Доу теория

(DowTheory)

ОПРЕДЕЛЕНИЕ

В 1897 году Чарльз Доу (Charles Dow) впервые рассчитал два основных рыночных индекса. Промышленный индекс включал в себя акции ведущих промышленных компаний, а железнодорожный индекс железнодорожных компаний. Теперь эти индексы известны как промышленный индекс ДоуДжонса и транспортный индекс ДоуДжонса.

Теория Доу была изложена в серии статей, опубликованных Чарльзом Доу в журнале Wall Street Jornal в период с 1900 по 1902 год. Она явля­ется предтечей современного технического анализа.

Интересно, что первоначально теория Доу как таковая была направлена на использование общих тенденций рынка акции в качестве барометра общего состояния экономики. И первоначально она не предназначалась для прогнозирования курсов акций. Однако все последующее развитие теории было направлено почти исключительно на достижение именно этой цели.

ИНТЕРПРЕТАЦИЯ

Теория Доу строится на следующих шести постулатах:

1. Индексы учитывают все.

В ценена любую отдельную акцию отражено все, что известно об этой акции. Вновь поступающие данные быстро распространяются сами­ми участниками рынка, после чего происходит соответствующее из­менение цены акции. Точно так же рыночные индексы учитывают и отражают все, что известно всем участникам фондового рынка.

2. Рынок имеет три тенденции.

В любой момент на рынке действуют три силы: основная тенден­ция, вторичные тенденции и малые тенденции.

Основная тенденция может быть бычьей (восходящей) или медве­жьей (нисходящей). Она обычно длится более года, но может дей­ствовать и в течение нескольких лет. Если пики и впадины рынка последовательно возрастают, значит основная тенденция — восхо­дящая. Если же они последовательно убывают, основная тенден­ция — нисходящая.

Вторичные тенденции — это промежуточные, корректирующие дви­жения рынка, обратные основной тенденции. Они обычно продол­жаются один-три месяца, и за это время рынок отступает на одну-две третьих длины предыдущей основной тенденции. На следующем гра­фике показаны основная тенденция (линия А) и вторичные тенден­ции (В и С).

3. Основная тенденция имеет три фазы.

Согласно теории Доу, первая фаза — это период активных покупок со стороны хорошо информированных инвесторов, рассчитываю­щих на восстановление и долгосрочный подъем экономики. Среди большинства участников рынка в это время царит дух уныния, от­чаяния и апатии. Но информированные инвесторы, понимая неиз­бежность переворота, скупают акции у этих совершенно отчаявшихся продавцов.

Для второй фазы характерны рост корпоративных доходов и улуч­шение экономических условий. По мере их дальнейшего улучше­ния инвесторы начинают покупать акции.

Третья фаза характеризуется рекордными доходами корпораций и максимально высокими экономическими показателями. Широкая публика, успев к этому времени забыть о прошлых потерях, вновь чувствует себя вполне уверенно на рынке и убеждена, что он дос­тигнет небывалых высот. Теперь она скупает все подряд, создавая ажиотажный спрос. Как раз в этот период та самая кучка инвесто­ров — активных покупателей на начальной стадии подъема — на­чинает ликвидировать позиции, ожидая разворот рынка.

График промышленного индекса ДоуДжонса на предыдущей стра­нице иллюстрирует развитие описанных выше фаз в период, пред­шествовавший октябрьскому краху 1987 года. Ожидая подъем экономики после спада, информированные инвесторы начали скупать акции во время первой фазы (А). Регулярные сообщения о росте кор­поративных доходов во второй фазе (В) вовлекали все больше инвес­торов в покупку акций. Во время третьей фазы (С) широкая публика бросилась скупать все подряд — на рынке воцарилась эйфория.