УПРАВЛЕНИЕ ПРИВЛЕЧЕНИЕМ КАПИТАЛА

Главной целью управления привлечением капитала, или, иными словами, управления пассивами, является в общем случае обеспечение устойчивого финансирования деятельности предприятия. В этой связи функция управления пассивами является подчиненной по отношению к управлению активами и самым тесным образом с ней связанной. В свою очередь, имеющиеся возможности привлечения средств определяют спектр активных операций любого предприятия, а в условиях инвестиционного спада выступают, пожалуй, главным фактором, ограничивающим расширение производства [22] (рис.1.6).

Цель управления пассивами

Составляющие управления пассивами

Рис. 1.6. Схема финансового управления пассивами

Одним из основных вопросов управления пассивами, встающих перед любым предприятием, вне зависимости от его размеров и сферы деятельности, является проблема определения источников его финансирования.

Для финансирования своей деятельности предприятия могут использовать три основных источника средств:

1

-результаты собственной финансово-хозяйственной деятельности (реинвестированная прибыль);

-увеличение акционерного капитала (эмиссия акций);

-привлечение средств сторонних юридических и физических лиц (кредиты, займы, эмиссия облигаций) [7].

Управление привлечением капитала создаваемого предприятия

В системе управления формированием структуры капитала создаваемого предприятия важная роль принадлежит обоснованию схемы и выбору источников его финансирования.

Схема финансирования нового бизнеса определяет принципиальные подходы к формированию структуры капитала, конкретные методы его привлечения. Состав участников и кредиторов, уровень финансовой независимости и ряд других важных параметров создаваемого предприятия.

При формировании структуры капитала создаваемого предприятия рассматриваются обычно две основные схемы его финансирования (рис.1).

Рис. 1. Принципиальные схемы финансирования нового бизнеса, используемые при формировании структуры капитала создаваемого предприятия

2

Полное самофинансирование предполагает формирование капитала исключительно за счет собственных источников в соответствии с организационно – правовым статусом создаваемого предприятия. Данная схема финансирования приемлема, в основном, для первого этапа жизненного цикла предприятия, когда его доступ к заемным средствам затруднен.

Выбор схемы финансирования нового предприятия в большей степени обусловлен особенностями использования как собственного, так и заемного капитала (рис.2).

С учетом выбранной схемы финансирования формируется система источников привлечения средств. Основные из этих источников представлены на рисунке 3.

Основные источники формирования капитала создаваемого предприятия

Рис. 3. Основные источники формирования капитала создаваемого предприятия

3

Следует отметить, что при выборе схемы финансирования и конкретных источников необходимо учитывать влияние субъективных и объективных факторов:

1.Организационно – правовая форма создаваемого предприятия;

2.Отраслевые особенности деятельности предприятия;

3.Размер предприятия;

4.Цена капитала, привлекаемого из различных источников;

5.Доступность источников финансирования;

6.Конъюнктура рынка капитала;

7.Уровень налогообложения прибыли;

8.Уровень риска при формировании капитала;

9.Задаваемый уровень концентрации собственного капитала для обеспечения требуемого финансового контроля.

Управление формированием капитала в процессе развития предприятия

Финансовую основу предприятия представляет сформированный им собственный капитал. При этом управление собственным капиталом связано не только с обеспечением эффективного использования уже накопленной его части, но и с формированием собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих предстоящее развитие предприятия. В процессе управления формированием собственных финансовых ресурсов они классифицируются по источникам этого формирования. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия приведен на рисунке.

6

Источники формирования собственных финансовых

ресурсов предприятия

Внутренние источники

Прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия

Амортизационные отчисления от используемых соб- ственных основных средств и нематериальных акти-

вов

Прочие внутренние источники формирования собст- венных финансовых ресурсов

Внешние источники

Привлечение дополнительного паевого или акционерного капитала

Получение предприятием безвозмездной финансовой помощи

Прочие внешние источники формирования собственных финансовых ресурсов

Рис. Состав основных источников формирования собственных финансовых ресурсов предприятия

В составе внутренних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, - она формирует преимущественную часть его собственных финансовых ресурсов, обеспечивает прирост собственного капитала, а соответственно и рост рыночной стоимости предприятия. Определенную роль в составе внутренних источников играют также амортизационные отчисления, особенно на предприятиях с высокой стоимостью используемых собственных основных средств и нематериальных активов, однако сумму собственного капитала предприятия они не увеличивают, а лишь являются средством его реинвестирования.

В составе внешних источников формирования собственных финансовых ресурсов основное место принадлежит привлечению предприятием дополнительного паевого (путем дополнительных взносов средств в уставный фонд) или акционерного (путем дополнительной эмиссии и

7