32. Динамические методы оценки инв-ых проектов. Общая харак-ка показателей эффек-ти.

Базируются на принципах дисконтирования, с п-ю к-ых дается возможность учета ценности будущих денежных поступлений по отношению к текущему периоду. Один из методов дисконтирования, применяемый в расчетах экономической эф-ти инв-ий, получил название метода чистой дисконтированной (текущей) стоимости.

Оценка эф-ти инв-ий, основанная на денежных потоках, включает следующие пок-ли эф-ти: чистого приведенного дохода (NPV), индекс рентабельности инв-ий (PI), внутренний уровень дох-ти (IRR), дисконтированный период окупаемости инв-ий (ДРР).

Точность расчета данных пок-ей в значит-ой степени зависит от достоверности и объективности оценка соотв-их ден.потоков и проектной дисконтной ставки.

Применение метода предусматривает след-ю последов-ть действий: 1. Расчет денеж-го потока инв-го проекта (СFt). 2. Выбор ставки или нормы дисконт-я, которая учитыв-т доходность возможных альтернативных вложений капитала, r. 3. Определ-е чистого опред-го дохода NPV.

Денежные потоки должны рассм-ся в текущих прогнозных и дефлированных ценах: Текущие-заложенные в проект без учета инфляции и сложившиеся в н/х на определ-й момент времени. Они остаются неизмнными в течении всего периода реализации проекта. Прогнозные- цены, кот-е ожид-ся с учетом инфляции на будущих шагах расчёта. Цт=Цб*I(t,tn); где I(t,tn)-индекс изм-я цены, прод-ии или ресурса, соотв-й группы в конце t-го периода, по отнош-ю к начальному tн-периоду, в кот-м цены известны. Дефлированные - прогноз-е цены, привед-е к уровню цен, фиксиров-го момента времени, путем деления на общий индекс инфляции. Если проект предполагает не разовые инв-ии, а последовательное инвестирование в течении ряда лет, т.е. предполагается период созд-я проекта Тс, то при расчетах исп-ся r=rconst.

33. Чистый приведенный доход (npv). Правило принятий решений. Экон-ий смысл npv.

Чистый приведенный доход (NPV) представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущего дохода. NPV используется для оценивания и ранжирования различных инв-ионных предложений, с использованием общей базы для сравнения.

В общем виде NPV для постоянной нормы дисконта и разовых перв-х инв-ий k0, опред-ся по ф-ле: NPV=∑ⁿ_(t=1)((CF_t)/(1+r)^t) -k₀, где k₀ – сумма инв-ий, r –годовая процентная ставка сравнения (норма дисконта); CFt – денежные поступления (Кэш-баланс) в t – временной период.

При сильных упрощениях СFt=const∀t∈T

NPV=(CF((1-r)^T-1)/(r*(1+r)^T) -k₀

Если результат NPV положительный, то можно осуществлять капиталовложения, если он отрицательный, то их следует отвергать; если представленные проекты являются альтернативными, следует принимать проект с высшей NPV; если необходимо сформировать из списка возможных капиталовложений портфель инв-ий, одобрению подлежит комбинация проектов с наибольшим общим значением NPV.

34. Индекс рентабельности (доходности) инв-ий (pi). Правило принятия решений. Экономический смысл pi.

Индекс доходности рассчит-ся как отнош-е чистой текущей ст-ти денежного притока и чистой тек. ст-ти инв--х затрат.

PI=∑ⁿ_(t=1)((CF_t)/(1+r)^t)/ k₀, где k₀ – сумма инв-ий, r –годовая процентная ставка сравнения (норма дисконта); CFt – денежные поступления (Кэш-баланс) в t – временной период.

Условия принятия проекта по данному инв-ионному критерию следующие: если PI > 1, то проект следует принять; если PI < 1, то проект следует отвергнуть; если PI = 1, проект ни прибыльный, ни убыточный.

Данный пок-ль в осн-ом исп-ся при ранжир-ии ИП в случае огранич-ти инв-ых рес-ов.