2. Интерференция долго и краткосрочных аспектов политики предприятия

Идея интерференции (наложения) долгосрочных и краткосрочных целей, феноменов и результатов деятельности фирмы определена логикой экономического процесса и реальной практикой в финансовой политике и сфере деятельности предприятия. Искусство сочетать генеральную финансовую стратегию фирмы с оперативным управлением финансами предприятия обладают не многие. Известно, что количественные параметры интерференции недостаточно проработаны в финансовом менеджменте. Но основные вопросы направлены на два главных направления:¹¹

1.«Неотвратимость инвестиций постоянные и переменные затраты инвестиционного процесса текущие финансовые потребности

структура капитала предприятия»;

2 «Финансовая устойчивость предприятия. платежеспособность, ликвидность баланса, кредитоспособность, рентабельность балансовые пропорции финансовые коэффициенты».

Направление 1.Риски, связанные с тем или иным инвестиционным проектом или целым инвестиционным портфелем предприятия, могут иметь самую различную природу и носить разный характер: - возможна переоценка, либо недооценка будущего спроса на продукцию/услуги предприятия, осуществляющего проект; - возможно завышение, либо занижение рентабельности предприятия в результате осуществления проекта; - возможны также технические ошибки при выборе того или иного проекта и т.п., при всех этих обстоятельствах неблагоприятные последствия, в принципе являются обратимыми. Даже в критическом случае завышения спроса, можно круто изменить коммерческую политику, необходимо усилить контроль над дебиторской и кредиторской задолженностями, ужесточить регулирование запросов сырья и материалов, не допуская их перенакопления. При недооцененном спросе надо сосредоточиться на изыскании источников финансирования дополнительных переменных и возможных постоянных затрат. Когда надежды на высокую рентабельность не оправдываются, администрация должна принять меры к нейтрализации слишком завышенных обещаний на дивиденды своим акционерам. Если же уровень рентабельности превышает ожидания, акционеры в праве упрекнуть руководителей предприятия в перестраховке, но скорее всего особых возражений против повышения абсолютной суммы дивидендов и против масштабного финансирования дальнейшего развития, и доходных долгосрочных финансовых вложений излишков средств от акционеров не будет.

Самый высокий риск: это отказ от инвестирования как такового. Он грозит падением конкурентоспособности, физическим и моральным устареванием оборудования, несоответствием характеристик готовой продукции требованиям рынка. Отказ от инвестиций равен дезинвестициям, Можно урезать слишком амбициозный проект, можно отложить реализацию проекта до лучших времен на предприятии, можно соорудить хитроумную модель финансирования проекта, но нельзя перечеркнуть слово «ПРОЕКТ». Эта позиция предприятия находится с полным согласием с Законом убывания предельной полезности и предельной производительности факторов производства: «Увеличение переменных затрат ведет к увеличению объема производимой продукции, выручки от реализации и прибыли лишь до определенного рубежа, за которым дополнительная продукция и экономический эффект, получаемый от дальнейшего наращивания затрат, начинают снижаться.Это происходит потому, что все новые поступления переменных затрат соединяются с относительно уменьшающимися величинами постоянных затрат, рациональное сочетание между постоянными и переменными затратами нарушается, и предприятие не может далее увеличивать выручку и прибыль. Для исправления ситуаций необходим скачек постоянных затрат». Каждая очередная доза инвестиций или, что то же каждый связанный с инвестициями скачек постоянных затрат в общей их сумме.

Рост суммарного риска, порождаемый инвестиционной программой в долгосрочном аспекте, накладывается на возрастание риска разрывов ликвидности в краткосрочном аспекте, поскольку большинство видов инвестиций порождает увеличение текущих финансовых потребностей предприятия. Во всех случаях, когда инвестиции осуществляются ради снижения себестоимости продукции, уменьшения зависимости от поставщиков сырья и энергии от субподрядчиков, также ради других целей которые сводятся к увеличению экономической рентабельности предприятия, растет норма добавленной стоимости и сужаются возможности маневра по сокращению дебиторской задолженности и наращиванию кредиторской задолженности предприятия (см. подробно таб. 2).

Таблица 2¹²