48. Оценка стоимости заемного капитала

Заемный капитал — капитал, полученный в виде долгового обязательства. Заемный капитал может использоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств для каждого производственного цикла.

Стоимость заемного капитала выражается в виде декурсивной %-й ставки, при использовании которой приведенная стоимость потока расходов заемщика, связанных с обслуживанием займа или кредита, совпадает с величиной привлеченного капитала. Заемный капитал может привлекаться п/п в виде кредита от коммер.банков и др.организаций и в виде облигационного займа с заданным сроком погашения.Недостатком привлечения заемного капитала является дополнительный риск у владельца собственного капитала, необходимость концентрации денежных средств к моменту погашения займа или ссуды, при значительной доле ЗК становится приобретение кредиторами возможности контролировать отдельные принимаемые решения.

49. Средняя и предельная цена капитала

Средняя стоимость капитала — это стоимость капитала компании, задействованного в данный момент, т.е. текущая стоимость капитала. Предельная стоимость капитала есть стоимость будущего приращения капитала. Этот капитал еще не задействован. Под предельной стоимостью любого ресурса понимается стоимость каждой дополнительной его единицы.

Совокупная цена всех источников определяется по формуле средней доходности, т.е. по формуле средней арифметической взвешенной. Получаемая таким образом средняя величина издержек по привлечению капитала обозначается WACC и опр-ся так: WACC = С_кw_к, где С_{к –}стоимость каждого источника средств;w_к –доля данного источника в общей сумме инвестируемого капитала

50. Совокупный риск, связанный с деятельностью предприятия

Совокупный риск – риск, связанный с возможным недостатком средств, необходимых для покрытия текущих расходов и расходов по обслуживанию внешних источников финансирования.

Различают два вида риска, связанного с деятельностью предприятия: предпринимательский (деловой) и финансовый.  Сумма предпринимательского и финансового рисков представляет собой совокупный (производственно-финансовый) риск предприятия

Предпринимательский риск связан с конкретным бизнесом предприятия, гибкостью экономической стратегии. Финансовый риск опирается на структуру капитала и связан с неустойчивостью финансовых условий кредитования, колебаниями экономической рентабельности. Совокупный риск, связанный с предприятием имеет два основных источника:

1. Неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, а также цен сырья и энергии. Это риск, связанный с конкретным бизнесом в его рыночной нише.

2. Неустойчивость фин.условий кредитования, неуверенность владельцев акций в получении достойного возмещения в случае ликвидации п/п с высоким уровнем заемных средств.

Предпринимательский и финансовый риск взаимосвязаны между собой, и в результате каждый из них воздействует на прибыль предприятия. Поэтому производственный и финансовый риски мультиплицируются и формируют совокупный риск предприятия. Предпринимательский и финансовый риски тесно связаны на основе взаимодействия эффектов производственного и финансового рычагов. Чем больше сила воздействия производственного рычага, тем более чувствительна общая прибыль к изменению выручки от реализации продукции. С другой стороны, чем выше уровень эффекта финансового рычага, тем более чувствительна чистая прибыль, приходящаяся на одну обыкновенную акцию, к изменению валовой прибыли. 

Таким образом, задача снижения совокупного риска, связанного с предприятием, сводится главным образом к выбору одного из трех вариантов:

1. Высокий уровень эффекта финансового рычага в сочетании со слабой силой воздействия операционного рычага.

2. Низкий уровень эффекта финансового рычага в сочетании с сильным операционным рычагом. 

3. Умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычагов – и этого варианта часто бывает труднее всего добиться.