!Учебный год 2024 / Трофим

ленный российским инвесторам, за изъятиями, устанавливаемыми федеральными законами.

Кроме того, в целях стимулирования иностранных инвестиций инвесторам предоставлены следующие гарантии:

1.Возможность использования иностранным инвестором различных форм осуществления инвестиций на территории РФ

(создание совместных предприятий с долевым участием иностранного капитала либо полностью принадлежащих иностранным инвесторам; приобретение иностранным инвестором в собственность предприятий, имущественных комплексов, зданий, сооружений, долей участия в предприятиях, акций, облигаций и других ценных бумаг и т.п.). Вместе с тем, сделки, в результате которых приобретается право прямо или косвенно распоряжаться более чем 25 % общего количества голосов, приходящихся на голосующие акции (доли), составляющие уставный капитал российского хозяйственного общества, или иная возможность блокировать решения органов управления такого общества, подлежат предварительному согласованию с Правительственной комиссией по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в РФ1.

2.Гарантия компенсации при национализации и реквизиции имущества иностранного инвестора или организации с иностранными инвестициями.

3.Гарантия от неблагоприятного изменения для иностранного инвестора и коммерческой организации с иностранными инвестициями законодательства РФ (изменение разме-

ров ввозных таможенных пошлин; увеличение федеральных налогов (за исключением акцизов, НДС на товары, производимые на территории РФ) и т.п.). При наступлении таких оснований новые или измененные нормативные не применяются в от-

1 О порядке осуществления иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства : федер. закон от 29 апр. 2008 г. № 57-ФЗ // Рос. газ. – 2008. – 7 мая.

251

ношении иностранного инвестора и указанных российских компаний в течение срока окупаемости инвестиционного проекта, но не более 7 лет.

4.Гарантия обеспечения надлежащего разрешения спора, возникшего в связи с осуществлением инвестиций и предпринимательской деятельности на территории РФ иностранным ин-

вестором. Спор разрешается в соответствии с международными договорами РФ и федеральными законами в суде или арбитражном суде либо в международном арбитраже (третейском суде).

5.Гарантия использования на территории РФ и перевода за пределы РФ доходов, прибыли и других правомерно получен-

ных денежных сумм. Иностранный инвестор после уплаты налогов и сборов имеет право на свободное использование доходов и прибыли и на беспрепятственный перевод за пределы РФ доходов, прибыли и других денежных сумм в иностранной валюте в связи с ранее осуществленными им инвестициями.

6.Гарантия права иностранного инвестора на беспрепятственный вывоз за пределы РФ имущества и информации в документальной форме или в форме записи на электронных носителях, которые были первоначально ввезены на территорию РФ в качестве иностранной инвестиции.

Особое место среди мер по стимулированию иностранного инвестирования является создание особых экономических зон1, в которых за счет налоговых, таможенных, административных мер создается благоприятный инвестиционный климат и которые являются своеобразными точками роста отечественной экономики.

Особая экономическая зона – определяемая Правитель-

ством РФ часть территории РФ, на которой действует особый режим осуществления предпринимательской деятельности. Особые экономические зоны создаются в целях развития обрабатывающих отраслей экономики, высокотехнологичных отрас-

1 Об особых экономических зонах в Российской Федерации : федер. закон от 22 июля 2005 г. № 116-ФЗ // Рос. газ. – 2005. – 27 июля.

252

лей, производства новых видов продукции, транспортной инфраструктуры, а также туризма и санаторно-курортной сферы.

Типы особых экономических зон:

1.Промышленно-производственные особые экономиче-

ские зоны. Под промышленно-производственной деятельностью понимается производство и (или) переработка товаров (продукции) и их реализация.

2.Технико-внедренческие особые экономические зоны.

Под технико-внедренческой деятельностью понимается создание и реализация научно-технической продукции, доведение ее до промышленного применения, включая изготовление, испытание и реализацию опытных партий, а также создание программных продуктов, систем сбора, обработки и передачи данных, систем распределенных вычислений и оказание услуг по внедрению и обслуживанию таких продуктов и систем.

3.Туристско-рекреационные особые экономические зоны.

Под туристско-рекреационной деятельностью понимается деятельность юридических лиц, индивидуальных предпринимателей по строительству, реконструкции, эксплуатации объектов туристской индустрии, объектов, предназначенных для санаторнокурортного лечения, медицинской реабилитации и отдыха граждан, а также туристская деятельность и деятельность по разработке месторождений минеральных вод, лечебных грязей и других природных лечебных ресурсов, их добыче и использованию, в том числе деятельность по санаторно-курортному лечению и профилактике заболеваний, медицинской реабилитации, организации отдыха граждан, промышленному розливу минеральных вод.

4.Портовые особые экономические зоны. Под портовой деятельностью понимаются следующие осуществляемые на территориях морских портов, речных портов, аэропортов виды деятельности: 1) погрузочно-разгрузочные работы; 2) складирование

ихранение товаров, а также оказание транспортноэкспедиторских услуг; 3) снабжение и снаряжение судов или воз-

253

душных судов, в том числе судовыми припасами, бортовыми запасами, оснащение судов или воздушных судов; 4) ремонт, техническое обслуживание, модернизация морских и речных судов, воздушных судов, авиационной техники, в том числе авиационных двигателей и других комплектующих изделий и др.

Одной из форм стимулирования инвестиционной деятельности является введение режима свободной таможенной зоны.

Свободная таможенная зона – таможенный режим, при котором иностранные товары размещаются и используются в пределах особой экономической зоны без уплаты таможенных пошлин и налога на добавленную стоимость, а также без применения к указанным товарам запретов и ограничений экономического характера, установленных в соответствии с законодательством РФ о государственном регулировании внешнеторговой деятельности, а российские товары размещаются и используются на условиях, применяемых к вывозу в соответствии с таможенным режимом экспорта с уплатой акциза и без уплаты вывозных таможенных пошлин.

10.3. Правовое регулирование организации рынка ценных бумаг

Вспомним из курса гражданского права, что ценная бумага – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении (ст. 142 ГК РФ).

Рынок ценных бумаг – есть совокупность сделок по приобретению и отчуждению ценных бумаг. Основным нормативным правовым актом в указанной сфере является федеральный закон «О рынке ценных бумаг»1.

1 О рынке ценных бумаг : федер. закон от 22 апр. 1996 г. № 39-ФЗ // Рос. газ. – 1996. – 25 апр.

254

Предназначение рынка ценных бумаг состоит прежде всего в изыскании дополнительных источников финансирования рыночной экономики, а также регулировании денежнокредитного обращения1. В процессе осуществления деятельности у хозяйствующих субъектов периодически возникает потребность в дополнительных денежных средствах. Способами решения проблемы поиска свободных денег являются кредитование и выпуск ценных бумаг. Таким образом, выпуск ценных бумаг является альтернативным кредитованию источником финансирования.

Организация рынка ценных бумаг – установленные госу-

дарством в лице уполномоченных органов нормы и правила выпуска, размещения и обращения ценных бумаг в пределах какой-

либо территории, направленные на регулирование рыночных отношений и установленных в целях охраны и защиты интересов их собственников и иных законных держателей.

Стоит отметить, что рынок ценных бумаг – часть финансового рынка, который, в свою очередь, объединяет денежный рынок и рынок капиталов. Последний принято подразделять на кредитный рынок и фондовый рынок. При этом фондовый рынок – лишь часть рынка ценных бумаг, поскольку на фондовом рынке обращаются лишь эмиссионные ценные бумаги.

Эмиссионная ценная бумага – любая ценная бумага, в

том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: а) закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка; б) размещается выпусками; в) имеет равные объем и сроки осуществления прав

1 Использование ценных бумаг в целях регулирования денежнокредитного обращения будет рассмотрено в главе, посвященной денежному обращению. – Прим. авт.

255

внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги1.

Виды эмиссионных ценных бумаг:

1.Акция – именная эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие

вуправлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

2.Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права. Доходом по облигации являются процент и/или дисконт.

3.Опцион эмитента – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный

вней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Опцион эмитента является именной ценной бумагой.

4.Российская депозитарная расписка – именная эмисси-

онная ценная бумага, не имеющая номинальной стоимости, удостоверяющая право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента (представляемых ценных бумаг) и закрепляющая право ее владельца требовать от эмитента российских депозитарных расписок получения взамен

расписки соответствующего количества представляемых цен-

1 В качестве примера неэмиссионных ценных бумаг можно привести векселя. В деятельности российских организаций широкое распространение получила практика выпуска простых векселей. Для организации простой вексель – способ привлечения дополнительных денежных ресурсов клиента, а для клиента – средство размещения временно свободных денежных средств с целью получения дохода. – Прим. авт.

256

ных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем российской депозитарной расписки прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами.

Таким образом, эмиссионные ценные бумаги могут быть именными или на предъявителя1. Именные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме2. Права владельцев на эмиссионные ценные бумаги бездокументарной формы выпуска удостоверяются в системе ведения реестра – записями на лицевых счетах у держателя реестра или в случае учета прав на ценные бумаги в депозитарии – записями по счетам депо в депозитариях.

Ценные бумаги на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме3. Права владельцев на эмиссионные ценные бумаги документарной формы выпуска удостоверяются сертификатами (если сертификаты находятся у владельцев) либо сертификатами и записями по счетам депо в депозитариях (если сертификаты переданы на хранение в депозитарии).

Особенностью российского фондового рынка является сходство с германской моделью фондового рынка (значительное государственное регулирование и активная роль банков).

Участники рынка ценных бумаг. К участникам рынка ценных бумаг относятся эмитенты, инвесторы, профессиональные участники рынка ценных бумаг и орган государственного регулирования – Федеральная служба по финансовым рынкам.

1. Эмитент – юридическое лицо или органы исполнительной власти либо органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими. Рынок ценных бумаг делится на первичный и вторичный. Именно эмитенты формируют первичный рынок ценных бумаг.

1См. терминологический словарь. – С. 323, 331.

2Там же. – С. 317.

3Там же. – С. 322.

257

Выпуск эмиссионных ценных бумаг – совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, предоставляющих одинаковый объем прав их владельцам и имеющих одинаковую номинальную стоимость в случаях, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством РФ. Выпуску эмиссионных ценных бумаг присваивается единый государственный регистрационный номер, который распространяется на все ценные бумаги данного выпуска, а в случае, если выпуск эмиссионных ценных бумаг не подлежит государственной регистрации, – идентификационный номер.

Рассмотрим процедуру эмиссии ценных бумаг и ее этапы.

1.Принятие решения о размещении ценных бумаг. Реше-

ние принимается исполнительным органом организации, который имеет соответствующие полномочия согласно действующему законодательству и уставу.

Подготовка проспекта ценных бумаг имеет место в случа-

ях, когда регистрация выпуска ценных бумаг сопровождается регистрацией проспекта эмиссии, а это происходит при размещении ценных бумаг путем открытой подписки или путем закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500. Проспект эмиссии готовится и утверждается правлением или другим уполномоченным органом организации. В проспекте эмиссии содержится информация о финансовом положении организации, а также информация о предстоящем выпуске ценных бумаг.

2.Утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) ценных бумаг. Осуществляется высшим органом управления организации-эмитента на основании решения об их размещении.

3.Государственная регистрация выпуска (дополнитель-

ного выпуска) ценных бумаг. Для регистрации эмитент представляет в регистрирующий орган (ФСФР России или ЦБ РФ [для кредитных организаций]) заявление на регистрацию; решение о выпуске ценных бумаг; образец сертификата (при документарной форме выпуска); проспект эмиссии и иные докумен-

258

ты. При отсутствии претензий к представленным документам регистрирующий орган регистрирует выпуск ценных бумаг. Срок рассмотрения регистрационных документов не должен превышать 30 дней с даты поступления.

4.Размещение ценных бумаг. Акции размещаются путем:

1)подписки – распределения акций среди акционеров при увеличении уставного капитала; 2) конвертации в них ранее выпущенных конвертируемых ценных бумаг. Облигации размещаются путем: 1) подписки – заключения эмитентом с покупателями договоров купли-продажи на оговоренное число облигаций; 2) конвертации в них ранее выпущенных конвертируемых облига-

ций. Опционы и депозитарные расписки размещаются исключи-

тельно путем подписки.

5.Государственная регистрация отчета об итогах выпус-

ка ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска облигаций. Эмитент не позднее 30 дней после дня истечения срока размещения ценных бумаг, указанного в зарегистрированном решении о выпуске ценных бумаг, представляет в регистрирующий орган отчет об итогах выпуска ценных бумаг или уведомление об итогах выпуска облигаций.

2.Инвестор – юридическое или физическое лицо, а также государство, вкладывающее денежные средства (свои или привлеченные) в ценные бумаги с целью получения прибыли или иного положительного эффекта.

Деятельность инвесторов состоит в следующем: 1) размещении собственных ценных бумаг или ценных бумаг, эмитированных другими хозяйствующими субъектами; 2) куплепродаже ценных бумаг на вторичном рынке. Таким образом, при размещении ценных бумаг образуются финансовые ресурсы, необходимые эмитенту, а при купле-продаже ценных бумаг – перераспределение этих ресурсов.

3.Профессиональные участники рынка ценных бумаг.

Поскольку обращение ценных бумаг осуществляется именно на

259

вторичном рынке, основными его участниками являются профессиональные участники рынка ценных бумаг. Доступ на рынок ценных бумаг закрыт для всех, кроме его участников, т.е. для того, чтобы физическому или юридическому лицу инвестировать деньги в ценные бумаги, необходимо обратиться к услугам посредников – профессиональных участников рынка ценных бумаг. Охарактеризуем их деятельность.

Брокерская деятельность – деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) по заключению договоров, являющихся производными финансовыми инструментами1, по поручению клиента от имени и за счет клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Осуществляется брокерами.

Дилерская деятельность2 – совершение сделок купли-

продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Осуществляется дилерами.

Деятельность по управлению ценными бумагами3 – дея-

тельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами. Осу-

ществляется управляющими.

1См. терминологический словарь. – С. 326.

2Об утверждении Правил осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации : пост. ФКЦБ России от 11 окт. 1999 г. № 9 // Рос. газ. – 2000. – 3 февр.

3Об утверждении Порядка осуществления деятельности по управлению ценными бумагами : приказ ФСФР России от 3 апр. 2007 г. № 07-37/пз-н

//Бюллетень нормативных актов федеральных органов исполнительной власти. – 2007. – 25 июня.

260