4. Внутренний механизм антикризисного управления финансами предприятий, находящихся на разных стадиях банкротства

Всем коммерческим организациям нужно уметь приспосабливаться к влиянию внешних экономических факторов на финансы и денежные потоки, а если есть необходимость, то реструктурировать долги.

Но все же самое главное – использовать внутренний механизм управления финансами (особенно после реструктуризации долгов). В этом механизме основные положения (основное внимание уделять):

1. знать законы, регламентирующие организацию финансов предприятия и их соблюдать;

2. иметь достаточную квалификацию для разработки нескольких сценариев (вариантов) организации финансов предприятия и выбора лучшего из них;

3. помнить, что ни один из выбранных вариантов не идеален. Поэтому нужно постоянно отслеживать его эффективность (проводить финансовый мониторинг) и регулировать или даже изменять сценарий финансового поведения, если это нужно для предприятия.

Внутренний механизм АКУФП разрабатывается финансовыми менеджерами по согласованию с собственниками. Сначала на основе качественной диагностики разрабатывается специальная финансовая политика АКУФП. Затем выбираются методы и инструменты ее реализации.

Внутренний механизм АКУФП зависит от глубины кризиса и от стадии банкротства, т.е. предприятие находится:

1. на пути к кризису (стадия скрытого банкротства или стадия финансовой неустойчивости);

2. в кризисе (явное банкротство).

На Западе (М. Хаммер бизнесмен из США) использовал термины для АКУП. Причем в первом случае для предприятия нужен «реинжиниринг развития», во втором – «кризисный реинжиниринг».

Основанием для принятия основных финансовых решений в АКУ является финансовая политика предприятия.

4. 1. Особенности финансовой политики неплатежеспособных предприятий

До 1998 г. официально в РФ не использовался термин «финансовая политика предприятий». Была лишь финансовая политика государства, а для предприятий – лишь учетная политика. ПБУ 1/98 явилось первым национальным стандартом по бухгалтерскому учету, затем по НК РФ – появилось понятие налоговой политики предприятия. Но необходимость в финансовой политике предприятия в рыночных условиях появилась. Нужны были основные внутренние правила финансового поведения предприятий.

Наконец, 1.10 1997 г. Министерством экономики РФ был издан Приказ №118 «Методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия» (газета «Экономика и жизнь» №2, январь 1998 г.).

Финансовая политика предприятия – это взаимосвязанная совокупность избранных предприятием стратегических и тактических финансовых целей и задач, а также финансовых методов и приемов для их достижения.

Цель любой финансовой политики – построение эффективной системы управления финансами (т. е. финансовыми ресурсами: доходами, накоплениями, средствами с финансового рынка и т. д.) и денежными потоками.

Цель финансовой политики в АКУФП – недопущение или выход из кризиса и предотвращение банкротства. А далее уже действует обычная финансовая политика по обеспечению финансовой устойчивости и финансового развития предприятия и на всех этапах – финансового равновесия.

Наличие стратегических и тактических целей обусловило состав финансовой политики:

1. стратегия финансовой политики АКУФП (долгосрочная финансовая политика);

2. тактика финансовой политики АКУФП (краткосрочная финансовая политика).

I. Стратегическая часть финансовой политики АКУФП.

Стратегические цели АКУФП:

а) в реинжиниринге развития (стадия скрытого банкротства и стадия финансовой неустойчивости) – это не допустить финансовой несостоятельности, банкротства, обеспечить финансовую устойчивость и финансовое развитие;

б) в кризисном реинжиниринге (стадия явного банкротства) – восстановить финансовую состоятельность (сначала платежеспособность, а затем финансовую устойчивость и обеспечить финансовое развитие предприятия).

Срок – не более 2-3 лет. Соответствует согласно новому ФЗ «о несостоятельности (банкротстве)» от 26.10 2002 г. общему сроку финансового оздоровления и внешнего управления. В с/х при реструктуризации его срок – 10 лет.

Определив общую финансовую стратегическую цель, предприятие разрабатывает конкретную финансовую стратегию по всем основным звеньям саморегулирующейся финансовой системы:

• по оборотному капиталу (оборотным активам, источникам их финансирования);

• по инвестициям (инвестиционным затратам, источникам их финансирования);

• по доходам (издержкам, выручке, отношению к социально-бытовой сфере);

• по капиталу (собственному, заемному, структуре, стоимости капитала, владению контрольным пакетом).

Для разработки общей финансовой стратегии целесообразно использовать матрицу финансовой стратегии (МФС) Ж. Франшона и И. Романе.

По МФС:

1. определяется сегодняшнее положение предприятия на МФС: зона и квадрат;

2. выясняется возможный критический путь предприятия исходя из сегодняшнего положения;

3. выбирается один проектный, желаемый путь, т. е. общая финансовая стратегия продвижения в лучшую зону (или сохранения «статус-кво»);

4. определяются конкретные стратегические финансовые цели по всем 4 разделам финансовой деятельности: прибыли, капиталу, оборотному капиталу и инвестициям. Конечно, нужно, чтобы они не противоречили друг другу;

5. просчитываются возможные последствия реализации избранной финансовой стратегии (их влияния на РХД и РФД – по отдельным составляющим этих показателей: что будет если…увеличить прибыль? увеличить (уменьшить) инвестиции? оборотные средства? ФЭП? дивиденды? кредиты? и т. д. А если уменьшить? Но все экономически обосновать).

Например, если предприятие находится в «зоне дефицитов» - квадраты 7 «Эпизодический дефицит», 8 «Дилемма», 9 «Кризис» - то ему нужны меры АКУФП.

Возьмем, к примеру, квадрат 7 «Эпизодический дефицит» (стадия скрытого банкротства): РХД≈0, РФД<<0, РФХД<0. Из него возможны три пути: в квадрат 1 «Отец семейства», в квадрат 2 «Устойчивое равновесие», в квадрат 8 «Дилемма».

Ставим цель: избежать квадрат 8 «Дилемма» - стадия финансовой неустойчивости и, например, попасть в квадрат 2 «Устойчивое равновесие», где РХД≈0, РФД≈0, РФХД≈0.

Для этого (по Е.С. Стояновой) нужно:

1. оптимизировать РФД, т. е. сделать его ≈ 0. Но это трудно: не выплачивать дивиденды, а направлять прибыль на инвестиции, реструктурировать долги, чтобы тем самым снизить плату за кредит, минимизировать налог на прибыль и т. д.

2. обеспечить рост ЭР темпами, превышающими темп роста выручки от реализации (оборот), т.е. обратить внимание на деловую активность предприятия, на снижение себестоимости, иначе – квадрат 9 «Кризис».

Итак, по МФС уточняется общая финансовая стратегическая цель и намечаются контуры конкретных стратегических целей по прибыли, оборотному капиталу и инвестициям.

После выбора общей финансовой стратегии предприятия (сразу в квадрат 2 «Устойчивое равновесие» или постепенно через квадрат 7 или квадрат 8 попасть в квадрат 2; или сохранить «статус-кво» - в квадрате 1, 2 или 3; или перейти из квадрата 4, 5, 6 в квадрат 2) конкретизируются стратегические цели по звеньям финансовой системы предприятия.

1) По отношению к оборотному капиталу – уточняется финансовая стратегия по матрице комплексного оперативного управления текущими активами и пассивами:

а) по оборотным активам (умеренная, консервативная, агрессивная политика) и выбирается наиболее эффективная. Это – для АКУФП – умеренная или менее рискованная;

б) по источникам оборотных средств (умеренная, консервативная, агрессивная политика). Выбирается наименее дорогостоящая и требующая меньшей суммы собственного оборотного капитала (а значит, и меньше прибыли). Это – умеренная комплексная финансовая политика.

2) По отношению к прибыли в АКУФП обычно выбирается стратегия максимизации или минимаксимизации прибыли. Она сразу конкретизируется:

а) по отношению к выручке от реализации (максимальные цены продажи готовой продукции всем или с исключением для постоянных покупателей);

б) к издержкам (без НИОКР, без страхования, без социальных расходов или с минимальными социальными расходами по нормативу в муниципальных детских учреждениях).

3) По отношению к инвестициям. Определяется финансовая стратегия по отношению к инвестициям (решениям и источникам их финансирования) в АКУФП: агрессивная, консервативная и умеренная.

Вряд ли в АКУФП возможна агрессивная. Скорее консервативная – замена износившихся основных средств за счет амортизационного фонда.

Но в условиях кризисного реинжиниринга нужны кардинальные перемены и венчурное финансирование, лизинг. Т.о., может использоваться и агрессивная инвестиционная финансовая стратегия.

4) По отношению к капиталу. Возможна реструктуризация предприятия: присоединение, поглощение, разделение и др. Просчитываются возможные схемы и будущая структура капитала предприятия.

Только после формирования финансовой стратегии по разделам формируется вторая часть – финансовая тактика.

Итак, вторая часть финансовой политики – финансовая тактика.

Ее цели – обеспечение текущей ликвидности, платежеспособности, рентабельности (поиск компромисса между риском потери ликвидности и обеспечением эффективности производства).

Основной путь – оперативное управление оборотными средствами и денежными потоками.

Тактика управления оборотными средствами одинакова для всех предприятий независимо от стадии банкротства.

Ее примерное содержание.