6.3. Виды операций и сделок на биржах

На биржах совершается дваосновныхвида сделок: сделки с реальным товаром и сделки без реального товара.

Сделки с реальным товаром– завершаются переходом товара от продавца к покупателю, т. е. сдачей-приёмом реального товара на одном из биржевых складов. Это означает, что продавец, который продал товар на бирже, обязан иметь этот товар в наличии и фактически поставить его в обусловленный контрактом срок.

Сделки с реальным товаром в зависимости от срока поставкиделятся на сделки с немедленной поставкой и сделки с поставкой в будущем.

Сделки с немедленной поставкойобычно называютсделками на наличный товар(«КЭШ» или «СПОТ») – это такие сделки, которые совершаются на товар, находящийся во время торга на территории биржи в принадлежащих ей складах или ожидаемый к прибытию на биржу в день торга до окончания Биржевого собрания, а также на товар, находящийся на момент заключения сделки в пути; на отгруженный или готовый к отгрузке товар, находящийся на складе продавца. Товар должен быть предъявлен покупателю после заключения сделки в срок от 1 до 15 дней в зависимости от правил биржи.

Сделки с поставкой в будущем обычно называют форварднымиилисрочнымисделками, т. е. взаимная передача прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком поставки. Они предусматривают поставку продавцом реального товара по цене, которая зафиксирована в контракте на момент его заключения и в оговоренный в нём срок. Покупатель обязуется принять и оплатить приобретённый товар по установленным договором условиям и ценам. Отличительной особенностью срочных сделок является то, что момент заключения обязательств (сделок) не совпадает с моментом их выполнения. Срок поставки устанавливается биржей. Например, на Лондонской бирже металлов срок поставки – 3 месяца для всех металлов (кроме серебра – 7 мес.). Хлопок покупают в июле со сроком поставки в декабре.

К сделкам с поставкой в будущем относятся также сделки с товаром, который находится в пути и с последующим прибытием, а также который будет произведен к сроку, установленному договором. Обычно контракты на каждую отдельную партию много раз перепродаются до момента окончательной поставки товара.

Процесс длительного развития биржевой торговли привёл к использованию на бирже сделок без реального товара, которые в настоящее время делятся нафьючерсные и опционные.

Фьючерсные сделкипредставляют собой взаимную передачу прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого товара, т. е. они не предусматривают обязательства сторон поставить или принять реальный товар (в срок, оговоренный контрактом), а предусматривают куплю или продажу прав на товар (бумажные сделки). Фьючерсный контракт не может быть просто аннулирован (по биржевой терминологии – ликвидирован). Заключённая сделка может быть ликвидирована либо путём заключения обратной сделки, либо поставкой оговоренного товара в срок указанного в контракте. Результатом таких сделок является не передача реального товара, а уплата или получение разницы между ценой контракта в день его исполнения.

Например: продавец продал в январе на бирже партию меди по цене 960 ф. ст. за 1 т с поставкой в марте. Если к сроку поставки цена на бирже на медь повысится до 965 ф. ст. за 1 т, он окажется проигравшей стороной, а покупатель – выигравшей. Продавец, как проигравшая сторона должен уплатить разницу в 5 ф. ст. путём заключения так называемойобратной(офсетной) сделки, т. е. сделки на покупку такой же партии товара по цене 965 ф. ст. за 1 т, или, по биржевой терминологии, ликвидировать контракт. Покупатель, в свою очередь, заключает в марте офсетную сделку на продажу такой же партии товара по цене 965 ф. ст. за 1 т, и таким образом выигрывает 5 ф. ст. на 1 т.

При сделках на срок одна сторона всегда выигрываёт, другая проигрываёт.

С целью максимального ускорения заключения срочных сделок, упрощения ликвидации контрактов, а также расчётам по ним, биржами были разработаны полностью стандартизованные формыфьючерсных контрактов. Каждый фьючерсный контракт содержит установленное правилами биржи количество товара. Так, по сахару – 50 т; меди, свинца, цинка – 25 т; кофе – 5 т.

Фьючерсные сделки заключаются на определённое количество контрактов, а не количество товара, т. к. количество товара определяется количеством контрактов. Фьючерсные сделки могутзаключаться только на один стандартный вид товара, установленный данной биржейбазисный сорт. Иногда биржа устанавливает ещё несколько сортов заменяющих базисный. Расчёты при этом ведутся на основе котировки базисного сорта со скидкой (дисконт) по установленным нормам за товар более низкого качества или надбавкой (премией) за товар более высокого сорта.

При заключении фьючерсного контракта согласовываетсятолько два основные условия: цена и позиция (срок поставки). Все остальные условия стандартизированы и определяются биржевыми правилами.

Все фьючерсные контракты в отличие от контрактов на реальный товар обязательно должны быть немедленно зарегистрированы в расчётной палате, имеющиеся при каждой бирже. После регистрации фьючерсного контракта члены биржи – продавцы и покупатели – больше не выступают в отношении друг друга как стороны подписавшие контракт. Они имеют дело только с расчётной палатой биржи.

Если фьючерсный контракт не был ликвидирован до истечения его срока путём заключения офсетного (обратного) контракта, то продавец может поставить реальный товар, а покупатель принять его на условиях, определяемых правилами данной биржи. В этом случае продавец должен не позднее, чем за 5-7 биржевых дней до наступления срочной позиции послать через брокера в расчётную палату биржи извещение о своём желании сдать реальный товар. Расчётная палата через брокеров извещает об этом покупателей. Покупатель, пожелавший принять реальный товар по контракту, получает складское свидетельство против чека, выписанного в пользу продавца. Поставкой реального товара завершается ограниченное число фьючерских сделок (менее 2%).

Опционные сделкивыступают логическим продолжением фьючерсных сделок. Отличительной их особенностью является то, что объектом сделок становится обязательство (право) купить или продать некоторое число фьючерсных или наличных контрактов по заданной цене в течение оговоренного срока в будущем (т. е. уступка прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на его поставку). Такое право приобретается за относительно небольшую сумму (премию-опцион) и даёт возможность выполнить сделку по фиксированной цене при благоприятных условиях (получить прибыль) или отказаться от неё (потерять премию).

Сам принцип опционных сделок известен очень давно, но применение его в биржевой торговле почти всегда было ограниченным. В настоящее время этот процесс широко используется в биржевой торговле.

Таким образом, заключая сделки на бирже, их участники преследуют цели:

• покупка и продажа реального товара;

• осуществление спекулятивных операций;

• хеджирование (страхование от возможного изменения цен).

Покупка и продажа реального товара. Эти сделки совершаются производителями с целью реализации выпускаемых ими товаров; потребителями – с целью обеспечения себя необходимыми товарами (сырьё, оборудование); торговцами – с целью дальнейшей перепродажи товаров. Эти сделки осуществляются как на наличный товар, так и на срок.

Спекулятивные операциисовершаются на бирже с целью получения прибыли от купли-продажи биржевых контрактов в результате разницы между ценой биржевого контракта в день его заключения и ценой в день его исполнения. Это игра на повышение или понижение цен, когда биржевые контракты покупаются с целью их продажи в дальнейшем по более высокой цене или продаются в расчёте на последующее снижение цен. Такие операции чаще проводятся с фьючерсными контрактами, реже с реальным товаром.

Спекулянтов, которые играют на срочной бирже на повышение цен, называют «быки», а спекулянтов, играющих на понижение – «медведи».

Операции хеджирования (страхования). Фьючерсные сделки нередко дополняются страхованием (хеджированием) от возможных потерь в случае изменения рыночных цен. К хеджированию прибегают также фирмы, покупающие или продающие товары на срок на бирже реального товара (или вне биржи). Операции хеджирования состоят в том, что фирма, продавая товар с поставкой в будущем, принимая во внимание существующий в момент заключения сделки уровень цен, одновременно совершает обратную операцию, т. е. покупает фьючерсные контракты на тот же срок и на то же количество товара. Фирма, покупающая реальный товар с поставкой в будущем, одновременно продаёт на бирже фьючерсные контракты. После сдачи и приёмки товара по сделке с реальным товаром осуществляется продажа и выкуп этих вторичных фьючерсных контрактов. Принцип страхованияздесьпостроенна том, что если в сделке одна сторона теряет как продавец реального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара и наоборот.

Перечень видов хеджирования более разнообразен, чем рассмотренные выше.

Спекулятивные сделки и сделки по хеджированию составляют в настоящее время основную часть операций товарных бирж. Сделки на реальный товар совершаются преимущественно вне бирж – по телексу, телетайпу или телефону на базе типовых биржевых контрактов и по биржевым котировкам.

Кроме основных операций биржи выполняют и ряд вспомогательных функций:

• проводят котировку цен;

• устанавливают стандарты на биржевые товары;

• разрабатывают типовые контракты;

• фиксируют торговые обычаи;

• осуществляют арбитражные функции;

• проводят через ликвидационные кассы или расчётные палаты расчёты между членами биржи;

• занимаются информационной деятельностью и оказывают другие услуги своим клиентам.

Из вспомогательных функций наибольшее значение имеет котировка цен, которая заключается в фиксации и опубликовании цен, выявившихся на данном Биржевом собрании. Котировка осуществляется специальным органом – котировальной комиссией, создаваемой биржевым комитетом под председательством одного из его членов.

Котировки биржевых ценмогут иметь различныеформы:

по характеру:

• цены заключённых сделок,

• цены продавцов,

• цены покупателей;

по моменту совершения сделок:

• цены в момент открытия биржи,

• цены в середине биржевого собрания,

• цены в момент закрытия биржи.

Существует два метода ведения биржевого торга:

• публичная торговля, при которой сделки заключаются путём выкриков, дублируемых иногда сигналами, подаваемыми рукой и пальцами;

• торговля «шёпотом»– имеет ограниченное распространение в странах Юго-Восточной Азии и Японии.

Основные участники биржевых торгов– брокеры и маклеры.

Брокер– биржевой посредник между покупателями и продавцами. Биржевые операции брокер осуществляет за счёт клиентов, получая за посредничество определённую плату (брокерскую комиссию, в мировой практике – 0,25% - 3% от суммы сделки).

Брокерские фирмы– особый вид посреднических фирм, в обязанности которых входит функция сведения контрагентов. По законам некоторых стран брокеры не могут выступать сами покупателями или продавцами товаров, которые им поручено продать или купить.

Маклеры(джобберы, дилеры) – особая группа участников биржевых операций, использующих биржевой механизм главным образом с целью игры на повышение или понижение цен. Маклеры покупают и продают за свой счёт и от своего имени, на свой риск.

В большинстве стран посреднические операции осуществляют брокеры.

Для биржевых сделок в Украине и других странах СНГ характерны:

• высокий уровень цен;

• очень специфичная структура биржевой торговли (очень неоднородна номенклатура биржевой торговли);

• достаточно типична фиктивная торговля, т. е. ситуация, в которой за предложениями на продажу и совершаемыми сделками нет реального товара;

• большое влияние на биржи оказывают чисто спекулятивные тенденции.

Подавляющая часть продукции, распределявшейся раньше через централизованную систему снабжения, теперь реализуется предприятиями в порядке прямых связей.