Четыркин Е. М. Финансовый анализ производственных инвестиций. — М.: Дело, 1998. — 256с.

ISBN 5-7749-0068-1

Книга посвящена анализу производственных инвестиций (долгосрочных капиталовложений в производственный процесс) и прежде всего измерению их эффективности, сравнению производственных проектов и ряду смежных проблем. Основное внимание уделено динамическим методам анализа.

Книга предназначена широкому кругу лиц, изучающих или использующих методы финансово-экономического анализа, а также специалистам и управленцам различных уровней, связанных с инвестиционной деятельностью.

0605010204-079

Ч ——————— Без объявл. ББК 65. 053

79С(03)-98

ISBN 5-7749-0068-1

© Е. М. Четыркин, 1998

© Издательство "Дело", оформление, 1998

ОГЛАВЛЕНИЕ

ПРЕДИСЛОВИЕ 3

ГЛАВА 1 ПОТОКИ ПЛАТЕЖЕЙ 5

§ 1.1. Потоки платежей и аннуитеты — информационная база финансового анализа 5

§ 1.2. Обобщающие параметры потоков платежей 6

§ 1.3. Расчет обобщающих параметров непрерывных рент 12

§1.4. Эквивалентные потоки платежей 16

§1.5. Определение доходности на основе потока платежей 16

§ 1.6. Современная стоимость потока платежей с учетом риска 19

ГЛАВА 2 МОДЕЛИ ИЗНОСА ОБОРУДОВАНИЯ 22

§ 2.1. Износ оборудования и методы определения сумм амортизации 22

§ 2.2. Линейная модель 23

§ 2.3. Нелинейные методы без начисления процентов на суммы амортизации 24

§ 2.4. Нелинейные методы с начислением процентов на суммы амортизации 28

§ 2.5. Налог на имущество и выбор модели износа 31

§ 2.6. Математическое приложение 32

ГЛАВА 3 ОПРЕДЕЛЕНИЕ БАРЬЕРНЫХ ЗНАЧЕНИЙ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ 34

§ 3.1. Общая постановка задачи. Линейная модель 34

§ 3.2. Нелинейные модели 36

§ 3.3. Барьерные точки для налоговых ставок 40

§ 3.4. Положение барьерных точек при неопределенности в исходных данных 45

§ 3.5. Барьерные точки объемов производства, финансовый подход к их определению 47

§ 3.6. Математическое приложение 50

ГЛАВА 4 ДИВЕРСИФИКАЦИЯ И РИСК 51

§4.1. Риск 51

§ 4.2. Диверсификация инвестиций и дисперсия дохода 52

§ 4.3. Минимизация дисперсии дохода 57

§4.4. Математическое приложение 59

ГЛАВА 5 ИЗМЕРИТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ. ЧИСТЫЙ ПРИВЕДЕННЫЙ ДОХОД 61

§ 5.1. Характеристики эффективности производственных инвестиций 61

§ 5.2. Чистый приведенный доход 67

§ 5.3. Свойства чистого приведенного дохода 71

§5.4. Математическое приложение 74

ГЛАВА 6 ИЗМЕРИТЕЛИ ЭФФЕКТИВНОСТИ КАПИТАЛОВЛОЖЕНИЙ: ВНУТРЕННЯЯ НОРМА ДОХОДНОСТИ И ДРУГИЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ 76

§ 6.1. Внутренняя норма доходности 76

§ 6.2. Срок окупаемости 80

§ 6.3. Индекс доходности 84

§ 6.4. Соотношения относительных измерителей эффективности 85

§ 6.5. Сравнение результатов оценки эффективности 88

§ 6.6. Дополнительные измерители эффективности 89

§ 6.7. Моделирование инвестиционного процесса 90

§ 6.8. Анализ отзывчивости 93

§ 6.9. Математическое приложение 95

ГЛАВА 7 ЛИЗИНГ: РАСЧЕТ ПЛАТЕЖЕЙ 97

§ 7.1. Финансовый и оперативный лизинг 97

§ 7.2. Схемы погашения задолженности по лизинговому контракту 100

§ 7.3. Методы расчета регулярных лизинговых платежей 102

Регулярные платежи (метод А) 102

Регулярные постоянные платежи (метод Б) 107

§ 7.4. Нерегулярные платежи 109

§ 7.5. Факторы, влияющие на размеры лизинговых платежей 110

ГЛАВА 8 ИНТЕРВАЛЬНОЕ ЭКСПЕРТНОЕ ПРОГНОЗИРОВАНИЕ 112

§ 8.1. Основные элементы методики 112

§ 8.2. Методы определения интервальных прогнозов 114

МЕТОДИКА А. Расчет интервального прогноза отдельной характеристики 115

МЕТОДИКА Б. Прогноз суммы показателей 116

МЕТОДИКА В. Прогноз произведения двух параметров 118

§ 8.3. Математическое приложение 119

ПРИЛОЖЕНИЕ 120

Коэффициенты наращения дискретных рент 120

Таблица 1 120

Коэффициенты приведения дискретных рент 124

Таблица 2 124

Таблица 3 Коэффициенты наращения непрерывных рент (*стр. 235, проверить по первоисточнику) 128

Коэффициенты приведения непрерывных рент 131

Таблица 4 131

Значения функции стандартного нормального распределения 135

Таблица 5 135

Таблица 6 (1А) Коэффициенты рассрочки. Ежемесячные платежи постнумерандо, полное погашение стоимости 135

Таблица 6 (2А) Коэффициенты рассрочки. Ежемесячные платежи пренумерандо, полное погашение стоимости 136

Таблица 6 (3А) Коэффициенты рассрочки. Ежемесячные платежи пренумерандо, остаточная стоимость 10% 136

Таблица 6 (4А) Коэффициенты рассрочки. Ежемесячные платежи пренумерандо, остаточная стоимость 20% 137

Таблица 6 (1Б) Коэффициенты рассрочки. Годовые платежи постнумерандо, полное погашение стоимости 138

Таблица 6 (2Б) Коэффициенты рассрочки. Годовые платежи пренумерандо, полное погашение стоимости 138

Таблица 6 (3Б) Коэффициенты рассрочки. Годовые платежи пренумерандо, остаточная стоимость 10% 139

Таблица 6 (4Б) Коэффициенты рассрочки. Годовые платежи пренумерандо, остаточная стоимость 20% 140