Раздел III

Рис. 11.7.Равновесие денежного рынка

Допустим, процентная ставка стала i_x < i_e.(см. рис. 11.7). При низкой ставке процента экономические субъекты предпо­читают держать в своих портфелях больше денег, а в положе­нии, когда предложение денег неизменно, они могут добиться этого, продав свои облигации. Продажа ценных бумаг сопро­вождается понижением их курса и ростом процентной ставки (существование обратной зависимости между рыночной ценой облигации и ее доходностью было уже доказано). По мере повы­шения процентной ставки, а значит и доходности облигаций, спрос на реальные денежные остатки будет сокращаться, и это продлится до тех пор, пока денежный рынок не вернется в сос­тояние равновесия, но при ставкеi_e.

При высокой ставке процента i₂>i_eболее привлекательны такие активы, как облигации. Спрос на них повышается, курс облигаций вследствие этого растет, а процентная ставка снижа­ется. По мере снижения ставки возрастает реальный спрос на деньги. При процентной ставкеi_eвосстанавливается равновесие денежного рынка. Следовательно, только при ставке процентаi_eденежный рынок находится в равновесном состоянии, кото­рое может нарушиться вследствие изменения предложения де­нег или спроса на них.

Предложение денег и равновесие денежного рынка. Допу­стим, первоначально денежный рынок находился в равновесии в точке Eiпри процентной ставкеij(рис. 11.8).

Наступил период спада производства, и центральный банк, пытаясь повысить деловую активность, увеличил предложение денег. На графике это отражено сдвигом кривой предложения MSiв положениеMS₂.При существующей ставке процентаijпредложение денег превысит спрос на реальные денежные ос­татки, т.е. у экономических субъектов появятся «лишние» деньги. Не желая нести потери от их хранения, банки и населе­ние станут покупать облигации. Спрос на облигации вырастет, в результате повысится их рыночный курс и понизится процент­_ная ставка. По мере ее снижения спрос на облигации начнет сокращаться, а спрос на реальные денежные остатки возрастать.Это приведет к перемещению точки равновесия по кривой спро­са вниз. Новое положение равновесия наступит в точкеЕ₂при более низкой процентной ставкеi₂.

Рис. 11.8.Изменения предложения денег и равновесие денежного рынка

Теперь предположим, что равновесие денежного рынка установилось в точке Е₂.Равновесная ставка процента -i₂.

Стремясь снизить темпы инфляции, центральный банк сокра­тит предложение денег. В результате кривая предложения де­нег MS₂займет положениеMSj. При ставке процентаi₂спрос на реальные денежные остатки превысит их предложение, т.е. денег будет не хватать. Чтобы получить необходимое количес­тво денег, банки и население начнут продавать облигации. Эти действия, как известно, ведут к снижению курса облигаций и росту процентной ставки. По мере ее увеличения все более предпочтительными будут становиться такие активы, как об­лигации. Спрос на реальные денежные остатки начнет сокра­щаться, что приведет к перемещению по кривой спроса из точ­киЕ₂в точкуEi.Новое равновесие установится в точкеЕ_гпри более высокой ставке процентаij.

Спрос на деньги и равновесие денежного рынка. Проанали­зируем теперь, как влияет изменение реального спроса на день­ги на равновесие денежного рынка, Предположим, что при спросе на деньги MDiрынок находился в равновесии в точкеЕ_ъравновесная процентная ставка равняласьii(рис. 11.9).

Рост реального ВВП приводит к увеличению спроса на день­ги, этим объясняется сдвиг кривой MDiвверх, в положениеMD₂.При существующей процентной ставкеijспрос на деньги будет превышать их предложение. Но предложение денег не из­менилось, и, чтобы получить дополнительные денежные сред­ства, экономические субъекты должны продать облигации. Если предложение облигаций на рынке ценных бумаг возрастет, их курс снизится, а процентная ставка повысится. По мере роста

последней будет увеличиваться спрос на облигации, а спрос на реальные денежные остатки — сокращаться. Этот процесс за­кончится, когда ставка процента станет равной ц.Следователь­но, при фиксированном предложении денег рост спроса на день­ги ведет к повышению равновесной процентной ставки. Новое равновесие денежного рынка будет достигнуто в точкеЕ₂.

Рис. 11.9.Изменения спроса на деньги и равновесие денежного рынка

При уменьшении спроса на деньги все произойдет в обрат­ном порядке. Допустим, спад производства обусловил сокраще­ние спроса на деньги, что символизирует сдвиг кривой MD₂ вниз, в положениеMD_X.При процентной ставкеi₂спрос на ре­альные денежные остатки окажется меньше их предложения. Банки попытаются задействовать возникшие у них «лишние» деньги, покупая облигации. Другие экономические субъекты, в активах которых денег окажется больше, чем им требуется, поступят таким же образом. Одновременные усиления тех и других экономических субъектов приведут к снижению ставки ссудного процента. Новое равновесие денежного рынка насту­пит в точкеЕ_гпри более низкой ставке процентац.

Таким образом, нарушения равновесия на денежном рынке приводят к колебаниям процентной ставки, которая, изменяясь, влияет на спрос на реальные денежныё остатки экономических субъектов и восстанавливает равновесие на денежном рынке.