонтальный СПРЭД
1. Продажа «колла» («пута») и покупка «колла» («пута») с одинаковой ценой исполнения. Дата исполнения продажи ближе даты исполнения покупки.
2. Продажа «колла» («пута») и покупка «колла» («пута») с одинаковой ценой исполнения. Дата исполнения продажи дальше даты исполнения покупки.
Вертикальный СПРЭД
1. Продажа колла (пута) и покупка колла (пута) с одинаковой датой исполнения. Цена исполнения продажи больше цены исполнения покупки.
2. Продажа колла (пута) и покупка колла (пута) с одинаковой датой исполнения Цена исполнения продажи меньше цены исполнения покупки.
Диагональный СПРЭД
Цена исполнения продажи выше цены исполнения покупки. Дата исполнения продажи раньше даты исполнения покупки.
Цена исполнения продажи выше цены исполнения покупки. Дата исполнения продажи дальше даты исполнения покупки.
Цена исполнения продажи ниже цены исполнения покупки. Дата исполнения продажи раньше даты исполнения покупки
Спрэд «бабочка»- (сэндвич) состоит из опционов с тремя различными ценами исполнения, но с одинаковым сроком истечения контрактов.
Комбинационные стратегии (это одновременное открытие двух одинаковых позиций на разные виды опционов с одним и тем же активом. Иначе говоря, это одновременная покупка (продажа) «опциона-колл» и «опциона-пут» на один и тот же актив.