2. Этапы формирования и управления ип.

Существует несколько этапов формирования ИП:

1. определение инвестиционных целей;

2. анализ ц/б;

3. формирование портфеля ц/б;

4. ревизия портфеля;

5. оценка эффективности портфеля.

В соответствии с выработанной стратегией определяются инвестиционные цели фирмы. Когда цели определены, проводится анализ ценных бумаг, фундаментальный и технический. На 3 этапе проводится отбор инвестиционных активов для включения в портфель на основе проведенного анализа. При этом учитываются такие факторы, как уровень доходности, допустимая степень риска, диверсификация. Любой портфель подвергается периодической ревизии с тем, чтобы его содержание соответствовало стратегическим целям. Также проводится периодическая оценка эффективности портфеля.

3. Современные теории управления ип. Определение доходности и риска.

В теории и практике управления портфелем выделяют 2 подхода:

1. Традиционный делает акцент на широкую диверсификацию по отраслям. Основывается на фундаментальном и техническом анализе. В основном, подбираются акции известных компаний, имеющих хорошие производственные и финансовые показатели.

2. Современный – базируется на статистических и математических методах, взаимосвязи между доходностью и риском. Риск инвестирования определяется вероятностью отклонения прибыли от ожидаемого значения. Прогнозируемое значение прибыли м. определить в результате анализа большого статистического материала. Требуется компьютерное обеспечение.

На практике используется комбинирование различных подходов.

Современная теория управления ИП была предложена Гарри Марковицем – выбор бумаг для портфеля зависит от ожидаемой нормы дохода и риска. Ожидаемая норма дохода определяется как средневзвешенная норма дохода включенных в ИП ц/б.

K_i – ожидаемая норма доходности для i – той ц/б

X_i - доля соответствующей ц/б в портфеле

Для измерения общего риска используется ряд показателей. Прежде всего, это показатель вариации, измеряющий дисперсию (разбросанность) вокруг ожидаемой нормы дохода.

, где

v – вариация;

-ожидаемая норма дохода;

- норма дохода при i – том состоянии экономики;

- вероятность i – того состояния экономики;

n – номер вероятного результата.

Схемы формирования портфеля:

1. Схема дополнительной фиксированной суммы – осуществляется инвестирование в ц/б фиксированной суммой через фиксированные промежутки времени. При понижении курса приобретается большее количество бумаг, при повышении – меньше. Стратегия ориентируется на получение прибыли при колебании курса. Это довольно пассивная схема.

2. Схема фиксированной спекулятивной суммы – портфель делится на две части: спекулятивную и консервативную. Первая часть формируется за счет высокорисковых ц/б с большим уровнем дохода. Вторая – за счет менее рисковых. Если курсовая стоимость спекулятивных ц/б превышает, то покупаются консервативные ц/б. При падении стоимости спекулятивной части ее возобновляют за счет реализации консервативной части ц/б. Таким образом поддерживается равновесие.

3. Схема фиксированной пропорции – портфель также делится на спекулятивную и консервативную части. Далее задается пропорция, в которой определяется соотношение между разными ц/б. Эта пропорция постоянно поддерживается.

4. Схема плавающей пропорции – инвестор устанавливает ряд взаимосвязанных соотношений для регулирования стоимости спекулятивной и консервативной частей. Цель – воспользоваться циклическими колебаниями курса спекулятивных акций.

В основе всех видов портфелей лежит диверсификация ц/б. При этом остается недиверсифицированный или систематический риск, который отражает общее состояние экономики. Факторы систематического риска: рост налогообложения, инфляция, война, рост цен на энергоносители, изменение денежной политики и т. д. Для любого инвестора оценка недиверсифицированного риска является самой сложной частью, т. к. многие компоненты не могут быть предсказаны заранее. Степень учета практически зависит от активности инвестора на рынке информационного обеспечения. Чем больше информации, тем меньше риск. Для учета систематического риска широко применяется коэффициент ?, который является своеобразной мерой недиверсифицированного риска для того или иного финансового актива. Сфера его применения очень широка:

1. Прогнозирование возможных изменений на финансовом рынке;

2. Отбор ц/б для формирования портфеля;

3. Определение благоприятных условий для инвестирования.

Расчет коэффициента ? невозможен без привлечения показателя “рыночный портфель ц/б”. Он характеризуется двумя требованиями:

1. Максимально большое количество разнообразных ц/б;

2. Высокая степень риска активов портфеля.

Я = недиверсифицированный риск актива / риск рыночного портфеля в целом.

При ? = 1 риск ИП средний

Я>1 - высокий

Я<1- низкий

Риск для портфеля инвестиций рассчитывается по формуле:

, где

- Я по каждой j-той инвестиции

- доля соответствующей инвестиции

В странах с развитой рыночной экономикой существуют специальные консультационный фирмы, которые рассчитывают и публикуют показатели ? для различных ц/б. Систематический риск не может быть устранен с помощью диверсификации, но инвестор м. увеличить или уменьшить средний систематический риск по портфелю, изменяя удельные веса ц/б в ИП.

Если необходимо оценить большое количество ц/б, то применяют индексную модель Шарпа, в которой используется тесная корреляция между изменениями курсов акций.

Стратегия управления портфелем не остается неизменной. Способ управления портфелем – совокупность приемов, методов и средств управления. 2 способа управления:

1. Активный – отслеживание и приобретение наиболее эффективных ц/б и быстрое избавление от низкодоходных активов;

2. Пассивный.