Дисконтированные методы оценки эффективности инвестиционных проектов (предложений)
Эти методы представляет собой технику дисконтирования потока денежных средств с целью определения эффективности инвестиций. Посредством методов дисконтирования денежного потока можно дать более объективную оценку принятия решений по инвестициям. Эти методы позволяют учесть как величину, так и распределение во времени ожидаемых денежных потоков на каждой фазе реализации проекта. Метод дисконтирования предоставляет возможность изолировать разницу во времени возникновения денежных потоков, связанных с различными проектами
3 . Чистая приведенная (текущая) стоимость или чистый дисконтированный доход (npv или чдд)
NPV (ЧДД) - это стоимость будущих доходов от инвестиций, т.е. мера добавочной или вновь созданной стоимости проекта (инвестиций), которую получают, финансируя сегодня первоначальные затраты на проект (инвестиции)
ПРИМЕР
Исходная информация – см. выше; дополнительное условие –
стоимость капитала во времени равна 10%.
РАСЧЕТ
Проекты А и В
Период |
Денежный поток (А/В) |
Коэффициент приведенной стоимости |
Приведенная стоимость денежного потока по проекту А |
Приведенная стоимость по проекту В |
0 |
- 150 / - 150 |
1 |
- 150 |
- 150 |
1 |
30 / 0 |
0,909 |
27,27 |
0 |
2 |
120 / 30 |
0,826 |
99,12 |
24,78 |
3 |
15 / 90 |
0,751 |
11,265 |
67,59 |
4 |
- 30 / 240 |
0,683 |
- 20,49 |
163,92 |
ЧДД (NPV) = - 32,835 106,29
Проект С Проект Д
Денежный поток |
Коэффициент дисконтирования |
Приведенная стоимость |
Денежный поток |
Приведенная стоимость |
- 150 |
1 |
-150 |
- 150 |
- 150 |
45 |
0,909 |
40,905 |
40 |
36,36 |
75 |
0,826 |
61,95 |
60 |
49,56 |
90 |
0,751 |
67,59 |
75 |
56,325 |
120 |
0,683 |
81,96 |
175 |
119,525 |
ЧДД (NPV) = 102,45 111,77
Вывод: при выборе проекта А, стоимость компании уменьшается на 32,835 д.е.; при выборе проекта В, стоимость компании увеличивается на 106,29 , проекта С – увеличивается на 102, 45, проекта Д – увеличивается на 111.77 млн. руб.
Таким, образом, если пользоваться методом ЧДД, лучшим проектом будет проект Д.
При выборе проектов менеджер ориентируется на положительный ЧДД. Положительный ЧДД - не так часто встречающийся факт в практике бизнес-планирования инвестиций, как в нашем примере.
ФАКТОРЫ, ОБЕСПЕЧИВАЮЩИЕ ПОЛОЖИТЕЛЬНУЮ ВЕЛИЧИНУ ЧДД
