3. Внешнее негосударственное финансирование инновационной деятельности

Наряду с бюджетными ассигнованиями в финансировании инновационной деятельности участвуют внебюд­жетные источники. Это средства финансово-промышлен­ных групп, коммерческих банков, объединений, организаций и других хозяйствующих субъектов, инвестиционные ресурсы страховых компаний, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, ресурсы общественных организаций, физических лиц и др.

В промышленно развитых странах Запада финансирование инновационной деятельности осуществляется в основном из не­государственных источников. Государство может выступать спонсором и координатором размещения заказов на выполнение инновационных проектов.

Банковский кредит

является основной формой внешнего финансирования ин­новационной деятельности.

Кредитование организаций осуществляется на основе принципов возвратности, срочности, целевого характе­ра, материальной обеспеченности.

В зависимости от срока, на который предоставляется кредит, различают крат­косрочное, среднесрочное и долгосрочное кредитование.

По условиям кредитного договора заемщик обязан гаранти­ровать кредитору возврат полученной суммы. Наиболее надежным денежным гарантом обеспечения возврата кредита служит залог. Обеспечением кредита в форме залога могут служить товарно-материальные ценности, расчетные документы, ценные бумаги и другие виды имущества организа­ции. Если заемщик вовремя не погасил ссуду, залоговое имущество передается во владение кредитору.

Эмис­сия ценных бумаг

(акций и облигаций) выступает достаточно широко распространенной формой внешнего финансирования инновационной деятельности. (А.М. Можно отнести и к внутреннему финансированию). Различают первичную и вторичную эмиссию.

В момент учреждения акционерного общества осуществляет­ся выпуск акций — первичная эмиссия. Впоследствии, если акци­онерное общество нуждается в привлечении дополнительных средств, осуществляется вторичная эмиссии. Именно вторичная эмиссия проводится, как правило, для получения средств на осу­ществление различных инновационных проектов: приобретение современного оборудования, совершенствование технологии, про­дление реструктуризации организации, освоение и выпуск нового продукта.

Эмиссия ценных бумаг осуществляется в форме открытого или скрытого их размещения.

Открытое размещение ценных бумаг позволяет приобрести их неограниченному кругу инвесторов.

Скрытое размещение предполагает приобретение ценных бумаг заранее ограниченным кругом инвесторов.

Лизинг.

Лизинг — это вид инвестиционной деятельности по при­обретению имущества и передаче его на основании договора лизинга физическим или юридическим лицам за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях обусловленных договором, с правом выкупа имущества лизингопо­лучателем. Служит эффективной формой финансирования вложений на приоб­ретение основных средств для инновационной деятельности.

Различают финансовый и оперативный лизинг.

Под финан­совым лизингом понимается форма финансирования приобрете­ния оборудования при посредничестве лизинговой компании, которая покупает его себе в собственность за свои и привлечен­ные средства, а затем сдает в пользование (в аренду) предприя­тию-лизингополучателю на определенный срок. Лизинговая ком­пания обязана приобрести то оборудование и у тех поставщиков, которые указал лизингополучатель.

При финансовом лизинге лизингополучатель, как правило, выкупает оборудование в конце срока договора лизинга. Усло­вия договора не меняются в течение всего срока его действия.

При оперативном лизинге срок аренды оборудования лизинга намного меньше срока службы оборудования, сдаваемого в ли­зинг.

Лизинговые платежи включаются в себестоимость, что влечет за собой уменьшение налогооблагаемой базы и стимулирует развитие производства.

В зависимости от сроков аренды лизинг подразделяется на рейтинг –? аренда на срок от нескольких дней до месяца, хайринг — от нескольких месяцев до года, собственно лизинг — от года до нескольких лет. По международной практике сроки лизинга зависят от периода амортизации оборудования.

Венчурное инвестирование

Венчурные инвестиции - это инвестиции в венчурные ("рисковые") проекты освоения новой продукции или технологий. Принципиальной особенностью таких инвестиций в отличие от обычных кредитов является необязательность их возврата.

"Идейной базой" финансирования деятельности венчурных фирм является концепция "одобренного риска". Это означает, что вкладчики капитала заранее соглашаются на возможность его потери в случае неудачи фирмы-венчура в обмен на большие прибыли в случае успеха. Они учитывают, что лишь десятая часть инвестируемых крупных технических проектов оказывается достаточно рентабельной. Венчурный фонд, таким образом, при­нимает на себя этот риск, страхуя своего инновационного партне­ра в составе общего бизнеса.

Для организации венчурного инвестирования в акционерный капитал инновационных организаций создаются венчурные фирмы.

Первоначальным источником средств венчурных фирм (фирм, занимающихся инновационной деятельностью с привлечением венчурного капитала), как правило, служат личные сбережения их учредителей. Поскольку средств учредителей чаще всего бывает недостаточно для реализации инноваций, то они обращаются к внешним источникам финансирования и привлекают венчурный капитал банков и других финансовых структур, пенсионных фондов, страховых компаний, населения, иностранных инвесторов, корпораций, благотворительных фондов. Поддержку им может оказывать государство. Венчурные фонды могут формироваться за счет средств организаций.

Венчурный капитал выступает в форме акционерного капитала. Чаще всего финансируемые фирмы-венчуры пользуются юридическим статусом партнерств, а вкладчики венчурного капитала становятся в них партнерами с ограниченной (размерами вклада) ответственностью. В зависимости от доли своего участия собственники венчурного капитала имеют право на получение прибылей финансируемой ими фирмы-венчура, однако их главным стимулом является стремление к получению не предпринимательского, а учредительского дохода. Основная цель собственников венчурного капитала состоит в финансовом обеспечении такой стадии деятельности подопечной фирмы, когда можно будет выпустить и продать ее акции. При этом превышение рыночной стоимости акций собственников над объемом вложенного ими венчурного капитала является главным объектом их интереса.

Для реализации наиболее перспективных инновационных про­ектов предприниматели обращаются в частные профессионально управляемые инновационные венчурные фонды. Как правило, эти фонды, свободные от бюрократической опеки и многоуровневого подчинения, предоставляют необходимый инновационному пред­принимателю стартовый капитал, включая предстартовые затраты.

При обращении в частный инновационный вен­чурный фонд следует четко ориентироваться на оптимальную струк­туру инвестиционного портфеля, высокий уровень качества и уникальность предложенного проекта, а также на ожидаемый высокий доход. Кроме того, надо ясно представлять себе своеобразную систему оценки качества проекта. Например, при определении стоимости сделки в инновационном бизнесе большую роль играют не только научно-техническая новизна и рыночный успех проекта, но и перспективы фирмы на будущее, и качество проектной команды, и квалификация всего персонала. Типичный венчурный портфель состоит, как правило, из не менее 10 проек­тов, где 4 оказываются несостоятельными, 3 — малоудовлетвори­тельными и только 2 — достаточно удовлетворительными, а I — подходящий и соответствует всем требованиям. На начальный пе­риод отводится 20% инвестиций, причем на этом раннем этапе прибыль должна достигать 50—60% на вложенный капитал. Второй период финансирования охватывает 40% инвестиций и должен да­вать 40% прибыли на вложенный капитал. И наконец, последний период финансирования (40%) должен давать не менее 30% прибы­ли на инвестированный капитал. Только в этом случае венчурный Инновационный фонд будет участвовать в разработке проекта.

Венчурному бизнесу обязаны своим могуществом такие крупнейшие фирмы, как Microsoft, UpJohn и др. Примером первых ростков инновационного венчурного биз­неса может служить разработка и внедрение высоких технологий в Силиконовой долине в Калифорнии.

Страховые фонды

создаются для снижения рисков и большей привлекательности инвестиций направляемых на финансирование инновационной деятельности. Эти фонды могут формироваться за счет себестоимости продукции. Организациям, осуществляющим инновационную деятельность, размер отчислений на формирование страховых фондов может устанавливаться в повышенном размере.

Рынки капиталов и инноваций (Рынок новшеств)

Формируют научные организации, вузы, предприятия инновационного бизнеса, различные объединения научных работников, научные подразде­ления промышленных фирм, новаторы.

Компонентами рынка инновационных инвестиций являются:

• рынок инновационных проектов;

• рынок новой техники и технологий;

• рынок прав на объекты интеллектуальной собственности;

• рынок информации, в том числе прав на ее аккумулирование.

Особую роль в совершенствовании и развитии инновационных процессов призваны сыграть финансово-промышленные группы, объединенные в так называемые мета структуры, консорциумы, стратегические альянсы.