Соотношение между риском и доходностью

Определим какая доходность акции потребуется инвестору, чтобы получить компенсацию за то, что он подвергается риску при ее покупке. За то, что инвесторы принимают на себя рыночный риск, даже если вкладывают средства в широко диверсифицированный портфель, они рассчитывают на определенную премию, которая может быть названа как премия рыночного риска и исчислена следующим образом:

RP_m  R_m  R_f,    

где RP_m  премия рыночного риска; R_m  требуемая доходность рыночного портфеля, т. е. портфеля, состоящего из всех акций; или это требуемая доходность средней акции (  1,0); R_f  доходность безрисковых вложений; обычно для целей экономического анализа к безрисковым относят вложения в государственные облигации.

Рисковая премия по i-й акции определяется по формуле

RP_i  (R_m  R_f)  i.    

Предположим, что в данный момент доходность по государственным облигациям (безрисковая ставка) составляет 6% годовых, а средняя доходность по всему рынку  11%, тогда премия рыночного риска составит:

RP_m  11%  6%  5%.

Если нам известно, что для i-й акции   2, то рисковая премия для этой акции составит:

RP_i  (R_m  R_f)  _i  RP_m  _i  5%  2  10%.

Нужно заметить, что рисковая премия по всему рынку (или рисковая премия средней акции) не может быть оценена с большой точностью, так как невозможно получить точную величину R_m. Однако эмпирические исследования позволяют оценить ее значение. Например, расчеты, произведенные по данным 400 американских промышленных компаний, входящих в индекс S&P-500 в течение 20 лет, показали, что рисковая премия колебалась от 4 до 8%.

Если известны значения R_f, R_m и _i, то для нахождения требуемой доходности i-й акции можно использовать линию рынка ценных бумаг, уравнение которой имеет следующий вид:

R_i  R_f  (R_m  R_f)  _i.    

Акция, о которой речь шла выше, должна иметь следующую доходность:

R_i  6  (11  6)  2  16%.

Если некоторая акция j является менее рисковой и имеет   0,5, то требуемая доходность для этой акции составит:

R_j  6  (11  6)  0,5  8,5%.

Средняя акция с   1 должна иметь такую же требуемую доходность, как и весь рыночный портфель:

R_а  6  (11  6)  1  11%.

Трейдеры часто употребляют выражения "длинная" или "короткая" позиция. Длинная позицияэто покупки, так как купить и держать акции можно сколь угодно долго ( при условии работы без плеча).Короткая позицияэто продажа акций без покрытия.

Подробнее. Если брокер купил 100 акций, а потом их продал, то у него остался только кеш. Это продажа с покрытием или длинная позиция.

Если брокер взял у биржи 100 акций в долг, продал эти чужие акции в надежде, что цена упадет, затем выкупил их по более низкой цене, и вернул свой долг в 100 акций бирже.

Биржа берет процент за долговые акции. Для Америки где-то 9% в год. Это значение делится на дни, и отнимается от счета если брокер перенес позицию на следующий день. Так как процент постоянно капает, то держать очень долго продажи не получится, потому, что становится невыгодно, отсюда они называется короткими. А "без покрытия"они называются потому, что брокер продает не свое, а чужое, взятое в долг, т.е. придется это выкупать, чтобы долг закрывать. Продажа без покрытия является одним из видов спекуляций. Торговцев, заключающих продажи без покрытия (играющих на понижение цены), называют «медведями». Регуляторные органы в кризисных ситуациях дополнительно ограничивают возможность проведения маржинальных операций, в том числе непокрытых продаж.